【导读】第三次拍卖！前海联合基金30%股权正式挂牌
中国基金报记者 若晖
又有中小基金公司股权走上第三次拍卖的道路。
阿里司法拍卖平台显示，前海联合基金第一大股东——深圳市钜盛华股份有限公司持有新疆前海联合基金30%股权全部被北京市第三中级人民法院司法拍卖。这也是继年初第一次挂牌，6月中旬第二次挂牌流拍之后，第三次进行拍卖。
目前该部分股权已经冻结，挂牌价格为3766.22万元，相比评估价格6725.40万元折价了44%。也比前两次4707.78万元的挂牌价格便宜了941.56万元，相当于在4707.78万元的基础上又折价了20%。
前海联合基金30%股权第三次挂牌
中小基金公司股权转让举步维艰，打折挂牌、无人问津更是已成常态。
阿里司法拍卖平台信息显示，深圳市钜盛华股份有限公司持有前海联合基金的出资额6000万元股权被北京市第三中级人民法院司法拍卖，这部分出资额对应了前海联合基金30%的股权，该标的物此前曾在今年年初及6月中旬先后两次挂牌，如今第三次走上司法拍卖平台，将于8月23日起拍。
天眼查信息显示，深圳市钜盛华股份有限公司持有的这部分股权曾先后被上海金融法院、广东省深圳市中级人民法院、江西省南昌市中级人民法院冻结，目前仍处于冻结状态。
或是因为此前两次拍卖均未成功转让，前海联合基金这部分股权此次挂牌选择了再次降价出售。
从价格上看，该股权此次的挂牌价格为3766.22万元，相比评估价格6725.40万元折价44%，相比此前两次4707.78万元的挂牌价格折价了20%。
多名股东被列为“被执行人”
公开资料显示，前海联合基金成立于2015年8月7日，注册资本金为2亿元人民币。在成立之初，前海联合基金就以“宝能系”成员的身份为市场熟知。前海联合基金发起股东共有4家，其中，深圳市钜盛华股份有限公司出资6000万元，占30%股权；深圳粤商物流有限公司和深圳市深粤控股股份有限公司均出资5000万元，各占25%股权；深圳市凯诚恒信仓库有限公司出资4000万元，占20%股权。
据天眼查信息披露，之后，凯信恒有限公司将所持有的前海联合基金4.9%的股权转让给前海人寿保险股份有限公司，前海联合基金的股东增至5名。
天眼查信息同时显示，目前，前海联合基金的5名股东中，除了前海人寿保险之外，其余四名股东均被列为“被执行人”。
两年多未有新基金成立
Wind数据显示，截至2024年二季度末，前海联合基金管理的公募资产为101.19亿元，非货规模为91.79亿元，非货规模在全行业排名百名开外。
而从产品结构上看，前海联合基金管理的权益基金规模（股票+混合基金）不足10亿元，公司规模基本上靠债券基金支撑。受最近几年股票市场震荡影响，前海联合基金旗下权益基金规模相比此前有所缩水，债券基金规模也没有依靠债券牛市行情做大，债基规模反而萎缩，拖累公司总的非货规模相比2020年末顶峰时期的392.79亿元，下降超七成。
前海联合基金在新基金发行上也陷入停滞状态，2021年9月以来，该公司就未有新基金成立，新公募产品上报也同时停留在2021年9月。
2022年，前海联合基金陆续发行了新疆前海联合中债1-3年国开行指数基金、前海联合鑫享价值基金，最后均以募集失败告终。
同时，在公司治理上，截至目前，前海联合基金总经理也尚未正式到位。公司副总经理邹文庆仍然代为履行公司总经理职责，同时还要代为履行公司督察长职责，可谓身兼数职。
此前的股权拍卖信息也同时披露了前海联合基金的经营情况。截至2023年5月，前海联合基金当年累计营业收入为3252.37万元，当年累计净利润亏损665.07万元。
编辑：小茉
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这家基金在网上“销声匿迹”，却让高盛心甘情愿砸钱3亿？
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基金公司做大股东是否符合法律规定
基金公司做大股东的这种做法是完全符合法律规定的，因为在我国的公司法当中，允许公司对外投资做股东，股东本来也分成自然人股东和机构股东，基金公司如果做大股东的话，在投资入股之前也应该召开股东大会。机构股东和自然人股东享有的权利都是一样的。一、基金公司做大股东是否符合法律规定?
基金公司做大股东是符合法律规定的，公司可以作为一个整体来向其他公司注资做股东。 以股东主体身份来分，可分机构股东和个人股东。 机构股东指享有股东权的法人和其他组织。 机构股东包括各类公司、各类全民和集体所有制企业、各类非营利法人和基金等机构和组织。
根据公司法的相关规定，股东需要具备以下实质条件和形式条件：
1、有成为公司股东的真实意思表示。 这是认定股权或股东资格的首要标准。 由于出资行为是一种民事法律行为，当事人应当具有成为股东的真实意思表示，没有该真实意思表示，自然不应认定为股东。 由于意思表示实为当事人的主观心理状态，缺乏直接判决和审查的可操作性，因而，能够反映该真实意思表示的外在证据在认定股东资格的过程中具有举足轻重的作用。 此类证据主要有：公司设立前关于投资约定的内部协议、签署的章程、相关股东的证词等。 另外，假如当事人实际享有和行使股东权利，如重大决策权和选择管理者权等，从该外在行为也可以推定出其具有成为股东的真实意思表示。
2、实际履行出资义务。 实际出资是股东对公司最重要的义务，是必要前提和物质基础，是确认股权和股东资格的重要标准。 对于不履行出资义务的股东，公司和其他要求其补足出资，并且拒绝其行使股东权利或通过法定程序取消其股东资格。 当然，未出资的股东在依法进行了补投资后，仍然可以恢复其股东权利。
3、不违反我国法律和法规的强制性规定。
4、在公司章程上被记载为股东并确认受公司章程约束。
5、获得公司签发的出资证明书。
6、记载于公司股东名册。
7、在工商行政机关登记为股东。
二、公司股东享有的权利主要有：
(一)依照其所持有的股份份额获得股利和其他形式的利益分配;
(二)参加或者委派股东代理人参加股东会议;
(三)依照其所持有的股份份额行使表决权;
(四)对公司的经营行为进行监督，提出建议或者质询;
(五)依照法律、行政法规及公司章程的规定转让、赠与或质押其所持有的股份;
(六)依照法律、公司章程的规定获得有关信息
其实大家看到有些公司的经营规模越来越大，其利润所得也不一定就是来源于公司自身经营的这些项目，也有可能会对外投资做股东，像基金公司如果作为其他公司的大股东的话，因此而获得的分红也属于公司财产，随后可以再用于公司的日常业务。
基金不让卖，5000家三方财富公司要凉了？
厂长的话
这两天基金销售新规正式落地，加上之前民间借贷红线的相关政策，让本就“难受”的三方财富管理行业雪上加霜。也有朋友问厂长是不是以后买基金不能找三方财富机构了，得直接去基金管理人那边买？三方财富真的活不下去了吗？
卖基金必须持牌
早在8月22日，央行副行长范一飞就给出了明确的信号。他在第六届中国财富论坛上表示：
“我国有超过5000家财富管理公司，主营业务是代销基金等金融产品，其中相当一部分存在无牌销售保险、公募基金及设立资金池等问题，给金融稳定带来严重威胁。 未来要严格加强市场准入，财富管理公司从事金融产品销售业务必须向金融监管部门申请牌照。 ”
看到这个消息以后，厂长认识的中小三方财富机构都要炸锅了！毕竟持有基金销售牌照的机构行业内就只有36家，而且基本都是大公司：
诺亚、利得、浦领、泛华、宜信、恒天、高晟、新湖、大唐、海银、钜派、富国大通、九泰、云湾、爱建、乾道、陆浦、瑞威、洪泰、资舟、青岛意才。 已经出事的有 民创、金诚、普信、网信、锦安、泰诚、恒宇天泽、瀚亚、诺远。
绝大多数中小财富管理机构是没有基金销售牌照的，靠着卖保险、非标信托、私募股权基金、私募证券基金为生。
可以说从资管新规以来，包括经济增长下滑导致的无风险利率随之下降，整个财富管理行业的利润空间不断收紧，基本上是“操着白粉心，赚着白菜钱”。
就在财富管理机构“心慌”的时候，过了一星期不到，8月28日证监会正式“响应”范一飞的发言，发布了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，自2020年10月1日起施行。
5大要点
厂长这边也把基金销售新规的重点帮大家总结一下：
1、首先明确的是基金销售牌照不仅可以卖公募，也可以卖私募。
在办法的第六章就有一条单独的规定：
“基金销售机构除开展公募基金销售业务外，依法从事私募基金销售业务的，参照适用本办法第三章、第四章的规定，法律法规及中国证监会另有规定的除外。”
2、私募股权留有口子
说到卖私募，前几天有朋友一直和厂长说以后私募股权可能就不让三方财富机构卖了，即便持牌也不行。
明面上呢，好像确实是这样。从办法的第九条指出：
“独立基金销售机构是专业从事公募基金及私募证券投资基金销售业务的机构。 独立基金销售机构不得从事其他业务，中国证监会另有规定的除外。 ”
但是大家要注意一下最后一句话， 证监会另有规定的除外。
在2016年颁布的《私募投资基金募集行为管理办法》也明确规定，私募基金可以由私募管理人自行销售（直销），也可以找第三方机构代销。
而代销机构的要求是： 有证监会的基金销售业务资格+中基协会员， 而且私募募集办法规范的私募包括所有类型的私募，并未特别限制在私募证券领域。
所以厂长觉得还是留了一个口子给这些持牌的独立基金销售机构，根据证监会披露的数据，截至2016年9月份，独立基金销售机构122家，当然，也包括上面提到的36家财富管理机构。
3、尾随佣金设置上限
由于基金公司本身销售能力偏弱，还是比较依赖渠道，大型三方财富在销量上更有保证，所以在佣金这块比较强势，之前有些基金公司向三方机构支付的尾随佣金比例甚至可以达到60%以上。
而这次办法也明确个人销售不得超过基金管理费的50%，机构销售则不超过30%，这样也是为了让整个市场更加 健康 长效。
4、禁止短期业绩宣传
之前行业一直有乱象，比如某个基金常年业绩一般，结果近一两个月因为市场趋势业绩很好，找到三方财富合作。 三方财富为了卖出去产品也就给客户看这两个月业绩，且产品额度不多了，造成这个基金公司很牛逼的假象。
为了杜绝这种不客观的虚假宣传和“饥饿营销”，办法也明确规定了禁止短期业绩宣传，基金宣传推介材料展示的任意业绩区间均应当超过6个月。
5、强化基金销售牌照的准入
前面说过大部分财富管理机构并没有牌照，很多理财顾问也没有专业能力去辨别基金产品。 但在2016-2018年，行业野蛮生长，这些机构的理顾仍然向客户推介高风险的股权产品，因此积聚了大量的风险。
为了更好的保护投资者， 此次办法规定禁止同一控制人控制两家及以上独销机构，一参一控； 加强分支机构设立约束等。
母基金的双赢
这几年在整个市场都在去非标的趋势中，只要是想诚心做下去的三方财富机构都在寻找标准产品“突围”，前提就是先弄到公募基金销售牌照。
持牌的这些机构就开始卖公募基金了，大家也知道 公募基金是没有后端收益分成 ，三方财富也只能赚点微薄的认购费+一定比例的管理费。
想靠卖公募赚钱，规模必须做的足够大，即便是TOP财富管理机构，这也是需要过程的，目前在总体收入的占比还比较一般。
那怎么办呢？还是要赚钱啊，特别是上市了的有业绩压力的财富管理公司。 后来大家知道了， 股权FOF母基金模式开始流行。
简单点来说就是三方机构下属的私募基金发行一款长期限母基金，拟投几个著名的头部VC、PE基金来吸引客户。
这样的模式可以说是双赢，首先风险比较小，一只母基金可能投5-7个子基金，而1个子基金可能投10-20个项目，这样一算就是投资者的钱最终分散到100来个项目里去了，客户放心买，机构安心卖。
对整个三方机构的形象也是有不错的提升，比如客户买了某三方的产品，最终投到了红杉旗下的基金，收益可以过几年再看，但是当下心里还是美滋滋，毕竟出去可以说是沈南鹏在帮我做投资，对三方的品牌认同度也会提高。
又因为这些都是头部基金，他们拿到的项目也基本是市场上最好的那批，相对来说成功率不会太低。 其实VC/PE的投资逻辑很简单，本来就属于高风险投资，10个项目里只要有1-2个成功了就回本了。
回到三方这边，这个模式最有用的一点就是利润高。 一个母基金期限10年，管理费每年2%，客户买100万产品，机构等于锁定了20万的收益，这还不算子基金后端收益分成。
这也是为啥大机构都在发母基金的原因，能贡献利润谁不爱呢？
两极分化的股权私募
一方面，对三方机构而言，私募股权业务可以说是非标转标期间最重要的收入支柱之一，如果真不能卖私募股权了，对自身的影响会很严重。
另一方面，这几年因为受到监管趋严、资管新规出台、金融去杠杆发挥效力等影响，中国VC/PE市场全面回调，逐步进入资本寒冬；2020上半年，受突发疫情的影响，资本寒冬背景下的VC/PE募资市场再受重创。以下是投中研究院统计的近10年VC/PE基金情况：
别看这两年规模急剧下降，但是头部机构依然不差钱，一级市场属于典型的“旱的旱死，捞的捞死”！
不然上半年高瓴和红杉哪来那么多“钞能力”，恨不得把全球医药赛道给买断...
除去这些头部机构，其他的都挺惨的。 但也有一部分优质的黑马VC/PE，这些基金的创始人很多都是从头部机构自己出来单干的，能力很强，只是不够“出圈”。
当一家基金业绩很好，能力很强但不被大家所知的情况下，那它们就得找一些渠道营销了，三方财富就是其中一个重要的渠道。
一旦不让三方卖股权了，这些股权基金公司就不是“难受”的问题了，是只能直接打出gg了。
所以不让独立基金销售机构卖私募股权这种情况，在厂长看来几率比较低。 这两边都有需求，最重要的是国家一直在强调支持直接融资、鼓励资本扶持中小企业成长。
要真的断了这条路，岂不是“打脸”式的反向操作？
其实监管层一直以来的导向就很明确，保护投资者，排除行业乱象，不会一刀切。 让真正合规的机构继续生存，把违法违规的“毒瘤”给彻底清除。 真正实现 “卖者尽责，买者自负” 的良性循环。
