10月13日，国家统计局公布数据显示，9月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.4%，环比持平。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.8%，环比下降0.6%。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，9月份，消费市场运行总体平稳，价格基本稳定，全国CPI环比持平，同比上涨0.4%。受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，PPI环比降幅收窄，同比降幅扩大。
民生证券宏观经济陶川团队认为，9月CPI同比涨幅较8月回落，结构延续“食品强，可选弱”的特征，核心CPI同比降至0.1%，处于历史低位，反映需求回升受限；PPI环比连续第4个月下跌，9月末政策对商品价格的提振尚未反映在月度数据中。随着“十一”假期前后金融及财政一揽子增量政策的提振下，四季度名义经济增长有望明显回升。
广开首席产业研究院资深研究员马泓指出，9月价格剪刀差（CPI-PPI）走阔至3.2%，表明工业部门需求不济的问题进一步加剧。展望四季度，主要通胀指标前景有望转暖。翘尾因素拖累程度将逐步减弱。国内推出强有力宏观刺激政策，将加快基础设施投资步伐，改善个人消费和企业投资信心，推动新兴产业提速发展，帮助包括房地产业在内的传统产业降低衰退风险。预计四季度CPI可能小幅上涨，PPI同比下行压力减弱，价格剪刀差有望重新自高位向下收敛。
财通证券宏观首席分析师陈兴指出，受到统计调查时点的限制，下旬部分行业价格上涨的信息也未能及时全面地反映。随着“一揽子”增量政策出台，经济回稳向好的基础有望进一步巩固。
中国银行研究院研究员刘佩忠表示，前三季度价格水平保持低位，未来物价走势更多取决于政策支持的质效。展望四季度，工业品价格或将维持低位，物价水平回升依赖于内需改善，而这更多取决于政策进一步发力的质效。近期我国出台一系列政策，财政、金融共同发力提振资本市场、促进房地产市场止跌回稳，市场出现一定积极现象，但持续性有待观察。未来政策还需要保持更大力度，既要支持实体经济，更要重点扭转居民对资产、收入增长的预期，激活市场消费和投资活力，进而推动价格回暖。
环比持平，同比涨幅回落
据测算，在9月份0.4%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.5个百分点，上月为-0.3个百分点； 今年价格变动的新影响约为0.9个百分点，与上月相同 。
陈兴表示，9月CPI同比录得0.4%，较上月有所放缓，环比持平上月。其中，食品价格继续上涨，非食品项价格下降，形成较大拖累。主因暑期结束后出行减少，机票、酒店、旅游价格均有下行。剔除食品和能源价格来看，9月核心CPI环比续创同期新低。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，主要受出行等服务价格和能源价格快速下行影响，9月CPI同比涨幅比上个月回落0.2个百分点至0.4%，继续处于明显偏低水平，也略低于市场普遍预期。不过，当月蔬菜、水果等食品价格同比涨幅扩大，继续成为支撑CPI保持上涨的主要动力。9月体现基本物价水平的核心CPI同比降至0.1%，创近43个月以来最低，显示低通胀局面较为严峻。背后的主要原因在于，当前各类商品和服务供应稳定，而受多重因素影响，居民消费需求不振，菜价的短期冲高无法改变这一局面。预计10月CPI同比可能回升至0.6%左右，短期内低通胀现象还会延续，这也为宏观政策进一步促消费提供了较大空间。预计接下来财政政策将通过增发国债等方式筹集资金，对居民消费提供较大规模的补贴。
PPI环比降幅收窄，同比降幅扩大
据测算，在9月份-2.8%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-0.5个百分点，上月为-0.1个百分点；今年价格变动的新影响约为-2.3个百分点，上月为-1.7个百分点。
冯琳指出，主要受国际油价下跌和国内有效需求不足影响，9月工业品价格延续弱势，环比跌幅仍然较大，加之去年同期基数走高，当月PPI同比跌幅较上月扩大1.0个百分点至-2.8%。展望未来，一揽子增量政策陆续出台对工业品需求预期有所提振，9月底以来铜、铝、钢铁等商品价格普遍经历一轮冲高过程。由此预计在工业品价格上涨动能有所恢复带动下，10月PPI同比降幅有望收窄至-2.6%左右。
陈兴认为，内需不足和外部大宗价格波动拖累PPI。9月PPI环比降幅收窄，主因政策提振市场预期，钢材市场下半月的需求有所恢复，降幅较上月明显收窄。9月PPI同比降幅扩大，主因国内需求相较去年持续偏弱，同时国际油价同比大幅下行带来较大拖累。此外，受到统计调查时点的限制，下旬部分行业价格上涨的信息也未能及时全面地反映。随着“一揽子”增量政策出台，经济回稳向好的基础有望进一步巩固。
新京报贝壳财经记者 张晓翀
编辑 王琳琳 校对 穆祥桐
关于未来两年的经济走向问题?
中国银行今日在本报独家发布的报告称，未来两年全球经济增长将出现拐点，衰退的导火索可能是次级抵押贷款危机；中国经济将同步放缓，但在财富效应和奥运经济的推动下，今年股市仍将保持较高增长。 报告看好今年股市保持较高增长的前景。 报告指出，中国经济增长的内部正积累着日益严重的结构问题，包括，支出结构、收入结构、行业结构、区域结构、投入产出结构的失衡。 这些问题能否稳妥地得到解决，将直接影响中长期内能否保持高速增长的态势，预计2008年以后，奥运经济效应减弱，全球经济走向中度的调整，中国经济也随之稳步回落。 报告认为，未来两年内全球经济增长面临的风险增加，这些风险包括：石油价格冲击、金融市场危机、美元疲软、全球气候变暖、环境污染恶化、重大疫情发生和贫富悬殊拉大等。 作为世界经济引擎的美国，随着房地产泡沫破灭引发的危机逐步放大传导效应，未来1-2年内经济走向衰退的可能性增大，世界各国将难以独善其身。 但报告认为，全球经济不会陷入大萧条，其主要原因包括新兴市场在日益扮演着稳定全球经济和金融增长的角色、全球经济增长动力未完全消失等因素。 未来两年中国经济将与全球同步放缓 中国银行国际金融研究所 陈卫东 王家强 当前，全球经济金融面临着一系列复杂的形势变化，经济、政治、社会等因素相互交织，未来2-3年全球经济面临着周期性调整的可能，由此会对中国经济发展产生重大影响，中国经济持续的高增长也积累了一些结构性问题。 2008年以后，在内外因素的作用下，中国经济增长将与全球同步趋缓，但结构将更加合理，发展将更加稳健。 一、未来两年全球经济将步入周期性调整 从2001年低谷开始，全球经济持续强劲增长周期已经长达6年。 2007年，主要发达国家的增长周期开始错配，客观上提高了全球经济的灵活性。 第一季度，欧洲和日本稳步增长，有效缓解了美国经济放缓的影响；第三季度，欧洲和日本经济开始放缓，美国经济则强劲增长。 包括中国在内的新兴经济体脱钩于单一的发达经济体，速度、质量和效益都在提高，金融体系更为稳健。 随着最近美国房地产市场的下滑、全球金融市场的波动和贸易保护主义的抬头，全球经济是否还会继续高增长？这一问题越来越引起人们的关注。 我们认为，在经济失衡、流动性过剩、地缘政治冲突、油价高涨、美国次贷危机等重大风险挑战下，未来两年内发达经济体可能不会再现2007年的好运，从而步入周期性的调整阶段，但是仍然不会陷入大萧条，其主要原因包括新兴市场在日益扮演着稳定全球经济和金融增长的角色、全球经济增长动力未完全消失等。 第一，从经济发展周期看，全球经济增长将迎来拐点。 所谓经济周期，是指经济扩张与经济紧缩交替更迭循环往复的一种现象。 对于经济周期产生的原因，经济学家们提出了纯货币周期、投资过度周期等数十种理论解释，并划分了不同长度和类型的经济周期。 其中，熊彼特“创新”经济周期较为典型，并与全球经济增长的实际较为吻合。 即：技术发明和制度创新等因素，使经济增长呈现大约50年左右的长周期波动，每个长周期包括6个大约9-10年的中周期，每个中周期包括3个平均约为3-4年的短周期。 按此方法划分，18世纪下半叶以来，全球经济经历了产业革命、蒸汽动力革命、电力动力革命、福特制大生产革命和信息技术革命等5个创新因素带来的经济长周期。 最近的一个长周期始于上个世纪80年代中期开始的以数字化、网络化为特征的信息技术革命，产品设计、开发和使用的周期大幅缩短，推动经济、金融全球化的迅速发展。 以“跨国公司”为代表的全球化生产方式极大地提高了全球的产出水平和经济增长速度。 从时间跨度看，本轮全球经济长周期从1983年开始，至今持续了接近25年的扩张，如果以长周期的规律演进，2009年左右将可能是本轮世界经济长周期的下降期开始；本轮长周期由若干个9-10年的中周期组成，从2001年开始的最新一轮中周期可能持续到2009年前后。 总之，人类社会几百年来所观察到的数据显示，经济周期是客观存在的，在经过长期的强劲扩张之后陷入调整是不可避免的。 随着全球化的加深，全球经济周期波动的同步性在增强。 因此，仅从经济周期的一般运行规律出发，未来两年内全球经济完全有可能出现中度调整。 第二，本轮全球经济增长周期有其客观原因。 全球经济的本轮中周期从2001年的短暂衰退开始，此后经历了2002年到2004年连续三年的加速增长，2005年轻微回落(共4年的短周期)，2006年又有所加速。 根据IMF和世界银行等国际组织对未来两年的预测数据看，2008年虽会放缓，仍然会持续较为强劲地扩张(共3年的短周期)。 本轮全球经济的强劲扩张周期展现出全球普遍性增长、全球经济失衡、高增长伴随低通胀、资产泡沫严重等重要特征，这与以往有很大的区别。 形成原因主要包括： 全球低利率政策。 为应对2001年经济衰退，美国将基准利率一度下调到1%的历史低点；日本实行了6年多的零利率政策；其他区域的利率也都处于历史较低水平。 低利率刺激了全球流动性的高涨，全球主要经济体M2与GDP的比率普遍提高了2-3倍。 充裕的流动性极大地推动了金融市场膨胀和投资、消费的增长。 经济金融全球化的推动。 随着中国、俄罗斯、印度等大型新兴经济体融入到全球一体化进程，世界经济金融的全球化达到了空前的水平。 如果用国际贸易额、国外总资产、国外总负债与GDP的比率来衡量全球化程度，从20世纪70年代至今，这个比率大约增长了3倍。 同时，资源、人力在全球的优化配置，降低了全球通胀的威胁，也提高了全球产能的极限。 信息技术革命继续发挥作用。 本轮长周期的技术动因是信息技术革命，全球信息网络助推了经济全球化进程，也极大地改变了人们的生活方式，技术创新周期呈级数般缩短，推动消费产品结构的升级。 较为稳定的政治和社会环境。 2001年开始的本轮经济周期在总体上保持了一个较为稳定的经济发展环境，为全球经济的强劲增长提供了不可或缺的条件。 第三，当前全球经济增长面临许多重大风险与问题。 当前全球经济面临着众多的风险挑战，四大因素影响经济增长前景。 (1)经济因素 尽管全球失衡无序调整和贸易保护升级的冲击力巨大，但目前都不大可能发生。 当前最具威胁性的是全球房地产市场的衰退和石油价格的冲击，对此二者的影响做好应对准备至关重要。 首先来看美国房地产市场的衰退。 观察9．11事件后美国经济增长周期的特征，房地产市场是一个关键。 其基本的发展主线是：①网络泡沫破灭，在“9．11”导火索的引发下，美国经济衰退—→②美联储降息，乐观预期心理回升、流动性过剩—→③住房抵押贷款火暴，房地产泡沫吹大—→④正的财富效应拉动，消费强劲增长—→⑤公司利润猛增，推动股市膨胀，进一步刺激消费—→⑥美联储利率升至高位，房屋贷款需求下滑，房价开始下跌—→⑦住房建设投资下滑，次级抵押贷款问题浮出水面—→⑧股市和衍生品市场动荡—→⑨信贷紧缩和财富效应冲击，投资与消费受到影响—→⑩美国经济减速，进而波及全球。 2007年美国经济尚能维持放缓的趋势，但未来1-2年内走向衰退的可能性增大，因为由房地产泡沫破灭引发的危机刚刚开始，其传导效应将在1-2年内达到最大。 作为世界经济引擎的美国，房市不景气导致了经济滑坡，在美国经济放缓的情况下其他区域或许能够与美国脱钩，但是如果美国经济陷入衰退，世界各国将难以独善其身。 其次来看石油价格的冲击。 石油是全球最为重要的能源资源，在美国经济放缓的背景下，石油价格却攀升到历史高位。 石油价格持续攀升主要有四个原因：第一，能源需求具有一定的刚性。 第二，出于自身利益的考虑，石油出口国家组成了联盟，随时可能通过限产抬高价格，因此石油供应的前景较为悲观。 第三，地缘政治冲突和金融因素随时在推高油价。 第四，金融因素推动。 全球过剩的流动性与衍生金融工具参与了石油价格的炒作；加之美元贬值趋势不断，以美元计价的油价也会持续攀升。 2006-2007年，石油价格上涨似乎未对全球经济产生实质性影响。 但是今后石油价格可能持续居于高位，高油价仍是全球经济增长面临的重大风险。 事实上，全球通胀压力的一个根源就是高油价的传递效应，其基本途径是：高油价→替代能源开发→玉米价格上涨→粮食、肉类价格上涨→生活成本上涨→劳动力成本增加→劳动力和原材料成本上涨推动其余商品价格上涨。 高油价对全球经济增长带来的冲击是：第一，油价高涨，消费需求下降，以汽车、化工等为代表的石油消耗相关产业会受到连累；第二，高油价导致的通货膨胀压力，使各国央行即使在经济陷入困境时，货币政策也无法放松，经济增长笼罩“滞胀”阴影；第三，高油价可能引发更为激烈的能源冲突，一些主要的强权国家随时会发动战争机器，从而威胁经济增长的基本环境。 (2)金融因素 当前，全球流动性过剩可能发生转折、股票和衍生品等金融资产价格泡沫膨胀、美元面临贬值危机。 这些因素彼此联系紧密，其中一个因素的变化都可能引发其他因素的联动反应。 我们认为，金融市场泡沫深度调整引发的金融危机，美元大幅贬值引发的国际货币体系危机可能是其中最为突出的风险。 股票市场泡沫是全球流动性过剩推升的结果。 但是，当前全球突然的流动性紧缩随时可能发生，最为关键的是市场信心。 市场信心发生逆转，全球股票市场泡沫破灭的风险是完全可能发生的。 全球金融衍生品迅猛发展，同时在透明度和监管力度上严重滞后，这已经引起了一些国家的高度关注。 金融衍生品的风险放大效应，对交易者和监管者都提出了更大的管理压力。 美元汇率自2000年以来的持续下跌已经引起了广泛关注。 如果在未来1-2年内美国经济基本面继续下滑乃至衰退，美元危机的脚步将会走近。 美元跌势加剧，资金将会从美元资产流走；但是，当美元重新大幅反弹时，对全球金融市场的冲击将可能远甚于次按风暴。 (3)政治与社会因素 对全球经济可能带来严重冲击的政治与社会因素包括：世界战争、地缘政治冲突、国内战争、转型国家的贪污腐败、少数政权的突发更替、国际恐怖主义、大规模杀伤性武器的扩散、贫富差距带来的社会动乱等。 这些因素中，影响最大的当数战争与社会动荡。 当前国际社会最为担忧的部分地缘政治冲突包括：一是美国基于石油资源争夺战略的考虑，可能会借阻止核武扩展的名义发动对伊朗的战争，国际油价推高，全球遭受重创。 二是美国和俄罗斯的战略冲突,甚至有专家认为2015年美俄之间将会发生战争。 总之，随着未来全球对石油、资源的争夺，全球地缘政治冲突将是悬在全球经济头顶上的利剑。 由于贫富差距带来的社会动荡，也可导致一国经济增长停滞，甚至国与国之间的军事冲突。 非洲长期的动荡不安就是典型例子。 广大发展中国家人口众多、人均收入水平较低，在经济高增长的时期，贫富差距问题暂时得到缓解。 但是，如果全球经济陷入衰退，社会经济停滞不前，社会动荡的风险将大大提升。 (4)气候与环境因素 气候与环境因素主要是指一些短期内不为人们所控制的突发因素。 目前最具全球性的是气候的变化，由于气候变化、环境污染引致的自然灾害、传染性疾病也在增多，对未来经济增长构成挑战。 以气候变化为例。 近百年来，全球气候变暖已经并将继续对自然生态系统和人类社会经济系统产生重大影响，成为人类可持续发展最严峻的挑战之一。 一些评估认为，面对频繁发生的自然灾害以及层出不穷的遏制温室气体排放法规，全球大多数行业必须考虑为此额外投入巨额成本。 在这些行业中，农业和旅游业在恶劣的天气变化面前受冲击最大；银行和保险业也会因此损失严重；增税政策必将进一步提高能源价格，增加企业生产成本。 未来气候变化将对全球经济带来更大的影响。 第四，未来两年全球经济可能出现中度调整。 面临上述风险因素的威胁，本轮经济扩张周期将在何时结束，或者说未来5年中在哪一年可能陷入衰退，目前国际上有着不同的看法。 乐观者认为全球经济一体化和信息技术革命延长了本轮经济的扩张周期，而且全球经济随着宏观管理政策的成熟而具有相当的灵活性；悲观者认为本轮经济周期由货币扩张刺激而成，将随着全球流动性过剩、资产泡沫的破灭和全球失衡的调整而陷入衰退。 把握未来全球经济的走势，应重点关注三个方面：第一，在推动本轮经济增长的各种动力因素中，将会发生什么样的变化，其推动作用是否会受到制约；第二，在全球经济面临的风险因素中，哪些可能发生，其具体影响有多大；第三，各国实际上不会坐视危机不管，可能采取的应对措施将发挥多大作用。 我们认为，未来2年内全球经济增长的不利因素包括：第一，经济周期性调整的可能性增大，衰退来临的导火索将可能是次级抵押贷款危机。 第二，经济增长面临的风险增加。 同时，未来两年内全球经济还会面临一些有利因素，包括：第一，全球政策协调可在一定程度上降低危机的损失，由于各类组织与研究机构在不停地发出警告，主要国家的政府事实上也在清醒地调整政策，这些行动虽然不可能根本消除风险，但在一定程度上降低了风险产生的可能，并可在风险因素发生后最大限度地降低损失程度。 第二，推动全球经济增长的动力并未消失，包括：全球流动性过剩未完全逆转、全球化通过区域经济合作而进一步发展、信息技术革命的推动力仍然明显，以及相对较为稳定的政治和社会环境等。 第三，全球新兴市场经济规模日益庞大，而且增长速度持续高位，增长质量日益提高，金融体系稳步完善，对推动全球经济增长和金融稳定发挥着更加重要的角色，成为避免全球衰退的中坚力量。 综合分析，2007年，全球经济尚可保持较高增速。 2008-2010年，全球经济可能陷入中等程度的调整，但不至于走向全面的衰退或大萧条。 在这个背景下，全球一体化可能会受到经济减缓、金融市场波动冲击；国际投资与国际贸易增速可能会有所放缓。 三、应高度重视 中国经济增长存在的问题 当前最为重要的是，随着中国日益融入全球经济一体化，中国经济增长的内部正积累着日益严重的结构问题。 这些问题能否稳妥地得到解决，将直接影响中长期内能否保持高速增长的态势。 1、支出结构：高投资、高出口、低消费 中国以高投资形成的产出，在内需有限的背景下，只能大量地通过出口予以消化，这使得中国消费率降到了历史最低水平，国内消费需求长期不振。 与各国比较，中国目前的投资率也明显偏高，消费率明显偏低。 这种支出结构的风险是，一旦国外需求大幅下滑，势必造成大量的产能过剩，企业盈利下降直至面临关闭风险，带来失业增加、经济衰退。 2006年以来，居民收入水平有较大提高，引起了汽车、住房消费的升温，消费支出结构趋于改善；高投资势头受到一定程度的抑制，但反弹压力犹存；同时，出口增长仍然很快，贸易顺差过快增长成为当前推动流动性过剩的重要原因。 如果中国的生产成本逐渐上升，跨国企业的国际战略改变，中国经济特别是工业生产将会变得更为脆弱。 2、收入结构：政府与企业收入增幅相对较高，居民收入占比较低 在中国经济快速成长的背景下，中国职工工资增长水平相对较快。 有资料显示，过去15年中国的工资上涨是全世界最快的。 尽管如此，本轮经济周期以来，中国税收与企业盈利大幅增长，居民收入增长仍然远低于政府与企业的收入增长。 这种收入分配结构下，由政府和企业投资主导的高投资获得足够的资金支撑。 但是，在新的体制下，我国的医疗、社会保障尚未建立起来，受财富效应和未来收入预期影响，居民消费支出可能会进一步下滑。 3、行业结构：第二产业占比增加，第三产业发展不足 中国第一产业占GDP的比重持续下降，这是工业化发展的必然结果。 但是，第三产业长期以来发展不充分，与全球平均水平差距较大。 2006年中国第三产业占比仅为39.4%。 近年来随着中国商品贸易的迅速发展，第二产业比重还有继续上升的趋势，2006年接近了50%。 总体上，中国产业结构仍不合理，重工业化趋势明显，这显示中国在全球产业链上仍然处于较低端的地位。 过度的工业化将对知识经济和技术创新的发展产生不利影响，因为知识经济更多地需要依赖于第三产业的活跃和发展。 实际上，由于资源禀赋和国际分工的差异，全球经济增长的结构必然存在差异，但是中国是全球第三产业比重过低的为数不多的国家之一。 在产业结构上，发达国家已经普遍以第三产业为主，制造业的低附加值环节已经较大程度地转移到了发展中国家。 发展中国家中，东亚国家承接了大量的制造业分工，中东、非洲和俄罗斯则主要依赖本国资源条件，在初级产品开采等产业取得较大发展。 目前，第三产业增加值占国民生产总值的比重，发达国家普遍在70%以上，发展中国家平均水平在50%左右。 4、区域结构：东部发展迅速，中西部发展滞后；城乡发展差距拉大 东部先发展，带动了中国经济的腾飞，但是长期保持这样的格局也带来了区域发展的不平衡。 从1978年到2006年，中国东部地区GDP占全国GDP的比重从51.2%上升到了60%，中部地区从29.6%下降到了23%，西部地区从19.2%下降到了17%。 西部大开发等战略未能有效提升西部地区的经济发展，中部崛起战略起步晚，也导致中部地区GDP在全国的比重降到了历史最低点。 同时，中国城乡发展差距拉大。 上世纪80年代中期以来，中国城乡居民收入差距持续扩大，到2006年这个差距已经达到3.3比1。 根据亚洲开发银行的估计，中国的基尼系数已从1993年的0.407上升到2004年的0.47，接近拉美地区水平，超过了国际警戒线。 区域结构发展不平衡和居民收入分配失衡，其风险不容忽视，因为它不仅影响国内消费需求的增长，而且可能造成社会不稳定，对经济发展形成威胁。 5、投入-产出结构：高消耗与低附加值产出并存 中国具有低人力成本优势，缺少技术创新。 中国成为全球加工制造大国，造成了资源和能源消耗过多。 而且，为了使产品保持长期的低成本优势，生产企业削减成本，在环境治理、劳工福利、安全保护、产品质检、知识产权研发等方面投入不足，不利于长远发展。 中国能源资源人均拥有量远低于世界平均水平，煤炭、石油、天然气人均剩余可采储量分别只有世界平均水平的58.6%、7.69%和7.05%。 但是，中国能源消耗远远高于世界水平。 2005年，GDP仅占世界的5.0%，消费的原油、原煤、铁矿石、钢材、水泥分别占全球的7.4%、41% 、30% 、27%和40%。 单位GDP能耗大约是日本的7.20倍、美国的3.52倍、印度的1.18倍，全球的3.28倍。 由于在全球产业分工中处于低附加值的链条，生产利润实际上大部分被国际资本和专利技术拿走，本国居民留下的是劳动力报酬低、消费低和生活环境改善缓慢，整个社会福利损失较为严重。 在高投入—低附加值产出—低消费的增长模式下，经济发展将日益受到资源、环境的约束，从而制约长远的可持续发展。 二、中国经济周期由波动频繁向稳定增长转变 自1949年以来，中国的经济周期展现了阶段性的变化特征。 1978年以前，波动频繁，大起大落；1978年以后，经济增长经历了一个超长的时期；1997年至今，经济增长步入了持续稳定的高增长期。 对比改革开放前，中国经济周期展现出全新的特征，包括波动的路径上移、波段加长、波幅减小等特征，特别是1997年以后经历了一个超长的经济加速增长周期，同时伴随的是较低的通胀水平，在新中国经济史上乃至与同期世界各国相比都是少有的。 中国独特的经济周期和经济增长模式背后的成因包括： 第一、中国具备了劳动人口众多、自然资源丰富、对外开放积极、政治稳定和中产阶层兴起等重要条件，这是实现经济快速稳定增长的基础。 第二、高储蓄、低劳动成本、积极的引进外资、对外开放并加入WTO，使中国高投资的资金来源、高产出的消费市场得到有力保障。 第三、中国以政府和公有制经济为主导的市场经济体制，保证了效率得到发挥的同时，宏观调控措施更为成熟和有效，可及时熨平经济中过热或过冷的苗头。 第四、中国实施了成功的改革措施。 渐进性和持续性的经济改革措施，极大释放了长期被压抑的增长潜力，制度红利充分得到挖掘；积极稳妥的金融改革与开放措施，有效化解了外来金融风险的冲击。 第五、中国不干涉别国内政、和平共处、建设和谐世界、韬光养晦的对外政策，为中国营造了有利于经济发展的国际环境。 总之，支持中国经济超长周期增长的内部缓冲机制或自我调节机制在增强，抵御外部非常冲击的机制也在不断完善，从而有效克服了诸如重大洪灾和疫情、亚洲金融危机和9．11事件等外部冲击的影响，取得了举世瞩目的成就。 经过持续长期的高速增长后，中国经济周期前景如何？在三种情况下中国经济短期内面临下行的周期性风险，甚至是硬着陆的风险：第一，通货膨胀失控导致宏观政策急刹车；第二，全球经济崩溃导致中国出口经历严重的衰退；第三，产能持续以高于总需求的速度增长，继而发生产能过剩导致的通货紧缩。 因此，如果中国宏观经济政策能够将上述三种情形的可能性降到最低，将可以延长此轮经济增长周期。 基于中国具备的基本经济增长条件，以及目前所处的发展阶段，未来两年仍然会保持高速增长，但增幅会趋于下降。 首先，全球经济崩溃的可能性并不大，中度的调整不足以导致中国出口严重衰退。 同时，通货膨胀在相当程度上是短期的结构性问题，中国已经具备了庞大的产能，这是控制通货膨胀的重要条件。 只要目前在货币政策上有效调控通货膨胀预期，通货膨胀并不是最大的威胁。 第二，中国内需呈继续扩大趋势，经济增长模式亦趋于合理。 未来数年中国国内消费将进入高增长期，人口老化问题不会在未来10年里阻碍中国经济增长，除非美国经济出现意外衰退导致外需下降。 同时，城市化继续发展，今后经济增长不仅来自中等阶层的贡献,更多地来自于城市化过程中投资与消费的增加。 第三，改革、教育和技术的推动作用。 当前中国正在进行多项经济社会改革，只要改革能够持续，中国经济就将持续增长。 此外，支撑经济增长的因素还有教育和技术，政府在教育研发方面投入了大量精力。 一个经济体长期增长的潜力取决于它自身技术创新的能力。 目前，中国的技术创新潜力还远没有被挖掘出来，中国依靠技术引进的后发优势还远没有被充分利用。 中国完全有能力挖掘潜力，在未来几年或者更长时间里维持高速增长。 四、未来两年展望： 中国经济与全球同步放缓 总之，全球经济正在面临周期性调整的风险，会与中国经济产生一定的共振效应。 同时，中国经济近30年来持续高增长的背后，积累了一系列结构问题，从长远看对中国经济、社会的可持续发展极为不利。 当前中国经济、社会领域面临的种种矛盾和压力，根本原因也是上述问题的综合体。 这些结构问题，是在中国特殊国情和国际分工体系演变下经过长期积累形成的，对中国经济的未来发展形成挑战。 本届政府已经充分认识到结构问题的严重性，积极稳妥地深化改革和扩大开放，做出了许多重要的规划和决策。 比如，扩大内需，加强中西部地区的投入和开发，征收各种资源税，降低或取消出口退税，大力推进节能降耗；在教育、社会保障、科研等事业上加大投入，加快资本市场的建设和完善，引导资金和资源的配置；加快各项宏观政策的协调，走向稳健的财政政策和从紧的货币政策等。 这是当前中国经济、社会正在发生的新形势和新变化，也是有利于社会经济长远发展的利好因素。 只要中国能够稳步地推进改革开放，对内保持稳定的社会局面，对外营造良好的国际环境，中国经济在未来可以维持较高的增长。 近期国际经济发生着风云变化，尚未对中国经济产生明显影响。 2007年以后股市持续向好，财富效应推动消费继续增长，2008年又适逢奥运会举办带来更大的拉动效应，因此2007年和2008年会继续保持较高的增长速度。 而且，借助奥运会在政治、经济、社会等方面带来的综合影响，中国经济增长速度将会稳步回落，质量和结构更趋改善，走向更为平衡的增长模式，为未来20年经济又好又快的发展奠定基础。 2008年以后，奥运经济效应减弱，全球经济走向中度的调整，中国经济也随之稳步回落。 东莞、广州、深圳的的优势在于 1、独特的地理优势，靠近香港 2、交通环境非常好，有海陆空大动脉 3、优良的、配套齐全的产业结构 4、大量的低成本的劳动力 5、民营经济发展非常迅速 6、特色工业水平较高，具有很大的优势 需要值得注意的是深圳的优势还在于国家政策的扶持和人才聚集。 而成都的优势很明显的就是西部大开发以及过去的三线经济（国防、重工业等国家重点企业）。 成都缺少明显的经济发展优势！
关于中国下半年和明年经济走势的问题
三、对下半年经济走势的分析判断下半年，我国经济运行面临的国际环境更加复杂。 次贷危机影响将向实体经济进一步扩散，美、日、欧等发达经济体和俄、印、巴等新兴经济体经济都出现不同程度放缓，世界经济增长下滑趋势明显。 国际货币基金组织（IMF）和亚洲开发银行分别预测2008年世界经济增长将比2007年增幅回落1.1个和1.5个百分点。 同时，能源和国际大宗商品价格不断攀升，世界范围内通货膨胀有所加剧。 对于全球经济走势，有的专家认为，本轮全球经济放缓和通货膨胀抬头将导致全球经济出现较大幅度的周期性调整，而有的则认为，经济增长下滑将在今年年底前企稳，全球经济明年会重新回到上升通道。 尽管对全球经济走势的判断仍存在分歧，但全球经济放缓和通胀加剧短期内已成定局，而且不确定性因素增加，国际经济环境趋于恶化。 从国内看，促使经济增长减速的因素明显增多。 一是出口增速将继续回落。 受国际需求减弱、成本上升和人民币升值等因素影响，外贸出口增长将进一步放缓，对经济的拉动作用继续降低。 根据美国的统计，今年一季度中国（含香港）对美出口仅增长1.8%，值得重视。 二是消费实际增长将放缓。 居民收入实际增长偏低和价格总水平高位运行，大大削弱了居民消费能力。 房地产和汽车两大消费热点明显降温，居民消费结构升级乏力。 三是投资实际增长将减速。 受出口和内需增长回落的影响，投资增长动力不足，加上银根收紧、股市融资规模缩小、企业利润增长回落等因素使投资资金趋于紧张，全社会固定资产投资实际增长将减速，估计下半年扣除投资品价格指数后的投资增长在15%左右。 尽管灾后重建在一定程度上能拉动投资增长，但改变不了投资增长整体趋缓的趋势。 总体看，我国经济在2007年前三季度达到12.2%的增长高峰后，去年四季度已经显现高位回落势头。 今年上半年，经济周期性、趋势性下滑态势更加明显，全年经济增长将继续平稳下行。 值得注意的是，在经济步入下行通道的同时，物价涨幅明显升高，国民经济从“高增长、低通胀”正向着“高增长、高通胀”甚至“低增长、高通胀”发展。 有关机构对2008年主要国民经济指标的预测结果见表1。 表1：部分研究机构对2008年主要国民经济指标的预测增长率单位：%指 标 国内生产总值（GDP）全社会固定资产投资社会消费品零售总额 外贸出口居民消费价格指数（CPI） M2国家信息中心10.324.518.7 20.0 7.0 17.7中国国际金融公司10.326.3（城镇固定资产投资）12.4（实际增长率）20.07－7.5 16（目标值）中国人民大学课题组10.425.1 19.019.57.1 16.3如何看待当前的增速回落？我们认为：第一，在连续多年的高速增长后，从内外因素考虑，增速回落带有一定的必然性，如果全年能保持10%左右的速度，是符合宏观调控的导向和要求的。 宏观政策应保持稳定和连续。 第二，不少机构预测，2009年的经济景气并不乐观，甚至会进一步回落，因此，也要防止经济出现惯性下滑、回调幅度过深。 为此，要高度关注出口和投资实际增速的变化，关注房地产市场走势，关注就业情况变化，关注可能在一些发展中国家出现的经济、金融危机，适时适度地调整政策力度和导向。 四、值得关注的几个问题（一）通货膨胀压力仍然较大通货膨胀不断加剧已经在多国蔓延。 美国5月份通胀水平达到4%，迫使美联储放弃旨在刺激经济增长的降息政策。 欧盟5月份通胀为3.6%，创16年来新高，6月份进一步达到4%。 部分新兴国家如俄罗斯、印度、巴西，通胀水平都超过10%，据高盛公司的一份报告显示，全世界有一半的国家物价涨幅将达到两位数。 在全球物价高涨的同时，我国CPI涨幅已经从2007年前5个月的2.9%提高到今年的8.1%，尽管受季节性因素和食品价格回落影响，5月份当月同比涨幅略有下降，但物价回落的基础并不牢固，而且中长期上涨的压力有增无减。 一是国际大宗产品价格攀升。 前5个月，大豆、食用植物油、铁矿砂、原油和成品油进口价格分别上涨77.9%、75.6%、78.8%、64%和66.9%。 在刚刚结束的与澳方铁矿石价格谈判中，我国接受了铁矿石上涨80%—96%的涨幅。 二是国内粮食价格上涨压力增大。 国内市场粮价远低于国际市场，5月份国际市场大米、小麦和玉米价格分别比国内市场每吨高3560元、200元和80元。 国内农业生产资料价格上涨明显，农民种粮效益偏低。 为保障粮食安全，防止出现粮食大规模走私，提高粮食最低收购价的呼声很高。 三是上游生产资料价格加速上涨。 前5个月，流通环节生产资料价格同比上涨16.7%，涨幅比上年同期提高11.9个百分点，当月涨幅从1月份的11.9%逐步提高到5月份的21.4%，其中钢铁、原煤和成品油价格分别上涨40.4%、33.2%和17.3%。 农业生产资料价格增幅自去年10月以来逐月攀升，今年4月份达到创历史新高的23.6%。 四是成品油、电力和煤炭价格理顺将增大涨价压力。 为缓解国内成品油与国际市场原油倒挂问题，国家近期调整了国内汽柴油价格，将影响全年CPI上涨0.5个百分点，但上调后大体相当于原油价格每桶90美元的水平，距离当前约140美元的国际油价，还存在很大的调整压力。 同时，解决“市场煤、计划电”、电力企业大面积亏损的问题，电力价格调整幅度也是远远不够的。 五是城市公共服务价格上涨压力大。 当前，城市废品处理费、污水处理费以及供水、供暖和供气等公共服务价格仍然偏低。 通货膨胀一旦超过一定的水平而得不到有效控制，将改变居民和企业的预期，对经济产生严重的破坏性后果。 越南今年以来通货膨胀水平不断上涨，6月份高达26.8%，国内金融市场出现动荡，国民经济遭受严重打击。 当前，要密切关注我国通货膨胀走势，防止通胀水平过高给国民经济带来严重破坏。 同时，要继续推进价格改革，理顺价格体系，这样做短期可能进一步推高通货膨胀，但抑制不合理需求、刺激供给的作用也相当明显，实际上有助于控制通胀。 靠价格管制来解决通胀问题很难奏效。 从国际上看，美国1973年左右曾试图依赖价格和工资管制遏制通胀，反而适得其反；委内瑞拉作为一个石油生产大国，虽把成品油价格控制在极低的水平，但全国的通货膨胀率却超过20%。 2007年我国新增石油消费已占全球新增石油消费的近40%，国内成品油价格政策成为影响国际油价的重要因素，但目前国内成品油价格在上调后仍然偏低，甚至低于某些石油出口国水平，国内石油需求居高不下，加大了国际油价进一步上涨的压力。 据中金公司测算，国内成品油价格如果提高50%，炼油毛利就能达到国际水平，国内供给就会增加，也会抑制部分不合理需求，减缓油价上涨压力。 而且，如果2008年中期国内油价提高50%，则我国2009年通胀水平将降到7.3%；如果不提高，则2009年通胀水平将达到8.7%。 （二）出口形势不容乐观国内外经济环境趋紧和政策调整产生叠加效应，使我国出口形势面临严峻挑战。 前5个月，出口同比增长22.9%，增幅比上年同期回落4.9个百分点，若考虑人民币对内贬值和对美元升值幅度较大的因素，出口实际增长下降较快。 特别是在一些外向型经济地区，对外贸易增速明显放缓。 前4个月，广东省进出口总额同比增长14%,低于全国24.4%的增长水平，比上年同期回落8.2个百分点，其中出口回落10.7个百分点。 一些劳动密集型产业受到更大冲击，广东省前4个月纺织服装、塑料制品和玩具出口分别增长0.7%、7.4%和7.6%，回落11.2、18.5和29.2个百分点，全国服装出口5月份已经出现同比0.64%的负增长。 在出口增长大幅回落的情况下，不少出口型企业效益明显下降，有的甚至陷入亏损状态，但许多企业表示，目前只能暂时以牺牲利润来保住来之不易的市场份额，这种局面难以长期为继。 近两年来，为了缓解国际收支顺差，引导加工贸易转型升级，国家出台了一系列加工贸易政策调整措施。 部分加工贸易规模较大的地区对此反映强烈，认为政策调整范围广、出台时机急，而且过于频繁，对加工贸易企业生产经营影响过大。 而且，这次政策调整使很多外商认为我国原有的外贸外资政策产生了方向性变化，对政策风险的忧虑与日俱增，经营信心受挫。 加工贸易政策调整主要是控制“两高一资”和低附加值、低技术含量产品出口过快增长，导向是完全正确的，但政策的出台没有充分考虑国内外经济环境变化特别是欧美经济濒临衰退造成的严重影响，时机选择不尽合适。 建议暂缓出台新的加工贸易调整政策，保持已有政策的稳定性，给企业缓冲期，避免对出口造成过大冲击。 同时，建议对出口增长和出口企业利润增长回落的情况，要按行业和按产品进行深入分析，及时评估政策调整的效果，不能仅通过行业平均数变化来看问题。 对于劳动密集型产业，也要区别对待。 对纺织服装、玩具等我国优势突出、能够有效缓解就业压力的产业，特别是其中一些高端产品，应该考虑给予一定政策倾斜。 （三）房地产市场走势可能出现逆转今年以来，全国房地产市场出现了一些新情况。 一是房价涨幅出现高位回落，不少大中城市房价开始下跌。 前5个月，房屋销售价格同比分别增长11.3%、10.9%、10.7%、10.1%和9.2%，呈逐月回落态势;月均环比涨幅为0.2%，明显低于去年1.0%的涨幅，5月份当月有12个城市出现环比负增长。 分地区看，广州、深圳等珠三角主要城市新建住房价格今年以来呈负增长，成都、重庆5月份新建住房价格环比涨幅分别为-0.4%和-0.1%，北京、天津等环渤海主要城市房价小幅上升，但涨势明显趋缓。 在一些城市，名义房价虽没下降，但开发商已经出台“买房送车”等隐性降价措施。 二是成交量大幅萎缩。 前5个月，全国商品房销售面积同比下降7.2%，增幅比上年同期回落23.8个百分点。 在价格上涨趋缓和成交量萎缩的同时，房地产开发投资前5个月同比增长31.9%，增速比上年同期加快4.4个百分点，不少专家分析，这是前期在建规模过大所致，不一定反映需求仍然旺盛。 经过多年快速发展，房地产业在我国经济中已占有举足轻重的地位。 房地产和建筑业增长对经济增长贡献率接近20%，增加值占GDP的比重接近10%，房地产投资占固定资产投资比重在25%左右，房地产贷款余额占商业银行全部贷款余额约20%，来自房地产的收入在地方财政收入中占相当大的比重，许多地方干脆就是“土地财政”。 截至6月底，我国资本市场股票指数自年初以来已经下跌近50%，而同样作为资产价格的房地产价格，“买涨不买跌”的心理预期影响非常显著，一旦出现房价大幅下跌，影响不可小视。 值得注意的是，美国房价大跌引发次贷危机全面爆发的前期，也曾出现房地产成交量大幅萎缩的情况。 当前，一方面，要深入调查研究房地产行业资金链、交易量和开发投资方面的情况，密切关注并及时分析房地产市场走势，稳定和调整调控政策，合理引导住房消费预期。 另一方面，要科学评估和防范房地产市场对地方财政和金融体系产生的潜在风险，把握好政策调整的节奏和力度，避免出现因房价大幅回落而集中暴露财政金融风险，对经济造成大的冲击。 （四）农民增收难度加大今年一季度，农民人均现金收入1494元，同比增长18.5%，扣除物价因素，实际增长9.1%，增速比上年同期回落3个百分点。 今年以来，农资价格、农村用工成本和农机作业费大幅度上涨。 春耕备耕期间，磷肥、钾肥涨幅高达100%至200%，农膜、柴油等农资价格平均涨幅也在20%以上。 目前，农肥涨价压力仍然很大，尿酸、磷酸二铵国内外价差也分别由去年9月的每吨690元、1042元扩大到今年5月的2050、3800元。 6月20日，国家调整柴油价格，将使以石油及其制品为原料的农资生产和运输成本大幅增加。 尽管农产品价格大幅上涨，国家三次提高农资综合直补标准，两次提高粮食最低收购价水平，但是粮食直补与粮价上涨难以抵消种粮成本的上涨，农民种粮增收困难，种粮积极性不高。 据有关农户调查资料估计，2008年一亩小麦纯收益为153.5元，比上年减少49.74元，下降24.5%。 目前，在部分地区出现了粮食最低收购价格远低于市场价格的情况，粮食最低收购价不能发挥指导作用，形同虚设，不能保障种粮农民利益。 粮食最低收购价不应仅是作为托底价和保护价，还应当起到指导价和标杆价的作用。 从当前情况看，提高粮食最低收购价，能够直接有效地提高农民收入，操作成本也低于不断增加各种补贴的方式。 据有关估算，粮食最低收购价提高1毛钱，农民将增收达1千亿元。 因此，为了确保我国粮食安全，提高农民种粮积极性，应当适当提高粮食最低收购价，保证农民种粮收益。 （五）“热钱”流入规模增大今年以来，外汇储备增速加快。 5月末，外汇储备余额比年初增加2688亿美元，比去年同期多增424亿美元。 实际利用外资428亿美元，增长55%，增速比去年同期提高40个百分点。 除去提前结汇、资金到位比较集中等因素外，有一个重要的原因是“热钱”加速流入。 国际“热钱”大规模流入中国，对我国金融和经济安全将构成威胁。 一是国际资本持续流入，央行被动结汇，通过频繁的公开市场操作以缓解由此造成的流动性过剩的压力，导致央行货币政策操作的有效性、主动性受到制约。 二是目前我国金融监管体系不完善，金融基础建设相对滞后，这些短期国际资本将可能利用我国经济结构上的薄弱环节和金融制度安排的缺陷，对金融市场进行冲击，引发金融市场动荡。 目前，人民币经常项目已经实现完全可兑换，资本项目部分可兑换，境外资金可以借助可兑换项目，通过复杂多样的方式和渠道进行跨境流动，隐蔽性很强，监管难度很大。 解决“热钱”问题最有效的办法是通过利益机制调整，弱化资金流入的动力。 汇率调整有利于弱化升值预期，但调整方式需要完善，防止强化单边升值预期。 （六）进一步完善财政政策和货币政策面对当前复杂的经济形势，仍然要坚持实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，同时要根据情况变化，在具体执行中进行调整。 在继续收紧银根、控制银行信贷的情况下，应积极发展直接融资，拓宽融资渠道，缓解目前企业资金偏紧的问题。 建议加速发展债券市场，进一步扩大公司债券、企业债券发行规模，适时允许省级地方政府发行地方债券和定向灾后重建债券，加快发展非银行金融业务。 出台新的货币政策需要充分考虑市场预期的因素，应做好解释工作，把握好出台时机，避免造成不必要的恐慌，引起金融市场大的波动。 为防止经济出现大幅下滑，可以发挥财政政策稳定消费需求的作用，建议进一步提高个人所得税起征点，降低储蓄存款利息税税率，增加居民实际收入。 为缓解企业成本不断上升的压力，可以降低收费公路通行费等税费标准，对通过技术创新降低成本的企业加大税收减免和抵扣。 在全国范围内尽快推广增值税转型改革。 （全国人大财经委经济室供稿）
如何看待美联储官员密集发声放鸽称「需要平衡过度收紧和收紧不足的风险」？将会带来哪些影响？
这次放鸽的言论以及美债收益率的回落是因为市场对经济放缓的担忧。 将会带来的影响：1. 美债收益率的回落可能会导致贷款利率下降，这将使借款变得更便宜，促进消费和投资。 2. 市场对经济放缓的担忧可能会减轻，投资者更倾向于承担风险，并将资金流向风险资产，如股票市场。 3. 美债收益率的回落可能导致投资者将资金转移到其他国家的债券市场，从而导致美元走弱。 4. 债券收益率下降可能意味着市场对通胀的预期下降，因为债券市场通常反映了市场对未来通胀的预期。 总体而言，美债收益率的回落可能会对经济和金融市场产生一系列影响，包括对贷款利率、资产价格和货币市场等方面的影响。 通货紧缩是指经济中货币供应量不足，导致物价普遍下跌的现象。 在通货紧缩环境中，尽管存在一定的经济风险，但也会出现一些投资机遇。 本文将从风险和机遇两个方面探讨通货紧缩对市场的影响，并提出如何抓住市场波动的建议。 第一部分：通货紧缩带来的风险减少需求：通货紧缩使得消费者普遍预期物价将下跌，因此他们可能会减少购买行为，这可能对企业的销售额产生负面影响。 债务压力增加：由于物价下降，贷款人偿还债务的实际成本增加，这可能导致企业和个人的债务压力增大。 第二部分：通货紧缩中的投资机遇低通胀债券：在通货紧缩时期，中央银行通常会降低利率以刺激经济，这会带动债券价格上涨。 购买低通胀债券可以获得相对较高的收益。 资产重估机会：在通货紧缩时期，企业和资产的价值可能会被低估。 投资者可以寻找那些具备长期潜力，但目前被低估的企业或资产，以期待在复苏时获得较高的回报。 第三部分：抓住市场波动的建议多元化投资：在通货紧缩环境中，市场波动可能增加，因此建议将资金分散投资于不同的资产类别，以降低风险。 寻找稳定行业：某些行业，在通货紧缩时期仍然能够保持相对稳定的需求，如基本消费品、医疗保健和公用事业等。 投资者可以考虑配置这些行业的股票或基金。 长期投资策略：通货紧缩是一个长期的经济周期，因此投资者应该采取长期的投资策略，耐心持有优质资产，以获得更好的回报。 寻求专业咨询：如果对市场波动和投资决策感到不确定，可以咨询专业的财务顾问或投资顾问，他们会根据市场情况提供明智的建议。 结论：通货紧缩带来了一定的风险，但也为投资者提供了一些机遇。 通过了解风险和机遇，多元化投资，寻找稳定行业，采取长期策略，并寻求专业咨询，投资者可以更好地抓住通货紧缩时期的市场波动，获得较好的投资回报。 然而，每个人的情况各有不同，应根据自身情况进行评估，并在投资前充分了解相关风险和注意事项。
