近期，债市消息不断。8月9日，央行发文提醒投资者部分资管产品尤其是债券型理财产品明显高于底层的年化收益率是由杠杆而来，存在较大利率风险。央行发文“降温”债市及理财产品的同时，亦有市场传言称，“监管已不让发公募债基”。值得注意的是，监管上述动向背后，是债基年内行情的持续火热。具体来看，中长期债基年内平均收益率为2.83%，更有产品涨超10%。有业内人士指出，央行从宏观视角提示风险，需要投资者予以特别关注。短期债市可能仍面临一定调整压力，结合货币政策执行报告的阐述，政策不希望形成单边预期，并对资管产品净值波动的风险予以提示，市场的波动可能加大。
央行发声提示风险
8月9日，央行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，其中，以专栏的形式介绍了资管产品净值化机制对公众投资者的影响，提醒投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益。
央行指出，我国长债利率下行，一些资管产品的长债配置增多，随着短期内债券价格上涨，产品净值走高。投资者对投资产品的风险和收益还需综合权衡：首先，追求高收益的同时要承担高风险；其次，部分资管产品尤其是债券型理财产品明显高于底层的年化收益率是由杠杆而来，存在较大利率风险。未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大。
在华林证券资管部落董事总经理贾志看来，若市场处于价格修复时，盲目追高的投资者可能面临较大的风险。央行从宏观视角提示风险，需要投资者予以特别关注。
值得注意的是，近期有关债市、债基的消息不少。有市场传言称，“监管已不让发公募债基”“监管对于债基新发申请的审核速度变慢”。对于上述情况，北京商报记者采访部分公募了解到，相关机构并未接到监管的具体要求。不过，从中国证监会公布的最新审批结果情况看，5月31日，曾有一批债基获批准予注册，包括国寿安保泰宁利率债债券、中银证券鸿瑞债券、兴证全球丰德债券等。在此之后，确实暂未有债基获批设立。换句话说，截至8月12日，债基已超两月未有新品获批。
就上述背景下机构对债基的运作和申报动作会否有所调整等问题，北京商报记者发文采访部分公募，但截至发稿未收到回复。
经济学家、新金融专家余丰慧指出，上述背景下，部分公募可能会考虑调整申报动作，也可能会更加谨慎地对待债基的发行和运作。同时，监管发声后，公募或会更加注重对债基的风险控制和管理，以避免因过度追求高收益而忽视了风险。
短期内债市或面临调整压力
而央行发声、“监管审批节奏放缓”传闻流出背后，是年内债基热度的居高不下。整体来看，中基协数据显示，截至2024年6月底，公募基金资产净值合计31.08万亿元，其中，债基最新规模为6.89万亿元，环比增长6.58%。同期，股票基金、混合基金、货币基金则分别环比减少1.1%、3.22%、3.52%。而截至2024年5月末，债基也环比增长5.26%。
从年内新发规模情况看，债基占比亦近八成。同花顺iFinD数据显示，截至8月12日，年内新成立基金规模为6425.75亿元。其中，债基规模达5054.37亿元，占比达78.66%。
聚焦中长期债基业绩表现，同花顺iFinD数据显示，截至8月9日，全市场数据可取得的2765只相关产品（份额分开计算，下同）平均收益率为2.83%。在未出现净值异动的产品中，华夏鼎庆一年定开债券发起式今年以来的收益率超过10%，高达10.29%，在中长期债基中位居榜首。含上述产品在内，华泰保兴安悦债券A、圆信永丰兴瑞6个月定期开放债券型发起式等60余只基金年内收益率超过5%。
同期，短期纯债基金的年内平均收益率为2.03%，建信鑫享短债债券F、鹏华永达中短债6个月定开债券A/C年内收益率也已超过5%。
不过，近期，债基收益率则呈现出小幅下滑的走势。截至8月9日，中长期债基近一周平均收益率告负，为-0.09%。短期纯债基金近一周的平均收益率同样告负，为-0.02%。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，就后市债市行情来看，若市场利率下行可能会给债市带来一定的机遇，但同时也要注意债券市场的风险。因此，投资者在选择债基时，需要综合考虑基金的风险收益水平、市场环境等因素，做出理性的投资决策。
在博时基金看来，此前，交易商协会查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为，政策干预后债券收益率明显上行。中期来看，当前私人部门均缺乏加杠杆动力，在财政政策未有效发力前，基本面偏弱的格局仍未改变，对于债市仍是支撑。不过，短期债市可能仍面临一定调整压力，结合货币政策执行报告的阐述，政策不希望形成单边预期，并对资管产品净值波动的风险予以提示，市场的波动可能加大。
贾志指出，上述背景下，运作债基的基金管理人有责任做好风控，获取中长期的稳定收益。“债牛”以来，相关产品业绩表现优异，但需要注意的是，债市也是周期变化的，在长周期内仍要努力做好风控。
北京商报记者 郝彦
多家公募“抢跑”创新指数债基失足：沟通准备不充分或为主因
债券指数基金的跨市场创新开闸不到两周，一些公募机构已经围绕这一业务空间“折腾了一番”。
据证监会披露，截至5月28日共有大成、招商、嘉实、博时、华夏五家公募机构共提交了7只定位为“银行间可转让”或“银行间可交易”的开放式指数基金，除大成基金旗下一只产品包含国债外，几乎6只产品全部为政策性金融债指数基金。
截至5月30日，上述7只产品仍体现在证监会官网上，但据21世纪经济报道记者独家获悉，上述多家公募有关此类创新指数债基的产品申报已被监管层通知要求撤回。
一位接近监管层的国有大行人士透露，债券指数基金的创新试点虽然已经开启，但该类产品涉及央行、证监会、外汇交易中心等多个部门，产品设计与发行需要经过反复沟通论证与确认，同时需要对口部门出台相应的业务细则和指引。
在该人士看来，上述公募机构缺少与相关部门的沟通和准备就草草上报材料，是监管层通知要求其撤回申报材料的主因；不过有分析人士指出，伴随着银行间、交易所债市的进一步互通，该类产品仍然具有十分广阔的市场空间。
公募的“抢跑”
事实上，前述7只创新债券指数基金的申报，均与监管层启动债券指数基金创新工作试点有关。
5月20日，证监会与人民银行联合发布了《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》(下称通知)，拟推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。
而从5月22日到5月28日的仅仅6天内，多达7只银行间可转让债券指数基金的申报信息纷纷出现在证监会网站上。
但好景不长，21世纪经济报道记者获悉，上述多家公募机构有关此类产品的申报近日被监管层通知要求撤回。
证监会网站显示，上述7只公募产品中有6只为银行间市场可转让开放式指数基金，分别为大成中债1-3年国开行、大成彭博巴克莱中国国债+政策性银行、招商中债3-5年国开行债券、招商彭博巴克莱中国政策性银行债券、嘉实中债1-3年国开行、博时中债1-3年国开行债券。
与上述6只产品不同，华夏基金申报的“华夏汇实中债1-3年政策性金融债”则标注为“银行间交易型开放式指数基金”，更是引起业内关注。
光大证券金工团队在一篇题为《跨市场债券指数基金将试点，债券指数产品工具化价值或凸显》研报中，将华夏申报的这只产品直呼为“ETF”。
21世纪经济报道记者了解到，监管层下发通知所推出的创新型指数债基主要体现为两种形式，一是在交易所上市交易的交易型指数基金，属于狭义上的债券ETF，二是通过银行间市场协议转让的债券指数基金，两类债券指数基金的特征之一体现为份额可进行转让交易，该类创新产品需要在上述两种交易、转让场所进行“二选一”。
“银行间用ETF来称呼确实挺奇怪的。 ”北京一家公募机构产品人士表示，“不同名称对应的产品形态、申购赎回等不同，对于这类产品怎么命名还没有统一的标准，也都是靠公募自己探索。 ”
对蓝海的觊觎
多家公募针对此类创新产品申报的“马失前蹄”，或与与自身准备不足下的“急于抢跑”有关。
21世纪经济报道记者从一位接近监管层的券商人士处了解到，上述多家公募机构在申报此类产品前，有关该类创新型债券指数产品的设立细则与指引尚未落地，而相关公募机构也并未就产品事项与有关部门进行充分的沟通和准备。
“公募属于证监会负责监管的证券期货经营机构，而银行间市场则由央行负责统筹管理，同时指数产品和底层资产的托管、清算、系统数据也存在必要的对接需求，这些都需要较长时间的沟通与准备。 ”上述券商人士坦言，“有的公募机构甚至都没有和外汇交易中心进行充分报备，就擅自报送产品材料。 ”
在业内人士看来，公募机构“抢跑”此类产品的原因，与部分公募机构的创新压力不无关联。
“市场中公募产品的种类越来越丰富，这个时候很多公募机构都希望能够成为首家或首批，因此也倒逼一些公募机构在业务试点开闸就抢跑的情况。 ”北京一家公募机构运营人士表示。
“债券ETF作为一个蓝海市场，伴随着银行间、交易所市场的打通具有十分广阔的市场前景，但由于之前的割裂，导致国内ETF发展并不充分，不少缺乏债券ETF管理经验的公募机构也对这一业务存在认识、准备不足的问题。 ”上述运营人士指出。
事实上，受制于银行间与交易所债市的长年割裂，国内的债券指数化工具长期发展缓慢，截至今年一季度末，交易所市场仅有7家公募机构发行的10只债券ETF，其中平安、海富通、国泰排名前三位，合计规模分别为63.09亿元、40.71亿元和10.77亿元，其余4家公募机构的规模均未过亿。
“银行本身就是债券市场的大买方，具有天然的市场优势，这个时候可能也有一些基金公司想先发制人。 ”上海一位公募人士指出。
另据记者获悉，而在抢跑银行间可转让债券指数基金的同时，部分公募机构针对交易所上市债券ETF产品的沟通、测试和准备也已在悄然进行，不过一位接近交易所人士透露，考虑到系统互通的复杂性和稳健需要，距离该类产品申报、获批再到问世也需一定时日。
“虽然监管层表明了做好创新试点工作的态度，但是实际操作中会不仅涉及公募机构、证监会和央行，还有交易所、中债登、上清所、中证登等多个市场支持机构的信息互通，还有不同市场间的实物申购等问题，都是需要稳步推进的，所以距离跨市场ETF产品的真正落地还需要一段时间。”
什么是债基和股基？哪种的风险更高？
股票型基金股票基金是指主要投资于股票市场的基金，这是一个相对的概念，并不是要求所有的资金买股票，也可以有少量资金投入到债券或其他的证券。 一个基金是不是股票基金，要根据基金契约中规定的投资目标、投资范围去判断。 国内所有上市交易的传统型封闭式基金及大部分的开放式基金都是股票基金。 按照《证券投资基金运作管理办法》, 60%以上的基金资产投资于股票的，称为股票型基金。 其中股票投资比例上限不高于80%者称为普通股票型基金，股票投资比例上限为95%者称为标准股票型基金。 与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有明显的分散风险作用。 对一般投资者而言，个人资本有限，难以通过分散投资不同种类的股票而降低投资风险，往往只能投资于一只或少数几只股票，一旦选股错误，当股市下跌时亏损往往很大。 而股票型基金分散于各类多只股票上，大大降低了投资风险。 此外．还可以享受基金大额投资在成本上的相对优势,获得规模效益的好处。 从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现性高的特点。 股票型基金中有一类称为指数型基金，是指以标的股票指数为主要跟踪对象进行指数化投资运作的基金，将单独另列一节介绍。 股票型基金的收益直接与股市行情相关，其净值随股市的涨跌而涨跌，是各类基金中风险和收益最大的一类。 为了控制风险，增加收益，一般不宜全部投资于股票型基金，而应该是各种类型的基金合理组合配置。 关于股票型基金所占的比重，应视股市行情趋势而定。 在股市上涨且看多后市时，应加大股票型基金所占的比重；而在股市下跌且看空后市时，应降低股票型基金所占的比重乃至为0。 炒股与股票型基金选哪一个？有比较深厚的股市理论知识，又有相当丰富的炒股运作经验者固然可以炒股，若不具备这些条件，以投资于股票型基金为妥。 债券型基金所谓债券，是国家、地方政府、上市公司，或私人公司为解决财政上的困难而发行的有价证券。 债券的利息承诺是契约性的，不论债券人的财务状况如何，债券发行商均有义务于到期当日，交付本金与利息予债券持有人。 不同债券的票面金额大小相差十分悬殊，但现在考虑到买卖和投资的方便，多趋向于发行小面额债券。 债券价格是指债券发行时的价格。 理论上，债券的面值就是它的价格。 但实际上，由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常偏离它的面值，有时高于面值，有时低于面值。 也就是说，债券的面值是固定的，但它的价格却是经常变化的。 发行者计息还本，是以债券的面值为依据，而不是以其价格为依据的。 债券利率是债券利息与债券面值的比率。 债券利率分为固定利率和浮动利率两种。 债券利率一般为年利率，面值与利率相乘可得出年利息。 债券利率直接关系到债券的收益。 影响债券利率的因素主要有银行利率水平、发行者的资信状况、债券的偿还期限和资金市场的供求情况等。 债券还本期限是指从债券发行到归还本金之间的时间。 债券还本期限长短不一，有的只有几个月，有的长达十几年。 还本期限应在债券票面上注明。 债券发行者必须在债券到期日偿还本金。 债券还本期限的长短，主要取决于发行者对资金需求的时限、未来市场利率的变化趋势和证券交易市场的发达程度等因素。 债券还本方式是指一次还本还是分期还本等，还本方式也应在债券票面上注明。 债券的利率通常高于存款利率。 债券的收益率并不完全等同于债券的票面利率，而主要取决于债券的买卖价格。 债券的安全性，表现在债券持有人到期能无条件地收回本金。 债券的发行者都要经过严格审查，只有信誉较高的筹资人才被批准发行债券，而且公司发行债券大多需要担保。 当发行公司破产或清算时，要优先偿还债券持有者的债券。 因此，债券的安全性还是有保障的，比其他的证券投资风险要小得多。 债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚差价。 随着利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出，就可获取较大收益。 投资于债券，一方面可以获得稳定的、高于银行存款的利息收入，另一方面可以利用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差。 上市债券具有较好的流动性。 当债券持有人急需资金时，可以在交易市场随时卖出，而且随着金融市场的进一步开放，债券的流动性将会不断加强。 因此，债券作为投资工具，最适合想获取固定收入，投资目标属长期的人。 了解并熟悉债券投资各种知识（例如债券品种比较、债券交易、债券投资收益、债券投资风险等），是投资债券的基础。 既要有所收益，又要控制风险。 投资债券相对与其它投资工具要安全得多，但这仅仅是相对的，其安全性问题依然存在，因为经济环境有变、经营状况有变、债券发行人的资信等级也不是一成不变。 因此，投资债券还应考虑不同债券投资的安全性。 例如，就政府债券和企业债券而言，企业债券的安全性不如政府债券。 债券投资也需要具备比较丰富的知识和技巧，对普通投资者有相当大的难度，而投资于债券型基金，由基金公司的专家为你投资债券，则要省心省力得多。 债券基金是指全部或大部分投资于债券市场的基金。 银河证券将债券基金分为3类：标准型、普通型和特定策略型。 第一类是标准债券型基金，仅投资于固定收益类金融工具，不能投资于股票市场，常称“纯债基金”。 第二类普通债券型基金占债券基金总量的90%以上，其中可再细分为两类：可参与一级市场新股申购、增发等的称为“一级债基”；既可参与一级市场又可在二级市场买卖股票的称为“二级债基”。 第三大类是特定策略债券型基金，南方中证50债券基金就属于此类。 除了了解不同债券基金的投资范围外，投资者还须了解它们的收费规则。 很多债券基金会分A类与C类，或者A/B类与C类。 A类与A/B类收取申购费和赎回费，适合长期投资者；C类份额不收取申购/赎回费，但收取约0.3%的年销售服务费。 债券中有一类称为可转债,全称为可转换公司债券。 在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。 可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。 投资者在投资可转债时，要充分注意以下风险：一、可转债的投资者要承担股价波动的风险。 二、利息损失风险。 当股价下跌到转换价格以下时，可转债投资者被迫转为债券投资者。 因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。 三、提前赎回的风险。 许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券。 提前赎回限定了投资者的最高收益率。 最后，可转换公司债券(简称可转换债券),是企业发行的债券,属于企业债的一种,同时它可以在特定时间,按特定转换条件转换为发债公司的普通股股票。 可转债的性质债权性:发行可转换债券的公司发行时规定利率和期限,有按时付息及偿还本金的义务。 持有可转债的投资人可以在转换期内将债券转换为股票，或者直接在市场上出售可转债变现，也可以选择持有债券到期、收取本金和利息。 可转债的基本要素包括基准股票、债券利率、债券期限、转换期限、转换价格、赎回和回售条款等。 债券基金中有一类叫“可转债基金”, 是一类特殊基金产品，主要投资对象是可转换债券，因此也称为可转换基金。 投资于可转换债券的比例较高，可转债基金投资可转换债券的比例一般在60%左右，高于债券型基金通常持有的可转换债券比例。 以兴业可转债基金为例，该基金主要投资于可转债，股票投资比例不超过30%。 可转债基金具有两种优势，优势之一在于可转换债券定价机制非常复杂，一般投资者难以熟悉掌握，并且需要投入较多的研究精力。 基金公司有专门的人员研究和跟踪可转换债券，比个人投资者具有专业优势。 基金公司通过汇集小额资金统一投资于可转债市场，可以最大程度地降低信息收集成本、研究成本、交易成本等，从而获得规模效益，使得投资者可以分享转债市场的整体收益。 其二在于其独特的风险收益特征。 可转债基金的主要投资对象为可转换债券，而可转换债券具有风险较低而收益较大的特征。 可转债基金通常利用可转换债券的债券特性规避系统性风险和个股风险、追求投资组合的安全和稳定收益，并利用可转换债券的内含股票期权，在股市上涨中进一步提高基金的收益水平。 专家提醒， 首先，要了解债券基金的投资范围。 债券基金之所以在股市的震荡中抗风险，主要在于债券基金与股市有相当程度的“偏离”关系，即债券基金绝大部分资金不投资于股票市场，而主要通过投资债券市场获利。 其次，应关注债券基金的交易成本。 不同债券基金的交易费用会相差2倍至3倍，因此，投资者应尽量选择交易费用较低的债券基金产品。 此外，老债券基金多有申购、赎回费用，而新发行的债券基金大多以销售服务费代替申购费和赎回费，且销售服务费是从基金资产中计提，投资者交易时无需支付。 最后，不要对债券基金收益期望过高。 债券中有一种叫信用债,那是不以公司任何资产作为担保的债券，属于无担保债券。 正常情况下，只要企业有偿付能力，风险较低；可一旦企业经营出现问题，付息能力将可能大打折扣，甚至亏损。 综合来看，相对于国债，其风险较大。 信用债吸引人的地方，是其收益率可能相对同期国债高一些，高出的收益率是对高风险的一个补偿。 一般公司的信用状况要比政府和金融机构差，所以，大多数公司发行债券时被要求提供某种形式的担保。 但是，少数大公司因经营良好、信誉卓著，也可以发行信用公司债。 这样，发行人实际上是将公司信誉作为担保。 发行这种债券时，为了保护投资者的利益，可附有某些限制性条款，如公司债券不得随意增加、债券未清偿之前股东的分红要有限制等。 债券基金中相应有“信用债基金”主要投资于信用债。 分级债基是一种创新债基,与传统债券基金有两个重要区别：一是封闭性；二是分级性。 一般在产品设计的时候，就按一定比例将基金资产分为A、B两级。 低风险的A级往往会优先满足一定的收益水平；而高风险的B级则通过一定的杠杆来谋求较高收益。 比如，富国天盈分级债券基金，按不超过7:3的比例将基金资产分为A、B两级。 其中，低风险的A级份额以一年期银行定存利率的1.4倍作为约定收益率。 而高风险的B级份额由于分级可以获得最高3.33倍的杠杆水平。 从整体上看，分级债券基金具备了封闭式债券基金的基本特征与优势。 在封闭期内，它可以上市交易，并且不需因流动性风险而牺牲收益，当看好市场时，还可以进行适度的杠杆操作来扩大收益。 稳健类的A级份额获取较少的收益，也承担较低的风险。 而进取型的B级债券份额，将承担整个投资组合的主要风险，在满足稳健类份额的收益之后，这类份额可以博取更高的收益。
五一后债基为什么跌那么多
债券价格与市场利率是呈现反比，近几年来市场利率一直处于下跌的环境中，因此债基也表现的良好，但是2020年五月以来，债基表现出了一定颓势，那么这是什么原因造成的呢?
五一后债基为什么跌那么多?
债基的收益来源于债券价格，而债券价格会受到债券供给因素的影响，近期债券供给增加，以及市场对未来债券供给增加的预期，是本次债券下跌的主要原因之一。 据《期货日报》报道，2020年五月前，提前下达的三批次专项债规模总计2.29万亿元，超过了去年全年的约2.15万亿元。 此外，此前中央政治局有提到特别国债，考虑到两会在即，市场对特别国债发行的预期较强。
从长远的角度来看，为了进一步解决中小企业融资难的问题，市场利率还有一定的下浮空间，长期来看债基的利好因素犹在，但是短期来看有一定的利空因素，投资者应适当进行调整。
