今年上半年，在大部分房企收缩投资之际，建发系在土地市场仍旧保持了凶猛的势头。
据悉，建发系旗下拥有两家重要地产平台，分别是建发房产以及联发集团。克而瑞数据显示，2024年上半年，建发房产以321.8亿元的拿地金额，成为拿地金额最高的房企；其新增土地货值559.4亿元，位列百强房企第二。
而建发系另一地产平台联发集团，今年上半年拿地金额23.6亿元，新增货值47.3亿元。
综合来看，建发系旗下两大地产平台，在2024年上半年拿地总金额达到345.4亿元，建发系也成为今年上半年土地市场最大的黑马。
值得关注的是，在上半年百强拿地金额总量同比下降40%的情况下，建发系拿地总金额基本与去年持平。
据克而瑞统计，今年上半年已拿地的百强房企中，有70%投资额较去年同期下滑，销售TOP10房企投资均有不同程度下降，即便是央国企在2024年投资节奏也大幅放缓。
其中，超过三成企业拿地规模同比降幅超过50%，万科、远洋跌幅超过90%，保利发展、中海等同比降幅超70%。而滨江、越秀等企业上半年拿地金额虽然在行业靠前，但同比降幅也达到44%和45%。
在此情况下，虽然建发系今年上半年拿地金额与去年环比持平，但在其它房企收缩投资的情况下，建发房产在投资土地金额方面成功登顶，位居行业第一。
具体来看，今年上半年建发主要集中在杭州、厦门、武汉等核心城市优质区域拿地。
2024年上半年，厦门共计出让5宗宅地，其中，建发独揽3宗，均以底价成交，包括湖里湖边水库片区2024P07地块、海沧区2024HP01地块以及湖里五缘湾片区2024P08，总价101亿元。
此外，建发在杭州的土拍活动中也投入了上百亿元，包括豪掷84.95亿元拿下未来科技城地块；33.75亿元底价竞得余杭西站新城商住地；28.37亿元获得之江板块2宗宅地等。
销售方面，建发系近几年在地产行业中的排名，上升势头之迅猛远超其它企业。
克而瑞数据显示，今年上半年建发房产销售金额660.6亿元，排名行业第7名；联发集团上半年销售金额148.6亿元，位列行业第30名。两者业绩相加，上半年建发系销售总金额达到809.2亿元。
而建发房产2018年销售额仅544.8亿元，其当年在全国百强房企销售榜单中仅排在第54位。在2021年，建发房产销售金额1711亿元，排名快速上升到第21位；2022年建发房产销售金额1703.2亿元，排名升至第10位；而2023年建发销售金额1890.6亿元，行业排名进一步升至第8。
进入2024年上半年，其行业排名已经升至行业第7。业内人士认为，如果建发持续大手笔拿地，行业排名或将进一步提升。
不过，建发系近几年的大举扩张，也引发外界对其资金的担忧。
据建发股份公告信息，截至2023年末，厦门建发股份货币资金余额为1011.75亿元，可自由支配资金为955.48亿元。其披露的信息称，未来三年总体资金缺口为296.34亿元，公司不足以通过自有资金满足未来三年业务发展所需的资金需求。
因此，厦门建发股份在今年上半年曾计划配股募集资金不超过77.87亿元，扣除发行费用后拟用于公司供应链运营业务补充流动资金及偿还银行借款。
根据财报，截至2024年3月末，建发股份短期借款为550亿元，一年内到期的非流动负债为216.6亿元，同比增加29.48%；其他流动负债为289.5亿元，长期借款为635.5亿元，资产负债率为74.46%，速动比率为0.52。
泰禾“搞定”了最大债主
泰禾集团董事长黄其森
乐居 财经严明会 发自北京
3天时间，合计138亿的债务延期，泰禾集团（）债务重组或迎来新转机。
12月21日，泰禾集团发布公告称，全资子公司深圳泰禾、深圳中维菁山作为共同还款人与长城资管深圳市分公司达成债务重组协议，120.03亿元债务展期至2023年12月18日，公司同意为该展期协议中所涉及的债务和义务继续提供连带责任保证担保，担保额度不超过160亿元。
此次担保后，泰禾及控股子公司对外担保总余额为765.11亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的388.38%，其中上市公司及其控股子公司对合并报表外单位提供的担保总余额为19.28亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的9.79%。
另一笔债务延期则发生在12月18日，泰禾全资子公司珠海保税区启航物流有限公司作为借款人，与中国民生银行股份有限公司深圳分行就一笔18亿元的借款达成展期协议，展期至2022年6月10日。
六大“债主”
目前泰禾主要的六大债权人分别是华融资产、长城资产、信达资产、东方资产、兴业资产、浙商资产，前四家是拥有金融全牌照的四大AMC，其中，长城是是泰禾最大债权方。
有业内人士分析称，长城同意将120亿元债务展期，算是起了一个“带头作用”，其他债权人也会陆续效仿，泰禾的债务重组很可能已经全面完成。
事实上，此次做出让步的债权人，还有华融。 一周前，泰禾控股股东泰禾投资与华融资产的一笔4.87亿元债务已签署长期履行协议，后者申请法院中止强制执行债务。
2017年9月，泰禾以59.6亿元总价拿下北京孙河别墅区地块，之后泰禾集团、泰禾投资等主体与华融、大连银行北京分行签署委托贷款借款合同，贷款40亿元。 两年后，这笔40亿元债务中有近25亿元发生违约。 华融分为5亿元、20亿元两笔债务违约进行起诉，并冻结了泰禾投资在渤海银行账户内25亿元存款。
近一年时间里，泰禾与华融反复“拉扯”，华融申请法院强制执行债务——双方和解——华融申请中止执行——泰禾投资未依约履行和解协议——华融申请法院强制执行债务，如此往返，双方博弈数次。
而此次双方和解，几乎是在泰禾与长城、民生银行债务延期达成协议的同时，两大债权人“松口”，对泰禾来说，增加了其推进债务重组的筹码。
在长城、华融之后，下一个“松口”的债权人，可能是东方资产。 近期，有消息称，东方资产副总裁去往福州，专项处理相关难题并给予支持。
500亿危机
泰禾陷入资金困局的源头，要追溯到2017年。 那一年，泰禾高价拿地、收购项目，加速扩张。 随着楼市进入深度调整期，资金压力走高。
在这样的背景下，黄其森开展一系列自救计划。
2019年伊始，泰禾集团就在抓销售回款的同时，出让项目股权变现，回笼资金逾百亿，债务缺口得以暂缓。
2019年，泰禾集团的有息负债水平从2018年底约1380亿下降至960亿，同比下降约30%；净负债率243.76%，下降约140个百分点；资产负债率84.88%，下降约2个百分点。
但出让项目股权终究不是长远之计，自救的第二步，黄其森寄希望于重组。
事实上，今年也传闻泰禾接触多家战投，包括华润、金茂、厦门建发、厦门国贸等，但消息又被很快证伪。
2020年，泰禾到期债务为555.11亿元。 其中，来自信托公司、资管公司的贷款比例较高，分别达到46.64%和24.8%。 截至2020年9月30日，泰禾已到期未归还借款金额为459.05亿元，尚未支付的利息为64.76亿元，债务违约总额已超过500亿元。 如果扣除已展期的138亿元，还有约386亿违约重重压在泰禾头顶。
7月31日，泰禾公告称，与万科下属公司签订股权转让框架协议，在满足交易前提下，转让19.9%股份，转让价格为每股人民币4.9元，对应总对价约为人民币24.3亿元。
不过，万科对本次交易落地设置了相当严密的前提条件。 在转让协议中，万科明确称，成为战投的前提条件是泰禾债务顺利重组。 万科对泰禾不承债、不提供增信以及财务资助，且在双方完成股权转让之后，万科才会协助泰禾进行公司治理，盘活存量资产。
业内人士指出，从泰禾自身而言，此次两笔合计138亿元的债务延期，为泰禾的解困撕开了一个口子，有机会摆脱危机，重获新生。
截至今日收盘，泰禾集团报3.44元/股，涨幅1.18%，总市值85.62亿元。
中报业绩会，50强房企投资策略如何改变？
从房企陆续发布的中报来看，随着疫情影响逐步褪去，销售复苏的同时，投资也在二季度迎来窗口期，但企业投资力度差异显著。 下半年以来，融资收紧、地方调控不断，房企投资策略将如何转变？业绩会上又释放了怎样投资意愿？01逆市拿地、投资谨慎的房企各占五成区域深耕型房企更为积极从发布中报的50家典型房企中报来看，二季度土地市场窗口期期间，投资分化显著，逆市拿地与谨慎投资的房企各占五成左右。 分梯队而言，销售TOP10中碧桂园、恒大和万科作为销售领头羊，凭借自身规模和土储优势，不约而同选择了谨慎、收紧的拿地策略，而保利、中海、金地等央企、国企由于稳健的财务优势，逆市投资态度更为积极。 第二梯队的房企拿地最为积极，10家房企中有7家拿地销售比高于行业平均。 龙湖、世茂、招商、新城等拿地销售比高于行业平均。 值得注意的是，部分区域深耕的地方型房企如滨江、新力、弘阳、德信等投资力度较大。 滨江、德信上半年拿地销售比甚至达到0.96和0.84。 一方面是通过节奏的变化，加大巩固自身优势和区域的市占率，为后期规模扩张打下坚实基础，另一方面，此类房企选择的城市均是二线及核心三四线城市，增加未来可售货值的同时也能降低政策波动带来的风险。 02近8成房企拿地成本不足销售均价的一半禹洲、华润、佳兆业成本偏高对比50家典型上市公司2020年上半年平均拿地成本和销售均价来看，有接近8成企业的新增土地成本都控制在销售均价的一半以下，以确保项目均有一定的盈利空间。 恒大、新城、绿地等9家房企2020年新增土储成本甚至不到销售均价的0.3，纳储成本控制在较低水平，未来项目盈利难度较低。 建业地产是36家样本房企中新增土储成本最低的房企，上半年新增土储仅1175元/平方米，得益于其在河南的龙头房企地位，地缘优势显著。 值得一提的是，还有部分房企上半年拿地成本较高，占销售均价的一半以上，其中禹洲、华润和佳兆业上半年新增土储成本分别占销售均价的0.84、0.74和0.61，占比较高，盈利空间较小。 不过从这些企业拿地的情况来看，华润在一季度逆周期补充了北京、沈阳和苏州等核心城市的土储，禹洲上半年的新增拿地也主要集中于苏州、无锡、扬州、常州、成都、合肥、宁波和绍兴等城市，对于此类城市而言，1.1-1.2万元/平方米的拿地成本并不算高，这部分核心城市的土储会给企业带来较大货值贡献。 03长三角+中西部吸引最多投资房企拿地聚焦策略不改从上市房企上半年的新增土储分布情况来看，长三角和中西部仍然吸引了最多投资，在这两个区域拿地比例超过30%的企业最多，但是企业在这两个区域投资的主力城市类型明显不同。 长三角区域中除核心的一二线城市以外，无锡、常州、绍兴、嘉兴等三四线城市也是房地产投资热土，企业在长三角拿地主要看好的是长三角一体化带来的核心城市辐射红利；而房企在中西部城市拿地则以重庆、成都、武汉、长沙等几大长江经济带上的省会城市为主，中西部发展仍处于集中发展核心城市的阶段，在人口红利的加持下，省会城市仍然前景可期。 不同房企拿地的聚焦区域有所不同，但总体来看仍然以坚持在重仓大本营区域为主，例如龙湖、蓝光、金科在“大本营”中西部拿地占比仍超过4成，中梁、绿城、滨江等企业上半年拿地积极，但也都集中于长三角区域，长三角占比超过5成以上。 04下半年多数房企拿地态度回归谨慎聚焦为主、扩张为辅在中期业绩发布会中，不少房企也对下半年投资预期做出表态，整体来看偏稳健、谨慎是下半年土地投资的主流态度，中南、大发、华润、绿城等品牌房企均表示了在土地投资方面不会盲目追高、回避高价地块。 同时拓宽拿地渠道，通过城市更新、产业勾地等方式降低拿地成本也是不少房企的选择。 也有少部分房企仍然持相对积极的态度，如招商、建发等表示已做好充分的资金准备，如果土地市场有合适的机会仍然会相对积极拿地；此外弘阳、众安等长三角房企仍然看好长三角市场潜力，会积极纳储补偿库存，以确保未来2-3年的销售。 具体来看，聚焦为主、扩张为辅仍然是大部分房企的投资布局策略，较为主流的做法是“1+N”式布局，华发、新城、越秀、大发、滨江等上市房企在发布会上均表示将持续在深耕与扩张并行的战略，对于大本营市场不会轻易放松。 市场环境相对不稳定的情况下，这样的投资布局策略相对安全。 总体而言，从上市房企的业绩发布会来看，不少房企上半年拿地的积极性并未因为疫情影响而降低，反而逆市积极补仓，部分已具备规模优势的龙头房企则更加谨慎；虽然逆市补仓积极，但大部分房企的拿地成本仍控制得较好，盈利空间犹存；从布局情况来看，长三角和中西部仍是投资聚焦点，未来两地市场预计将持续与全国其他地区市场形成分化。 预计下半年的投资将重趋于谨慎，原因有三，一是从中报披露的总土储情况来看，绝大多数企业的总土储都足以维持3年以上的正常运营，亟需补仓的企业并不多；二是“三条红线”政策出台以来，部分踩线较多的规模房企未来融资和现金流势必受到影响，可用于投资的金额也预计下降；第三从政策层面来看，热点城市抑制土拍热度的政策持续出台，宏观环境仍然以收紧为主。
每年光利息就要还5000亿！这80家房企有息负债超7万亿
进入下半年，房企融资“三道红线”绝对是热门话题。 而设置“三道红线”的主要目的，就是为了控制房企有息负债的无限增长。
根据南都大数据研究院规模上市房企研究课题组调研房企的情况来看，除去一家去年刚上市的房企，80家调研房企中，82%的房企有息负债都较去年同期增长了。
其中，有7家房企有息负债同比增速超50%，6家同比增速30%-50%，20家同比增速位于15%-30%之间。 此外，有14家房企的有息负债规模实现负增长。
整体来看，80家房企有息负债规模达到7.2万亿，按照7%的的平均融资成本来计算，每年要还的利息或超过5000亿。
即便是龙头房企，外界依然能从扩大的有息负债规模中感受到偿债“压力”。
7家房企有息负债都超过2000亿
房企的有息负债，即企业负债当中需要支付利息的债务，更能体现房企真实的负债水平。 具体来看，截至今年上半年，总共有7家房企有息负债规模超过2000亿元。
高喊“降负债”的恒大，有息负债依旧超过同一阵营的龙头房企，达到8355亿元。 碧桂园、绿地控股紧随其后，有息负债分别高达3420.4亿元、3298.44亿元。 此外，这一区间还有融创、保利、万科、华夏幸福。
这7家房企的有息负债规模总共2.6万亿，约占80家房企有息负债总和的36%。
恒大集团董事局主席许家印在3月份宣布，“从2020年，恒大开始转变发展方式，全面实施‘高增长、控规模、降负债’的发展战略，要用最大的决心、最大的力度，一定要把负债降下来。 ”今年上半年，得益于“高增长”和“控规模”，恒大的有息负债与3月底提出新战略时相比，减少约400亿元。
按照恒大“降负债”的规划，未来三年要降4500亿负债，到2022年要把总负债降到4000亿以下。 为此，下半年恒大将进一步加大销售和回款力度，继续实施土储负增长，逐步分拆优质资产陆续上市。 “我们有信心，到年底有息负债与净负债率还将大幅下降。 ” 恒大总裁夏海钧表示。
碧桂园龙头抓回款、降负债也较为明显。 上半年权益回款率达到94%，已连续5年高于90%，自身造血功能强劲。 同时，截至6月30日有息负债余额由去年底的3696亿元下降至3420.4亿元，下降了7.5%。 截至6月30日，公司账面可动用现金余额2055.2亿元，在手现金充裕。
绿地控股上半年销售业绩出现下滑，通过抓回款来补充现金流，同时增加借款融资来保证资金周转。 但是外部借款增加导致了有息负债同时上升。 截至2020年6月30日，企业货币资金为872.5亿元，较2019年末减少16.5亿元，但是有息负债增加了365.0至3298.4亿元。 总体上，有息负债的增加导致了净负债率再次高升。
有息负债最低的也将近6 0亿
一直以来，房企都通过举借债务扩大经营规模，把握负债与规模考验企业的财务把控能力。 南都大数据监测80家规模上市房企，有息负债1000亿-2000亿（不包含）的有17家，代表房企有富力、龙湖、华润、招商、世茂、中海等龙头房企。
华润置地有息负债合计达到1645亿元的新高，净负债率也随之提高至45.9%。 根据披露的内容，一方面是疫情加大了短期现金流紧张形势，另一方面是一种债务置换动作的前置，利用上半年较为宽松的融资环境，提前将即将到期的债务做好铺垫。
对于佳兆业要实现规模、现金流和利润的平衡，管理层坦言，确实感觉到压力山大。 上半年有息负债1217亿元，其中境内占比43%，境外占比57%。 未来到期债务中，一年内到期的债务占比26%，5年以内长期到期债务占比约71%，5年以上的到期债务占比3%。 管理层中期业绩发布会上表示，下一步不仅要确保按时供货，还要缩短销售回笼的时间，同时提升投资拓展的质量，赚取合理的利润，以及较强的现金流，加强回款，用可以用的资金去扩大投资，实现规模、利润和现金流的平衡。
有息负债500亿-1000亿（不包含）的有21家，代表房企有雅居乐、金茂、新城、远洋、合景泰富、中南等。
此外，有息负债低于500亿元的房企有35家，代表房企有城建、中骏、正荣、建发、绿地香港等。
最高翻两倍！这6家房企负债增速惊人
适度的杠杆能够有效地利用好 社会 的资金与资源，为长远发展提供弹药。 但是，在众多不确定性下，未来高负债高杠杆的规模化之路能否实现稳健经营，不容乐观。
南都大数据研究院监控80家上市房企，除了一家去年刚上市的房企，上半年有65家房企的有息负债规模同比呈增长态势，占比82%。
其中，三盛、中交同比增速分别高达207.08%、161.04%。 奥园、建发、德信、中梁三家的同比增速都超过了50%。
面对行业洗牌加速，三盛控股在母公司的战略驱动之下，加速全国化扩张。 上半年先后在江苏海门、浙江温州、江苏无锡拿下4宗地，总地价约27.54亿元，是其2019年全年长三角区域公开拿地总价的4倍有余。 规模做大的同时，三盛的负债也在不可避免地攀升。 截至中报，银行贷款及金融机构借款共计约101.39亿元，应付债券为12.36亿元。 借款中，一年内到期的借款约为72.91亿元，一年后到期的借款约为40.84亿元，现金及现金等价物（包括定期存款及受限制存款）仅有约19.46亿元，并不足以偿还。 不过，由于三盛控股目前资产注入尚未全部完成，其在核心财务指标表现尚不能够完全体现母公司三盛集团的实际情况。
中交地产上半年投资强度达到222%，相比去年提升了121%。 伴随着土地储备不断增长的是中交地产不断攀升的负债水平，有息负债同比增速位居行业前面，而且“三道红线”全踩。 不过，从中交集团对旗下地产业务的多次整合中不难看出，集团对地产业务板块的重视，并且央企背景为融资等带来了不少便利，拥有高杠杆、低融资成本扩张的先天优势。
2020年上半年，奥园的有息负债、净负债率、有息短债都同比大升，当中有息负债从去年上半年的536.7亿元陡升92.1%至1030.5亿元。 不过，奥园管理层表示，奥园下半年到期的债务大约有200多亿元，截至6月底公司现金余额约694亿元，同时其尚未使用的授信余额约943亿元，短债压力不大。
建发国际业绩正步入高速发展，销售金额同比增长约52.87%。 到2020年底,建发国际的目标是达到700亿元规模。 伴随规模扩张，建发国际的负债总额增长，长短期债务比为19.2，相较期初大幅上升331.5%。 不过，建发国际销售回款266.3亿元，现金流能覆盖短期债务。 得益于母公司的国企背景，建发国际的融资成本处于行业内较低水平。
增速15%的有33家，占比超四成
加上上述这6家，同比增速15%以上的有33家。 其中，同比增速30%-50%（不包括）的有7家，代表房企有中洲、建业、合生、奥园等；同比增速15%-30%（不包括）的有20家，代表房企有绿城、保利置业、世茂、金地、万科、龙湖、时代等。
自2019年以来，绿城中国集中精力布局一二线城市，投资力度逐渐加大。 上半年新增土储建面同比上涨241%，新增货值1756亿元同比上涨181%。 但绿城管理层表示，绿城这两年取得了比较好的增长幅度，之所以取得这么好的发展，是借助了融资杠杆，但是没有依赖融资。 上半年短期借款168.06亿元，长期借款572.93亿元，同比均有所上升。 年内到期债务比重较2019年末下降5.5个百分点，占总债务31.1%。
另一方面，行业龙头企业万科的负债总额也是不容小觑的，但基本保持着良好的负债结构。 以世茂为例，为应对复杂的经济和金融环境变化，后续持续发展奠定了坚实的基础，上半年借款总额1429.8亿元，长期借款占比72.3%，短期借款占比27.7%，长短期借款结构长期处于安全 健康 的水平。 现金短债比1.8，流动性水准较好，短期偿债能力强。
还有万科，始终保持稳健的财务状况和良好的抗风险能力。 截至6月底，万科的有息负债以中长期为主，一年以上占比超六成。 持有货币资金1942.9亿元，远高于一年内到期的有息负债总和968.2亿元。
此外，龙湖的短期债务达到172.14亿元，长期债务达1513.4亿元，总债务规模相较于去年同期增长20.35%，其中的短期债务占比仅为10.21%的较低水平。 在上半年业绩发布会上，CFO赵轶表示，龙湖上半年保持财务结构安全，以自律换自由。 但今年上半年同比较快的债务总规模的增速，以及高比例的利息资本化处理的手法，仍存在需合理控制的需求。
此外，同比增速15%以下的房企有32家，代表房企有越秀、金融街、招商、融创、雅居乐、佳兆业、美的置业、恒大、新城等。
负增长！这14家房企降负债
于此同时，有14家房企的有息负债规模实现负增长，其中路劲有息负债规模同比下降63.58%。 泰禾、北大资源、大名城同比都呈现两位数负增长。
泰禾今年上半年收入24.63亿元，同比下降83.02%；净利润-15.82亿元，同比下降201.33%，仅尚未支付的利息就达43.32亿元。 期末融资余额为960亿元，平均融资成本为10.03%，将有713.72亿元在一年内到期。 在其融资结构中，信托等非标融资为578.16亿元，占比60.20%。 为了解决公司困难，泰禾集团拟引入万科，但是到目前万科仍迟迟未做最后决定。 而在万科的中期业绩说明会上，万科CEO祝九胜认为泰禾的产品力、基础能力不错，但也多次强调：“万科的介入是有条件的”。
尽管净利率、毛利率双双下探，但在现金流、偿债能力等数据上，中海地产则实现了逆市上扬。 中海地产的银行及其他借贷、应付票据分别为1292.9亿元、793.2亿元，有息负债共计2088.1亿元，其中一年内到期的有息负债为334.4亿元，现金短债比超过3倍。 中海地产主席颜建国表示，中海曾经历了1997年的金融风暴，当时由于负债率相对比较高，面临破产的风险，教训是极为深刻的。 自那一次开始之后，中海的经营是稳字当头，尤其是对于负债率以及现金杠杆，在内部设立了严格的红线。
一直以来，重仓酒店资产使得富力面临不小的负债压力，但在今年上半年，降负债略有成效。 今年2月，富力发行4亿美元的优先票据以赎回于2021年到期的美元优先票据，延长到期期限。 上半年处理了108亿元的境内债券，降低了有息负债规模。 按照计划，集团未来9个月将处理250亿-350亿元债务，超过一半会有重组安排，其他则以资金或销售抵消，另会出售投资物业及发展中项目的股权，以提升减债速度。 而富力地产董事长李思廉也表示，未来会继续减轻负债，公司土地储备仍将以旧改转化为主。
行业观察：降负债将成新常态，不排除降价促销
研究员发现，在市场监管和融资渠道收紧的大环境下，上半年有息负债规模增速较高的房企。 一方面是增速较高但规模偏小的房企，如三盛、德信等；一方面是由于近几年扩张导致负债增速过高的中型房企，如奥园等。
为了控制房企有息负债规模，防范房地产风险，监管部门祭出了融资新规，设置“三道红线”，将房地产企业分为“红、橙、黄、绿”四档，借此控制有息负债规模的增速。 这也意味着下半年，降负债将成为行业“新常态”。
在此背景下，众多房企也一致认为，要改善负债率、改善融资结构，又要冲全年业绩，回款能力将是持续经营的关键。 因此，城市布局、拿地时机、产品打造、资源聚合等方面也将面临更多考研。 下半年，对于一些债务压力大的企业，后续需要不断尝试降低负债，不排除积极降价促销，以回笼资金的可能。
策划：林广
牵头人：王艳玲
研究员： 伊晓霞 王艳玲 邱永芬 林广
出品：南都大数据研究院 规模上市房企研究课题组
