业绩沉浮出海突围赣锋锂业潜行锂价低谷

作者： 2024年08月11日直播浏览

《投资者网》乔丹

碳酸锂的价格，牵一发动行业和百亿市值企业。

8月7日，据SMM数据显示，电池级碳酸锂价格指数滑落至80329元/吨，其价格区间维持在7.86至8.22万元/吨之间，均价约为8.04万元/吨。同时，工业级碳酸锂价格也同步走低，价格区间为7.49至7.6万元/吨，均价7.545万元/吨。

这一系列价格变动，无疑给整个行业带来了沉重的压力。作为锂行业的龙头，赣锋锂业（002460.SZ）在这场市场风暴中亦难以独善其身。公司业绩受行业周期性波动影响显著，预计今年上半年将继续面临亏损的挑战。此外，公司在海外布局的矿产项目也遭遇了政策不确定性，存在被取消的风险，这无疑进一步加剧了公司的经营困境。

行业周期下的起伏

赣锋锂业在全球范围内是少数几家掌握了从卤水、矿石到回收材料中提取锂的产业化技术的公司。公司能够生产五大类超过40种锂化合物及金属锂产品，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一。而谈到赣锋锂业，绕不开灵魂人物李良彬。

李良彬1967年生于江西丰城的一个普通农家，1988年毕业后，他被分配到江西锂厂科研所成为一名技术员，不到30岁便晋升为所长。尽管在国有企业享有稳定的职位，但行业变革促使他寻求新的机遇。

90年代末期，随着SQM（智利矿业化工）等外国公司利用低成本的卤水提锂技术打入中国市场，李良彬意识到国内矿石提锂的成本劣势。1997年，30岁的李良彬离开了江西锂厂，次年他和几位合伙人在新余市河下镇创立了自己的锂厂。

创业初期条件艰苦，团队不足20人，李良彬承担了多个职务。这一过程中，李良彬学会了如何谈判、寻找客户及管理团队，为公司的长期发展奠定了基础。2000年，李良彬正式成立了赣锋锂业。

在李良彬的带领下，赣锋锂业迅速发展壮大。2007年至2008年间，公司的金属锂、丁基锂和氟化锂销量均居国内第一。2010年，赣锋锂业在深圳证券交易所上市，2018年又在香港证券交易所上市。如今，赣锋锂业已成为全球最大的金属锂生产商之一。

随着电动汽车行业的迅速发展，锂行业受到了广泛关注，赣锋锂业的股价随之上涨，市值一度超过3000亿元人民币。李良彬在2021年的胡润百富榜上的财富达到了545亿元人民币。后来随着股价的回调，2022年他的财富减少至325亿元人民币，尽管如此，他当时仍然是江西首富。

近年来，新能源汽车产业的快速增长带动了锂电产业链的发展，但这一行业也经历了周期性的波动。下游需求旺盛，中游电池供不应求，而上游则出现“挟锂为王”的现象。然而，随着锂矿和电池企业的产能扩张，市场转向供过于求，导致碳酸锂价格从历史高位下跌，从2022年每吨60万元的历史高位，到2024年8月，已跌破每吨8万元的水平。

随着锂行业周期的变化，赣锋锂业的市值也有所下降。截至目前，赣锋锂业的市值降至500多亿元。李良彬的个人财富进一步缩水，江西首富的位置已被晶科能源董事长李仙德取代。同时，赣锋锂业在经营及业绩上也面临不小挑战。

锂价暴跌下的业绩困境

赣锋锂业的业绩受到了锂价急剧下跌的严重影响，2023年公司的收入和净利润分别下降了21%和76%，降至330亿元和49亿元。

对比同行来看，与天齐锂业相比，赣锋锂业的自给率较低，因此在锂盐市场低迷时受到的影响更为显著，2023年天齐锂业、赣锋锂业锂盐产品的毛利率为例分别为74%和13%。在资产减值方面，公司2023年计提了16亿元的资产减值，天齐锂业计提的资产减值则为7.3亿元。

进入2024年，锂价继续下跌，8月份跌破了8万元/吨的关口。这对锂电产业链产生了冲击，赣锋锂业在2024年一季度净利润亏损4.39亿元，同比下滑118%。公司预计2024年上半年的亏损将在7.6亿元至12.5亿元之间，主要原因是持有的Pilbara Minerals Limited（PLS）股价下跌导致的公允价值变动损失，以及锂行业周期下行导致的锂盐和锂电池产品价格下跌。

与此同时，赣锋锂业的产业链进程也颇为不顺。公司近年来积极拓展上下游业务，包括锂资源开发和电池制造及回收。公司在全球多个地区拥有优质锂矿资源，其中澳大利亚的Mount Marion项目是其主要使用的锂资源。然而，在产业链整合过程中，赣锋锂业在墨西哥的Sonora锂黏土项目遇到了挑战。

2022年，赣锋锂业斥资1.9亿英镑（折合人民币约17亿元）收购Bacanora公司，后者拥有全球最大规模的锂资源项目之一，即Sonora项目，其锂资源总量高达约882万吨碳酸锂当量。然而，墨西哥政府随后修订矿业法，将锂矿定性为战略资源，禁止私人企业获得新的特许权。这一政策变动导致赣锋锂业在2023年8月失去了Sonora项目的9个矿产特许权。尽管赣锋锂业进行了多次协商，但至今纠纷仍未得到解决。

值得关注的是，Sonora项目在2022年还列在赣锋锂业的境外资产名单上，而到了2023年的年报中，该项目却已从境外资产名单中消失。目前尚不清楚公司是否已经对该项目进行了资产减值处理，但这一情况无疑给未来发展带来了不确定性。（思维财经出品）■

赣锋锂业

锂矿巨头再出手!64亿海外买矿锂矿投资逻辑还在吗?

一边是锂矿股集体大跌，一边是龙头企业继续“大手笔”买矿。 7月11日晚，锂矿巨头赣锋锂业发布公告称，为进一步加强上游锂资源布局，提高公司的资源自给率，增强公司核心竞争力，同意全资子公司赣锋国际有限公司或其全资子公司收购LitheaInc.公司不超过100%股份，本次收购总对价不超过9.62亿美元。值得注意的是，当日，在天齐锂业大跌的带动下，整个锂矿板块股价大幅下挫。天齐锂业的杀跌源于知名私募大佬徐翔妻子应莹7月10日晚间在其微信公众号上发的一句话：“天齐锂业戴维斯双击已达顶峰，价格已高估。 ”对此，有机构表示，看空言论毫无依据，继续看好锂资源板块，基本面持续向好。此外，多位公募人士认为，考虑到供需关系紧张和产能释放慢等因素，上游资源板块的优秀企业业绩有望持续增长。赣锋锂业再出手：64亿海外买矿7月11日晚，赣锋锂业公告，董事会同意全资子公司赣锋国际或其全逗派启资子公司收购Lithea公司不超过100%股份，本次收购总对价不超过9.62亿美元(约合人民币64.58亿元)，该收购总对价包含Lithea公司全部股权价值及公司将承担的Lithea公司相关债务的价值。据悉，Lithea公司主要从事收购、勘探及开发锂矿业权，旗下的主要资产PPG项目是位于阿根廷萨尔塔省的锂盐湖项目，包括Pozuelos和PastosGrandes两块锂盐湖资产。不过，Lithea公司因尚未实际运营，因此未产生销售收入，截至2022年4月30日，公司净利润为-323.4万美元，净资产为-1194.6万美元，资产总额为4952万美元。公司称，其亏损的主要原因是行政管理支出以及勘探费用等。其净资产为负数的原因主要是因为存在与其最终控股公司PluspetrolResourceCorpBV及其关联公司以及第三方的借款。公告还称，该矿主要产品为含锂盐湖卤水生产的碳酸锂，主要作为生产锂电池正极材料的原材料。 PPG项目规划了一期年产3万吨碳酸锂的产能，并且视项目所在地自然资源条件情况而定，可扩建至年产5万吨碳酸锂的产能。赣锋锂业表示，本次交易有利于公司进一步加强上游锂资源布局，有利于提高公司的资源自给率，增强核心竞争力，符合公司上下游一体化和新能源汽车产业发展战略。值得注意的是，今年以来，赣锋锂业扩产步伐不断加快。 5月25日，赣锋锂业通过官微发布消息称，公司5万吨锂电新能源材料项目于5月23日正式开工。拟投资20亿元，通过锂辉石提锂的方式，形成5万吨LCE的锂电新能源材料年产能。阿根廷时间5月30日，赣锋锂业在其Mariana盐湖项目的开工仪式上宣布将投资约6亿美元，建设年产两万吨氯化锂生产基地。据悉，截至2021年12月，该公司电池级碳酸锂产能为4.3万吨/年，电池级氢氧化锂产能为8.1万吨/年。整体来看，考虑当前锂产品需求的快速增长，赣锋锂业在加速锂化合物与锂资源项目的产能扩建，计划2025年形成总计年产30万吨LCE的锂产品供应能力，其中将包括矿石提锂、卤水提锂及黏土提锂产能。公司看好更长期全球范围内的锂市场发展，未来要形成不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，以及与之相匹配的更山如具竞争力的锂资源项目储备。 7月11日，赣锋锂业大跌6.72%，报收101.19元/股，最新总市值1900亿元。锂矿股集体大跌赣锋锂业的大幅下挫或是受到整个板块暴跌的影响。 7月11日，在天齐锂业大跌的带动下，锂矿股近乎全线大跌。截至收盘，天齐锂业自跌停板小幅反弹，收跌9.16%，盛新锂能、融捷股份跌超8%，雅化集团跌超7%，永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天华超净均跌超6%。天齐锂业的杀跌源于知名私募大佬徐翔妻子应莹7月10日晚间在其微信公众号上发的一句话：“天齐锂业戴维斯双击已达顶峰，价格已高估。 ”据上证报报道，天齐锂业针对上述事件回应称：“据应莹本人昨晚的公开回应，她没有股票账户、不买卖股票，理解她本人未持有天齐锂业股票。同时我们也提醒投资者理性看待市场评论，注意投资风险。公司目前经营一切正常。 ”对于天齐锂业的大跌，7月11日晚间，应莹回应第一财经称，并没有想到天齐锂羡扒业跌停。她认为天齐锂业价格已高估，“只是对粉丝提示一下风险。 ”应莹再三强调，其对市场的点评言论，与徐翔无关。自徐翔出狱，其与徐翔无法联系上，“他手机都关机了”。对此，华西证券表示：“近日，某人发表评论天齐锂业高估，我们看来纯属子虚乌有，没有任何实质性证据可以论证天齐锂业被高估，公司基本面处于持续向好的阶段。 ”华西证券认为，天齐锂业港股发行成功，领式期权已经成功解决，债务问题进一步优化，公司可轻装上阵，加速锂盐产能扩张。资源方面，公司拥有全球资源禀赋最好的泰利森锂精矿，2022年1月泰利森尾矿厂28万吨/年产能投产，目前产能爬坡阶段，锂精矿产量进一步释放，同时公司参股全球最好的盐湖资源，从SQM获得丰厚的分红。在四川的措拉锂辉石矿也将恢复建设。进入下半年，随着疫情影响的消退，新能源产业链均有意愿赶工，弥补3-5月份因疫情而导致的产量损失。下游排产加速将提升锂盐消耗量，带动锂盐价格回升，不排除在/2023Q1旺季备货季促使锂盐价格再创新高。锂矿投资逻辑还在吗？自4月27日市场回暖以来，新能源成为当之无愧的反弹急先锋，其中以锂矿为代表的新能源上游更是表现亮眼，锂矿指数()在最新交易日下跌5.57%的情况下，其自4月27日以来仍上涨超60%，而以天齐锂业为例，其自4月27日以来股价上涨超126%。当前，市场最关切的莫过于，锂矿股是否真的“戴维斯双击已达顶峰”?“周末市场出现了一些利空消息，叠加锂矿前期涨幅较大，相关个股近期创出历史新高，受市场情绪影响出现了大跌，但就目前的供给格局来看，下游需求端还在高速增长，而供给端的扩产需要时间，上游年内可能还会维持较高景气度。 ”华南地区一位基金经理对券商中国记者表示。中信证券也称，相关股票的大幅调整更多是情绪端因素而不是基本面，处于风口之上，锂板块行情也随着市场情绪的变化容易出现大幅波动，如高位出场了结或对流动性收紧的担忧等。此外，近日，国投瑞银新能源A基金经理施成在接受券商中国记者专访时也表示，新能源产业上游进入了供不应求的状态：第一上游的扩产周期是最长的，如果有产业链发生短缺，一定是出现在上游;第二上游扩产难度是最高的。从持续时间来看，从去年到现在锂基本没有新增产能，今年下半年有一些新增产能，但因为锂价没有泡沫化，所以资本开支也不会加大。由此来看，锂价大概率会走到2023年，因此新能源利润向上游集中会是比较长的状态，短期内不会结束。不过，东证衍生品研究院近期研报表示对锂盐谨慎乐观。报告称，年内资源端仍是供应瓶颈，矿石价格持续走高，锂盐下方成本支撑强劲。价格上行则倚赖供需矛盾激化，供应放量叠加车企涨价负反馈滞后体现，三季度难言拐点已现;供应增速边际放缓叠加车企年末冲量，四季度供需向好。但考虑到年内全球锂资源维持紧平衡，明年供应将进一步放量，加之渠道库存的价格缓冲作用逐步显现，价格突破前高难度较大。三季度锂盐价格或延续震荡，四季度有望回归上行通道，但涨势预计较为温和，国内电池级碳酸锂现货价格运行区间约44-50万元/吨。如果想实时了解更多财经要闻，欢迎关注我们。

天齐锂业和赣锋锂业业绩亮眼同比增长478.29%-518.73%

1. 赣锋锂业预计前三季度净利143亿元-153亿元，同比增长478.29%-518.73%。 2. 天齐锂业预计前三季度净利152亿元-169亿元，同比增长2768.96%-3089.83%。 3. 两家公司均表示，锂盐产品销量和销售均价同比增长，是业绩大幅预增的重要因素。 4. 天齐锂业指出，公司重要的联营公司SQM第三季度业绩预计将同比大幅上升，公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较上年同期有较大幅度增长。 5. 赣锋锂业宣布投资建设年产6GWh新型锂电池生产项目，以提升公司锂电池产品的生产规模、市场份额和研发能力。 6. 天齐锂业通过战略投资多家公司，以及与合作伙伴签署战略合作协议，在产业链下游进行布局。 7. 机构指出，天齐锂业的主要盈利驱动因素是电池级碳酸锂价格的变化，以及Greenbushes矿的锂辉石精矿总产量。