截至10月31日，A股三季报披露收官。

据不完全统计，26家上市旅游企业中，9家企业第三季度营业收入录得同比增长；7家企业第三季度归母净利润录得同比增长。

数据显示，26家上市旅游企业中，仅云南旅游（002059.SZ）、岭南控股（000524.SZ）、大连圣亚（600593.SH）、众信旅游（002707.SZ）、君亭酒店（301073.SZ）等5家企业录得营业收入和归母净利润同比双增长。

逾七成上市旅游企业归母净利润同比下滑

具体来看，26家上市旅游企业中，中国中免营业收入和归母净利润最高，分别约为117.56亿元（人民币，下同）和6.36亿元。不过，中国中免第三季度的营业收入和归母净利润分别同比下降21.52%和52.53%。除了中国中免，营业收入和归母净利润规模靠前的宋城演艺（300144.SZ）、首旅酒店（600258.SH）和锦江酒店（600754.SH）该两项数据均录得同比下滑。

从营业收入的增幅来看，有9家企业第三季度营业收入录得同比增长。其中众信旅游上半年营业收入约21.06亿元，同比增长67.06%位列首位。随后是云南旅游，营业收入同比增长15.99%。岭南控股、君亭酒店和大连圣亚营业收入增幅均超5%。

从归母净利润来看，凯撒旅业（000796.SZ）、张家界（000430.SZ）、西安旅游（000610.SZ）和华天酒店（000428.SZ）第三季度均录得亏损。

不过，凯撒旅业第三季度归母净利润约-129.41万元，同比减亏98.90%，归母净利润增幅在26家上市旅游企业中位列第三。

从归母净利润的增幅来看，7家企业第三季度归母净利润录得同比增长，占比不足三成。其中归母净利润同比增幅最高的为云南旅游，第三季度盈利约1.82亿元，同比增长505.15%，扭亏为盈。其次是岭南控股，第三季度盈利约9541.24万元，同比增长240.43%。

综合营业收入和归母净利润来看，仅云南旅游、岭南控股、大连圣亚、众信旅游和君亭酒店等5家企业录得营业收入和归母净利润同比双增长。

不过，云南旅游、岭南控股和君亭酒店第三季度的归母扣非净利润均录得同比下滑，其中云南旅游归母扣非净利润录得亏损。也就是说，这3家企业的盈利增长并非来自主营业务。

如云南旅游第三季度归母扣非净利润约-1.12亿元，同比增亏147.56%。云南旅游披露的数据显示，今年1-9月处置境外子公司相关资产取得收益约249.9万元，同比增长73523.05%；冲回江南园林预计负债，确认营业外收入约2.92亿元，同比增长57355.19%。

岭南控股的财报数据显示，第三季度归母扣非净利润约1914.43万元，同比减少29.82%。报告期内，岭南控股的投资收益约7493.6万元，同比增长435509.36%，该收益主要来自岭南控股的参股公司的分红款等款项，而上年同期无此项收入。今年7月29日，岭南控股曾发布公告，其持有广州世界大观股份有限公司（下称“世界大观”）3.92%的股份，公司收到世界大观的现金分红等款项76066834.37元，预计将增加公司2024年度净利润75994328.16元，占公司最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东净利润的110.40%。

君亭酒店的财报数据显示，第三季度归母扣非净利润约305.15万元，同比减少15.18%。今年1-9月，资产处置收益约80.97万元，而去年同期为亏损1035.35万元；营业外收入约221.61万元，同比增长55.05%。

大连圣亚和众信旅游第三季度归母扣非净利润均录得同比增长。其中大连圣亚第三季度归母扣非净利润约9353.98万元，同比增长3.66%。众信旅游第三季度归母扣非净利润约5109.83万元，同比增长8.74%；今年前三个季度的归母扣非净利润更是同比增长1055.73%，录得1.18亿元。

此前，众信旅游在业绩预告中指出，报告期内，随着传统旅游旺季的到来，暑期旅游市场规模强劲复苏，公司凭借深耕多年的行业经验，精准把控市场动态，积极应对市场新变化，通过优化产品结构、拓宽目的地资源、推进产品与渠道创新、提升运营质量与效率等措施不断提高市场竞争力和盈利能力。

多个景区因游客数量减少影响经营业绩

多家上市旅游企业在三季报中披露的数据显示，报告期内游客下降，影响了收入。

如黄山旅游（600054.SH）指出，前三个季度归母净利润及归母扣非净利润同比减少逾三成的主要原因为年初至报告期末有效购票人数减少和6月份下旬的持续强降雨影响。

桂林旅游（000978.SZ）披露的数据显示，2024年1-9月归母净利润同比下滑逾六成的主要原因为公司游客接待量465.90万人次，同比下降2.97%。

中青旅（600138.SH）披露的数据显示，2024年前三季度，乌镇景区接待游客599.34万，同比下降2.68%，其中东栅接待游客169.58万，同比下降7.21%，西栅接待游客429.76万，同比持平；乌镇公司实现营业收入13.25亿元，同比下降4.36%；实现净利润2.65亿元，同比下降20.32%。因持续受到京郊景区热度下降、周边游市场消费需求外溢等因素影响，古北水镇景区2024年前三季度接待游客100.25万，同比下降10.55%；实现营业收入4.29亿元，同比下降21.38%；叠加固定成本费用压缩空间较小的因素，景区经营业绩继续承压。

中青旅指出，今年以来，旅游市场在持续复苏的整体趋势下呈现出消费分层、多元化和偏谨慎的新特点，中青旅积极适应消费新格局，基于对文旅市场的长期发展判断，持续挖掘景区、旅游服务、整合营销、酒店等细分板块产品的内容空间、延展消费场景、提升服务品质，利用新媒体拓宽渠道和流量入口，并不断优化成本和费用管控，实现财务费用同比下降，人效提升。

值得一提的是，未来在旅游中，购物消费所占的比重或越来越大，而各旅游景区景点的文创产品收入占比也将越来越高。

10月31日，据中国旅游研究院发布的首份中国购物旅游发展报告，2023年，中国文创产品市场规模达到164亿美元，同比增长13%。购物作为旅游六要素之一，占旅游消费的比重较高。超过一半的游客表示，将20%以上的花费用在了购物，超过一成的游客购物花费占比超过30%。

“可以说，购物本身也是一种旅游体验活动。”10月31日，中国旅游研究院院长戴斌在2024购物旅游产业发展论坛上公开表示：“一个美好的世界级的旅游目的地的建设，往往和生活的场景密切相关。”而购物就是其中的重要环节之一，甚至“我们正在从旅游购物走向购物旅游”。

中国购物旅游发展报告披露的数据显示，如比斯特苏州购物村已经成为苏州重要的购物旅游目的地之一。今年国庆黄金周期间，访客量同比增长20%，其中50%的游客来自外地；销售额同比增长21%，远高于全国旅游花费6.3%的增长率。

戴斌指出，中国旅游市场需要更多的旅游零售商。“从国际上来看，旅游零售占旅游消费的1/3，中国只有1/5。”戴斌表示，“明年我们一定会达到比2019年更好的水平。关键现在马上要到来了（公布）明年的节假日安排，我相信可能很快可以看到大家还蛮开心的一个结果。”

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沪深逾400家公司“剧透”三季报,哪些行业的表现最亮眼?

进入10月，A股上市公司三季报披露进入“下半场”。 截至10月19日，已有超过400家上市公司公布三季报业绩预告，部分上市公司预喜，还有部分上市公司预计三季报业绩同比下滑。 此外，已披露三季度业绩预告的上市公司，已有300多家老笑披露业绩预喜。 从披露的三季报来看，部分公司盈利水平大幅提升，主要受益于行业景气度上升以及经济复苏带来的订单需求增加。 另外还有部分公司经营情况良好。 1. 上市公司三季报预喜公司超500家根据中报预告数据，10月18日至10月21日，沪深两市共有349家上市公司发布三季报业绩预告。 其中，三季报业绩预喜公司有323家（占比达74.86%）。 业绩预增公司有127家（占比为95.22%);业绩基本每股收益预计同比增长46%-73%;业绩快报净利润同比增长约40%-50%;业绩预减、续亏、略增、扭亏、续盈共计5家公司；净利润同比下降0-50%共有16家公司；净利润同比下滑0-50%共有21家公司。 整体来看，三季度上市公司业绩表现平稳，业绩有所改善。 2. 三季报整体行业景气度持续回升，半导体及光伏行业业绩增幅较大从已披露三季报的公司业绩来看，整体行业景气度持续回升。 截至目前，已有315家上市公司披露三季报业绩预告，其中318家公司预计三季报业绩同比增长在30%以上。 这些公司主要集中在计算机、电子、通信等行业。 另外，半导体、光伏、券商、银行等行业三季报业绩也较三季度有较大增幅。 其中，半导体行业业绩增幅较大，前三季度营业收入同比增长超过50%。 另外多家公司表示三季度公司经营情况良好，预计今年前三季度净利润同比增长在70%-100%。 A股最有潜力的传统行业_上半年A股主要行业盈利及潜力分析中报，就是上市公司的上半年业绩报表。 其披露时间一般是从每年7月1日至8月31日。 你知道吗？中报是上市公司樱乱半年度的“成绩单”，能够全面反映该上市公司上半年的经营状况。 很多重视基本面分析的投资者都会仔细研究中报，以此来判断上市公司是否具有投资价值。 一、中报业绩超预期你知道吗？从已披露业绩预告的上市公司情况来看，盈利增速同比超过50%的公司占了四分之一呢！其中，以下三个方面成为大幅预增公司的增长主因：上市公司主营业务发力、重组并表、非经常损益。 那这些盈利增速同比超过50%的公司都在哪些行业呢？按照申万二级行业划分，有10个行业半年报业绩预增在50%以上的公司数量超过10家。 为什么大家要重视中报业绩超预期的行业和个股呢？如果个股中报的业绩同比增长幅度远远超越了市场的预期，那么意味着公司基本面大幅改善，这就会容易引起市场的高度关注。 而且，近年来，A股市场投资者越发注重基本面因素，而中报就是呈现上市公司基本面的“窗口”。 因此，大家重视中报时候肯定的啦！二、如何从中报里看出门道？其实方法有很多的。 1、鉴别超预期的个股要知道，中报超预期的情况发生后需要鉴别的，并不是所有的超预期个股都有投资的价值。 咱们需要从以下几个方面予以甄别：A、个别业绩即使超预期，其估值也必须是合理的。 在股价前期涨幅较大的情况下，需谨慎辨别其是否具有投资价值。 B、脊纳档个股业绩突然大幅度增加，并不是源于基本面的变化，而是依靠财务并表、出售资产、政府大额补贴这样的非经常损益。 这需要根据相关根据进行辨别。 C、中报业绩超预期选股实际上提前埋伏中报行情，属于中、短线操作，需要个股的走势图良好，属于当下的主流板块、题材或者概念。 D、最好的业绩超预期个股通过产能释放，新产品供不应求，导致营收、净利润较同期或者环比大幅度上涨，可以预见一猛谨段时间内公司盈利保持在高位。 2、看数据此外，咱们还可仔细研究中报里的各种数据，通过进一步分析，说不定就能找到你想要的。 A、净利润增速较高。 净利润是衡量一个企业经营效益的重要指标，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差。 B、净资产收益率（ROE）较高。 是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自枝含基有资本的效率。 指标值越高，说明投资带来的收益越高。 C、营业收入增速较高。 营业收入增长是反映企业经营发展状况的核心指标之一，并且营业收入不像盈利那样容易受会计记账方法的影响，还能比盈利更快一部地反映公司的盈利状况和变化趋势。 D、分红力度较大。 一家公司的分红政策对其股价影响是很大的。 在A股市场上，有时好的分红方案甚至可以补救其他“利空”所造成的影响。 通过分析中报来进行投资选择固然是不错的选择，不过，投资者在选择利润增长个股时，要仔细思考该增长是否可以持续，以此根据业绩增长持续性来确定持股时长哦。 我们具体看哪些关键指标数据：一、在“主要指标”一栏中，我们重点看“净资产收益率”“毛利率”“净利率”的情况。 我的标准：净资产收益率必须>15%，毛利率必须>30%，净利率必须>10%。 (一般情况下) 二、在“资产负债表”一栏中，我们重点看“货币资金”、“应收账款”、“存货”、“无形资产”和“商誉”的变化情况。 1、货币资金：属于公司最优质的资产，随时可以动用的资金。 2、应收账款：这一栏金额越少越好，因为竞争力强、议价能力高的企业应收账款基本都很少。 3、存货：这一栏属于中性资产，需要结合公司在行业中的具体情况来看待。 4、商誉：这一栏需要特别注意！商誉是最容易暴雷的地方，商誉减值是很多公司很喜欢的财务洗澡手段。 商誉越高的公司风险越大。 三、在“利润表”一栏中，我们重点看“营业收入”“营业成本”“营业利润”的变化情况 。 1、营业收入：我对营收的要求是：公司近五年营收平均增速必须在15%以上。 因为如果营收不增长，未来哪来的成长性。 2、营业成本：这里主要看费用率，管理费用+销售费用/总营收，横向和同行业的公司对比，看看谁的经营效率更高。 3、营业利润：营业利润和净利润是不同的概念，很多朋友只喜欢看净利润，因为简单容易看，其实营业利润才是公司利润表的核心。 一般公司的净利润是营业利润的75%左右，（25%的企业所得税）如果营业利润和净利润相差过大，那么可能就是公司利用财务手段故意调节了。 （通过营业外支出、计提各种资产减值损失等等）四、在“现金流量表”一栏中，我们重点看“经营活动产生的现金流”、“投资活动产生的现金流”和“筹资活动产生的现金流”的变化情况。 1、经营活动产生的现金流：公司可以短期没有利润（烧钱的互联网公司），但是一定不能没有现金流。 我们需要注意两个关键数字：一是“销售商品、提供劳务收到的现金”，二是“经营活动产生的现金流净额”。 一个印证营业收入的真实性，一个检验公司净利润的含金量。 2、投资活动产生的现金流：这一项主要用来判断企业当前的发展情况，通过查看投资现金流的正负情况，来判断公司当前的业务是处于扩张还是收缩阶段。 一般成长期的公司，现金流出往往很大，“投资活动产生的现金流净额”是负的。 3、筹资活动产生的现金流：这里主要看公司债务筹资的成本，如果公司账上有大量的货币资金，还用很高的成本来举债，那就需要特别注意。 六成上市公司上半年业绩预增！55家增幅超3倍 预增王竟暴增100倍在经济增速逐步回落的过程中，上市公司盈利增速出现了普遍的下滑截止8月15日，已披露中报的上市公司达到700多家，约占A股上市公司总数的30%，我们对已公布业绩的上市公司半年报进行了系统的梳理与统计。 总体来看，在经济增速逐步回落的过程中，上市公司盈利增速出现了普遍的下滑，剔除金融类后，中期仅有28.7%的净利增长。 分行业看，强周期行业普遍表现不佳，黑色金属、化工、有色金属、建筑建材等盈利出现负增长，黑色金属中报业绩平均下滑74.6%；消费类出现明显的分化，食品饮料、餐饮旅游保持了较高增速，商贸和服装纺织则大幅负增长；金融地产利润增速较为稳定。 结合货币政策、库存周期等方面的判断，我们认为整体上，三季报仍不乐观，但四季度单季业绩同比增速触底反弹的概率较大。 半年报情况概览——总体盈利堪忧，行业表现分化截止8月15日，披露中报的717家A股上市公司共实现营业总收入11,亿元，实现净利润1,亿元。 其中非ST类677家，ST类40家。 从业绩情况来看，剔除2011年8月

沪深逾400家公司“剧透”三季报，哪些行业的表现最亮眼？

进入10月,A股上市公司三季报披露进入“下半场”。 截至10月19日，已有超过400家上市公司公布三季报业绩预告，部分上市公司预喜，还有部分上市公司预计三季报业绩同比下滑。 此外，已披露三季度业绩预告的上市公司，已有300多家披露业绩预喜。 从披露的三季报来看，部分公司盈利水平大幅提升，主要受益于行业景气度上升以及经济复苏带来的订单需求增加。 另外还有部分公司经营情况良好。

1上市公司三季报预喜公司超500家

根据中报预告数据,10月18日至10月21日，沪深两市共有349家上市公司发布三季报业绩预告。 其中，三季报业绩预喜公司有323家（占比达7486%)。 业绩预增公司有127家（占比为9522%);业绩基本每股收益预计同比增长46%-73%;业绩快报净利润同比增长约40%-50%;业绩预减、续亏、略增、扭亏、续盈共计5家公司；净利润同比下降0-50%共有16家公司；净利润同比下滑0-50%共有21家公司。 整体来看，三季度上市公司业绩表现平稳，业绩有所改善。

2、三季报整体行业景气度持续回升，半导体及光伏行业业绩增幅较大

从已披露三季报的公司业绩来看，整体行业景气度持续回升。 截至目前，已有315家上市公司披露三季报业绩预告，其中318家公司预计三季报业绩同比增长在30%以上。 这些公司主要集中在计算机、电子、通信等行业。 另外，半导体、光伏、券商、银行等行业三季报业绩也较三季度有较大增幅。 其中，半导体行业业绩增幅较大，前三季度营业收入同比增长超过50%。 另外多家公司表示三季度公司经营情况良好茄拦，预计今年前三季度净利润同比增长在70%-100%

A股最有潜力的传统行业_上半年A股主要行业盈利及潜力分析

中报，就是上市公司的上半年业绩报表。 其披露时间一般是从每年7月1日至8月31日。

你知道吗？中报是上市公司樱乱半年度的“成绩单”，能够全面反映该上市公司上半年的经营状况。 很多重视基本面分析的投资者都会仔细研究中报，以此来判断上市公司是否具有投资价值。

一、中报业绩超预期你知道吗？

从已披露业绩预告的上市公司情况来看，盈利增速同比超过50%的公司占了四分之一呢！其中，以下三个方面成为大幅预增公司的增长主因：上市公司主营业务发力、重组并表、非经常损益。那这些盈利增速同比超过50%的公司都在哪些行业呢？

按照申万二级行业划分，有10个行业半年报业绩预增在50%以上的公司数量超过10家。 为什么大家要重视中报业绩超预期的行业和个股呢？如果个股中报的业绩同比增长幅度远远超越了市场的预期，那么意味着公司基本面大幅改善，这就会容易引起市场的高度关注。

而且，近年来，A股市场投资者越发注重基本面因素，而中报就是呈现上市公司基本面的“窗口”。因此，大家重视中报时候肯定的啦！

二、如何从中报里看出门道？

其实方法有很多的。 1、鉴别超预期的个股要知道，中报超预期的情况发生后需要鉴别的，并不是所有的超预期个股都有投资的价值。 咱们需要从以下几个方面予以甄别：

A、个别业绩即使超预期，其估值也必须是合理的。 在股价前期涨幅较大的情况下，需谨慎辨别其是否具有投资价值。

B、脊纳档个股业绩突然大幅度增加，并不是源于基本面的变化，而是依靠财务并表、出售资产、政府大额补贴这样的非经常损益。 这需要根据相关根据进行辨别。

C、中报业绩超预期选股实际上提前埋伏中报行情，属于中、短线操作，需要个股的走势图良好，属于当下的主流板块、题材或者概念。

D、最好的业绩超预期个股通过产能释放，新产品供不应求，导致营收、净利润较同期或者环比大幅度上涨，可以预见一段时间内公司盈利保持在高位。

2、看数据此外，咱们还可仔细研究中报里的各种数据，通过进一步分析，说不定就能找到你想要的。

A、净利润增速较高。 净利润是衡量一个企业经营效益的重要指标，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差。

B、净资产收益率（ROE）较高。 是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。 指标值越高，说明投资带来的收益越高。

C、营业收入增速较高。 营业收入增长是反映企业经营发展状况的核心指标之一，并且营业收入不像盈利那样容易受会计记账方法的影响，还能比盈利更快一部地反映公司的盈利状况和变化趋势。

D、分红力度较大。 一家公司的分红政策对其股价影响是很大的。 在A股市场上，有时好的分红方案甚至可以补救其他“利空”所造成的影响。

通过分析中报来进行投资选择固然是不错的选择，不过，投资者在选择利润增长个股时，要仔细思考该增长是否可以持续，以此根据业绩增长持续性来确定持股时长哦。

我们具体看哪些关键指标数据：

一、在“主要指标”一栏中，我们重点看“净资产收益率”“毛利率”“净利率”的情况。 我的标准：净资产收益率必须>15%，毛利率必须>30%，净利率必须>10%。 (一般情况下)

二、在“资产负债表”一栏中，我们重点看“货币资金”、“应收账款”、“存货”、“无形资产”和“商誉”的变化情况。

1、货币资金：属于公司最优质的资产，随时可以动用的资金。 2、应收账款：这一栏金额越少越好，因为竞争力强、议价能力高的企业应收账款基本都很少。 3、存货：这一栏属于中性资产，需要结合公司在行业中的具体情况来看待。 4、商誉：这一栏需要特别注意！商誉是最容易暴雷的地方，商誉减值是很多公司很喜欢的财务洗澡手段。 商誉越高的公司风险越大。

三、在“利润表”一栏中，我们重点看“营业收入”“营业成本”“营业利润”的变化情况 。

1、营业收入：我对营收的要求是：公司近五年营收平均增速必须在15%以上。 因为如果营收不增长，未来哪来的成长性。

2、营业成本：这里主要看费用率，管理费用+销售费用/总营收，横向和同行业的公司对比，看看谁的经营效率更高。

3、营业利润：营业利润和净利润是不同的概念，很多朋友只喜欢看净利润，因为简单容易看，其实营业利润才是公司利润表的核心。 一般公司的净利润是营业利润的75%左右，（25%的企业所得税）如果营业利润和净利润相差过大，那么可能就是公司利用财务手段故意调节了。 （通过营业外支出、计提各种资产减值损失等等）

四、在“现金流量表”一栏中，我们重点看“经营活动产生的现金流”、“投资活动产生的现金流”和“筹资活动产生的现金流”的变化情况。

1、经营活动产生的现金流：公司可以短期没有利润（烧钱的互联网公司），但是一定不能没有现金流。 我们需要注意两个关键数字：一是“销售商品、提供劳务收到的现金”，二是“经营活动产生的现金流净额”。 一个印证营业收入的真实性，一个检验公司净利润的含金量。

2、投资活动产生的现金流：这一项主要用来判断企业当前的发展情况，通过查看投资现金流的正负情况，来判断公司当前的业务是处于扩张还是收缩阶段。 一般成长期的公司，现金流出往往很大，“投资活动产生的现金流净额”是负的。

3、筹资活动产生的现金流：这里主要看公司债务筹资的成本，如果公司账上有大量的货币资金，还用很高的成本来举债，那就需要特别注意。

六成上市公司上半年业绩预增！55家增幅超3倍 预增王竟暴增100倍

在经济增速逐步回落的过程中，上市公司盈利增速出现了普遍的下滑截止8月15日，已披露中报的上市公司达到700多家，约占A股上市公司总数的30%，我们对已公布业绩的上市公司半年报进行了系统的梳理与统计。 总体来看，在经济增速逐步回落的过程中，上市公司盈利增速出现了普遍的下滑，剔除金融类后，中期仅有287%的净利增长。 分行业看，强周期行业普遍表现不佳，黑色金属、化工、有色金属、建筑建材等盈利出现负增长，黑色金属中报业绩平均下滑746%；消费类出现明显的分化，食品饮料、餐饮旅游保持了较高增速，商贸和服装纺织则大幅负增长；金融地产利润增速较为稳定。 结合货币政策、库存周期等方面的判断，我们认为整体上，三季报仍不乐观，但四季度单季业绩同比增速触底反弹的概率较大。

半年报情况概览——总体盈利堪忧，行业表现分化

截止8月15日，披露中报的717家A股上市公司共实现营业总收入11,亿元，实现净利润1,亿元。 其中非ST类677家，ST类40家。

从业绩情况来看，剔除2011年8月30日以后上市的公司，可比的上市公司营业总收入合计11,亿元，同比增加1377%，利润总额1,亿元，同比增加952%；归属母公司股东的净利润合计1,亿元，同比增加840%。 其中69家公司亏损，占可比上市公司的108%。

剔除ST、重大资产重组的公司后营业总收入合计11,亿元，同比增加1772%；利润总额1,亿元，同比增加941%，归属母公司股东的净利润合计1,亿元，同比增加829%。 49家公司亏损，占比815%。

营业总收入方面，目前披露中报的717家A股上市公司共实现营业总收入11,亿元，实现净利润1,亿元。 采掘、化工、公用事业、机械设备四个行业的营业总收入高于其他行业，分别为亿元、亿元、亿元、亿元，占全部已披露业绩上市公司营业总收入的比重分别为1006%、1000%、942%和941%。 可以看出上市公司结构中，传统重化工业的比重仍然明显较高。

净利润方面，金融服务实现净利润远高于其他行业，为亿元，占全部A股的2459%，考虑到大型银行普遍尚未公布中期业绩，我们认为，待中报数据全部公布后，金融服务业净利润占比将进一步提高，预计将占到全部A股上市公司的50%以上。 目前食品饮料、房地产、采掘、机械设备分别占1149%、971%、908%、857%，在各板块中贡献的利润居前。 营业总收入排名第二和第三的化工、公用事业在净利润排名中未能进入前五，下游的食品饮料、房地产，上游的采掘净利润排名远高于收入排名，反映出中游行业利润受挤压较为严重，利润率较低。

盈利增速方面，如图1所示，信息设备、公用事业、食品饮料以及金融服务排名靠前，其中信息设备行业由于权重股中兴通讯尚未正式公布业绩，待公布后，该行业净利增速将有所下滑。 可以看出，黑色金属、建筑建材等周期类行业上半年业绩普遍下降明显，消费类普遍增长较为稳定，只有商业贸易和服装纺织净利跌幅较大。

净利增速下滑原因——毛利下降、费用上升、减值准备提高

2012年中报，全部可比A股上市公司（641家）实现营业总收入亿元，同比增加1377%，实现净利润亿元，同比增加829%，其中金融服务业营业总收入亿元，同比增长3476%，净利润亿元，同比增长2992%。 扣除金融服务行业后，A股上市公司总营业收入增长为1676%，净利润增长速度为287%。 与去年同期对比来看，非金融类的上市公司增速显著下滑，而且净利润增速显著低于营业收入的增长。

净利润增速下滑趋势明显

为了更好的纵向分析上市公司净利润增长趋势，我们选取了自2011年一季度以来可比的上市公司进行分析，剔除st类股票，相关可比公司共601家。 从下表可以看出，相对于2011年一季度，无论是所有可比上市公司还是剔除金融服务后，单季度净利润同比增速均有较大的回落，回落过程呈现明显的波浪形态，整体上看，可比上市公司净利润增速在2011年2季度达到高点，同比增速高达3271%，到今年2季度，显著回落到578%。 可以看出回落的速度非常快，而扣除金融服务后，可比公司今年2季度单季净利增速仅为097%，而去年同期则为3018%，我们认为盈利增速下滑最为迅速的阶段已经过去。 后期盈利增速的走势主要取决于去库存的进程。 金融服务行业中的银行业虽然增速仍然较高，但也已过了增速的高点，降息周期内我们预期银行增速将逐步回落。

我们认为净利润增速回落的主要原因是毛利率普遍下降、三项费用有所上升以及存货跌价准备增加，另外，投资受益下降等因素也对净利润产生了一定的负面影响。

毛利率普遍下降

为反映全部A股上市公司盈利能力变化的及时性，我们用单季度销售毛利率来分析。 这一指标回避了时序分析时可能遇到的季节性问题，相比较净资产收益率，能更为及时地反映各季度上市公司盈利能力的变化。 由于金融服务业没有销售毛利率指标，我们主要用这一指标来分析非金融服务业。

2012年二季度销售毛利率为2220%，较一季度有所上升，但这一回升主要反映了季节性的因素，今年前两个季度销售毛利率都低于去年同期05%左右。 从我们的统计来看，可比公司毛利率自2010年以来即呈现下降趋势，2010年4季度达到高点，接近24%，之后呈现不断下滑的趋势。 我们认为两个主要的原因导致毛利率的下降，一是2010年底至2011年三季度的货币紧缩政策作用下，CPI、PPI增速出现明显回落，价格因素是毛利率回落的重要原因；另外以楼市调控为代表的宏观调控抑制了总需求，收入增速回落也使得以往较高的毛利率难以维持。

40家北京上市公司预告中报业绩九成业绩预盈 东方通预增26倍

6月接近尾声,不少上市公司陆续发布了2021年年中业绩预告，截至6月23日，已经有514家公司公布了上半年业绩预告。 业绩预告类型显示，预增公司250家、预盈69家，合计报喜公司比例为6206%；业绩预亏、预降公司分别有77家、36家。

分行业看，上半年业绩增幅预计翻倍股主要集中在化工、电子、机械设备等行业，分别有29只、12只、11只个股上榜；所属板块来看，业绩预计翻倍股股中，主板、创业板、科创板分别有113只、8只、6只。

安信证券表示，进入6月以后，国内债券市场收益率出现了明显回升，制约了A股的短期表现。 6月底银行间资金面的紧张同样可能对市场造成短暂的冲击。 同时，对过去十年间的5次重大会议或重大庆典的 历史 回顾表明，重大事件开启的前2-3周和结束后的2-3周市场风险偏好可能出现短期波动。

从中长期来看，今年中报和下半年A股基本面大概率好于市场预期，美联储显著鸽派和国内经济复苏完成的背景下，国内债市收益率上行空间有限，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。 行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理中报超预期公司。

民生证券则表示，今年的六月中报行情不同于去年，也不同于今年年初年报估值切换，判断今年的盈利节奏大概率是是前高后低，宏观数据也在验证经济已处顶部区域。 EPS的具体节奏决定，从中报开始市场将陆续切向看年度盈利到底该有多乐观，后续两年盈利的复合增速则决定了后面估值中枢的合理位置，因此站在当前时点重中之重是要先判断A股整体所处的周期位置。

截至6月23日，已披露2021年年中业绩预告的公司中，预告净利润变动超过300%的共有55家，具体内容如下：

上市公司上半年的战绩正在拉开帷幕。

从目前披露的数据来看，已披露业绩预告公司整体表现较为乐观。 据《证券日报》记者粗略统计，截至7月11日，在北京地区的300余家上市公司中，已有40家公司对2019年上半年的经营业绩做出预测。 其中，超九成实现业绩预盈，首开股份、乐普医疗、海油发展、利亚德等13家上市公司上半年预计业绩过亿元，仅3家业绩预亏。

《证券日报》记者根据数据粗略统计，截至7月11日披露上半年业绩预报的40家北京地区上市公司中，有37家实现业绩预盈，其中首开股份上半年预计实现净利润173亿元，暂居上半年北京地区上市公司赚钱榜榜首。 乐普医疗表现次之，实现业绩超过10亿元，预计实现归属于上市公司股东的净利润1134亿元至1215亿元，同比增长40%至50%。

海油发展、利亚德、蓝色光标等11家公司亦预计实现业绩过亿元。 具体来看，上半年海油发展预计实现净利润64亿元至67亿元；利亚德实现业绩527亿元至586亿元；蓝色光标实现业绩45亿元至5亿元。

值得一提的是，拉卡拉支付股份似乎对于蓝色光标业绩提升有所助力。 谈及业绩变动的原因，蓝色光标方面提到，因拉卡拉支付股份有限公司于4月成功上市，公司公允价值变动产生的损益变化有明显增加。 拉卡拉方面亦迈入业绩预计过亿元“大军”，上半年预计实现净利润351亿元至395亿元。

从业绩涨幅来看，创业板上市公司东方通以预计高达26倍的同比业绩涨幅领衔40家上市公司。 具体来看，东方通预计上半年盈利4380万元至4420万元，同比增长%至%。

业绩暴增的原因在于，一方面，去年同期业绩基数较小或为东方通今年上半年预计业绩增幅较大的一个重要原因，另一方面，东方通表示，营业收入及经营业绩较上年同期均有较大增长，上半年公司积极开拓应急安全等新兴市场，布局5G、工业互联网、军工信息化等新兴领域，并取得了一些突破性进展。

安泰科技、ST荣联、北矿资源、北京君正、高盟新材以及东方中科6家上市公司同样预计今年上半年以及实现翻倍，其中安泰科技预计业绩同比增幅在7倍至9倍；ST荣联预计业绩同比增5倍；中矿资源则预计业绩同比增3倍至5倍。

非洲猪瘟拖累大北农业绩

从目前披露的数据来看，11家北京地区上市公司预计业绩同比下行，3家公司业绩预亏。

具体来看，大北农表示，今年上半年预计实现盈利万元至万元，同比减少55%至70%。 谈及业绩变动的原因，大北农表示，因非洲猪瘟等的影响，公司养猪业务阶段性呈现亏损。

全聚德则预计今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润万元至万元，同比减少50%至80%，谈及具体原因，全聚德表示，主要原因是公司预计第二季度营业收入同比仍存在下滑压力，导致利润水平有所下降。 全聚德称，公司将采取多项应对措施，积极调整经营工作。

北纬科技亦预计今年上半年净利润出现同比大幅下降。 北纬科技表示，受到运营商政策变化影响，传统移动增值、流量经营等业务规模持续萎缩；手机游戏业务受游戏版号影响，盈利能力预计持续下降；物联网业务加大人员、技术和资金投入。

截至目前，3家北京地区上市公司业绩预亏。 具体来看，京威股份预亏13亿元至2亿元；合众思壮预亏023亿元至045亿元；万集科技预亏01亿元至015亿元。

谈及汽车产量的下滑对于京威股份业绩的具体影响，《证券日报》记者以投资者身份致电京威股份，京威股份相关工作人员对《证券日报》记者表示，具体影响还要等待财务部门的进一步测算。 “公司主要产品用于宝马、奔驰等高端品牌汽车，受到的影响相对有限。 ”

万集科技表示，公司动态称重业务较去年同期略有下降；ETC 电子标签销售总额增长超过一倍，但电子标签毛利率有所降低，导致整体业务毛利率下降，影响了净利润的实现。

合众思壮则在对于上半年经营业绩的预计中谈道，“由于资金流动性”，公司业务受到影响，预期订单无法执行。 但这种状况或将出现改变，7月2日，合众思壮披露公告，称引入兴慧电子作为公司国资战略股东，公司股东拟向兴慧电子转让97%股权。

“引入国资后，公司将能够得到来自兴慧电子方面的资金支持，后续订单将能够正常执行。 ”合众思壮对《证券日报》记者表示。

公告显示，股权转让完成后，合众思壮的控股股东拟变更为兴慧电子，实际控制人拟变更为郑州航空港经济综合实验区管理委员会。

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医药板块持续活跃 政策加持全年业绩有望触底复苏！

11月7日，医药板块表现活跃，动物疫苗、医疗行业、医药制造等板块纷纷走强，个股方面，仙琚制药、国农科技涨停，赛诺医疗、广生堂、普洛药业、莱美药业等个股跟涨。

消息面上，在2019年全国医药经济信息发布会上，药监局药品监督管理司副巡视员徐胜敏透露，药监局正在研究制定《药品网络销售监管办法》，该监管办法允许有条件放开网售处方药。 同时，医保局和药监局正在分别推动全国集采和化药注射剂一致性评价两大政策。

机构表示，医药板块全年收入利润增速有望实现温和“触底复苏”，但随着一致性评价、带量采购、辅助用药限制等新政策逐步走向常态化，医药板块内部的增速分化可能会更加严重。 “整体增长趋稳，内部分化加剧”将成为医药行业发展的“新常态”，私募看好医药板块轮动和补涨机会，板块具备横向业绩比较优势。

医药板块全年业绩有望触底复苏 内部增速分化加剧

近日，医药板块表现强劲。 choice数据显示，10月31日-11月6日，医药板块累计上涨幅度为3.21%。 多位业内人士认为，医药板块全年收入利润增速有望实现温和“触底复苏”，但随着一致性评价、带量采购、辅助用药限制等新政策逐步走启厅向常态化，医药板块内部的增速分化可能会更加严重。 “整体增长趋稳，内部分化加剧”将成为医药行业发展的“新常态”。

板块内部分化加剧

从2019年三季报的数据来看，A股314家医药生物企业中，归属于母公司股东的净利润同比增幅超过50%的共有40家，增幅30%-50%的共有51家，增幅0-30%的有109家；业绩下滑或亏损的有迹春106家。 总体来看，大部分医药企业的业绩仍然取得了正增长，但业绩分化比较严重。

整体来看，医药类上市公司2019年前三季度的营业收入同比增长16.93%，归属上市公司股东的净利润同比增长10.91%，扣非净利润同比增长9.42%。 从各细分行业来看，净利润增速排名前列的分别为生物制药、医疗服务、医疗器械、原料药和化学制剂、医药商业和中成药。

从具体的公司业绩来看，海正药业一骑绝尘，其实现归母净利润12.55亿元，同比增幅175倍。 紧随其后的是光正集团，净利润约为1.21亿元，同比增幅为12倍。 当然，业绩变脸的企业也不少，比如莱美药业、赛隆药业、龙津药业等。

随着“4+7”带量采购开始全面执行，25个中标品种中，16个品种的中标企业为国内上市公司，包括5家A股上市公司及2家港股上市公司，终端市场资源开始向以优质上市公司为代表的行业头部企业集中，进口替代效应明显。

业内人士认悄州隐为，未来一段时间，带量采购政策的推行力度会加大，品种范围也将进一步扩围，将使得医药板块的业绩分化加剧。

两大政策影响化药业绩

医保局和药监局正在分别推动的全国集采和化药注射剂一致性评价两大政策，将深刻影响化药板块今后的业绩，一批企业将被淘汰出局。

化药板块主要由化药制剂和原料药构成。 从60家化药制剂企业的三季报来看，营业收入同比增长13.98%，净利润同比增长11.33%，扣非净利润同比增长9%。 板块增速不紧不慢，大部分白马公司增长符合预期。 27家原料药企业的三季报显示，营业收入同比增长9.13%，净利润同比增长14%，扣非后净利润同比下滑9%。 与去年同期相比，由于环保压力、产能受限等打破稳定的供需关系，导致部分原料药价格上涨而形成高基数，今年前三季度原料药收入及净利润均有所上涨，但扣非归母净利润略有下滑。

业内人士告诉中国证券报记者，从目前情况看，化药行业处于大变革周期。 信立泰和德展健康等受集采降价影响，业绩受波及。 随着“4+7”政策升级为全国集采，将冲击国内约3000家化药企业。 全国集采推开后，相关部委将酝酿进一步扩大品种数量，保守预测会有三分之一左右的化药企业会被市场淘汰。

药监局10月15日发布了《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求(征求意见稿)》和《已上市化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价申报资料要求(征求意见稿)》两份文件。 这两份文件的下发意味着注射剂一致性评价相关工作有望提速，一旦某一个品种有3家企业过评，医保局就可以将其纳入全国集采范围，意味着6000亿市场规模的注射剂领域也将迎来价格战时代。

政策将推动疫苗行业整合

在各大细分板块中，生物板块仍处于营收与增速较快增长的阶段，增速也较为可观。 生物板块主要由血制品和疫苗构成。 三季报显示，32家生物制药企业营业收入同比增长17%，净利润同比增长40%，扣非后净利润同比增长24%。 疫苗板块前三季度净利润同比保持高速增长，血制品板块的增速较为稳定。

疫苗子板块仍保持年初以来最高增速，智飞生物、沃森生物、天坛生物、安科生物等公司的业绩均维持强劲增长态势。

我国疫苗行业集中程度较低，年生产规模250亿元左右。 目前国内共有45家疫苗企业，实际生产的有38家，其中20家全年只生产1个品种。 去年，长春长生疫苗事件成为举国关注的焦点，反映出深层次的行业问题。 有关部委正着手提升疫苗行业集中度，主要措施为：提高市场准入标准，严格控制新办疫苗企业；加强疫苗质量管理，逐步引导落后产品退出；支持协会制定行业发展指南，引导产业有序发展。 力争通过几年努力，实现疫苗企业数量减半、前5家企业市场份额超过80%、产业规模平均年增长10%以上。 (中国证券报)

在前期家电、食品饮料、保险、银行等行业板块持续轮动发力之后，目前私募集中看好生物医药、5G、金融和地产等四大行业的轮动和补涨机会。

范波表示，近期市场板块轮动主要围绕“低估值”和“真成长”两条主线。 而在年底之前，地产股等低估值行业，由于静态估值较低、明年业绩大概率向好，有可能在年末时间窗口迎来估值切换机会；而在成长股方面，5G换机潮给5G产业链带来的确定性机会，未来将有望在相关个股上得到表现。

星石投资认为，尽管近期大消费、大金融等板块在市场结构性方面持续占优，但未来上市公司业绩的成长维度会更加被看重。 从三季报来看，成长股的业绩已经出现拐点，该私募在年末收官阶段，将重点看好生物医药和5G产业链的投资机会。

上海宽桥金融首席投资官唐弢表示，重点看好非银金融、医药和5G等三大板块。 在非银金融方面，MSCI再次扩容和新三板改革将持续利多非银金融板块；医药行业方面，尽管近年来医药行业受到医保控费、招标降价等多重因素影响，但医药上市公司仅8.7%的亏损面(扣非)远低于A股上市公司超17%的亏损面，具备横向业绩比较优势；此外，随着5G的正式商用，运营商、5G网络建设、物联网、视频会议等细分行业，将在收入来源、新产品研发、5G应用入口等方面持续获益。 （中国证券报）