最近，笔者谈了很多中外资金对中国资产尤其港股的看好。恒指假期涨4%，恒生科技指数假期涨超7%。
三倍做空富时中国ETF再跌2.77%，自今年高点已经腰斩之上了。因此，有网友高呼：空狗不得好死。三倍做多富时中国ETF大涨2.5%，自2点低点近乎翻倍。总之一句话，外围看多中国资产一点也不含糊。
中信建投高呼港股配置窗口来临，百亿私募王一平表示牛市来了，高盛近期最低看A股涨20%，最高涨40%，几乎可以踢破4000点了。
“是的，中国交易回来了！”高盛在最新的资金流动报告中指出，全面精准有力的支持政策、美中关系的改善和可预测性，正在成为市场积极情绪的催化剂。
美银美林也表示，中国市场“最糟糕”的时期已经过去。中国股票是一个更便宜、仓位轻、相关性低的对冲工具，即使美联储将利率水平更久维持在高位或者全球其他市场出现局部动荡，中国股市也是一个更为安全的投资选择。
最猛的应该还是杨德龙的观点：1）我相信这一轮行情可能会超出你的想象，过去四年央行发行的M2达到了100万亿，这100万亿目前还在银行体系空转，但是它们早晚要找出口的。
2）现在楼市无疑是无法去投资的，那未来这些资金一定是流入到股市的。一旦出现一点缺口，那可能会大量的涌出，这可能会带来未来10年20年最大的一个财富大转移。
3）就像过去20年你和你邻居拉开财富差距，就是看你有没有买房，你买了多少套房，你在哪里买的房。那未来20年人与人之间的财富差距呢，就在于你有没有买股票…
杨德龙：抓住优质筹码等待市场反弹 切忌频繁交易
现在A股市场基本上处于缩量整理的状态，很多投资者都已经选择多看少动，事实上操作越频繁，越容易亏钱。在市场底部只能抓住一些优质的筹码来等待市场的反弹，而不是频繁交易。在底部，有人可能会减掉一些优质股票来规避短期市场波动的风险，但是也会错失底部捡便宜筹码的机会。
美股在本周已经创了历史，美股牛市持续了九年多的时间，也是美股历史上的持续时间最长的牛市。在这九年多的牛市行情中，美国三大股指的上涨幅度高达三倍以上，让国内投资者慕艳不已。美股这轮牛市更重要的一点是不仅持续的时间长，而且波动率非常低，年均的涨幅多数是在10%到20%，几乎没有出现年度涨幅超过30%的。可以说美股的走势是慢牛、长牛，呈现出机构化程度高，散户化程度低的特征。美国人多数的资产都配置在基金和股票上，这样，美国居民的财富在美国长久牛市中获得了大幅增值，有效地提高了美国人的消费能力和消费意愿。
美国企业的盈利增长是推动美国的股市创新高的最重要因素。美国的几家龙头的科技股的盈利不断地上升，是带动美股牛市持续的最主要的因素。现在美国的新经济板块在股市中的占比大幅提升。在09年的时候，标普500成分股中市值最大的公司是埃克森美孚。而新经济的龙头微软当时市值只有1400亿美元，苹果的市值也只有1000亿美元。现在经过九年之后，苹果的市值已经超过了1万亿美元，成为历史上第一个超过1万亿美元的公司，苹果的股价相当于涨了十倍以上，中间还有很多次分红。
当然美股的走强除了企业方面的原因，也有低利率的原因。美股的低利率以及美联储三轮量化宽松放水，这些都是推动美股走强的原因之一。当然并不是根本的原因，本人认为根本的原因还是美国经济的复苏力度比较大，美国企业的盈利情况比较好。
美股涨到现在之后，大家对于后市的走势已经有了一定的分歧，也有人担心美股已经见顶，实际上巴菲特在半年报里已经开始大幅地减持美股，回收现金。现在伯克希尔哈撒韦账上的现金高达1100亿美元，可见股神巴菲特果然是名不虚传，在美股开始出现一定泡沫的时候，开始大幅地减持股票来回收现金，等待下一轮市场大跌的时候再去买股票，股神巴菲特确实是非常厉害的。
反过来看，A股市场的成交量不断萎缩，两市的成交量在2000亿左右，这可以说是2016年1月份以来的新低。但是另一方面，产业资本净增持反而在加大，8月份净增持的市值达到1857亿元，部分个股的增持比例甚至达到了5%的举牌线。产业资本增持从一个角度来看，就是这些公司的股价大跌之后，具备了一定的配置价值，因为产业资本对于公司的了解度，是高于普通投资者的，所以产业资本增持具有一定的参考意义。从增持的情况来看，主板和中小板是增持了主力，产业资本入场的时机正是股市大跌的时候，这说明产业资本更多的是看重公司的基本面，而不是去看重短期市场的波动。
最近市场的底部特征已经逐步地显现，一方面是市场的成交额非常低迷，创了熔断以来的新低，沪市的成交额一度不足1000亿。从估值上来看，确实现在估值非常低，上证指数的估值已经回到了12倍，这是历史低点的估值。除此之外新基金现在发行困难，投资者入场的意愿非常低迷，这些都是市场见底的一些特征。当然市场见底之后并不一定会很快地起来，只能说明估值已经具备了吸引力，市场下跌的空间已经相对有限，再次恐慌性的杀跌可能性不大。
股票低价时购买一亿元的股票,过几天股票涨价了,卖高价卖出去,违法吗
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基金男神坤坤也逃不开规模魔咒？~
作为市场上管理主动权益类基金规模超过1300亿的公募权益一哥，张坤很受市场关注。
而一季度末规模高达880亿的主动权益类基金，易方达蓝筹精选更是能够牵动无数持有基民的心。
易方达蓝筹精选这只备受基民期待，无数基民追捧的权益类第一基近期表现如何呢？
我们直接看图：
近1周、近1月、近3月收益基本都是属于垫底水平，特别是近3月跌了1464%，大幅跑输同类平均和沪深300指数，在同类的4608只基金中排名4458，说是倒数也不为过。
老K专门去易方达蓝筹精选的讨论区看了下基民们的反应！
最新的一条是吐槽刚回本，节后两天又跌回去了的，这位基民持有易方达蓝筹精选的时间不短，但一直亏着，资金已经转投其他基金了。
当然也有越跌越买的，有位基民在社区说易方达蓝筹精选是自己持仓基金中补仓最多，亏损最多的，不过目前还是遇到下跌就补仓了。
也有一些基民死扛的，自己选的自己认，不过在劝其他基民不要买入。
最近的下跌更是让一些基民亏成了段子手，有位基民在社区写到“易方达绿愁、中欧医疗事故、易方达糟新回馈、诺安教你成长、汇添富全球乱消费、鸿德看不见回报……”
具体指那些基金，大家可以去对号入座，吐糟归吐糟，投资路还得走下去。
社区里面也有比较理性的基民，说易方达蓝筹精选规模这么大，近3月排名垫底，是不是应该抛弃了？
有基民在下面回复，规模大了，确实有影响。
是的，基金规模对基金的收益是有影响的，我们在挑选基金的时候需要把规模因素也考虑进来。
像易方达蓝筹精选这么大的规模，意味着基民对基金经理张坤和这只基金的认可，但规模太大了对基金的收益确实有影响。
老K就跟大家来具体讲一讲基金规模大小对基金收益的影响。
小规模基金的优缺点
小规模的基金存在清盘风险，我们都知道基金有个清盘红线，基金规模小说明这只基金不好卖，业绩不亮眼可能就是最大的原因，如果规模一直上不去，就会面临清盘的风险。
基金运作的过程中也一些固定的成本，像审计费、会计师费、广告费、销售维护费等等，这些成本分摊到单位份额上，规模越小分摊到的比例就越大。在一定程度上也减少了基民的收益。
当然规模小也是有好处的，船小好调头，相对于大规模的基金，小规模的基金投资灵活性更强，更有利于博取超额收益。
大规模基金的优缺点
大规模基金，说明基金经理和这只产品市场认可度高，最起码说明这只基金或者基金经理长期业绩比较优异。
但是大规模基金有个很明显的缺点，就是流动性差，很难博取超额收益。
规模大的基金调仓换股可没那么快，以易方达蓝筹精选为例，这只基金目前持有五粮液的占比为1005%，按照一季度末的规模计算，持有五粮液的市值达到了88亿，这么大市值，调仓换股不是一天两天就能完成的。
规模大的基金买中小盘有成长潜力的股票博取更多超额收益基本也成了一个奢望。
易方达蓝筹精选拿出1%的规模也有88亿，而持股某公司超过5%就达到了举牌线，超过了就需要向监管机构书面报告，六个月内不能买卖。
这就导致易方达蓝筹精选很难去买50亿市值一下的公司，所以我们看到张坤的前十大重仓都是大市值的龙头公司。
有人说多买些股票就行了，每只少买点！这样会大大加重投研负担，而且就算买到了一些大牛股，对基金整体净值的影响也很小。
张坤的易方达蓝筹精选目前规模达到了880亿，受到的影响肯定很大。从易方达蓝筹精选的持仓几乎很少调整就可以看出来，为了应对规模过大的情况，张坤只能优选优质行业龙头长期持有，赚企业成长的钱，不可能去做波段操作博取超额收益。
从易方达蓝筹精选持仓近3个月的表现来看，
香港交易所、腾讯控股最高点跌下来了20%左右、美团最高点跌下来已经超过30%了。
贵州茅台也跌了近20%，其他重仓的白酒股五粮液、泸州老窖、洋河股份跌幅都不小。
十大重仓里面表现稍微好点的就是一季度新入的招商银行和平安银行。
在不可能大范围调仓换股的情况下，易方达蓝筹精选基本上要看白酒指数和恒生 科技 指数这两大指数的脸色。
所以易方达蓝筹精选近3月表现差，也不都是规模大的锅，主要还是之前大涨的白酒指数和恒生 科技 指数的估值太高了，现在处于回调阶段。
没有永远上涨的市场，我们对张坤还是需要多给些时间，他自己也说了，投资策略阶段性失灵是正常的，不过老K的神基营实盘已经清仓了易方达蓝筹精选这只巨无霸基金。
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#谈股论基# #基金# #A股# # 财经 # #股票#
如果不断买入一家上市公司的股票，是不是就可以控制这家公司了？
股票低价时购买一亿元的股票，过几天股票涨价了，卖高价卖出去，这并不违法，只要你是正常的参与到股票一级、二级市场当中交易，就不违法，但是如果交易量过大，又是买的小盘股或者市值不是太大的上市公司股票时，可能交易量就会显得比较大，那么在交易层面可能会受到一定规则限制，视 情况而定，例如交易规则中有一条“证券交易所应当加强对证券交易的风险监测。出现重大异常波动的，证券交易所可以按照业务规则采取限制交易等处置措施”。
一般而言，一般投资者的买入，不会对上市公司的控股权构成太大的影响，因为普通投资者的资金有限，在庞大的流通股面前，显得非常微弱，或许也能够成为股东。但是，仍不排除部分资金实力较强的大户自然人，会对部分流通股不大的股票进行增持，乃至触及5%的举牌线。不过，对于增持乃至举牌的行为，多见于大资金大机构，如之前万科股权之争等，而对于这类资金机构而言，更有能力与实力对上市公司进行举牌。不过，即使达到举牌的状态，也未必可以控制这家公司，这需要看第一大股东的持股比例以及关注到这一上市公司是否属于股权结构分散的上市公司。退一步来说，如果第一大股东持股比例很高，那么即使触及举牌线，也不会对上市公司的控股权与话语权构成实质性的冲击，而对于举牌的冲击，更大程度上还是那些股权结构分散，且第一大股东持股比例偏低的上市公司。
机构博弈后市方向 业绩为王成为第一标准
4月2日，A股高位震荡，当日上证指数收涨0.2%，报3176.82点，盘中一度冲到3193.27点。这也是3月29日A股大涨重回3000点以来连续3个交易日收涨。
基金经理分歧加剧，配置重心回归价值龙头
在3200点的博弈中，市场分歧也越来越大。
“别说外部了，我们公司内部的观点就很不一致。有些基金经理是左侧，有些则是右侧。继续看多的人则认为今天这是正常回调，反而有助于后续进一步上涨。”4月2日，北京某大型公募基金人士表示。
随着3月29日以来连续几日市场行情再度“起飞”，当前关于A股开启“二度行情”的讨论也在发酵。不少机构对牛市提出了更明确的预期，但另一方面，认为震荡格局未改的机构依然不少。
在3100点附近连续波动了一个月后，沪指达到了3176点的高峰。
伴随着指数再度走高，市场关于又一个心理点位“3200点”能否突破的关注度也陡然提升。而当日盘中上证综指走出3192.53的高点更是让市场充满了想象。
4月1日，国泰君安证券研究所所长黄燕铭就针对点位分析称，“指数一旦进入2900到3200的位置上，横盘震荡就没有那么快，如果横盘震荡走的时间很长的话，这种行情就走不下去了，最后会往下掉；如果大盘指数能够往上走，贴到3200左右的位置上，就很容易突破，那么今天大盘指数如果破3150，就意味着反转行情基本上已经确立了。”
“3150一旦突破了，我们认为破3200就在眼前。破3200后往上走的过程当中，3200到3500之间基本上是没有什么阻力的。要到下一个阶段，在3500到3600之间，才会出现新的阻力。”黄燕铭认为。
本周(4月1日至4月2日)发布策略研报的21家券商中，其中有11家均明确认为后续牛市的上涨仍未结束，但也有券商指出后续市场分化以及震荡波动的风险。
“3月29日市场重新大幅度上涨，印证了我们坚定看好中国A股牛市的判断。这实际上也标志着第二阶段上涨的开始。”中信建投证券表示。
乐观者还有中泰证券，其研究指出，无论是从微观结构还是估值水平，目前A股与每轮牛市顶点仍有较大的差距。
“本周A股市场放量上涨，突破3100点整数关口，向3200点发动进攻。在连续两日大涨之后，今天市场出现一定的震荡，这实属正常。连续大涨后市场不仅没有下跌，还震荡反弹，充分说明市场的强势特征非常明显。现在可以明确的是，市场已经从反弹走向反转，市场的趋势已经从之前的单边下跌变为震荡上行，这是最重要的一个趋势。”4月2日，前海开源基金首席经济学家杨德龙受访指出。
值得注意的是，此前几日A股成交量又有重新提升的趋势。数据显示，4月1日、4月2日两日的两市成交额均突破万亿，而上一次日成交额突破万亿还是在3月13日。
虽然如此，但A股的上升行情是否还会持续仍然有待市场的进一步检验。
“A股今天热点分散，关注点扩散到滞涨品种和各种主题，游资活跃，而价值品种则今天大多数都是回调的。可以适度参与反弹，不过还是要警惕4月份上市公司的业绩雷以及海外经济走势可能低于预期。”4月2日，华南某公募基金基金经理表示。
“去年大盘在3200点左右就有个缺口，这次如果能突破3200点估计就会继续往上走，如果不突破这可能就是短期的一个高点了。我们目前只能说是走一步看一步，现在不好判断。”4月2日，沪上某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。
“4月来市场上涨，在宏观上较可能的背景是制造业PMI超预期。就我们的了解，此前细分行业已经有了一定的景气改善预期。其实，A股4月2日的上涨更多反映出来的是风险偏好的上升，而与经济周期关联性较强的大类行业并未显示出过多的超额收益。”华南某大型公募基金投资总监表示。
针对宏观经济的改善，这些买方机构的谨慎判断其实并不孤立，在部分卖方看来，回暖的持续性确实也存在疑问。
财通证券亦分析指出，对于未来的走势依然维持震荡格局的看法。一方面，市场短期过于乐观的情绪需要时间来消化。另一方面，虽然基本面开始呈现好转的迹象，但是还需要其他数据进一步的证实。同时，由于基本面并没有太差，所以央行宽松的概率也会有所降低。因此，A 股未来继续快速上涨的阻力较大，将大概率维持宽幅震荡的状态。
不过，对整体趋势的矛盾并未改变机构在配置上的重心，回归基本面、价值龙头，依然是被提及最多的方向。
“目前创业板的风险偏好已经到达相对过热的区间，而沪深300、中证500等代表各领域龙头从估值角度更具配置价值，估值仍具备显著向上的空间。对于二季度来说，景气改善可能成为二季度最大的预期差。”北京一家私募机构人士表示。
“当前股票市场仍由流动性和风险偏好驱动，但斜率趋缓，盈利的权重上行。在配置上，基于短期经济与盈利验证期，推荐景气度有支撑、4月1日减税倾斜受益的制造业行业；此外，战略配置金融供给供需两端，需求端新经济科创成长标的，以及供给端非银金融，主题关注科创板映射的战略新兴产业。”金鹰基金指出。(21世纪经济报道)
本周A股市场放量上涨，突破3100点整数关口，向3200点发动进攻。在连续两日大涨之后，今天市场出现一定的震荡，这实属正常。连续大涨后市场不仅没有下跌，还震荡反弹，充分说明市场的强势特征非常明显。A股市场的上涨的态势已经形成之后，赚钱效应越来越明显，吸引大量的资金流入A股市场，包括场内的一些投资者不断加仓，而场外的一些资金也在不断的流入，包括外资，以及从楼市流出的资金，还有一些来自于退出传统行业的一些资金。
两融的余额在近期不断攀升。我一直反对投资者加杠杆，但是可以把两融的规模当做行情人气的风向标。往往在市场的赚钱效应比较明显时，两融的余额才会不断攀升，这也预示着后市的走势有可能还是非常强劲。
在春节之后，A股市场开启第一波逼空式上涨，大盘站上3000点整数关口。随后在3000点之上多空分歧加大。一些意志不坚定的投资者和分析师甚至开始翻空，提示风险的声音此起彼伏，我认为只有坚信牛市的投资者才能够真正赚到牛市的收益。3000点之上，市场的调整是最好最佳的右侧建仓良机。而一些对牛市信心不足，或者是所谓的“滑头派”可能会被市场的震荡洗出来，从而踏空第二波行情。
本周两个交易日A股大幅上行，从上周五开始，大盘已经开启第二波上攻。这一波上攻我认为仍然是来势汹涌的。A股市场确实已经压抑太久，过去三年整个市场的重心不断的下移，虽然我一直看好的白龙马股一骑绝尘，走出独立行情，不断创出历史新高，但是绝大多数股票在过去三年都是节节败退，出现比较大的调整。
人心思涨是推动这轮行情上涨的重要动力。更重要的是A股市场经过三年的调整，已经跌出价值。估值是硬道理，便宜是引导力。现在沪深300虽然已经和低点相比，上涨大概20%，市盈率从十倍涨到12倍，但是估值无论放在A股历史上，还是和海外的市场相比，都是处于底部。沪深300的估值其实还是非常有吸引力的。投资的买点非常重要。如果你买入时成本比较低，后期的回报必然会比较丰厚。无疑现在以沪深300为代表的蓝筹股仍然处于估值的底部，仍然可以重点配置。在牛市开启之后，人们犹豫不决时往往是投资的大底。
近期一些市场的分析师，甚至试图去预测股市一个月的涨跌或者是一个季度的涨跌，甚至为行情画像，我认为这是很难做到的。我反复给大家强调做策略研究是去分析判断大势，而不是去算命。最高点和最低点都是事后大家才知道的事。前去预测，往往被打脸。策略的英文是strategy，在英文里也是“对策”的意思。当市场发生哪些变化，要相应进行调整，这才是正确的策略的方法。
现在可以明确的是，市场已经从反弹走向反转，市场的趋势已经从之前的单边下跌变为震荡上行，这是最重要的一个趋势。任何一波牛市都不是单边上涨的，中间都会多次波动，这都太正常。你不可能抓住每一波的波动的，你想赚到每波的收益非常难的。所以我很少在报告里面提到一些人喜欢用的词，如高抛低吸、逢高减仓、低买高卖，这是在操作上是无法做到的。因为你很难知道什么是高，什么是低。想赚市场震荡的差价，相当于同整个市场博弈。那无疑是自讨苦吃。
巴菲特做投资是靠时间换空间，分享企业的成长。他不会去对市场短期的走势做任何判断。短期内市场先生的脾气是非常怪异的，会受到各种消息的影响，所以我们无法去和市场先生去博弈。但我们要和价值先生做朋友。我们在市场上涨的趋势过程中，抓住一些优质股票，做它的股东，赚取公司价值成长的钱，这是可以把握的。在世界一百强富人中，巴菲特是唯一一个做股票投资的，其他99位都是做实业的。但实际上我认为巴菲特也是做实业的，它只不过是把它的资产分配给不同的职业经理人去进行管理。他买一个公司往往持有十年以上，甚至更长的时间来做企业的股东。他难道是炒股票的吗？他实际上真正是做实业的。
有一位中国的上市公司董事长，花200多万美元和巴菲特共进午餐，见到巴菲特的第一句话是：我是做实业的，不会炒股票，所以来请你多多指教。巴菲特很幽默地回答说：我也不会炒股票。确实如此，真正贯彻价值投资分享牛市成长的人会做好公司的股东，会长期投资，而不是去炒股票。中国人发明的汉字非常有意思，“炒”是怎么写的？一个“火”加个“少”，在火上炒，越炒越少。所以建议大家一定要放弃炒股票的理念，转变为做投资。做好公司股东，才能够真正分享A股市场的“黄金十年”。(杨德龙宏观策略研究)
作为长城基金的基金管理部总经理和投资总监，杨建华认为，今年以来A股市场的大涨，主要由投资者风险偏好提升、市场估值修复，以及主题炒作等因素所致。
“从中长期看，股市依然向好，但在股价快速上涨的背景下，短期要关注业绩增长能否和股价相匹配。”杨建华表示。当前投资者关注的重点应该是公司业绩是否符合预期乃至超预期，能否与快速上涨的股价相匹配，因为持续的牛市需要上市公司业绩不断兑现。
在杨建华看来，过去A股市场上靠讲概念、讲题材、讲故事来博取价差收益的模式，会越来越难产生赚钱效应，最终胜出的还是具有核心竞争力、业绩持续增长的优秀公司，企业成长才是投资最主要的收益来源。但因为市场受投资者情绪、风险偏好等非理性因素干扰，部分优质股被严重低估，布局被错杀的优质股也会赚到估值修复的钱。
挖掘高性价比公司
对于接下来的布局方向，杨建华认为要在把握宏观经济走势与行业发展趋势主线的同时，寻找高景气度行业或长期稳定增长的行业作为“赛道”，通过分析企业的内在价值，从中挖掘估值与成长性匹配的高性价比股票。
具体在选股时，杨建华主要考虑的因素包括：优秀的管理层、良好的公司治理结构、研发投入、经营性现金流、ROE等。“上述因素可以体现为公司的品牌优势、技术优势、资源优势、管理优势、商业模式优势等。投资时要优选业绩可预测、发展路径清晰、富有内生增长性的公司。”杨建华表示。
对于具体的布局方向，杨建华主要看好大消费、高端装备制造、自主创新三大领域。在他看来，随着减税降费政策落地，国内居民的消费能力进一步增强，消费升级趋势会得到强化。内需增长会更加健康且可持续，对经济增长的拉动也会更加有力，这都有利于相关消费领域龙头公司获得更好的经营业绩。
中国经济正由高速增长阶段转向高质量发展阶段，高端装备制造、技术创新领域有望取得更大发展，杨建华预计，这些领域会涌现出更多技术领先、产品品质优异的公司。
从市场长期趋势看，杨建华认为，接下来的长期趋势是向具有核心竞争力的行业龙头公司倾斜，因而优质龙头公司的长期布局机会值得重点把握。(上海证券报)
(云水长和)
