证券时报记者 裴利瑞
今年以来，股票市场大幅波动，部分灵活配置型基金充分发挥了仓位要求宽松的择时优势，对投资组合中的权益和固收仓位进行了大幅切换，甚至出现“从空仓到满仓”“从满仓到空仓”的极致操作。
但从基金业绩来看，择时的贡献效果并不都是正向。有基金靠二季度的大幅减仓维持住了年内正收益，但也有基金在进行了“从满仓到空仓”的极致操作后，反而遭遇了超20%的下跌；与此同时，仓位大开大合的灵活配置型基金也正面临产品定位不清晰的质疑。
满仓空仓极致切换
证券时报记者发现，民生加银量化中国A、东兴蓝海财富A、国联安添鑫A、九泰久盛量化先锋A等多只灵活配置型基金，都在今年出现了股票仓位、持仓风格等多个维度的明显变化。
比如，民生加银量化中国A在今年二季度大幅加仓，实现了从“空仓到满仓”的极致切换。Wind数据显示，该基金在去年年末、今年一季度末的股票仓位均为零，但在今年二季度末，该基金的股票仓位大幅提升至93.51%，主要加仓了青岛银行、交通银行、兴业银行等多只银行股。
相反，九泰久盛量化先锋A的股票仓位，则在今年二季度进行了从“满仓到空仓”的操作，该基金二季度末的股票仓位为零，但在一季度末时，该基金的股票仓位一度高达92.6%，而且近8年时间一直都把股票仓位保持在80%以上。
对于为什么会在今年二季度突然进行如此极致的操作，九泰久盛量化先锋A的基金经理孟亚强解释，6月份之前本基金整体持仓中小盘成长股票，整体配置接近中证500指数，但6月份之后根据量化择时模型对市场偏谨慎的观点，本基金通过控制股票仓位的方式应对市场的变化。
类似地，国联安添鑫A也在今年二季度发生了从93.16%到0.06%的股票仓位变化，在此之前，该基金连续6个季度把股票仓位保持在90%以上。
也有基金更为灵活，在今年上半年进行了“过山车”般的仓位切换。Wind数据显示，东兴蓝海财富A在去年年末、今年一季度末、今年二季度末的股票仓位分别为90.85%、9.99%、84.30%，不仅股票仓位大幅波动，且持仓也经历了从能源工业到金融消费，又回到能源工业的切换。截至二季度末，该基金前三大重仓股分别为中国石化、唐山港、盘江股份，和一季度末的凤凰传媒、中文传媒、工商银行等重仓股已经截然不同。
逆向择时或效果更好
那么，这些大幅度加减仓的灵活配置型基金择时效果如何？
Wind数据显示，今年二季度，全市场有15只灵活配置型基金的股票仓位变化超过了50个百分点，而在这15只基金中，有3只基金今年以来的业绩为正，4只基金年内跌幅小于10%，但也有3只灵活配置基金在大幅度调仓后仍然有超20%的跌幅。
特别是今年A股是在二季度5月下旬起震荡回调，在今年二季度大幅减仓的基金中，国联安添鑫A、长城久益灵活配置A分别在今年取得了0.25%、2.04%的正收益；但同样，在二季度大幅砍仓，且季末仓位已经降至为零的九泰久盛量化先锋A，却在今年遭遇了21.73%的下跌，其中上半年的跌幅为11.5%，这意味着该基金或在三季度重新加仓，以致于三季度以来发生了超10%的跌幅。
但相反，同样是频繁择时，甚至在二季度大幅加仓的东兴蓝海财富A，则在今年收获了1.05%的正收益，一季度、二季度的涨跌幅分别为4.64%、-0.86%。
值得一提的是，该基金的基金经理司马义买买提是东兴基金的固定收益部总经理，旗下基金业主要为债券基金或“固收+”基金。他在自己唯一一只灵活配置基金的二季报中表示，第二季度继续维持债券部分的持仓比例，在权益市场震荡回调阶段更加注重对择时的把握，根据行情演化情况利用择时动态调整权益仓位。
上述2只基金比较而言，东兴蓝海财富A或许更具备逆向择时、左侧交易的特征。华西证券曾在一份关于基金择时的研究报告中指出，基金的交易模式与交易选股、波段择时收益有着强烈的线性关系，回看过去，左侧交易基金的择时收益都要高于选股收益，而右侧交易基金的选股收益则明显较高。
但整体来看，上述几只基金的表现仍然很难总结出择时对基金收益的贡献规律。“对于大部分基金经理来说，都是优选股票最易，风格判断其次，而择时最难，特别是今年行业轮动过快，择时更难操作。”一位管理着灵活配置基金的基金经理在接受记者采访时表示。
产品定位不清晰
对于投资者来说，仓位大开大合的灵活配置型基金存在另一个问题——产品定位不清晰。
灵活配置基金是混合型基金的二级分类，市场通常将基金产品名称中带有“灵活配置”和产品招募书中股票仓位在0—95%之间的基金定位为“灵活配置混合型基金”，这类基金股票仓位的调节范围较大，给基金经理留下了充足的调仓空间。
但与此同时，由于股票仓位的可调节范围过大，该类基金也使投资者难以把握，投资者对产品的预期和实际情况相背离。比如，一名投资者以获取高收益为目标，抱着买入权益基金的心态买入了一只灵活配置型基金，基金经理却在后续的某个时点大幅降低了权益仓位，配置了更多的债券标的。“不仅如此，灵活配置基金业绩基准不同，仓位波动较大，在分类评级时，这类基金如何分类，一直也颇有争议，没有统一的标准。”一位基金评价人士表示。
这也是2022年以来，再未有灵活配置型基金获批的主要原因。上述基金评价人士表示，监管鼓励基金风格清晰、风险收益特征明确的产品。这里的风格清晰与否，指的并不是行业主题方面的分类，而是仓位方面的分类，即基金主投的到底是哪个类型的资产。“从基金评价的角度来看，更清晰的分类也有助于筛选出同一风格的优秀产品，毕竟不同资产承担的风险和预期收益是有较大差别的”。
而对于存续的灵活配置型基金，基金公司也正在通过费率等方式向投资者明确产品风险收益特征。去年以来，多只灵活配置型基金调整了管理费率，长期股票仓位较低的产品已经普遍将管理费率降至0.6%左右，而股票仓位较高的产品则保持在1.2%的水平。
混合型基金有哪些种类
混合型基金是一种结合了股票和债券投资的基金产品，适合追求风险与收益平衡的投资者。 接下来，将介绍混合型基金的几个主要类别。 一、偏股型基金偏股型基金主要以股票投资为主，追求较高的收益，同时承担较高的风险。 其业绩基准通常以市场规模指数为主。 例如，富国天惠和兴全合润是典型的偏股型基金，它们的配资比例分别以沪深300指数和中债综合全价指数为基础。 二、行业偏股型基金行业偏股型基金关注特定行业或主题，其业绩比较基准是相应的行业或主题指数。 汇添富消费行业混合基金就是一个例子，其投资比例依据中证主要消费行业指数和中证可选消费行业指数来设定。 三、灵活配置型基金灵活配置型基金在资产配置上非常灵活，可以进行空仓或满仓操作，根据市场状况自由搭配股票、债券和现金的比例。 这类基金的名称中必须包含“灵活配置”字样。 四、股债平衡型基金股债平衡型基金在股票和债券之间的配置比例相对均衡，通常在40%-60%之间。 这类基金的风险和收益介于偏股型和偏债型基金之间。 五、偏债型基金偏债型基金主要以债券投资为主，股票仓位上限一般不超过40%，主要用于增强收益。 与偏股型基金相比，偏债型基金的风险较低。 六、绝对收益目标基金绝对收益目标基金的投资方向不设限，也没有固定的股票和债券比例要求。 其业绩比较基准通常与银行定期存款利率相当。 总体而言，混合型基金虽然收益潜力不如股票型基金，但因其投资组合的多样性，稳定性较强，长期来看表现可能更优。 投资者在选择时应考虑自身风险承受能力和投资目标。 最后，提醒广大投资者：投资基金存在风险，选择投资需谨慎。
灵活配置型基金优势
每一款基金产品都有其特有的优势和缺点，在不同的市场情况下，预期年化预期收益表现各有不同，那灵活配置型基金优势有哪些？
灵活配置型基金是什么？
灵活配置型基金其实是属于混合型基金类型的一种，它在资产分配上是没有明确的限制的，可以空仓操作，也可以满仓操作，随意配置股票、债券、现金的组合。 所以操作上是比较灵活的。 国内A股市场一直都是震荡的，所以就给了灵活配置型基金很好的发挥条件。 下面我们就来着重介绍这下这种基金类型的特点和优势，也会针对性介绍几只表现比较好的基金。
灵活配置型基金优势：
1）没有仓位限制，牛市可以满仓股票以达到预期年化预期收益最大化；
2）熊市可以空仓操作最大化的规避风险，保障投资的预期年化预期收益；
3）操作灵活的基金类型，可以针对行情随时进行调仓。 但是需要注意的是，基金投资产品的运作都是由基金经理进行把控的，如何能稳稳抓住市场动态，做出正确的决策，就比较考验基金公司和基金经理的能力了。
基金圈中的怪象是什么
基金圈中的怪象是什么
年已经过去了，伴随着股市的涨跌，各大基金表现也是犹如过山车。 年你想投对基金，下面小编来告诉大家年基金圈中的怪象是什么。
年基金圈中的怪象1、最赚钱：易方达新兴成长
易方达新兴成长()以171.78%的收益率问鼎年度冠军。 之前小编也写过，这只基金的持有人中，机构持有者占到了近80%，再加上长期封闭，小小散户很难买到。
小编点评：
对散户来说，不但沾不到冠军的光，如果买了他旗下别的基金，很可能还会吃“闷亏”。 另外，这只基金也确实是高风险，今年不到半个月的时间里，它就跌了22.43%，转瞬变成同类基金倒数第一。
年基金圈中的怪象2、最暴富：鹏华弘锐混合C
去年7月7日，鹏华弘锐C()以71.79%的单日净值涨幅一夜暴富，震惊基友。 后来又相继出现了信诚新鑫混合(39.30%)、万家瑞兴(45.15%)等等“暴富基”。
这些基金的暴富原理是：持有期非常短(比如在一个月以内)的客户在某日进行了大额赎回。 由于其所持份额在该基金资产规模中占比非常高，再加上短期持有赎回费也非常高，因此，该持有人赎回产生的高额赎回费用计入剩余基金资产，就出现了净值暴涨局面。
小编点评：
这些大额资金为啥赎回?原来，这些基金大多是“打新”基金。 IPO暂停期间，这些基金没法打新了，一些持有人按耐不住，自然就把它们“抛弃”了，倒是让留在里面的小小散户大赚了一笔。 不过这也是特殊时期特殊状况，以后这样的“羊毛”也很难撸到了。
年基金圈中的怪象3、最短命：建信鑫裕回报
IPO的暂停不仅产生了“暴富”基，还诞生了一只苦逼的短命基。 建信鑫裕回报()于去年6月23日发行，以打新为主业。 万万没想到，7月2日刚刚成立，7月4日证监会就公告IPO暂停!
打新基金不能打新，建信鑫裕自然免不了被投资人赎回的命运。 其规模由首募时的7.33亿元缩水至三季度末的0.02亿元，份额仅有0.0146亿份。 这也使得该基金仅仅运作了4个月，就宣告清盘，成为最短命的公募基金之一。
最惨的是，就在该基金宣布清盘之后，IPO重启的消息就传来。 建信鑫裕回报就这样倒在了黎明前。
小编点评：
虽然有句话叫好死不如赖活，不过现如今选择清盘的基金越来越多。 长痛不如短痛，预计不久的将来，公募基金的清盘会成为常规动作。
年基金圈中的怪象4、最悲催：鹏华基金经理焦文龙
去年股市的大起大落让分级基金投资者从天堂落入地狱，鹏华基金焦文龙大概是其中最悲催的一位基金经理了。 5月里，他接连掌管鹏华一带一路分级()、鹏华高铁分级()和鹏华新能源分级()。 怎奈一上任就遇到股市断崖式下跌，旗下基金一路狂跌，最大跌幅达到73.70%。
小编点评：
和前海开源相比，焦文龙的杯具就在于太老实、太守规则了。 诚然，作为一名指数基金经理，紧密跟踪指数是他们的职责。 但作为一介基民，小编仍然希望基金经理们能在游戏规则允许的范围内，尽量减少我们的损失。
最近就发生了一个鲜活的例子：上周股市暴跌，成立未满半年的工银高铁分级()的B份额也临近下折，得益于基金经理的大幅减仓，延缓了下折节奏，也在一定程度上减少了投资者的损失。
不过由于该基金离半年建仓期只有几天时间了，因此如果大盘能止跌，则该基金有可能逃出下折，但如果继续跌，那么下折还是难以避免。
年基金圈中的怪象5、最慷慨：华商盛世成长
年公募基金整体表现出色，分红也相当可观，以全年接近750亿元的分红金额创出近5年的最高水平。 受益于上半年的大牛市，偏股型基金分红慷慨，占全部分红总额的75%以上。 “分红王”被华商基金旗下华商盛世成长混合()摘得，该基金于6月份每10份派发红利13.9元，单次分红比例在所有基金中最高;其次是兴全轻资、国债ETF基金，每10份分别派10.64元和10元，排在第二和第三位;新华配置A和新华行业轮换的分红比例也较大，每10份基金份额分红金额分别达到9.44元和9元。
小编点评：
越有钱越慷慨，分红高的基金一般业绩也比较优秀。 比如华商优势企业、宝盈新价值、招商行业领先、华宝服务优选等绩优偏股基金都实施了大比例分红。 在震荡行情中，现金分红的方式能一定程度上帮助投资者锁定投资收益。
年基金圈中的怪象6、最机巧：长盛电子信息
在众多基金中，最机巧的莫过于长盛电子信息主题灵活配置混合()。 该基金择时极其精准，6月9日开始至9月7日三个月里，净值几乎没有波动。 二季度末，仓位降至0.88%，三季度末，股市回暖时，仓位又迅速加到75.78%。 5月还是默默无闻的迷你基，年末就成了明星基，排名一度跃居第一位。
与长盛电子信息类似的还有新华行业灵活配置A()，6月2日至9月18日期间净值几无波动。 另外，在第四季度的PK里，这只基表现比长盛更好，最终排名也更靠前。
小编点评：
这些基金之所以能够及时在股市大跌前成功降低仓位，很大程度上得益于机构资金的注入。 这种做法其实是基金在面对大跌时的自我保护策略之一。
不过，要想动用大资金来降仓位也不是说做就做的，首先基金规模要够小，最好是1亿元以下的迷你基，大资金的降仓作用才明显。 其次要有机构资金愿意“相助”。 比如新华行业灵活配置的基金经理，旗下那么多基金，就这一只“得救”了。 而对基民来说，基金经理会采取什么策略，能否成功实施，这些都是无法预知的事啊。
年基金圈中的怪象7、最惊险：招商可转债B
去年波动最大的基金莫过于可转债类的分级B了。 从回撤率来看，最大的是招商可转债B()，最大回撤为96.78%。
其他分级B也好不到哪儿去，鹏华信息B()、华宝兴业中证医疗B()、富国中证移动互联网B()等等回撤也都达到了九成以上。
除了分级B外，一些偏股型基金回撤也比较大，比如汇添富欧阳沁春旗下的汇添富移动互联()和汇添富社会责任()。 最大回撤分别达到68.2%和67.71%。
小编点评：
先来科普一下，什么叫最大回撤率：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。
简单地说，最大回撤就是一定时期内的最大跌幅啦。 为啥要看这个指标呢?因为控制回撤就是控制风险。 咱们挑选基金，既要看它的赚钱能力，还要看它的风控能力。 汇添富的这两只基金就是典型的高风险混合型基金是海富通国策导向()，亏损17.75%;债券型基金是东吴中证可转换债券()，亏了39.64%;指数型基金是申万菱信中证申万证券()，亏了29.75%。
小编点评：
从上面几只基金的业绩来看，可转债基金和指数基金去年跌幅比较惨烈。 至于主动股票型和混合型基金，看起来只要你持有的时间足够长，都会赚回来~~关键在于你有没有那个耐心等待它触底回升。
年基金圈中的怪象9、最唏嘘：海富通基金
去年混合型基金中，海富通基金经理顾晓飞管理的海富通国策导向以-17.75%的收益率排名倒数第一，海富通风格优势以-11.03%的收益率排名倒数第二。 就在年，海富通国策导向还是71.70%的收益率位居股基亚军。
不仅是国策导向，海富通基金公司旗下的全部8只权益类产品年业绩表现均不佳，都跌入了后四分之一梯队。
小编点评：
海富通基金权益类产品集体跳水，被业内解读为公司在经历了年“老鼠仓”窝案后，投研团队遭受重创，实力大幅滑坡，其负面影响至今仍未消除。
印象中，海富通国策导向曾以“一带一路”为广告旗号笼络人心，小编也一度“踩雷”。血的教训告诉我们，面对漂亮的过往业绩和高大上的广告，一定要留个心!
年基金圈中的怪象10最淡定：前海开源基金
总部位于深圳的前海开源基金公司可谓是去年最淡定的基金公司：任股市波澜壮阔，我自空仓前行。
旗下最著名的空仓基莫过于前海开源中航军工()，3月30日成立后，仓位一直非常非常低，直到9月份临近建仓大限，它才达到90%—95%的建仓标准。
虽然这只基一直肚子里没货，但赶上了分级基金的好时候，尤其是军工主题的分级基金款式选择比较少，中航军工一上市引诱许多不明真相的群众疯狂买入，这一套就是大半年。
小编点评：
现在回头看，这只基还是有可圈可点之处的。虽然它帮助基友们成功躲过了牛市，但也躲过了大跌啊!至少没让你亏钱不是?而且，9月建仓完毕之后，该基金一直都处于正收益浮动中，母基收益最高时达到三成，分级B更是达到了六成呢!
