摘要 ：上市以来，金龙鱼的股价表现简直是……（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
7月的时候，罐车运输食用油乱象问题引发强烈关注。
当时，国内两大粮油企业金龙鱼、山东鲁花相继就罐车运输食用油事件发布声明称，运输严格把关，自证清白。在此之前，被爆油罐运完化工油不洗继续运食用油的两家企业，自有品牌产品曾被电商下架。
7月13日，金龙鱼发布了2024年中报，业绩好像还是不太好，准确说很不好。
今天拆中报的第四弹，我们一起来详细看看。
1、塌房再塌房
2024上半年，金龙鱼实现营收1,094.78亿元，同比下降7.78%；归属净利润10.97亿元，同比增长13.57%。
1）营收有点遗憾，净利润增长指标似乎还不错，但是杠杆游戏注意到，2023年同期该司的归属净利润为9.66亿元，而2022年同期为19.76亿元，即2023年同期的归属净利润下滑高达51.13%。
在2023年同期低基数的基础上，金龙鱼的归属净利润才实现了上述看似不错的增长，但绝对数字依旧大大低于2022上半年时的数字。
这还没完，如果继续看2021年同期的归属净利润，为29.70亿元，即2022年同期该指标当时已经下滑了33.47%。多一句嘴，2020年同期，金龙鱼的归属净利润为30.08亿元，哪怕是2021年同期，该指标也是同比小幅下滑。
而最近4年的上半年，金龙鱼的营收基本在1000-1100多亿元之间徘徊，但利润指标却塌房。
准确说是塌了又塌，2024上半年终于好一点了？
2）我们接着看金龙鱼的扣非净利润指标，2024上半年，该司扣非净利润为1.61亿元，同比增长1,013.79%。
没有看错，这个绝对数字竟然比净利润低了那么多，怎么回事？
答案要从金龙鱼中报的非经常性损益项目及金额表中去寻找。该表披露，2024上半年金龙鱼计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外）1.42亿元；
此外，除同该司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益10.30亿元。
中报解释了：
这些损益主要产生于正常经营活动中用来管理其商品价格和外汇风险的衍生工具及结构性存款。其中的衍生工具因未完全满足套期会计的要求，因此在会计角度属于非经常性损益。从业务角度，所有期货损益的已实现部分应计入主营业务成本，未实现部分应随着未来现货销售而同步计入主营业务成本。
看来金龙鱼真不是卖油的，开个玩笑。
如上图，整个上半年，金龙鱼各种抵扣折算之后的非经常性损益项目之金额为9.36亿元。
看完上述数字和分析，不用杠杆游戏说，原来金龙鱼的归属净利润大头靠这个。
所以，扣非净利润才那么低。不仅如此，2023年同期，该司的扣非净利润只有1443万元，没有看错就是这么夸张，因此才有了如今扣非净利润的超高增速。
2、何以至此？
金龙鱼干啥的，其实大家都很熟悉，按说不用杠杆游戏介绍。
我简单说一下，金龙鱼最主要的业务有两块：厨房食品、饲料原料及油脂科技。
涵盖食用油、大米、面粉及挂面、调味品、食品原辅料等家庭及工业用厨房食品；豆粕、麸皮、米糠粕等饲料原料；以棕榈油等油脂为原料生产的油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养品、日化用品等油脂科技产品。
该司的主要产品如下图：
业绩塌房，肯定就是上述业务板块出了问题。
总的来说，营收有所下降，主要是因为产品价格下跌的影响超过了销量增长带来的营收贡献。
该司厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的销量较2023年同期均有所增长，但是主要产品的价格，随着大豆及大豆油等主要原材料价格下跌而回落。
1）具体来说，比如厨房食品的销量同比上涨，原材料成本的下降使得零售产品的毛利率及利润同比增长，但价格下行挤压了餐饮及食品工业渠道产品的利润空间，其中面粉业务由于市场需求不振、竞争激烈及副产品价格低迷，导致面粉业务亏损，但是基于对市场的不断深耕，该司的小麦加工量和面粉销量都实现了较好的增长。
食用油原料价格继续承压，呈现震荡下行态势。从需求端来看，国内经济平缓增长，餐饮行业逐步复苏，但内需动力和信心面临分化和挑战，消费潜力尚未完全释放。
大米方面，稻谷副产品价格疲软，部分副产品价格处于近年低位，综合因素导致稻米加工企业的利润空间受限。
总体来看，厨房食品的整体利润同比略降。
2）我们接着看饲料原料及油脂科技。2024上半年，金龙鱼的饲料原料及油脂科技的利润有所好转。
饲料原料业务的下游生猪养殖行业利润逐渐改善，叠加该司依托渠道优势实现销量同比增长，饲料原料业务同比减亏，并于二季度实现盈利。
另一方面，油脂科技产品利润同比增长较好。杠杆游戏注意到，该司也说，受东南亚原料供应商新一轮产能扩建的影响，国内的油脂科技行业格局面临重塑。
4）扣除非经常性损益的净利润方面，上文写过，非经常性损益主要是未完全满足套期会计要求的衍生金融工具及结构性存款的损益。
从业务角度，所有期货损益的已实现部分应计入主营业务毛利，未实现部分应随着未来现货销售而同步计入主营业务毛利。
2024上半年，金龙鱼的经营活动产生的现金流量净额比2024年同期下降84.76%，一方面因为营业收入下降导致销售回款减少，另一方面是采购及付款节奏的变化导致购买商品支付的现金有所增加。
3、未来还会有什么风险，如何应对
从上文的数据和分析，我们可以看到，金龙鱼这业绩要大为好转，大概需要一点时间。
中报对此总结我觉得很不错，杠杆游戏摘要点和杆友分析。
1）行业竞争带来的风险。我国厨房食品行业竞争激烈，该司面临来自消费者喜好及消费趋势变化、消费者品牌忠诚度、新产品推出、竞争对手定价策略、替代产品取代该司产品、区域地方经济发展等多种行业竞争压力。
金龙鱼的司的盈利能力，将取决于该司预见及应对该等竞争压力的能力。如该司由于竞争而导致现有市场份额减少或利润下降，其业务发展和经营业绩可能会受到不利影响。
金龙鱼也说，将借助多产品、多渠道优势，通过共用销售渠道以及渠道间的协同配合使公司产品能够快速推向市场，同时公司通过位于战略要点的综合企业群模式不断降低成本，把产业链上下游的工厂集合于一个生产基地内，一间工厂的产成品是另一间工厂的原材料，从而降低整体的物流和库存成本，进一步提升市场竞争力。
2）宏观经济波动带来的风险。该司的主要产品属于日常消费品，在经济紧缩时，消费者信心降低及失业率上升会使消费者对未来的预期更为谨慎，消费者对高端产品的需求可能出现下降。
其他杠杆游戏就不多说。
3）国家食用植物油行业政策变动风险。
4）原材料行业政策变动风险。
5）下游需求波动风险。比如新的消费趋势和消费理念也随着消费者年龄结构和层次演变而不断产生，同时广受关注的食品安全事件的发生，均可能对各类厨房食品的市场需求产生影响。
6）原材料价格波动风险。
7）供应商集中度较高的风险。
8）衍生品交易风险。
9）食品安全和质量控制风险。这事杠杆游戏多说一句，不久前曝光的罐车运输食用油事件就是生动例子。
10）经营业绩波动风险。
11）存货余额较大风险。
12）汇率风险。
13）所得税税收优惠变化风险。
14）无形资产和商誉减值风险。
15）环保及安全生产风险。
16）俄乌战争和中美贸易摩擦对该司生产经营造成不利影响的风险。
该司说，其小部分境外采购业务来自于俄罗斯及乌克兰，若冲突持续将使此类业务受到一定影响，同时能源、粮食等大宗商品的大幅上涨，也将对生产成本及供应链稳定产生一定的影响。
17）自然灾害带来的风险。
毕竟是跨国企业巨头，总结风险也是很牛的，希望金龙鱼业绩能有所好转，让投资人分享到红利。如上图，自从上市以来，金龙鱼的股价表现简直是……
利润的修复至关重要。
不过话说回来，也不能利润太高，太高了，消费者也会不满意。
取得一个平衡最重要。
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2021年股市将确立牛市的到来之十大理由
李大霄是预测大盘点位的专家，经常被骂，所以预测大盘的走势是一件很难的事情，但是依照我这么多年的经验和我研究的成果，2021年是牛年，至少能够确立牛市的到来，点位将冲破4300点。 下面总结一下十大理由。
十大理由之一：牛熊转换的时间规律
每隔5-7年就会有一次牛市，这是大A的基本规律，至今还没有被打破过，有人说2015年不是牛市，因为是杠杆牛，不管怎么说2015年经历了一波过山车，不管什么牛也算一次牛。 按照这样的规律，2021年将会确立牛市，2022年将会牛转熊。
十大理由之二：国家异常重视资本市场
国家层面最近一直强调资本市场的重要性，国家重视，没有不发展的理由。 股市是一个很重要的资本市场，股市是创造财富的一个场所，资本运作好了，经济才能更好地发展。 原来不会做生意会被淘汰，以后不会投资也会被淘汰，所以重视资本不但是国家的事情，更是老百姓的事情。 国家重视资本市场做的是正确的。
十大理由之三：房地产市场退烧
房地产市场不但是普通的商品，还是一个财富储存器，具有部分金融市场的性质。 如果房价跌了，大部分家庭的资产和财富将会大幅缩水。 “房住不炒”的概念已经提出了好几年了，也已经深入人心，何况房地产的需求的确在减弱，那么房地产的钱出来总该找个别的地方投资，股市是最佳选择。
十大理由之四：疫情的影响
这次疫情波及全球，除了中国以外，其他的主要经济体都受到很大的影响，今年的经济中国将会再一次夺得世界冠军。 资本市场是逐利的，中国经济好，企业是赚钱的，资本市场肯定会做出相应的反应，全球的资本将会投资A股，因为别无选择。
十大理由之五：基金看好
现在各路基金一致看好明年牛市的到来，今年的基金发行量创出新高，北向资金也大量进入，外资内资已经布局得差不多了，就等着牛市的到来了。 这种抱团买买买的行为客观上也促进了牛市的早日到来。
十大理由之六：赚钱效应初显
今年各种龙头股票屡创新高，贵州茅台更是突破1800元，百元股票遍地都是，前两年布局股票的股民都已经赚到不少钱了。 龙头股票先翻个几倍是牛市初期的基本特征，所以牛市很快就会到来，2021年应该能够确立牛市的到来。
十大理由之七：美国股市将进入熊市
美国股市从08年金融危机以来，就进入了漫长的牛市阶段，这是高 科技 带来的，最近包括5G、芯片、人工智能、无人机、卫星导航等领域美国的领先优势越来越不明显了，华为mate40好像有点小胜iPhone 12。 所以美国将很快结束漫长的牛市，至少没有那么牛了。 资本将会找到下一个能够带来巨额财富的地方，大陆股票交易市场是最佳选择。
十大理由之八：实体创业难
不能说投资股票就不是搞实体经济，这样说是为了好区分，选择开办一个工厂，对于资金不多的人来讲是很难的，环评、安评要花大量的人力物力去弄，还不见的能弄好。 不像原来只要支个锅就能创业了。 所以各行各业都在走向大型化、集约化。 个体创业只能去股市创业。 现在是最佳时机，那么明年将会确立牛市的到来。
十大理由之九：经济新政
“十四五”规划马上就要出炉了，近期国家肯定会出台一些比较给力的经济政策，原来一些 历史 遗留的问题也会得到解决，比如人口政策、农村土地政策、宅基地政策、企业上市等都会出台相应的政策，政策落地后，将会释放巨大的需求，进一步刺激经济的发展，股市自然会受益。
十大理由之十：林园看好
林园先生判断今年已经进入了牛市初期，那么2021年大概率是确立牛市的到来，我相信林园的判断！
林园看好金龙鱼的原因
林园旗下共有21只私募基金，以林园投资x号命名，目前有林园投资1号到林园投资21号，以林园投资8号（基金代码：SS6553）为例，截至2021-9-2，该基金净值为3962元。
一、林园是谁？
从8千到10亿的中国股神，你无法想到一个学医出身的小人物，从1989年全家拼凑的8000元人民币起步，投身中国股市。
法国路透社、英国金融时报、美国CNN、中国中央电视台，数不清的媒体都对林园进行了大篇幅报道。 在许多人看来，林园的投资哲学与美国“股神”沃伦·巴菲特有很多相似之处，中央电视台称之为“中国股神”。
2006年6月《北京青年报》还颁发给林园“中国巴菲特”的美誉，但林园不服气。 “我没有效仿任何人的策略，反而是人们在模仿我，”林园在接受英国《金融时报》采访时表示，“我为什么要关注巴菲特？他是个外国人。 ”巴黎银行(BNP，Paribas)分析师孟原(Isaac，Meng)证实，从8000元到超过20个亿，林园的年均复合回报率在98%以上。
二、林园投资准则
林园炒股守则有五条：一、选中个股，主动做“乌龟”。 发现被低估的公司后买入，“猫”在里面，等着上涨；二、心态是赚大钱的关键；三、投资一定有时赚钱，有时赔钱，波动会有的，道路会非常曲折，因此在痛苦中赚钱；四、投资组合中所选公司，都是行业中的龙头老大，如果有老大，就不选择老二；五、不会选择在成交清淡时卖出手中的股票，要看市场上有没有人接受，有没有人买进。 采取“你不买，我也不卖”的投资方法。
林园说，股市的规律就是:牛市吹泡泡，熊市挤泡泡；泡泡迟早会被吹破，泡沫终究也会挤干净，周而复始。 但无论市场如何认准自己确定能赚钱的股票，坚定地持有它就能取得最后的胜利。
股神林园的六条投资心经是什么
首先，就公司来说，金龙鱼已经在粮油米领域的市场份额排名第一，且与中粮、鲁花形成了寡头垄断；其次，尽管公司盈利能力弱，但凭借低毛利率形成了竞争壁垒，既可以让潜在进入者望而却步，又可以让现有竞争者难以实现逆袭；第三，粮米油与“嘴巴”有关，市场需求不会消亡，公司生命周期长。
而且，尽管前十大流通股东中林园旗下基金占据三席，但在基金中的占比并不高。 更重要的是，正如林园说到的“买了要拿三五年，亏钱了别和我说”，什么意思呢？长期主义。 也就是说，立场不同，得出的结论也可能不相同。
为什么有着“油茅”之称的金龙鱼，突然间不香了？
从公司看
盈利能力、成长性不足
一方面，受原材料成本大幅上涨影响，尽管金龙鱼上调了部分产品的售价，但依然不足以抵消原材料成本上涨的影响，导致毛利率下降；另一方面，今年上半年公司管理费用和销售费用分别为16亿元和4395亿元，同比增加1417%和2493%。
也就是说，除了原材料成本上涨之外，其他各项成本费用大幅增加也是净利润下滑的重要推手。
由此，便能够归纳出公司盈利能力不足的原因：
第一，相比于酱油，米面油作为生活必需品的色彩更浓，尽管商品的价格不是政府指导定价，但由于涉及国计民生，涨价空间相对有限；
第二，由于原料成本在主营业务成本的占比接近90%，以大豆为代表农产品的价格波动，会对产品毛利率产生极大的影响。
第三，与酱油不同，米面油的产品差异性并不明显，很难在口感上形成产品忠诚度，也就很难形成品牌溢价。 由于品牌影响力不够，因此包括营销费用在内的支出，并不能减少。
2017-2021年H1，公司的净利率分别为35%、33%、337和322%，始终维持在较低水平，意味着这个行业的盈利能力远不如白酒，也远不如海天味业这样的酱油企业。
再看公司成长性。
2017-2020年，公司营业收入和净利润年复合增长率分别为89%和62%。 无论是营业收入还是净利润，过去四年的年复合增速都没有达到两位数。
中国股神：林园的六条投资心经
利润总额——先看绝对数
它能直接反映企业的“赚钱能力”，它和企业的“每股收益”同样重要，我要求我买入的企业年利润总额至少都要赚1个亿，若一家上市公司1年只赚几百万元，那这种公司是不值得我去投资的，还不如一个个体户赚得多呢。 比如武钢、宝钢每年都能赚上百亿元，招商银行也能每年赚数十亿元，这样的企业和那些“干吆喝不赚钱”的企业不是一个级别的。 它们才是真正的好公司。
通过这个指标，我选的重仓股就是从利润总额绝对数量大的公司去选的。
每股净资产——不关心
我认为能够赚钱的净资产才是有效净资产，否则可以说就是无效资产。 比如说有人对一些上海商业股净资产进行重新估值，理由是上海地价大涨了，重估后它的净资产应该大幅升值，问题是这种升值不能带来实际的效益，可以说是无意义的，最多也只是“纸上富贵”。
每股净资产高低不是我判断公司“好坏”的重要财务指标，我对它不关心。
净资产收益率——10%以下免谈
净资产收益率高，说明企业盈利能力强。 比如2003年我买入贵州茅台时，若除去贵州茅台账上的现金资产，其净资产收益率应该为80%以上，实际上就是投资100元，每年能赚80元。 我对招商银行北京分行的调研也发现其净资产收益率也达53%。
这个指标能直接反映企业的效益，我选择的公司一般要求净资产收益率应该大于20%。 净资产收益率小于10%的企业我是不会选择的。
产品毛利率——要高、稳定而且趋升
此项指标能够反映企业产品的定价权。 我选择的公司的产品毛利率要高、稳定而且趋升，若产品毛利率下降，那就要小心了——可能是行业竞争加剧，使得产品价格下降，如彩电行业，近10年来产品毛利率一直在逐年下降；而白酒行业产品毛利率却一直都比较稳定。
我的标准是选择产品毛利率在20%的企业，而且毛利率要稳定，这样我就好给企业未来的收益“算账”，增加投资的“确定性”。
应收账款——回避
应收账款多，有两种情况。 一种是可以收回的应收账款，比如G铸管，其应收账款都是各地的自来水公司的延期付款，这么多年都能够顺利收；比如云天化的应收账款也是由于和用户的货到付款形成的，都是能收回的。 另一种情况就是产品销售不畅，这样就先贷后款，这就要小心了。
我会尽量回避应收账款多的企业。
预收款——越多越好
预收款多，说明产品是供不应求，产品是“香饽饽”或者其销售政策为先款后货。 预收款越多越好，如贵州茅台长期都有十几亿元的预收款，这个指标能反映企业产品的“硬朗度”。
金龙鱼跟品客薯片的关系
金龙鱼收购了品客薯片。 2012年，其以26.95亿美元收购了宝洁公司旗下的品客薯片。 2013年1月，家乐氏与益海嘉里在中国成立1：1的合资公司，同年开始为中国消费者带来西方的现代粗粮谷物早餐。 有信息显示：通过企查查查询进一步发现，在上述合资公司中占股50%的益海嘉里，即益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司，正是去年10月在创业板上市，因股价大涨被戏称为“油茅”的金龙鱼。
中国核心资产哪些基金比较好
中国核心资产是针对中国经济稳步发展和消费升级趋势而投资的一类资产，具有相对稳定的收益和利润。 值得关注的中国核心资产基金包括了易方达国家战略新兴产业股票型证券投资基金、华夏新经济混合型基金、南方消费升级混合、工银瑞信双息平衡混合等。 这些基金的基础资产都来自于中国国民经济的新兴产业，包括了新能源、新材料、新技术等领域，能够充分把握中国经济发展的趋势，以及利用现代科技、人工智能等手段不断优化投资组合，为投资者带来不错的收益表现。
A股核心资产全线大涨，白马股时代来了吗？
回望中国资本市场过去30年，是一段逐步深化改革和不断扩大开放的 历史 。 从发行B股有限开放，到建立QFII制度吸纳外资参与A股交易，再到沪港通、深港通的相继落地，最终实现了中国资本市场的双向开放。
30年来，中国资本市场既“请进来”也“走出去”，在国际金融资本市场的浪潮中经风雨、见世面，开放的中国资本市场正加快与世界的互联互通。
随着A股对外开放进程提速，A股的核心资产正在成为外资“疯抢”的对象，截至12月22日，2020年北上资金累计净买入金额已高达亿元，超出2019年全年的9934亿元，再创新高。
第一只B股诞生
回望之初，20世纪90年代，中国资本市场初具雏形，处于国民经济转型浪潮中的中国企业尝到上市融资的甜头。 大批企业亟需发展生产和扩大市场影响，与正在寻求中国市场投资机会的境外资金不谋而合。 对外开放，是这一时期中国资本市场的内在动能。
首任证监会主席刘鸿儒此前透露：“我们吸引外资，过去是发债券这种形式，资本进入，股份制的形式，股票的形式，这个是客观需求，外资有要求，企业也有要求，因为我们自有的，国内的资本量不够用 ，投资上不去，那个时候缺钱，就提出这种形式，上海、深圳都提出来了。 后来我们就做了试验，就两个市场，两个价格，两种货币，就搞个A股、B股。 ”
1992年2月，第一只B股上海电真空在上海证券交易所上市，正是这天，中国的资本市场与国际资本市场紧密地结合在一起，而这扇门就是由有着来自全世界24个国家和地区、230名“股东老板”的电真空B股所开启，也谱写了中国金融市场的新 历史 。
当年2月21日上午9点30分，上海证券交易所一号大厅旁的贵宾厅内，一群西装革履的海外证券专家挤在窗前。 随着一个锣声的敲响，电子行情屏上显示着发行价每股美元的电真空B股开盘价为每股71美元。
一位香港的投资者成为幸运儿，其委托的券商“红马甲”抢先以72美元成交的10股B股，成为中国 历史 上第一单成交的B股。 电真空B发行认购相当火爆，3天内即被抢购一空。
B股的上市在中国香港和国外引起了强烈反响，同时B股的发行和上市交易使得中国与国际市场更接近，使得更多的外国人对中国的改革开放有了进一步的了解和信心。
但对于中国内地企业而言，要想真正进入国际资本市场，这还只是迈了半步。 因为上市公司和企业都在境内，只有投资者是境外的。
青岛啤酒成H股第一股
B股的诞生，为境外投资者打开了投资中国内地企业的通道，但内地企业要不要走出去？如何走出去对于90年代新生的中国资本市场却是个争议性的话题。
首任证监会主席刘鸿儒回忆当时的情形时说：“争论当然有了，为什么好企业拿到外面去上市？不在国内上啊？它就是有一个问题，国内没那么大市场，吸收不了。 再一个问题，资金量的问题，再有一个问题，国有企业改成股份制国际上市，是国有企业股份化的一个非常好的道路，学习国际经验，用国际规格改造国有企业，这是改革的创举。 再一个，扩大中国的影响，中国的企业，中国的产品，在国际上扩大影响。 ”
实际上，1990年开始，监管层就已经开始研究国有企业改组后去中国香港上市的问题。 当年6月香港联交所组织30多位专家，成立了中国研究小组，专门研究内地企业到香港上市的有关问题。
刘鸿儒后来在镜头中透露：“在香港上市是香港先提出来的，国务院派我带着小组专门向香港去做调查，写过意见，最后才定下来的。 组织一个联合小组，香港内地联合小组，研究国有企业到香港，改成股份公司到香港和国际上市问题，我们在联合小组干了一年，研究各种问题，主要是法律问题，研究完了之后，才上市的。 这是国际化的一条必由之路，越走越宽。 ”
1993年7月15日，“”出现在香港联交所交易大厅的屏幕上，青岛啤酒成为内地第一家到香港上市的企业。 这只谐音“一路发”的股票，最终获得110倍的超额认购。
“从香港联交所成立那天起，所有公司上市都是开香槟酒庆祝，唯独青岛啤酒上市这一天，开的是青岛啤酒！”刘鸿儒在著书回顾中国证券市场发展时这样写道。 这个小小的细节，反映出香港对内地首只在港上市股票的重视。
自青岛啤酒成为第一家国企获准在香港上市至今，几近20余年光景，在此期间，陆陆续续已有290家国企登陆香港市场，总募资额达近188万亿港元。
赴港上市，开辟了内地企业“走出去”的通道。 1994年后，这条路越走越宽，中国内地企业开始出现在美国、新加坡、伦敦等国家和地区的证券市场上。
外资“买爆”A股
如果说H股的出现标志着中国企业真正进入国际资本市场，那么，2001年中国正式加入WTO则加快了中国资本市场的开放步伐。
2002年11月，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》发布，正式推出QFII试点。 2003年7月份，瑞银买入宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯等4只股票，正式拉开QFII投资A股的帷幕。
QFII制度落地后，又陆续实施QDII、RQFII等制度，极大地推进了中国资本市场开放的进程。 随着国内资本市场的逐步开放，QFII、RQFII投资总额度限制在一次次松绑。
2002年，QFII总额度为100亿美元。 2012年，QFII总额度升至800亿美元，2019年则再度提升至3000亿美元。 2020年9月，国家外汇管理局宣布取消合格境外投资者投资额度限制。
时任光大控股总裁陈爽表示：“我进入到光大控股，是在2004年，当时我们觉得，中国作为在一个发展的轨道上面，人民币资产正好是进入到上升的轨道，吸引了大量的海外投资者要进入到中国，我们就抓住了这样的一个机会，就发展我们海外的基金管理业务。”
经过18年多的发展，QFII等从无到有，一步步壮大，多年来，给A股带来巨额的增量资金。
据央行网站披露，截至2019年末，境外投资者通过QFII、RQFII、陆股通合计持有A股市值高达21万亿元，占A股流通市值的435%，正在成为参与A股的重要力量之一。
2020年1月21日，深交所官网信息显示，截至1月20日收盘，外资（QFII/RQFII/深股通投资者）合计持有美的集团（）总股数达1954亿股，占总股本的比例达到28%，触及外资禁买比例线。 美的集团也因此成为2020年第一只被外资“买爆”的个股以及A股史上第3只被外资“买爆”的个股。
瑞银证券有限责任公司总经理钱于军对全景网表示，“早年可能偏向于更多的是利用外资来做我们的事，现在逐步的有外资积极想参与中国的成长，不仅仅金融资本，而且战略投资人、企业，国外都纷纷来中国直接投资，展业都在这儿。 总有一天人民币会自由兑换，而且中国的资本市场会成为全世界不仅最大的，可能是最强的。 ”
“最牛”中概股今年涨超1000%
进入21世纪，境外资本投资中国内地资本市场的途径日益多样化，同时，中国内地高 科技 企业也掀起了海外上市的浪潮。 受“知识经济”、“新经济”概念推动，以互联网、电子上午为特色的企业成为这一时期海外上市的主角。
2014年，21家中国 科技 公司在境外上市，微博、京东、迅雷、阿里巴巴等纷纷登陆美股。 随后，海外资本市场则出现了更多中国 科技 巨头的身影。
回忆起在美国上市的情景，网络董事长兼CEO李彦宏曾在镜头前说：“原来觉得中国公司就跟中国制造的这种货物商品一样，应该是属于便宜的代名词。 网络股票定价的时候，人家就天然的认为说你是一个中国公司，所以我们参照美国同类公司给你打一个折，就是你的定价。 ”
“所以我在定价的时候就跟他们讲，你不能这样看，因为我们比美国公司更具有成长性，所以不应该打折，反而应该比他更贵，我对这个公司有信心。 ”李彦宏如是说。
wind数据显示，截至12月22日，在美国上市的中国企业达265家，市值合计亿美元（约1428万亿元），占美股总市值比例约4%。
中概股也不断在创造 历史 。 在11月份中期的成交额排名前十的股票中，前所未有的出现了5只中概股。 成交量暴涨意味着，中概股在美国备受追捧，其中成交额最高的蔚来 汽车 今年以来股价涨幅超1117%。
近日，多家华尔街巨头持仓曝光，其中包含桥水基金在内的多家机构在今年三季度大举加仓明星中概股。 达利欧更是多次唱多中国。
北上资金、南下资金成投资“风向标”
对外开放，让国际资本更加深刻的了解中国企业。 然而2014年以前，无论是QFII、RQFII，还是QDII，中国资本市场的开放都是单向且分割的。
2014年11月沪港通正式启动，才第一次实现了中国资本市场的双向开放。 随后的深港通与沪伦通继续加码双向开放，相继实现了深交所市场与港交所市场以及上交所市场与伦交所市场的互联互通。
随着沪深港通的逐步开放，北上资金、南下资金也逐渐成为投资的“风向标”。
中银证券日前指出，从配置偏好看，目前北上资金偏好消费医药，南下资金偏好 科技 医疗。 从资金属性看，北上资金近期由以“配置盘”为主导的资金属性向“交易盘”属性倾斜，南下资金属性仍以“配置盘”为主。
北上资金也一度被誉为“聪明资金”。 今年以来，北向资金浮盈快速增长，12月份终于迈过1万亿元大关，创造了新的纪录，最新浮盈高达亿元。
30年来，中国资本市场的对外开放从试点引入境外投资者开始，从尝试开放、到有限开放、再到对世界金融市场全面开放、互联互通，逐步形成了多渠道、多维度的开放格局，开放的广度与深度不断拓展。
30年来的实践也证明了：要建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的中国资本市场，必须加强与各国资本市场的开放合作，以开放促改革。
我们相信：只要坚定不移地扩大开放，始终保持中国资本市场的市场化、法治化、国际化方向，未来的中国资本市场，一定能够发展成为最具国际竞争力的资本市场。
A股核心资产全线大涨，白马股集体回暖；白马股集体大涨的导火线是贵州茅台带动，由于茅台领头大涨，各类“茅股”集体跟风上涨，A股真的要进入白马时代行情吗？
其实整个A股市场里面，真正的核心资产就是以这些白马股为主，由于这些白马股具有优良的业绩作为支撑点，内在价值高才会直接推动股票常年走上涨趋势。
而这些核心资产集体大涨，其中以白酒、医药、科技等等行业龙头股出现大涨，这些行业龙头股回升给市场提振信心。
最典型就是会贵州茅台为首，随着贵州茅台小幅低开高走，盘中大涨超5%，其他白马股股望风而动，同步茅台出现集体大涨。
其中涨幅比较大的白马股有贵州茅台、招商银行、宁德时代、海螺水泥、金龙鱼、五粮液、药明康德等等，各大白马股吃了兴奋剂一样，全线拉升上涨。
其次还有一些概念龙头股，俗称其他茅股，比如“眼茅”的爱尔眼科领涨；“油茅”金龙鱼；“美容的茅台”爱美客等，这些行业领涨行业。
A股各大白马股突然集体发飙后，认定为市场风格转换，这背后都是跟超大资金运作有很大的关系，这背后一切都是资本运作所致。
前期超大资金一直都是以抱团股为主，但抱团股瓦解，出现集体杀跌之后，抱团股进行分化了，超大资金放弃部分抱团股，集中资金去炒作一些行情龙头股，这也是为什么白马股突然飙升的主要因素。
至于A股核心资产全线回血，会不会进入白马股时代，目前还不敢肯定，暂时只能认定为白马股一个反抽，或者说一个补涨的走势。
所以A股接下来会不会以白马股这些核心资产作为最强热点，关键还是看超大资金，以及政策来决定了。
但根据当前A股市场板块表现，以及超大资金炒作的个股来看，白马股时代只是一头热而已，并不会成为接下来的主热点，白马股集体大涨，同样是短暂的。
始终坚信接下来的主热点是以金融板块和资源股为主，金融股以证券、保险、银行等进行炒作，借助这些板块力量推高大盘指数。
其次另外一个主热点就是资源股，煤炭、有色、钢铁等等为主线，类似有色和钢铁暴涨，足够说明有超大资金在炒作，这只是资源股的热身动作。
所以按此进行推断，金融和资源股会成为下一轮拉升行情的主热点，至于白马股的热度不可持续，最大原因是资金和人气不在白马股身上了，没有资金推高白马股的话，这些股票上涨力度有限。
再有一大因素就是白马股价值并没有回归，说白了就是经过前期炒作太高之后，部分个股估值高位，还具备下调，继续走价值回顾的行情。
综合通过上面分析得知，虽然白马股出现集体大涨，这只是这个调整反弹行情而已，并不能以为白马股会继续大涨，更不能迎来白马股时代，未来一段时间真正的主线是金融和资源，这才是有持续性的热点，宁可相信资源股的时代，也不敢相信白马股的时代。
