本报（chinatimes.net.cn）记者李明会 冉学东 北京报道
近年来，在“债牛”行情带动下，债券类基金受投资者热捧，在资本市场中疯狂“吸金”。不过，相比信息透明公开的公募，债券类私募信息披露并不充分，风险操作丛生，其中就包括备受市场诟病的结构化发债。
近日，《华夏时报》记者从业内获悉，中国证券监督管理委员会（下称“证监会”）下发新一期《机构监管情况通报》（下称《通报》）。根据《通报》，M基金私募资管业务涉嫌违规，出现了产品沦为通道、参与结构化发债等问题，被责令改正并暂停新增私募产品备案三个月，公司高管及相关专户产品投资经理一并被采取监管措施。《华夏时报》记者从业内获悉，《通报》中的M基金即此前深陷舆论漩涡的明亚基金。
值得一提的是，此前5月15日，针对私募机构利用基金财产参与结构化发债、为结构化发债提供便利的违规行为，中国证券投资基金业协会还曾发布多起私募基金违法违规警示案例。
“监管部门对结构化发债违规行为持续加大监管力度。”专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅在接受《华夏时报》记者采访时表示，这有助于维护市场的公平、公正和透明，防止因违规结构化发债行为导致市场扭曲和投资者利益受损。“通过对违规行为的严格监管和处罚，可以形成有效的威慑机制，让市场参与者更加遵守规则，维护市场秩序。”
认购端严查私募参与结构化发债
一直以来，结构化发债饱受市场诟病，不少市场人士称其为“中国债券市场的毒瘤”，是监管重拳出击的对象。
所谓结构化发行，是指发行人在发行环节违规直接或间接认购自己发行的债券的行为，其本质是通过自购形成的影响力将发行利率降至均衡利率之下，同时营造出债券认可度高的假象。
常见的结构化发债方式有三种：一是资管产品在一级市场购买发行人债券，发行人通过认购资管产品劣后份额作为安全垫，吸引机构资金认购优先级、夹层级份额完成发债；二是发行人与私募基金等过桥资金通过资管产品认购债券，在债券发行完成后，资管产品作为持有人质押债券套取资金，偿还给过桥方，在债券存续期间，资管产品管理人采用回购方式循环滚动融资来弥补过桥资金缺口；三是发行人直接自购债券，然后利用该债券作为质押品进行循环滚动回购融资。
《通报》显示，近年来，证监会针对证券基金经营机构私募资管业务参与结构化发债违规行为，已累计处理19家机构和90名从业人员，相关违规行为显著减少。
根据《通报》，明亚基金公司存在产品沦为通道、参与结构化发债、未按时向监管部门报备高管变更等问题。
其中在参与结构化发债方面，该基金公司一集合资产管理计划成立于2021年12月，委托人为两只私募证券投资基金。经证监会核查，两只私募基金穿透后的资金来源方与资管计划投资债券的发行人具有关联关系。证监会认为，该基金公司未对两只私募基金的真实资金来源情况予以关注，违反了《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第三条有效识别实际投资者与最终资金来源的要求。该基金公司被采取责令改正、暂停新增私募资管产品备案3个月的行政监管措施，公司高管及相关专户产品投资经理一并被采取监管措施。
此外，明亚基金公司私募资管业务相关产品沦为通道。某单一资产管理计划成立于2023年1月，委托人为张某。该产品由委托人推荐投资顾问，根据投资顾问的建议进行投资，存在“由委托人或其指定第三方下达投资指令或者提供具体投资标的等实质性投资建议”的情形，违反了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》第四十七条基金管理人切实履行主动管理职责的要求。
在公司治理方面，明亚基金公司未按时向监管部门报备高管变更。2022年12月25日，公司董事会通过原总经理的辞任申请，但直到2023年2月13日才向证监局备案，违反了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》第四十一条关于公司高管变更应于5个工作日内备案的要求。
“各行业机构应着力加强内部治理和文化建设，严格执行法规要求，切实履行主动管理职责，严禁参与各种异化、变形的结构化发债行为，牢牢守住合规风控底线。”证监会在《通报》中如是说。
披着公募的外衣沦为城投通道
明亚基金虽成立已满5年，但自2019年2月11日正式获批成立以来，曾多次更换总经理、督察长，旗下曾长期仅管理1只公募产品——明亚价值长青，一度面临发展困局。目前，明亚基金旗下也仅管理8只公募基金，规模只有2亿元。
不过，去年一季度，明亚基金突然大举发力专户业务，即私募资产管理业务。该业务是指基金公司非公开募集资金或者接受财产委托，设立私募资产管理计划并担任管理人，依照法律法规和资产管理合同的约定，为投资者的利益进行投资活动。中国证券投资基金业协会的数据显示，2023年3月至11月期间，明亚基金合计成立了19只集合资产管理计划产品，其中多只产品的投资类型为固定收益类。
此外，据媒体此前公开报道，明亚基金专户业务的投资策略主打城投债，有的专户产品几乎满仓持有城投债。在与明亚基金合作的机构中，还有业内所指专注城投债结构化的机构——上海寰擎信息科技有限公司，该公司主营业务之一是提供债券报价和债市相关舆情，公司旗下DM报价系统是从事债券交易人士使用的三大主流平台之一。
