新华社图表，北京，2024年6月20日
6月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，我国1年期和5年期以上LPR均未调整，1年期LPR仍为3.45%。
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风险量化评估模型有哪些？
风险量化评估模型在不同应用领域有不同种类，那么从我将所在的信贷行业中常用的模型进行分享：信贷风险管理是当今金融领域的一个重要课题。 银行在贷款或贷款组合的风险度量中特别注意运用信贷风险管理的工具。 除了专家系统、评分系统和信用打分系统等传统方法外，新的信贷风险管理方法主要有KMV模型、JP摩根的VAR模型、RORAC模型和EVA模型。 1、KMV——以股价为基础的信用风险模型历史上，银行在贷款决策时，曾经长时间忽视股票的市价。 KMV模型基于这样一个假设——公司股票价格的变化为企业信用度的评估提供了可靠的依据。 从而，贷款银行就可以用这个重要的风险管理工具去处理金融市场上遇到的问题了。 尽管很少有银行在贷款定价中将KMV模型作为唯一的信用风险指示器，但非常多的银行将其用为信贷风险等级的早期报警工具。 KMV实际上是一个度量违约风险的期权模型，是由买入期权推演而来的。 KMV扭转了看待银行贷款问题的视角，从借款企业的普通股持有者的视角来看贷款偿还(回报)的激励问题。 换句话说，它将持有普通股视为与持有一家公司资产的买入期权相同。 基本原理如图所示：（1）KMV是如何工作的？假设普通股持有者拥有公开交易公孙的股票，公司债务是一张一年期的单一贴现票据（single discount note）,票面价值是B.上图显示的是从普通股持有者方面来看的贷款偿还问题。 在图中，若公司资产的价值跌到OB以下（以左，如OA1）,股的持有者就不会偿还那个等于OB的债务。 当然，如果选择违约，他就必须将对公司资产的控制权转让给贷款银行，公司所有者的普通股就一文不值了。 然而，若公司资产的价值是OA2，公司就会偿还债务OB，而保留其余的价值BA2.在KMV模型中，公司债务的票面价值B就是买入期权中的约定价格。 可以看到公司的风险底线（downside risk）被限制在OL，因为“有限责任”保护了普通股的持有人。 从而，对一个好公司的股票持有者的回报有一个有限的底线和一个无限延长的上限。 KMV从贷款于期权之间的这种联系之中得到了EDF模型（估计违约频率模型）。 以下对EDF作简要介绍。 使用前面描述的期权方法，普通股的市场价值可以用一个买入期权的价值来评估，模型如下：E=f(A， ，r，B，ζ)…… (1)其中：公司资产的市场价值(A)及其市场价值的波动( )，不能直接观察到，是由公司股票的市场价值及其波动和公司债务的账面价值估计的；公司的违约发生点(B)是短期债务的全部价值加上长期未偿付债务的一半价值之和；贷款的到期变化区间(也就是违约范围)由r界定(尽管到期变化区间可以根据银行确定的违约范围变化，但它经常被定为一年)；无风险的借贷利率由(r)代表。 运用这些价值，可形成一个方法，它描绘出一个对于任何特定借款人的基于假设的EDF得分，这个方法的基本原理如图特定借款的违约期间例l：公式(1)中，借款公司的各项价值分别为：公司资产的市场价值(A)为10 000万，公司资产的市值波动区间( )为1 000万，公司债务的价值或违约点(B)为8 000万。 ①假设公司将来的资产价值围绕当前价值呈正态分布，则可计算出一年(贷款到期区间或违约范围)内公司违约的可能性。 违约距离(DD)=(资产市值一违约点的资产市值)／市值的波动范围=(A—B)／ =(10 000万一8 000万)／1 000万=2个标准差这意味着：如果公司进入违约区间，资产价值就会在一年内下降2 000万(2× )。 经验定理：正态分布下，价值的68％会落在均值的1 内，价值的95％会落在均值的2 内，价值的99％会落在均值的3 内。 根据经验定理，我们知道公司资产的价值有95％的可能性会在资产均值的加减2 内变动，那么一年内资产价值就有2．5％的可能性上涨(或下跌)超过2 。 在本例中，借款银行就面临着5％的估计违约频率，即EDF。 ②若假设借款人的资产价值上升10％，则：DD＝[A(1+10％)一B]／ =(11 000万一8 000万)／1 000万=3同样，根据经验定理，借款银行就面临着0．5％的估计违约频率。 KMV认为，正态分布的假设是非常重要的观点，KMV并不构造理论上的EDF。 一旦得出违约距离(DD)，就会结合一个很大的专用的违约历史数据库来使用DD。 与上面介绍的理论 EDF不同，KMV的经验EDF的计算方法如下：经验EDF=年内违约公司数量/公司总数（取年初资产价格在违约点B的2 变化的公司)比如，KMV的违约数据库显示，年初有2 000家公司的资产价格在违约点B的2d内变化，其中有60家公司违约，则经验EDF=60／2 000=3％所以，KMV公司的经验EDF与理论EDF的结果完全不同。 例2：此例阐明了导致EDF变化的主要因素，即股价的变化、债务水平和资产价值的变化幅度，这些因素能表示出可觉察到的价值变化程度。 (2)KMV模型的优点·应用广泛，可用于任何公开上市交易的公司；·对市场环境的变化反应敏感，EDF数据每季度更新；·依据充分，以定期公布的前瞻性的股票市场数据为基础；·理论性强，背后联系着坚实的理论基础。 (3)KMV模型的不足·更关注系统风险和短期违约风险，而非系统风险和长期风险；·对私人和小范围交易的公司，在应用时有问题；·KMV的结果对股票市场的变动过于敏感(当股票市场对某新闻反应过度时，KMV的EDF就成了激进的预言家，而不是准确预言家，因为EDF有可能是根据资产价格的突然跳水而不是格的连续变动来计算的)。 2、JP摩根信贷风险资产组合模型——VAR1997年，JP摩根推出了信贷风险资产的组合模型——信用矩阵，该模型引进了新的风险管理理念。 即根据信用质量的变动及时评级资产价值发生损失的可能性，它反映的主要问题是：如果明年情况不好，我的资产会有出现什么损失。 该模型由200多页的文件组成，在西方银行风险管理发展历史上具有划时代的意义。 信用矩阵模型根据借款人信用质量的变化而引起的贷款价值的变化来量化组合信用风险。 它不仅考虑由借款人违约行为造成的价值变化，而且考虑信用质量的上升或下降造成的贷款价值变化。 不仅计算贷款预期损失，而且计算受险价值(VAR)或非预期损失。 在计算组合信用风险时，考虑了不同借款人之间信用质量变化的相关性，即考虑风险分散效应和组合集中风险效应。 VAR模型的主要计算思路如下：第一步：信用评分转化矩阵信用矩阵模型通过使用可能性转化矩阵(见表2—2)来评介一个金融机构资产的使用状况。 信用等级转化矩阵上表纵栏表示信用评分，水平行表示风险的变动概率。 如一个3B级的借款人，预计明年评分在3B的可能性是86．93％，信用升至A的可能性5．95％，降至3C的可能性是0．12％。 该表反映了特定信用等级在未来一定时间内转化到其他级别的概率。 第二步：评级根据转化矩阵，对不同的信用等级相对应的风险进行评级。 假设一个3B的借款人有一笔100万的贷款合同，后4年的贷款利率是6％，第5年末贷款结束，借款人应还100万本金及利息。 在技术上，该贷款在后4年的每年末用标准的模型进行逐年评级，第一年末该贷款的估算为：(INT表示每年末支付的利息，M是到期日必须支付的金额或债券票面价格，r是无风险利率，s是根据不同期限计算出的零息债券的年利差)。 假设借款人在第一年从3B升至A，根据表中的评分，可计算出100万贷款(账面价格)的市场价值为108.66万。 一年远期零利率条件下的信用评分（％）不同信用条件下第一年末的贷款价值第三步：VAR的计算对贷款值的计算上表中，一年末各种可能的信用等级现值的概率加权即为平均值。 均方差为围绕平均值波动幅度。 利用该表的分布，可以看到，约有5．3％的可能性，一笔3B贷款价值将从107.09下降至102.02。 (1)信用矩阵模型的优点·采用信用矩阵模型，可以有效解决不同借款人信用风险之间的相关性模拟等信用组合的风险量化难点。 ·传统的风险管理方法很难涉及风险分散效应。 而信用矩阵模型为我们带来现代风险管理技术和方法，可以有效辨识信用组合的风险分散效应和风险集中效应。 ·信用矩阵模型又可以作为风险资本分配(Capital Allocation)的基础，而风险资本分配是当前最先进的风险管理体系。 (2)信用矩阵模型存在的问题·转移矩阵自动调整问题：本模型假设转移的可能性是根据 MARKOV模型进行的，但有证据表明，在前一阶段降低信用评分的债券或贷款在本期降级的可能性较高。 因此建议用 MARKOV高级或第二公式来更好地反映超时的评分转移。 ·转移矩阵的不稳定性：转移矩阵使用时，不会反映借款人在不同业务特点或经济周期的特殊性。 由于重要的行业数据、经济周期等因素会影响评分，因此在评级一个公司的债券或贷款时，要围绕该国家的经济数据进行评分转移评估。 ·转移矩阵要在投资组合的基础上进行：担保、转期和其他各种因素会使贷款与债券表现不同。 用于债券可能会出现价值偏移。 3、RAROC模型风险调整的资本收益率——RAROC于20世纪70年代末由信孚银行(~nkers Trust)引入。 (1)RAROC的概念RAROC为每笔交易分配一种“资本费用”，其数量等于该交易在一年内的预期最大损失(税后，99％的置信水平)。 交易的风险越高，需占用的资本越多，要求其获得的现金流或收益也越多。 RAROC可以广泛应用于银行管理，如利率风险管理、汇率风险管理、股权管理、产品风险、信用风险管理等，我们这里重点研究RAROC在贷款(决策)管理中的运用。 (2)RAROC的基本计算公式：RAROC=调整后收入／风险调整后的资本上述公式中的分子是经调整后的未来一定时间内(一年)的收入，分母表示贷款的风险价值。 RAROC指标计算的目的，是与一种以成本为依托的底线比率(hurdle rate)进行比较。 该比率反映了银行的资金成本或股东对银行最低收益率的要求。 如果贷款被看做一种价值增值的话，银行的资本就应分配于该笔贷款。 如果某笔贷款的RAROC大于Hurdle rate，则该笔贷款可以发放，否则不能发放。 Hurdle rate水平可以通过加权平均的资金成本代替。 【RAROC>Hurdle rate的贷款发放要求似与微观经济学中的厂商均衡条件(边际成本=边际收益时厂商利润达到最大)相类似。 】RAROC在历史上的运用中，通常不考虑各笔贷款之间的相关性。 在此基础上，银行的经济资本(实际可用于弥补风险的资本)按照贷款风险的大小被分配于各项贷款。 (3)调整后收入(分子)的计算RAROC公式中的分子，反映了一年内银行贷款的收入。 它的计算公式为：调整后收入=利差+手续费收入一预期损失一经营成本利差(spread)反映了贷款利率与资金成本率之间的差额；手续费收入主要是由贷款产生的相关收入(如承诺费)；预期损失通常指银行的呆账准备。 实际操作中，精确计算银行的各项成本被证明是困难的。 (4)风险调整后的资本(分母)的计算主要风险调整后资本的计算有两种方法，一种是Bankers Trust的，一种是Bank of America的，这里主要介绍前者。 风险调整后的资本等于贷款的市场价值在一年内变化的最大值的相反数。 即： ΔL／L=一D×ΔR／(1+RL)这里，ΔL／L指贷款的市场价值在未来一年内预期的变化比率；D指贷款的持续期； ΔR／(1+RL)指贷款市场价值在未来一年内风险折价的最大比率。 其中AR指该贷款的利率(浮动利率)在未来一年内变化的最大值；RL是贷款的利率，等于零风险债券利率加上该贷款的信级利差(RL=RF+R)。 上述公式可以写成：ΔL=一D×L×ΔR／(1+RL)即：贷款的预期市场价值变化(风险调整后的资本量)=一贷款的持续期×贷款额×贷款的预期风险折价在计算中，贷款的持续期及贷款额比较容易取得，但贷款的预期风险折价由于设计贷款的市场价值(利率)的预测，不容易精确估算。 因此，通常采用市场公开发行的债券利率数据代替贷款利率。 (5)计算实例我们计算一笔AAA级贷款的RAROC值。 假设目前市场上有400支AAA级债券在交易，该笔AAA级贷款额为100万元，持续期为2.7年。 2.7×1 000 000×0．011／(1+0．1)=一27 000第一步：估计贷款的利率在未来一年内变化的最大值ΔR。 如前所述，以400支债券未来一年内的利率变化代替该笔贷款的利率变化，把这400支在全的利率变化情况绘制成频率分布曲线。 可以看出，在99％的置信水平下，这些债券的利率变化幅度在[－1％，1.1％]之间，根据以上对ΔR计算的定义，可知ΔR＝1.1％。 第二步，估计贷款预期市场价值的变化ΔL。 假定400支AAA级在全的平均利率为10%,以之代替该笔贷款的利率（贷款定价）。 则：ΔL＝－DXLXΔR/(1+RL)＝-2.7XX0.011/(1+0.1)=-以上结果就是该笔贷款未来市场价值的变化额：一27 000，它要求同数量的资本支持，即风险调整后的资本在该笔贷款的分布为一27 000。 第三步：计算该笔贷款调整后的收入。 假定该笔贷款利差或贷款利率与筹资成本的差为0．2％(20个基点)，手续费率为0．15％，预期损失(风险准备金)为500。 则： 调整后收入=0．2％×1 000 000+0．15％×1 000 000+500=3 000第四步：得出RAROC值并与Hurdle Rate相比较。 根据以上计算结果，该笔贷款的RAROC值为：RAROC=3 000／27 000=11．1％如果该RAROC值超过该银行的Hurdle Rate，则该笔贷款可以发放。 4、EVA模型经济价值增量(Economic Value Added，简称EVA)在西方发达国家如美国已日益被越来越多的公司所采用，借以量化公司股东财富最大化目标的实现程度。 EVA相对传统的会计利润而言，该指标不仅考虑了债务资本成本(利息)，同时也考虑了普通股成本。 从经济学的角度来看，会计利润高估了真实利润，而 EVA克服了传统会计的这一弱点。 EVA的计算公式具体如下：EVA=税后净营业利润(NOPAT)一经营资本的税后成本=息税前利润(EBIT)×(1一公司所得税率)一加权平均资本成本率(wACC)×(债务资本+股权资本)最新的现代财务理论认为，EVA是对一个企业真实经济利润的判断，它不同于会计利润，它代表扣除了权益资本成本后的赢余，考虑了股东的机会成本，因而比单纯的会计利润更能反映一个公司的盈利状况。 EVA给衡量公司在何种程度上增加了股东价值提供了一个良好工具，如果公司的高层管理人员强调并重视EVA，那么他们将在一个最大化股东财富的平台上经营企业。 同时，EVA的计量也能应用于公司内的各盈利中心，它提供了一个在多层面上管理业绩的衡量基准。 由于上述原因，EVA已在国外最成功的一些大公司得到广泛认可和接受，包括Coca-Cola，AT&T，Quaker Oats，Briggs&Stratton和CSX等。 华尔街的证券分析师们甚至发现，股价追随EVA变化的趋势远远比追随其他因素如每股收益、营业利润率、净资产收益率的变化更加紧密。 这种相关性之所以产生，在于EVA是投资者所真正关心的。 因此，越来越多的证券分析师正在计算上市公司的EVA，并援用它去确定市场中的良好买点。 在美国，一些运作良好的大企业的EVA值经常高达12％～15％，换而言之，只有当投资收益高于这一成本时，企业价值才有增加。 你进行的每一项需要现金投入的经营或投资活动，都必须时刻关注其产出能否弥补资金的成本。 当你把这一观点贯彻到所有的经营方面并以此为主要的取舍基准时，你就完成了一个战略上的转变：从规模导向转到价值导向。 这样做的好处是显而易见的。 系统地采用EVA方法的企业会发现其销售额在若干年内增长了1倍，而整个资金占用却减少了20％。 这一业绩的取得来自于资产周转率的改善：较少的存货费用和应收账款以及较多的应付账款，等等。 资本市场也会为这样的企业打开一切大门。 股价可能会在短时期内上升1倍，而且居高不下，因为企业正在持续地产生足够的现金流量，配股也不会出现配不出去的现象。 EVA同其他类似指标一样，核心概念并不复杂，但要发展成一套可操作的指标体系，并与现行的财务指标成为“一张皮”，仍需做大量的工作，而且要有高度的技巧。 首先要确定对哪些项目进行调整，发明EVA的Stern Stewart公司列出了多达上百个会计科目的调整，这些调整主要集中在推导税后净营业利润与投入资本上。 从经验上看，一般企业的调整项目不超过15个，其中比较重要的项目包括研究与开发项目、商誉摊销费、短期租赁、公司重组及其他特殊支出以及坏账准备。 上述四个模型，从不同的角度阐述了信贷风险管理的要点，侧重点不同，对象不同，应用方向和时间不同，但都是先进的管理理念，理论基础深厚，并且极富实际应用价值，基本覆盖了信贷风险管理的整个过程。 然而，模型毕竟是固化的，需要决策层、管理层和操作层的人员结合所积累的经验来掌握和运用。 尤其要注意的是，不能因新模型的使用而完全放弃传统的风险管理方法，应做到新、旧方法在理论上独立存在和发展，在应用上互相借鉴、有机结合。 备注：芝麻背调整理推荐。 芝麻背调，用技术推动行业进步。
结合我国证券市场的实际情况写一篇关于“宏观经济对证券市场影响”的论文
一.货币政策对证券市场的影响中央银行的货币政策对股票价格有直接的影响。 货币政策是政府重要的宏观经济政策，中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。 无论是中央银行采取的政策手段，还是最终的货币供应量变化，都会影响股票价格，这种影响主要通过以下途径：（一）存款准备金制度1.中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，投资者手中的资金减少，投资者可用于投资的资金减少，投资者会减少对证券市场的投资，证券市场不再活跃，进而推动股票市场价格下降。 2.中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，投资者手中的资金增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者会增加对证券市场的投资，证券市场会活跃起来，进而推动证券市场价格上升。 （二）.再贴现政策手段1.中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收紧银根，使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧，投资者手中的资金减少，投资者可用于投资的资金减少，投资者会减少对证券市场的投资，证券市场不再活跃，进而推动股票市场价格下降。 2.中央银行通过采取再贴现政策手段，降低再贴现率，放松银根，使商业银行得到的中央银行贷款增加，市场资金供应相对宽松，投资者手中的资金增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者会增加对证券市场的投资，证券市场会活跃起来，进而推动股票市场价格上升。 再贴现率又是基准利率，它的提高必定使市场利率随之提高。 资金供应趋紧和市场利率提高将导致股票市场价格下降。 另一方面，再贴现率的下降必定使市场利率随之下降，股票市场价格相应提高。 （三）公开市场业务1.中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，一方面，投资者可用于投资的资金减少，投资者可用于投资证券市场的资金减少，证券价格下降；另一方面，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，可能使证券市场上的证券出现供过于求的状况，也会使证券价格下降。 2.中央银行放松银根时，一方面，基础货币增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者可用于投资证券市场的资金增加，推动证券市场活跃，证券价格上升；另一方面，中央银行在公开市场上大量买入证券，在投放中央银行的基础货币的同时又增加证券需求，可能证券市场上的证券出现供不应求的状况，也会使证券价格上升。 总之，中央银行放松银根、增加货币供应，资金面较为宽松，大量游资需要新的投资机会，股票成为理想的投资对象。 一旦资金进入股市，引起对股票需求的增加，立即促使股价上升。 反之，中央银行收紧银根，减少货币供应，资金普遍吃紧，流入股市资金减少，加上企业抛出持有的股票以获取现金，使股票市场的需求减少，交易萎缩，股价下跌。 二.财政政策对证券市场的影响财政政策是政府通过财政预算收支平衡或赤字、财政税收和补贴、国债政策等手段影响社会总需求，促进社会总供求平衡的宏观经济政策。 财政政策对于刺激或者减缓经济发展速度有相对直接的效果。 财政指出下降会直接减少对社会产品与劳务的需求，税率上升也会立即减少消费者的收入，从而导致消费的快速下降。 财政支出减少，税率下降，则会产生相反的效果。 财政政策也是政府的重要宏观经济政策。 财政政策对股票价格的影响有三个方面。 （一）国家预算对证券市场的影响作为政府的基本财政收支计划，国家预算能全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。 财政赤字具有扩张社会总需求的功能，会起到刺激经济发展的作用；反之，财政结余政策压缩财政支出，具有缩小社会总需求的功能，会抑制经济的发展速度。 1.通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展。 2..或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，调整社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发。 （二）通过调节税率影响企业利润和股息。 税收调节经济的首要功能是调节收入分配，也就是税收的转移功能。 另外，税收还可以调节社会总供求结构，财政部门通过设置税种和差别税率能够达到调节供求结构的效果。 在经济萧条时期，社会有效需求不足，这时，政府降低税率可以刺激企业扩张投资，提高总需求；在经济过度繁荣时期，政府可以通过提高税率的办法抑制企业投资冲动，降低总需求。 1.提高税率，企业税负增加，税后利润下降，股息减少。 公司的可分配利润减少，证券市场对投资者的吸引力减小，投资者不再投资于证券市场而是采用其他投资手段，使证券市场投资减少，从而推动证券价格下降。 2.降低税率，企业税负减少，税后利润增加，股息增加。 公司的可分配利润增加，证券市场对投资者的吸引力增大，投资者投资于证券市场而不是采用其他投资手段，使证券市场投资增加，从而推动证券价格上升。 （三）国债发行量对证券市场的影响国债是政府用来调节总体经济以及经济结构的手段。 通过发行国债，政府可以调节国民收入初次分配格局，将部分企业和个人的收入以信用的方式集中到政府手里，以扩大财政支出的规模。 国债还可以帮助政府在调节国民收入时使用结构和产业结构，将部分用于消费的资金转化成投资基金，用于农业、交通、能源和基础设施的建设和发展。 另外，国债发行量的增加和减少，对于调整基准利率有一定影响，而基准利率变化对于市场利率的变化也有影响，因此，国债政策也能够通过调节社会总需求和经济增长。 国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而影响股票价格。 1 .国债发行量增加，市场上有一部分资金流向国债投资，使市场上的资金减少，投资者可用于投资证券市场的资金减少，证券市场价格下降。 2 .国债发行量减少，市场上流向国债投资的资金减少，使市场上的资金增加，投资者可用于投资证券市场的资金增加，证券市场价格上升。 三.市场利率对证券市场的影响（一）绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股票价格下降；利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股票价格上升。 （二）利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降；利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升。 （三）利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。 如果允许进行信用交易，买空者的融资成本相应提高，投资者会减少融资和对股票的需求，股票价格下降；利率下降，投资者能以较低利率借到所需资金，增加融资和对股票的需求，股票价格上涨。 四.通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场的作用。 通货膨胀是因货币供应过多造成货币贬值、物价上涨。 在通货膨胀之初，公司会因产品价格的提升和存货的增值而增加利润，从而增加可以分派的股息，并使股票价格上涨。 在物价上涨时，股东实际股息收入下降，股份公司为股东利益着想，会增加股息派发，使股息名义收益有所增加，也会促使股价上涨。 通货膨胀给其他收益固定的证券带来了不可回避的通货膨胀风险，投资者为了保值，增加购买收益不固定的股票，对股票的需求增加，股价也会上涨。 但是当通货膨胀严重、物价居高不下时，企业因原材料、工资、费用、利息等各项支出增加，使得利润减少，引起股价下降。 严重的通货膨胀会使社会经济秩序紊乱，使企业无法正常地开展经营活动，同时政府也会采取治理通货膨胀的紧缩政策和相应的措施，此时对股票价格的影响更大。 五.汇率的调整对证券市场的影响汇率的调整对整个社会经济影响较大，有利有弊。 传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。 汇率变化对对股价的影响要看对整个经济的影响而定。 若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升；反之，股价会下降。 具体地说，汇率的变化对那些在原材料和销售两方面严重依赖国际市场的国家和企业的股票价格影响较大。 若一过国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。
银行贷款利息超出本金合法吗
银行贷款利息超出本金是不合法的。 贷款利息高于贷款本金，通常就已经超过了司法对于贷款利率的保护上限，在合法范围内的利息，用户是需要归还的。 至于超过利率保护的利息，用户可以不还款，因为这部分利息本身就是不合法的。 当然，用户在申请贷款时，也应该选择申请正规、合法的贷款。 民间贷款司法保护上限为一年期贷款市场报价利率3.85%的4倍，至于金融贷款司法保护利率上限为24%。 拓展资料：为什么银行贷款利率低？因为各大银行贷款利率都是按照中国人民银行（央行）基准利率来调整的。 央行短期、中长期、长期贷款利率分别为4.35%、4.75%、4.9%，各大银行基本上都是在此基础上浮10%-20%，具体上浮多少还是要结合借款人的征信和还款能力而定。 如果是申请公积金贷款买房，那么贷款利率将会更低，现阶段公积金贷款利率最低为2.75%。 民间金融机构的贷款利率普遍偏高：1.这些金融机构的资金基本上是自有资金，资金来源和银行不太一样，就会提高贷款利率，防止坏账的产生。 2.大部分人都是因为不符合银行贷款要求，才会选择民间金融机构贷款，也就是说，很多人是在找不到合适融资渠道下才会做出的选择。 这时候，很多金融机构就会坐地起价，提高贷款利率，但是银行却不一样，因为有基准利率的限制，而且利率上浮空间也有一定的限制，所以银行贷款利率比民间金融机构低。 银行贷款流程都有哪些：1.向银行提出贷款申请，提交贷款资料。 2.银行受理后，让专业的评估公司对抵押房产价值进行评估，并根据根评估值核定贷款额度。 3.开立个人活期存款账户、签订借款合同。 4.到房管局办理房地产抵押登记手续。 5.银行放款，借款人按时还款。 银行贷款的流程看似简单，但要真办理下来，也要30个工作日的时间。 如果办理按揭房加按贷款，那么可能需要的时间会更久，因为要先赎楼-注销抵押登记-再抵押。 总的来说，银行贷款利率会根据地方政策以及借款人实际情况而变，没有固定的贷款利率，但总要比民间金融机构利率低很多，还贷压力也减轻不少。
