中国基金报记者 曹雯璟
关于央行或“下场”买卖国债的讨论不断。
近日，财政部公开发文表态支持央行“下场”购买国债。央行相关负责人也提出，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。
对此，多位业内人士表示，央行购债可以实现货币和财政两个渠道的流动性释放，并缓解政府债供给高峰对于银行间流动性市场的冲击。但预计需要一定时间才能建立相应的协调机制，2024年四季度政府债供给大、流动性缺口较大的时间段或是第一个观察窗口。
央行“下场”买债
有“法”有“需”
近日，财政部公开发文表态，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。与此同时，央行相关负责人指出，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。
中信证券首席经济学家明明表示，基于《中华人民共和国中国人民银行法》第四章第二十九条，央行在二级市场买卖国债来实施货币政策在法理上是具备可行性的。明明指出，当下我国经济主要面临两大痛点，一是需求端内生修复动能不足，私人部门主动加杠杆意愿有限，而货币政策成效有限；二是地方债务压力高企，增量杠杆空间不足。支持经济修复诉求下，中央财政延续扩张有必要也有空间。
他预计，央行购债可以实现货币和财政两个渠道的流动性释放，并缓解政府债供给高峰对于银行间流动性市场的冲击。一方面，缓解了国债大量发行所导致的发行利率上行、挤压信用债发行空间等问题。另一方面，也透过财政支出的形式宽幅释放了流动性，对实体经济实现了支持作用。
申万宏源研究债券首席分析师金倩婧认为，央行在二级市场开展国债买卖，主要基于两点原因：一是创新货币政策工具的需要，目前我国央行整体较为依赖降准释放长期流动性，但目前存款准备金率已降至相对低位，而债券供给又持续维持偏强，资金面易紧难松，央行充实货币政策工具箱有其必要性。
二是参照美国、日本、欧洲等经验看，海外央行在二级市场开展国债买卖是被广泛运用的货币政策工具，尤其是在特殊情况下有着不可替代的作用，而我国国债市场规模已居全球第三，流动性明显提高，也基本具备央行在二级市场开展国债买卖的条件。
不等于QE
或提升货币政策传导效率
央行购债与QE、财政赤字货币化不同，明明表示，量化宽松（QE）是指央行在基准利率处于或接近零时采取的非常规货币政策。对于美国而言，具体实施方式为美联储先创造出超额准备金，使用这部分资金在公开市场上从一级交易商处购买联邦政府发行的国债与政府资助的企业发行的抵押债券（MBS）。美联储以此增加基础货币供给以及商业银行的流动资产，以刺激信贷增加，从而向市场注入流动性。
“而1995年首次通过的《中国人民银行法》提到央行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券，实质上否定了财政赤字货币化和MMT。此外，这部近30年前的《中国人民银行法》中表明央行可以买卖的资产主要是债券，并未提到允许参与权益市场等场合的交易。”明明提道。
金倩婧指出，QE和财政赤字货币化都伴有央行购买国债的行为，但并不是简单的央行购买国债的问题。目前国内还处于货币政策工具创新阶段，利率水平也处于合理区间，3%赤字率也在国际警戒线以下，其他条件均不符合QE、财政赤字货币化的定义。央行开始考虑在二级市场购买国债，更多是基于货币政策工具创新的需要，主要影响国内货币投放途径和流动性调节方式等。
华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，目前国债在全球其他主要经济体央行总资产中占比为5-9成，国债作为央行进行基础货币投放的方式已经是国际惯例，央行购买国债不等于QE。如果央行将购买国债纳入常规工具箱，也可能在一定程度上起到替代其他基础货币投放工具的作用，但对基础货币及广义货币供应扩张的效果需要综合评估。
“短期内，即使央行重启国债操作，也可能需要考虑货币政策对内保持物价稳定、对外保持汇率在合理波动区间的制约。中长期看，如果将国债操作纳入常规工具箱，对于协调财政和货币政策、平滑货币政策操作、以及对国债市场的长期发展都有一定的益处。值得强调的是，如果央行将国债操作纳入常规工具箱，可能更多是出于中长期调整基础货币投放方式的考虑，不宜过度关注对短期逆周期调节的作用。”易峘谈道。
四季度或是第一个观察窗口
展望未来，业界对央行购债何时“落地”尚无一致的预期。明明表示，考虑到当下货币政策稳健的数量端工具操作模式，以及每日OMO（公开市场操作）的散量操作模式，叠加资金防空转的目标，央行实施购买国债可能是在流动性出现明显收紧迹象后，而非事前预防。
“考虑到现阶段内央行购买国债主要基于调节流动性的需要，而且央行希望购买国债时能够有效实现政策传导，避免市场利率大幅波动，所以在国债发行规模相对足够大、同时发行节奏相对稳定时，央行会更倾向于去购买国债。”金倩婧认为，这本身需要财政政策和货币政策的配合，预计需要一定时间才能建立相应的协调机制，2024年四季度政府债供给大、流动性缺口较大的时间段或是第一个观察窗口。
对于央行购债表态后，债市的未来走向，明明表示，监管机构对于长端利率合理点位的关注使得市场对于长端利率的配置需求减弱，但资产荒的问题仍未得到改善，短期长端利率的配置力量可能会向中短端转移，但长期视角下长端和超长端利率仍然是波动行情为主。节后低位波动的可能性仍然较高，仍然缺乏形成趋势性行情的驱动力。
金倩婧指出，2024年4月底债市的全面回调主要与央行对“长端收益率”的关注有关，加之风险偏好近期表现也较强，对债市形成一定压制，尤其是30Y国债明显承压。虽然央行对长端收益率的关注使得债市收益率向下节奏或放缓，但是地产转型周期下信贷需求不足仍是债市主线，央行降低社会融资成本的必要性仍强，加之2024年央行高度关注物价下行压力，资金中枢同样有下行空间，对2024年二季度到三季度债市行情仍相对乐观。但央行对超长端收益率的关注客观存在，30Y-10Y国债利差继续压降空间或不大。
编辑：乔伊
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央行开展国债买卖
央行开展国债买卖。 央行，即中央银行，是一个国家金融体系的核心，负责制定货币政策、维护金融稳定、提供金融服务等。 国债是由国家发行的一种债券，是国家为了筹集资金而向投资者出具的债务凭证，承诺在一定时期内支付利息和偿还本金。 当央行开展国债买卖时，通常是通过公开市场操作来进行的。 公开市场操作是央行通过买卖国债等金融工具，来调节市场上的货币供应量和利率水平，进而实现货币政策目标的一种手段。 央行开展国债买卖的目的主要有以下几点：1. 调节市场流动性：当市场上资金过多时，央行可以通过卖出国债来回收资金，减少市场上的货币供应量，从而抑制通货膨胀；相反，当市场上资金紧张时，央行可以通过买入国债来投放资金，增加市场上的货币供应量，以刺激经济增长。 2. 影响利率水平：央行通过买卖国债可以影响市场上的利率水平。 当央行买入国债时，会增加市场上的债券需求，推高债券价格，进而降低市场利率；相反，当央行卖出国债时，会增加市场上的债券供给，压低债券价格，进而提高市场利率。 3. 实施货币政策：央行通过买卖国债来实施货币政策，以达到稳定物价、促进经济增长等目标。 例如，在经济衰退时期，央行可以通过买入国债来降低市场利率，刺激企业投资和居民消费，从而促进经济增长；而在经济过热时期，央行可以通过卖出国债来提高市场利率，抑制过度投资和消费，以稳定物价。 总之，央行开展国债买卖是一种重要的货币政策工具，通过调节市场流动性和影响利率水平来实现货币政策目标。 同时，这种操作也有助于维护金融市场的稳定和促进经济的健康发展。
买国债是什么意思啊？
1.国债是什么？咱们要买国债首先要了解什么是国债。 国债又称国家公债，是国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。 中央政府向投资者出具的承诺，在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 它是国家信用的主要形式，在国家资金紧张或者需要进行经济上的宏观调控时，都会发行国债。 因为国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用，被公认为是最安全的投资工具。 其实简单来说国家发行的债券，相当于国家向老百姓借钱的一个“借据”，到期归还本息。 一般来说市场上能买到的国债分为3种：凭证式国债、电子式国债、记账式国债。 1、凭证式国债凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制国库券收款凭证的方式发行的国债。 它是以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市流通转让，从购买之日起计息。 在持有期内，持券人如遇特殊情况需要握取现金，可以到购买网点提前兑取。 提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算。 通俗地理解凭证式国债就是小伙伴们去银行买国债，然后银行给你一张凭证，作为债权证明。 凭证式国债有很多优点，比如：发售网点多，购买和兑取方便，手续也很简便；可以记名挂失，持有的安全性较好；投资门槛较低，购买额为百元的整数倍，最低为100元；利率比银行同期存款利率高，可以提前提取，提取时按持有时间长短计算利息。 一般持有时间越长．利率越高，拿到手的利息也就越高。 但是缺点就是凭证式国债到期后才会支付本金及利息，不能进行复利投资。 而且只能在线下购买，购买时排队的人会比较多，就看大家能不能抢得过大爷大妈了。 我的建议是能在网上购买就行毕竟比较方便，也不用去抢。 总而言之，凭证式国债非常适合保守型投资者。 2、电子式国债电子式国债也被称为储蓄式国债，是以电子方式记录债权的债券。 电子式国债与凭证式国债大同小异，购买门槛低，100元起步，风险都几乎为零。 相对凭证式国债到期后才支付本息，电子式国债的优势是每年都支付利息，可以利用利息进行复利投资。 缺点是只能通过网络渠道购买，对于年龄偏大的小伙伴来说操作手机来购买，确实有难度。 而且手机网速也很重要。 3、记账式国债记账式国债又名无纸化国债，准确定义是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。 通俗地说就是通过电脑记账的方式来记录国家欠你的钱。 和上面两种国债不同的是，它可以上市流通因而可以通过股票账户购买它。 记账式国债的优点是提前提现不损失利息，只需支付少量的交易手续费，仍可享受票面利率所带来的收益，不会像凭证式国债和电子式国债因为未到期提现，而导致利率下降，进而损失利息。 而且记账式国债可以按复利记息。 根据不同的年限，有不同的付息方式，一般中长期的记账式国债，采用年付或半年付，这些利息可以用来再投资，相当于复利记息。 最关键的是记账式国债的价格，完全由市场供需关系及市场利率决定。 因为债券价格变化与市场利率变化是反向关系，所以当市场利率上升时价格下降，反之则上升。 因而如果在低价位购买记账式国债，既可以赚取价格差又可以享受高利率。 但反之就是价格随市场波动，风险较大，如果在到期前卖出，卖出价格与买入价格差值大于利息收益，就会造成亏本。 所以记账式国债适合那些追求高收益、抗风险能力强的人。 2.国债该怎么买？国债购买分为三步。 分别国债发行时间、国债购买地点和国债购买方式。
央行购买国债会有什么影响
央行购买国债，可以合理地调整资金的投放和回笼时间，充分发挥国债的作用。 虽然根据《人民银行法》二十九条：“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。 ”但是央行可以通过二级市场购买国债。 我们通过以上关于央行购买国债会有什么影响内容介绍后,相信大家会对央行购买国债会有什么影响有一定的了解,更希望可以对你有所帮助。
