中国基金报记者 吴君
又一位股东拟清仓卖出华泰保险持股。
北京产权交易所最新披露的信息显示，华泰保险集团股份有限公司（以下简称华泰保险）660万股股份（占总股本的0.1641%）拟转让，转让方为中国广核集团有限公司（以下简称中广核），转让底价为7237.16万元。
近一年时间里，已有乐凯胶片、东北轻合金、中国船舶、江南造船等企业，拟挂牌转让华泰保险的持股，且它们的持股比例都不到1%，如今打算“离场”，背后是什么原因？
中广核拟清仓卖出华泰保险持股
转让底价约为7237万元
从华泰保险的股权结构来看，中广核原来就持有华泰保险0.1641%的股份，而此次打算清仓卖出全部持股。
从主要财务数据来看，华泰保险在2023年全年实现营业收入171.65亿元，营业利润为3.43亿元，净利润为1.19亿元；同时，该公司在2024年前5个月实现营业收入86.59亿元，营业利润为9767.93万元，净利润为-2860.59万元。
截至2024年5月31日，华泰保险的资产总计为827.73亿元，负债总计为652.92亿元，所有者权益为174.81亿元。
资料显示，转让方中广核是国务院国资委监管的一家大型清洁能源中央企业，在今年6月19日的集团公司总经理办公会2024年第8次会议上，审议通过了华泰保险股权转让方案。
转让信息也显示，此次意向受让方须在受让资格确认后3个工作日内支付人民币2171万元的交易保证金至北交所指定账户。意向受让方逾期未交纳保证金的，视为放弃受让资格。
已有多家企业拟卖出华泰保险持股
公开资料显示，华泰保险是一家集财险、寿险、资产管理、基金管理于一身的综合性金融保险集团，前身是1996年成立的华泰财产保险股份有限公司，注册资本金为人民币40.22亿元，总部设在北京。集团旗下拥有华泰财产保险有限公司、华泰人寿保险股份有限公司、华泰资产管理有限公司、华泰保兴基金管理有限公司等子公司。
从股权来看，目前华泰保险的实际控制人为安达有限公司（英文名称为Chubb Limited），其通过旗下四家控股子公司合计持有华泰保险股份比例为85.5319%。
近几年已有多位中小股东拟清仓卖出华泰保险的持股，多数是央国企或旗下子公司，且持股比例都不到1%。
比如今年1月17日，北京产权交易所披露的信息显示，乐凯胶片股份有限公司拟全部转让其持有的华泰保险的股份，共计2200万股，占公司总股本的0.547%，转让底价为24250.41万元。乐凯胶片是一家A股上市公司，大股东为中国乐凯集团，其隶属于中国航天科技集团有限公司。
去年12月22日，中国船舶工业集团有限公司、江南造船（集团）有限责任公司两家国企，拟将它们持有的华泰保险合计880万股的股份进行挂牌转让，占公司总股本的0.2188%，转让底价为10161.04万元。其实，中国船舶、江南造船仅分别持股华泰保险0.1641%、0.0547%。
另外，去年11月23日披露的信息显示，中国铝业旗下的东北轻合金有限责任公司，拟将其持有的华泰保险660万股股份（占公司总股本的0.1641%）进行挂牌转让，转让底价为6502万元，同样是清仓卖掉。
业内人士指出，这些央国企之所以清仓卖出华泰保险的持股，或主要是为了响应国资委“聚焦主业”的相关要求，推动回归主责主业，清退一些与主业无关的金融企业的股权。
编辑：乔伊
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「西江苗寨线路」锦江酒店股东弘毅投资基金拟清仓减持，近一年已减持4000万股
8月20日，上海锦江国际酒店股份有限公司发布股东减持公告称，弘毅股权投资基金中心拟减持锦江酒店股份合计不超过4667.14万股，即不超过锦江酒店股份总数的4.87%。 这也是目前弘毅投资基金持有的锦江酒店所有股份，即此次减持计划为清仓式减持。 过去12月，弘毅投资基金已经连续实施了两次减持计划，共减持了锦江酒店约4065.78万股股份。 占锦江酒店股份的4.24%。 其中，2019年7月18日至2020年1月14日期间，弘毅投资基金减持锦江酒店2.43%股份，减持价格区间为22.4元-29.94元；2020年2月21日至2020年8月18日期间，弘毅投资基金减持锦江酒店1.81%股份，减持价格区间为26.78元-47.19元。 自今年4月至今，锦江酒店股价呈现上涨趋势，尤其是7月以来涨幅进一步扩大。 7月1日其开盘价为28.5元/股，到8月11日，锦江酒店的盘中最高股价已涨至50.01元/股，涨幅达75.47%。 另外，今年年初至今，锦江酒店的股价涨幅为50.16%。 虽然锦江酒店上半年股价上扬，但受疫情影响，其业绩下滑比较严重。 据公告，今年第一季度，锦江酒店实现营业收入21.89亿元，比上年同期下降 34.41%；实现净利润1.71亿元，比上年同期下降 42.26%。 业绩承压的同时，锦江酒店在今年多次通过转让子公司股权的方式“瘦身”并获得投资收益，其中第一季度通过转让子公司股权获得投资收益4.8亿元；6月30日，锦江酒店宣布再转让5家子公司部分股权，交易金额达1.6亿元。
高盛能在A股“长袖善舞”暴露深层次问题
在A股投资者对清仓式减持“咬牙切齿”，监管部门出台减持新规以制约之时，传来了《上海证券报》的消息：又一家A股上市公司遭遇“原始股东”的清仓式减持。 这家原始股东身份特殊，他是国际上赫赫有名的高盛。
6月16日，口子窖公告，作为公司主要发起人股东之一，高盛旗下GSCP Bouquet Holdings SRL（简称“GSCP”）拟在六个月内减持不超过4093.74万股公司股票，占股6.82%，清仓退出。 加上去年抛售的近1亿股，GSCP此番从口子窖“全军撤退”后预计可总共套现约50亿元，净赚十倍以上。
高盛类似如此在A股市场大赚特赚的“买卖”多不胜数，仅仅在A股市场投资一项就让其赚得盆满钵满。 从最早看，高盛在2006年以战略投资者身份斥资约25.8亿美元，购入工行7%的股权。 2013年5月份清空其在工行所有持股后，7年投资累计获利72.8亿美元，相当于近500亿元人民币。
多年来，高盛持续在中国A股市场购买原始股。 且常能分享优质Pre-IPO项目的“大馅饼”。 此前数年间，高盛作为原始股东在西部矿业、海普瑞、双汇、雨润等公司收割暴利。 值得一提的是，高盛的减持退出虽然并非卖在最高点，但仍能获得数倍到数十倍不等的巨幅收益。 但二级市场投资者总体则赚少赔多，伤痕累累。
截至3月31日，高盛QFII席位共在十家A股公司股东榜亮相，包括重庆啤酒、燕京啤酒、老白干酒、水井坊、洋河股份五家酒类公司，还有恩华药业、苏泊尔及华泰股份、博深工具、启明星辰等。
高盛能够在中国赚得盆满钵满，与其他股东一样，孝敬他们的都是那个“原始股”。 其持有的工商银行、口子窖股票等并没有卖得最好，都没有卖到高点，但是“原始股”太廉价，以转手进入二级市场价格翻倍，傻子拿上“原始股”都能赚大钱。
令人思考的是，这么多年一二级市场巨大的价差带来了系列问题：什么样的企业都挤破头上市；上市审批成为了绝对的权力，从而带来了绝对的寻租腐败；造就了一批拼抢原始股，不劳而获、一夜暴富的富翁；使得公司造假上市、包装上市成为普遍现象；清空式减持套现走人，成为股市的一大不稳定性因素。
令人惊讶的是，也成为高盛等国际投行们在中国大发A股制度性漏洞横财的原因之一。 一个A股IPO漏洞，将国民财富拱手让给国外，这种行径不敢再说下去。 岂能没有立即改革的急迫感呢？
当然，用血汗钱给这种股市制度性缺陷买单的是手无寸铁的二级市场普通股民。
无论是上市公司，还是原始股东，大股东以及各类能够持有原始股的大小股东，以及国际投行的高盛们，作为企业钻A股IPO漏洞赚取暴利，错不在他们。 制度有漏洞，钻漏洞可以赚暴利，作为企业何乐而不为呢？只要没有越过法律法规的底线。 从经济学上讲，从市场失灵相对的经济学概念看错在在A股IPO制度性建设上的“政府失灵”。 一定要尽快补上IPO的制度性缺陷。
上海证券报提醒的好：高盛何以能在中国资本市场如此“长袖善舞”？据报道，高盛与国内各大银行、大型企业都保持着良好关系，以顾问、合作伙伴、投资者的身份穿梭其中。 当然，也有市场人士指出，高盛此前之所以屡屡得手、斩获暴利，除了“人脉”因素，还与市场处于初级阶段，监管尚不健全，市场参与者成熟度较低不无关联。 其本质是高盛作为投行，既在辅导包装包括大型银行、以及中概股海外上市上大赚特赚，又在一级市场大肆投资与二级市场套现赚得盆满钵满。 同时，高盛又是全球知名的投资研究机构，其投资报告在国际上影响力很大。 这种通吃中国A股市场的现象，与A股自身的制度漏洞同样分不开。
在这里必须提醒投资者，在二级市场投资，千万不要听取在其中有着巨大利益纠葛机构的忽悠，否则你一定是被宰割的那只羊糕。 这也就是巴菲特的老师、价值投资理论发起者、《证券分析》作者—本杰明-格雷厄姆一再提醒投资者：千万不要听证券公司发布的投资指南以及证券公司分析师的分析报告。
一把清仓！周鸿_又要卖了投资11年后完全退出可回款不低于11.36亿元
红衣教主周鸿_实控的三六零，时隔三个月再度抛出股权出售计划，这次的对象是腾讯旗下腾讯音乐。
12月22日晚，三六零公告，董事会审议通过议案，同意授权公司管理层自股东大会审议通过之日起12个月内，以不低于6美元/股、整体出售均价不低于6.5美元/股的价格在美股证券市场择机出售全资子公司Qifei持有的腾讯音乐全部股票。
此次出售如顺利实施，三六零将可回款不低于1.63亿美元，合人民币11.36亿元。 中国基金报记者注意到，就在9月24日公司刚公告“亏本”清仓欧朋浏览器股权，回款1.29亿美元。 今年6月，三六零还宣布放弃精心培育的造车新势力哪吒汽车的增资权，按原计划增资额为10亿元。
2018年从纳斯达克回A股上市后的三六零，在三年业绩对赌期过后净利润就开始下滑，2022年半年度更是开始报亏，三季报亏损快速扩大到15亿元，股价最大跌幅则超过90%，市值蒸发4000多亿。 今年开始，其经营活动现金流净额也开始转负，正是靠投资活动回款支撑现金流。
投资11年后完全退出
可回款不低于11.36亿元
三六零投资腾讯音乐较早，2011年5月就以555万美元获取其18%股权，经过多轮稀释及2018年8月出售部分股权，截至此次公告披露日，其共计持有2509.5万股腾讯音乐股票(约占总股份的1.51%)。
公司于2022年12月22日召开第六届董事会第十三次会议，以7票同意、0票反对、0票弃权审议通过了《关于拟出售金融资产的议案》，拟授权公司管理层自股东大会审议通过之日起12个月内，以不低于6美元/股、整体出售均价不低于6.5美元/股的价格在美股证券市场择机出售全资子公司(以下简称“Qifei”)持有的腾讯音乐上述全部股票。
公司称，本次交易尚需公司股东大会审议通过，目前交易尚存在一定不确定性。 但是，考虑到公司实控人周鸿_及其一致行动人奇信志成合计持有三六零股份超过50%，此次交易获通过可以说板上钉钉。
需要注意的是，目前腾讯音乐股价近两个月刚刚反弹，截至记者发稿最新股价约为8.3美元/股，但比起高峰时超过32美元一股的价格依然跌幅较深，而三六零此次最低6美元/股、均价不低于6.5美元/股的出售价显然不能算卖在一个理想位置。
不过长期来看，由于三六零投资长达11年，这笔投资整体还是获得了不错的回报。
2018年8月，三六零出售腾讯音乐部分股权，收回约25万美元初始投资成本，并获得2068万美元投资回报。 而本次以整体出售交易均价不低于6.5美元/股测算，可回款不低于万美元(以2022年12月21日中国人民银行汇率1美元对人民币6.965元折算，约.08万元人民币)。 另外，公司过往年度曾获取过分红，在扣除相关费用后，合计约828万美元。 这样，三六零这笔投资最终的回报率仍有至少有接近34倍。
9月刚卖欧朋浏览器
6月放弃对哪吒汽车增资
这不是三六零近期首次发生重大资产出售。
三六零分别于2022年9月23日召开第六届董事会第十一次会议、于2022年10月10日召开2022年第一次临时股东大会审议，审议通过了《关于拟出售参股公司股权暨关联交易的议案》。
公司全资子公司Qifei将其持有的参股公司OperaLimited(即“欧朋浏览器”)4675万股股票(截至2022年6月30日，约占欧朋浏览器总股份的20.3%)以5.5美元/ADS(1ADS=2股)的价格由欧朋浏览器进行回购，交易总价格为1.286亿美元。 Qifei于2022年11月7日收到欧朋浏览器支付的本次股权转让的交易对价。 交易完成后，公司将不再持有欧朋浏览器股权。
与退出腾讯音乐至少几十倍的回报不同，欧朋浏览器的出售实际上是一笔亏本买卖。
2016年11月，Qifei以1.58亿美元的价格通过参股的方式获得欧朋浏览器的27.5%股权，经过多轮股权激励股份登记、增发、公开发售证券、回购股份后，截至2022年6月30日，公司持有欧朋浏览器约20.3%股权。 也就是说，初始投资1.58亿美元与1.286亿美元的回款相比，三六零还亏损了约3000万美元，亏损比例接近20%。
除了出售资产，三六零也通过收缩投资节约现金。
就在今年6月，公司放弃了对精心培育的造车新势力哪吒汽车的一笔增资权。
根据彼时公告，三六零全资子公司三六零私募基金拟将其持有的对应哪吒汽车3.53%股权的出资权以0元的价格转让给两家有限合伙企业，对应的增资额为10亿元。 公告同时“剧透”了哪吒汽车的关键财务数据，2021年其营收为57.35亿元，净利润为亏损29亿元，而2020年其净利润亏损13.2亿元，两年合计亏损42亿元。
放弃上述增资权后，三六零持有哪吒汽车的股权比例为11.43%。
回A五年业绩首次报亏
投资活动回款支撑现金流
从今年前三季的财报来看，三六零经营活动现金流在2018年回A股上市后首次转负，正是靠投资活动现金流维持平衡。
2018年到2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别是37.48亿、27.6亿、19.43亿和1.656亿元，逐年下降。 到了2022年一季度转为-3.1亿元，三季报末则为-1.136亿元。 反观投资活动产生的现金流量净额，2018年到2021年每年净流出40.42亿、41.2亿、31.32亿和3.18亿元。 而到了今年，一季度的投资活动产生的现金流净额就快速转为净流入16.67亿元，三季报末净流入则增加到34亿元。
这与公司主营业务不佳有直接关系。
回顾三六零2018年从纳斯达克借壳回A以来四年又一期财报，营业收入几乎没有增长，扣非净利润则徘徊三年。 在勉强完成2018到2020三个年度的业绩对赌之后，三六零2021年度和2022年一季度业绩大幅跳水，2022年半年度则出现了亏损，为回A股上市后首次报亏，三季报亏损扩大到15亿元。
这与其回A前的业绩表现相比，称得上“冰火两重天”。 2016年，三六零从美国纳斯达克私有化退市，并在2018年2月成功在A股借壳上市。 私有化前的2011年至2016年，三六零营收从10.58亿元增长到99亿元，五年增长近10倍；净利润更从1.3亿增长到18.72亿元，增长了13倍。
回A后的三六零，却享受了比北美市场高六倍以上的估值。 2016年三六零以93亿美元的市值从美股完成私有化退市，彼时折合人民币约600亿元。 2018年2月28日，360在A股上市当天开盘价达到65.67元/股，市值达到4442亿元，两个市场一退一进，“凭空”增加近4000亿市值。
当然，随着三六零的业绩徘徊不前直至暴跌进而大幅亏损，这样的高估值自然撑不住。 而实控人周鸿_及一众财务投资者股东却在股份解禁后持续减持。 这样的情况下，三六零股价从2018年初66.5元的高位持续阴跌，最新价仅有6.47元/股元，跌幅90%，市值蒸发超4000亿元，基本打回“原形”。
