系统化投资正演变成AI时代下主动投资的主流。华尔街时下最时兴的话题，“怎么用机器学习/大模型赋能主动投资？”就是之一。
作为管理规模达10.47万亿美元（今年3月末数据）的全球资管巨擘，贝莱德早已给出成熟答案——作为其旗舰策略，系统化主动权益投资（Systematic Active Equity，下称“SAE”）策略运用机器学习，自然语言处理等大数据分析方法，来捕捉对投资有指导价值的投资信号，已有超35年的研究经验和投资实践。截至今年一季度末，SAE策略全球在管资产规模超过1500亿美元（约合人民币10900亿元）。
在外资巨头纷纷增配的中国市场里，SAE策略也已在相关产品中有了不俗表现。
从纷繁复杂的数据中捕捉投资信号
简单归纳SAE策略的核心运作逻辑：基于大数据分析，更快、更广、更精确地过滤并提取有价值的投资信号，并采取严格的风险管理，力争为客户创造可持续的超额收益，可以说是“资管科技”理念落地到实际投研的标志性策略。
SAE策略的大数据和科技创新属性，还体现在人员构成和体制机制上——它是少有的拥有约100名投研专家、大数据科学家和科技人员的策略，并自主研发和迭代投资信号，以及大数据分析模型、投资组合最优化引擎等投资流程中所运用的工具。
贝莱德集团董事总经理、SAE团队资深投资经理赵睿从投资目标和理念、风险管理、交易成本管理等方面，介绍了SAE策略的投资方法论：
首先是投资目标，SAE策略追求长期的、持续的超额收益。投资理念上，策略模型通过多维度的数据分析，对个股进行基本面、投资情绪等全方位的分析和预测，来寻找最具有超额潜力的投资标的。
其次是风险管理，SAE策略始终全仓投资、不集中头寸，践行分散性投资，在个股、行业、风格等方面都有严格的风险管理。
此外，交易成本管理也是策略实施的重要方面，SAE策略会在投资组合最优化的时候考虑交易成本，在预期超额收益、风险贡献相类似的标的中选择交易成本更有性价比的。
支撑这个投资方法论落地的是数据。
赵睿告诉记者：“我们组（SAE团队）从2008年开始做大数据和机器学习，数据科学团队持续不断地研发和创新，形成了一个严谨、高效的数据分析流程，使得数据间传输和投研人员的互动是可持续的不断优化的过程。例如我们的自然语言分析引擎，目前已经迭代到第六代了，能很有效地分析研报、业绩发布会、新闻、论坛评论等信息，来帮助我们了解各类投资者的情绪，并形成有价值的投资信号”。
赵睿进一步解释了何为“另类数据”：“比如从招聘广告中看相关公司是否还在招人、招什么样的岗位、在招岗位需要什么样的技能等。这些信息能帮助我们了解公司经营状况的好坏，是不是处于扩张阶段，公司未来的发展方向等”。
赵睿认为中国市场的数字化程度是远超海外市场的，这与中国市场交易便捷、互联网商业模式众多等因素有关。基于中国市场海量的数据，SAE策略模型可以实时了解产业发展趋势，经济活动的地域特征，企业的经营情况，消费者的偏好等上千个因子，用以预测股价的未来走势并构建新的投资组合。
贝莱德SAE团队管理的投资中国的海外基金产品在2012年正式发行，从2013年开始加入大数据和机器学习投资信号。2021起，贝莱德旗下合资理财公司，即贝莱德建信理财发行了运用SAE策略的理财产品，实现了该策略的本地化投资运作。
据记者了解，贝莱德建信理财公司发行的权益类理财产品“贝盈”系列，采用的就是贝莱德SAE策略理念与本土投研运作的有机结合。
机器学习类信号在策略模型中占比达30%
系统化投资正在变成AI时代下主动投资的主流。华尔街时下最时兴的话题，“怎么用机器学习赋能主动投资？”就是之一。
“其实贝莱德也在我们自主研发的大语言模型（Large Language Model， 以下简称‘LLM’）中运用了类似于ChatGPT的Transformer技术，最大程度地增强自然语言处理技术的精确性，赋能系统化主动投资。”赵睿告诉记者。
相较于ChatGPT更注重人机交互的应用，贝莱德所研发的LLM是专门用于与投资密切相关的任务，包括预测上市公司财报会议后的股价表现等。因此，贝莱德的LLM模型是依托更具针对性的数据库进行训练，对投资研究中的特定任务能表现出更高的准确性。
“机器学习相关的投资信号在我们整个策略模型里的占比已经达到30%，2019年还只占15%。因为技术的进步和准确性的提升，它们的权重也在逐步增加。我们第一个运用系统化主动股票策略投资于中国市场的海外基金，早在2012年11月份就发行了。”赵睿说。
依托机器学习，系统化主动股票投资策略突出“主动”二字，是主动挖掘股票以力争实现超额收益，其选股逻辑更近似基本面投资，对个股进行综合分析，而这也是与传统量化投资不同的地方。策略容量上，系统化主动股票投资策略调仓频率并不高，且高度分散化的持仓使得其对个股流动性要求低于传统的量化投资，因此策略容量限制较小。
据记者了解，系统化主动股票投资策略主要挖掘并投资于三大类股票：
一是基本面较优与估值吸引力较高的股票，要求公司盈利稳定、持续增长，并且有超预期上升的空间，同时股价估值要具有性价比。
二是市场情绪积极的股票，模型会跟踪和分析市场参与者（如卖方分析师）观点、其他投资者的持仓和对未来资金流向的预期、短期流动性所带来的交易机会、股票与其他资产之间的相关性。
三是与宏观主题相契合的行业和个股，模型会着重分析国内外经济环境和政策指引。例如，受外部需求回升带动的出口行业，受到资本市场高质量发展政策鼓舞的相关标的等。
什么行业前景好？
很多行业的前景都不错，如互联网服务行业、教育和培训行业、农业、旅游行业、文化娱乐行业等，这些行业现在的发展都很好，同时未来的发展前景都很可观。 想好自己可以接受的就业方向，再决定具体的就业行业。 在选择行业的时候也不要害怕浪费时间，认真挑选后再做决定是对自己的负责任。
下面介绍几个前景好的行业：
1、互联网服务行业
互联网行业正在以迅猛的速度改变着以前的传统行业，而它们巨大的吸金能量和对人才的巨大需求和渴望，也使得这两年互联网企业的涨薪速度曲线几近陡直向上。 一般来说，在一线城市，以BAT为代表的一线互联网企业给应届毕业生的起薪并不高，但只要工作拼命、能力出众，实际上入职后的2、3年里就很容易拿到10万元以上的年薪。
2、教育和培训行业
中国适龄劳动人口基数巨大，劳动力技术技能培养的需求也是巨大的，这个行业的潜力从新东方火热上市就可以看出端倪。 并且，不管什么时候，中国人对下一代培养都是全力以赴，因此中小学辅导培训机构这几年也是红红火火，据有关资料显示，中国的整个培训市场规模接近万亿。
3、农业
逐渐富裕起来的农民，对物质文化生活需求的层次在提高，各地政府相继出台了系列创业资金扶持政策，使农村创业成了吸引力最强、利润最高的行业之一。 农村饲养野兔、野猪、野鸡、草鸡、蓝孔雀，种野菜等非常受城里人欢迎，市场很大，而农村又急需城市人的知识、技术、科技和人才。
4、旅游行业
中国在线旅游行业复合增长率超过3成，使得传统旅行社越来越看重在线旅游市场的力量。 国际知名咨询研究机构艾瑞咨询数据表明，2011～2013年，在线旅游市场交易规模分别达到1313.9亿元、1708.6亿元和2204.6亿元，同比增幅分别达到38.5%、30.0%和29.0%，其增幅要高于国内旅游市场的整体水平。
5、文化娱乐行业
一个达沃斯论坛，给瑞士一个小镇带来全球性的影响力，并给当地的旅游、商贸、文化、酒店业带来巨大的推动。 中国很多地方也有客观条件大力发展会展文化经济，但常缺乏宏观大思路。 现代信息化时代的传播媒介，会加快这种新文化的扩展速度，会迅速产生全国性的，甚至世界性的影响力。
现在做建材行业前景如何，好做吗
行业集中度偏低，发展潜力巨大根据前瞻产业研究院相关数据，“十一五”期间我国建材家居市场总体来说发展较为稳定，2010 至2015的五年中，每年全国规模以上家居建材市场销售额都超过1万亿元。 居民对建材、装饰、家居用品的需求不断增长，支撑了建材家居市场的销售额。 我国的建材家居市场发展潜力巨大。 从国际比较来看，我国的人均家装 消费额不到美国和英国人均水平的一半。 我国居民对建材家居用品的需求将 不断增长，原因包括：(1)居民收入水平不断提升，(2)城镇化水平的不 断提高(3)房地产销售面积的快速增长，(4)婚育人口规模巨大，(5)家庭的二次装修和家具的消费升级。 建材家居行业4万亿市场规模据前瞻产业研究院发布的《家居建材流通行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2015，2016 年中国建材家居行业市场规模均超过4万亿， 2016年市场规模达到4.23万亿元，同比增长1.69%; 其中，建筑装饰部品及材料类主营收入达.70亿元，家具类主营收入达8559.46亿元，人造板与智能家具主营收入分别达到5278亿元与200亿元。 4万亿大市场给家居龙头带来广阔的业务拓展空间。 居民收入水平不断提升，房价推升家居消费天花板随着经济持续增长，我国人民收入水平不断提高，2015年我国城镇居民人均可支配收入为 元，是 2006 年的2.70倍，年复合增长率为11.68%，2015年我国农村居民人均纯收入为元，是2006年的3倍,年复合增长率为13.00%。 受益于政府近年来对内需增长的持续推动，不断提升的居民收入向产品消费端不断转化，提振了建材家居用品的消费需求。 商品住宅销售规模稳健，存量房时代空间广阔2010年后，我国住宅销售面积趋稳，基本维持在10亿至12亿平方米上下的年销售面积，稳定的新增住宅面积夯实了家居建材市场成长的基础。 一般来说，老房二次装修周期一般在8-10年，而存量房的二手交易也将带来翻修，存量房市场同样为家居建材提供了广阔空间。 存量房时代，装修需求仍将维持稳增，家居建材市场仍将稳步前行。 行业集中度较低，中小型市场是主流从经营规模和市场影响力来看，我国的建材家居市场可分为三类：第一类是全国性连锁经营市场，布局全国。 其优势在于经营流程化、标准化程度高，但同时存在资金需求量大和管理水平要求高的缺陷。 典型企业有红星美凯龙、居然之家，百安居等。 第二类是区域优势品牌市场。 这类市场通常较早占据了有利商圈，拥有更好的硬件设施和购物环境，区域优势明显，在区域内品牌影响力大，规模效应较强。 典型企业有成都富美森家居、西安大明 宫、杭州新时代等。 第三类是其他传统的小型市场。 此类市场数量众多，大 多成立较早，规模较前两类市场更小，硬件设施和购物环境更差，品牌影响力更低。 全国连锁、区域连锁与小型市场并存。 总体来看，前两类均为品牌 化、规范化市场，经营规模大、产品品种丰富、购物环境好、品牌突出、售后服务好。 婚育需求稳定，多元政策造利好从数据来看，近几年我国婚姻登记对数始终维持在 1200万对以上，婚房装修带来的刚性需求为行业提供了稳定支撑，而“十三五”期间二胎政策全面放开，家装需求预期得到进一步改善。 此外，随着城中村、棚户区改造工程不断推进，以及各地对农村居民进城购房以补贴等多种方式进行鼓励，多元政策带来的持续利好下，家居建材市场有望维持健康发展。
医药物流的就业前景
医药物流热钱滚动 市场洗牌即将到来文章来源：中国医药报近日，笔者刚完成江苏亚邦医药物流中心有限公司物流托管项目，即受邀赶赴位于江苏海安的南通苏中医药物流有限公司考察其物流建设和规划。 在物流中心建设现场，笔者看到有四家建筑工程队正热火朝天地施工。 据苏中医药的相关人士介绍，该物流中心从2007年5月正式动工，2007年年底前可建设完毕，预计在2008年1月1日即可正式运营。 据悉，南通苏中医药物流中心项目规划用地156亩，建筑面积15.2平方米，总投资达2.8亿元人民币。 至此，仅笔者所知江苏境内2007年新建投资上亿元人民币的医药物流中心项目就呈现出爆发式增长的态势：江苏亚邦医药物流中心预计总投资16亿人民币，二期工程正在建设中；湖北同济堂药房公司引入风险投资5千万美元建设全国医药物流网络，南京、徐州分公司正在建设中；江苏九州通医药南京公司投资上亿元人民币，现在已开始运营；南京医药投资数亿人民币的苏北物流中心新的医药物流园正在建设中；还有深圳安远投资集团下属的南京安远医药有限公司也是投资不菲……上述公司仅仅是江苏境内投资较大的医药物流案例，如果放眼全国，我们完全可以看出大量热钱纷纷涌入医药物流领域，新一轮的医药物流建设热潮如火如荼。 ▲热潮的背后其实，自2002年开始，我国医药物流建设的热潮一直没有停歇，现在更是有大量的外资资本进入该领域。 无论是此前国有药企中的上海医药、广州医药等，还是具有民营性质的九州通、湖北同济堂的投资建设项目都有外资参与的背景。 与外资踊跃进入中国医药流通领域相比，国内药企也是不甘落后，如亚邦医药、苏中药业、南京医药等都是典型代表。 为什么在我国医药流通市场体制改革不明、市场竞争越来越激烈、利润率持续下降的大背景下还会有这么多企业想做大做强医药物流呢？三大因素是主因。 （一）国内市场在增长。 在5年内，中国医药流通市场总额可能会近万亿元，而且中国市场的后续发展潜力非常之大。 因此，国内外资本都很看好中国医药流通市场，国内药企更是鼓足干劲儿想在未来三到五年的发展中拔得头筹。 （二）行业垄断未形成。 有数据显示，我国医药百强企业的入门指标近年来增长较快，但也仅仅为6亿人民币上下；而百强排名前十位的医药流通企业的市场份额也仅仅接近国内医药流通市场的40%。 在欧美发达国家，医药流通市场不但有序，而且其市场聚集度非常高，往往是两三家企业就相对垄断了本国市场。 国内没有明显行业垄断，也使地方实力药企有机会成为医药流通市场的巨头。 （三）规模出效益。 我国医药流通市场的平均净利润率只有0.66%，制药、零售环节利润稍高，但受政策、市场等的影响也出现了明显下滑的趋势。 而现在规划的医药物流中心，其成熟运营规模往往是二三十亿元亿人民币，按照这样的规模，直接利润可达1800万元/年，且不谈物流中心园区建设带来的其他收益。 因此，总的说来，建设一个医药物流中心对企业而言是一个值得冒险的投资。 ▲市场的思考过犹不及。 站在整个行业的角度来考虑，国内医药物流建设是过火的；站在企业个体的角度来看，是否做好了应对未来市场动荡的准备呢？再过三至五年，目前在建的医药物流中心大部分都进入了稳定运营状态，而国内市场的新增份额肯定是不够所有药企瓜分的，国内医药流通市场必然会有个动荡期，并呈现以下特点：（一）上市药企增多。 我们知道，国内第一家上市的医药商业企业就是南京医药，该企业近年来的发展也还算四平八稳，经营业绩一般。 但是，由于该企业集团年销售规模近80亿元，在江苏、安徽、福建三省医药流通市场具有一定的终端和渠道优势，因此在资本市场的表现很抢眼，也获利颇丰。 而我国目前正大力投资医药物流的企业，很多都是当地的区域龙头，具备上市的基本条件，借助医药物流进一步做大规模将有助于企业在资本市场逐浪。 今年以来，国内已经有5家药企赶赴海外上市就是明证。 （二）市场聚集度提高。 国内医药行业目前是个逐渐开放的行业，却没有能够单独垄断市场的药企，因此国内药市呈现出“多、小、散、乱”的局面。 随着国内药企布局全国的医药物流网络的成熟，地方子公司实现规模化经营，年销售规模超过100亿元的医药流通集团将会超过十家。 而年销售规模接近500亿元的医药流通集团将初步具备行业垄断的特点。 如果目前在建的医药物流中心中的一半能达到预期目标，则国内医药流通市场聚集度的提高将随之而来。 （三）快网业务盛行。 一个成熟的医药物流中心，不可能只做医药分销、调拨业务，必须有快配业务的补充才能做大规模。 但是，快配销售最大的特点就是物流成本太高，配送时效要求控制在24小时内。 随着集团药企物流网络的成熟，分支子公司之间的资源整合必然提上日程，发挥出物流网络的资源优势即可以实现快配业务向快网销售的转型。 快网销售模式的出现既是打破目前医药市场竞争同质化的手段，也是药企资源适应市场的客观需要。 本人也报了这个专业，正在犹豫要不要去读~~
