中国基金报记者 张燕北
近期，多只普通指数基金和LOF基金发布公告，宣布转型为ETF联接基金。这或显示出当前市场环境下ETF联接基金旺盛需求和费率优势。事实上，今年以来，ETF联接基金引发基金公司争相布局，成立数量已创历史同期新高。
多只基金变更为ETF联接基金
7月3日，广发基金发布公告表示，旗下广发深证100指数证券投资基金（LOF）基金将实施变更。
具体来看，该基金将从LOF基金变更为ETF联接基金，并相应将基金名称变更为“广发深证100交易型开放式指数证券投资基金联接基金”，同时修改投资范围、变更基金收益分配原则、调整A类基金份额赎回费率等，以及对《基金合同》进行相应修改，并据此修订托管协议、招募说明书等法律文件。
根据基金份额持有人大会上通过的相关议案，广发深证100指数（LOF）变更为广发深证100ETF联接后，A类基金份额的赎回费率将相应降低。
原A类基金份额赎回费为：对于持续持有期少于 7 日的投资者收取不低于1.5%的赎回费，并将上述赎回费全额计入基金财产，对于持续持有期不少于 7 日（含）的投资者，根据持有期限的不同，收取不同的赎回费。连续持有两年后，才能免去场外赎回费率。
变更后A类基金份额赎回费为：对于持续持有期少于 7 日的投资者收取不低于 1.5%的赎回费，并将上述赎回费全额计入基金财产；对于持续持有期超过7日的投资者则免收赎回费。
记者注意到，类似变更近期频繁出现，涉及的基金不仅有LOF产品，还有普通指数型基金。
例如，6月24日，万家基金公告，6月25日起将万家中证软件服务指数型发起式基金变更为万家中证软件服务ETF发起式联接基金。
易方达基金公告，6月21日起，将易方达中证银行指数（LOF）变更为易方达中证银行ETF联接（LOF），同时降低管理费率和托管费率，增加侧袋机制。
值得一提的是，这只基金由LOF基金转型后是ETF联接LOF基金，可以帮助投资者以较低门槛投资于ETF且可以实现交易所的买卖。
另据嘉实基金公告，自5月23日起，将嘉实恒生医疗保健指数型基金（QDII）变更为嘉实恒生医疗保健ETF发起式联接基金（QDII），同时将销售服务费年费率由0.25%降低至0.1%，并相应修订《基金合同》等法律文件。此外，天弘中证芯片产业指数型发起式基金于前不久变更为天弘中证芯片产业ETF发起式联接基金。
联接基金有望成为新蓝海
多只指数基金转型为ETF联接基金，主要目的是增加产品竞争力。伴随着ETF基金飞速发展，联接基金已成为行业新热点。
华南一位公募人士表示，转型背后，主要是市场需求的驱动。随着投资者对高效、透明投资工具的需求增加，ETF联接基金因其低费率、高流动性和灵活多样的投资策略而受到青睐。普通指数基金和LOF基金的转型，正是为了满足这一市场需求。
“从基金管理人的角度看，近几年ETF市场快速发展，规模不断扩大，吸引了大量资金流入。在此背景下，将场外指数基金和LOF基金变更为ETF联接基金，有助于扩大ETF市场的覆盖面，拓宽原本ETF的客户群体，也有助于ETF规模的增长及市场流动性的提升。另外，联接基金在互联网渠道受到青睐。”他说。
公开信息显示，去年下半年以来，陆续有普通指数基金或LOF基金转型为ETF联接基金，涉及景顺长城、华安、博时、富国等旗下的10余只产品。今年5月后，类似案例突然增多。业内人士认为，这或许意味着ETF联接基金已逐渐成为“兵家必争之地”，各家公司通过多种方式布局此类产品。
Wind统计，截至7月3日，今年以来共有99只ETF联接基金成立（各份额合并统计，下同）。这一数据是去年同期的两倍多，并创历史同期新高。业内预计，随着ETF市场的快速发展，ETF联接基金作为场外投资者参与ETF的便捷方式，其市场规模有望继续增长。
编辑：乔伊
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基金调仓已开启有哪些透露信号？
基金调仓已开启有哪些透露信号?
尽管公募基金经理的核心仓位还在热门赛道上，但若风格异动，仓位切换可能很快。那么今天小编在这里给大家整理一下基金相关知识，我们一起看看吧!
排名压力导致公募基金看长做短
每天起床后，基金经理Y的第一件事是打开公司邮箱，他会收到公司给他发的一封邮件，里面是他所管理的基金产品每日每周每月每个季度的业绩排名。
“其实大家都是看长做短，当了基金经理自然都想赢得更多，从高往下、从热往冷切换是很正常的。 ”基金经理Y接受证券时报·券商中国记者采访时坦言，尽管公开的说法是长期的业绩排名，但实际上基金经理面临的业绩排名是无时无刻都在进行中，也使得基金经理在选股操作上不得不跟随短期行业景气度，也因此普遍出现持股三个月做完一波行情就撤的现象，尤其是许多基金产品总体资金规模更有利于这种迅速的变化。
这也意味着，如果市场风格走向另一面，基金经理重仓股的切换随时可能进行，哪怕前一日还在谈论新能源、半导体未来三年的伟大投资机会，但在每日每周每月每季度的业绩排名压力下，大多数基金经理都将做出灵活的选择，除非他管理数百亿资金。
实际上，券商中国记者在采访中发现，随着中报业绩在8月底的逐步披露完毕，基金经理的持仓切换已经开始。 诺安基金的一位基金经理接受记者采访时坦承，“今年持仓的调整会根据八月底的中报业绩进行再次优化。 ”业内人士认为，由于股价和估值的高企，新能源等热门赛道股的中报业绩所形成的吸引力，似乎未能体现出当前市场上的性价比，反而资金关注不多的冷门股频频爆出超预期的业绩。
公募未来切换看QFII基金经理?
在A股布局上多次领先公募的外资QFII的持仓，也将能体现出公募基金的下一步切换。
需要指出的是，外资QFII的实际操盘者主要为内地人士，这些QFII基金经理通常出身于国内公募基金公司，且相当一部分QFII基金经理担任过公募基金的股票投资总监等资深职位。 因此，这些市场敏锐度极高的外资QFII的选股，也将前瞻性地体现出主流资金正面临的调仓抉择。
在冷门股瑞丰新材的翻倍机会上，只有QFII和公募顶流朱少醒意识到这种机会，实际上就体现出QFII基金经理的前身大多为公募老将。 在这只冷门股的前十大股东中，总计只有五家机构投资者，除了仅有一只公募来自明星基金经理朱少醒，其余四家机构均为QFII基金经理承包，瑞丰新材的机构持仓特点不仅极大地体现了QFII基金经理堪比公募顶流的选股特点，也显出QFII眼光的独到之处。
证券时报·券商中国记者注意到，在今年第二季度期间，QFII基金经理新瞄准的重仓股包括瑞丰新材、惠泉啤酒、会稽山、兰州黄河、ST皇台、佳沃食品、全聚德、皇氏集团、品渥食品、元祖股份、安记食品、明牌珠宝、皮阿诺、洽洽食品、豪悦护理、光环新网、青岛食品、西域旅游。
上述QFII基金经理持仓的品种，均不属于新能源、半导体等行业。 其中，除了瑞丰新材、光环新网、西域旅游，其余品种清一色为消费品公司，且大多数股票的股价均具有深度下跌的特点。
社保基金也在狂扫消费
社保基金组合的持仓，也同样前瞻性布局消费等冷门板块。
与QFII基金经理成长背景类似的是，社保基金经理同样来自公募基金内部最为优秀的一批选手，因此，社保基金的投资轨迹也相当程度的解析，未来一段时间主流公募资金向“冷门股”切换将会指向哪里。
可靠股份披露的中报显示，尽管上半年净利润不足60万元，净利润下滑高达99%，但该股却吸引了社保基金111组合的入驻。 记者注意到，社保111组合是社保理事会委托国泰基金公司管理的一只组合，可靠股份的主营业务为婴儿纸尿布，且已连续阴跌14个月。
社保111组合将连续阴跌的可靠股份纳入持仓的行为，再次显示出社保基金经理的投资理念与QFII基金经理高度相似，即在市场主要关注超买的热门赛道时，对超卖的冷门品种以一种逆向投资的态度进行关注，事实上，在社保111组合买入可靠股份的同时，在A股市场极为活跃的一只QFII大举买入了可靠股份的另一“落难兄弟”豪悦护理。
不仅仅是买入婴儿护理用品领域的可靠股份，根据上市公司披露的中报信息显示，社保基金还在二季度潜伏了包括李子园、良品铺子、盐津铺子、三只松鼠、元祖股份、双汇发展、新和成、劲嘉股份、倍轻松等一批目前仍属冷门的大消费上市公司。
显而易见的是，社保基金经理的投资理念与参加业绩排名的公募基金经理具有极大的差异性，而与QFII基金经理的投资偏好极为相似，也因此使得社保基金在持仓股上具有左侧买入的逆向特点，社保持仓前瞻性、长期性也更为显著。
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什么信号？明星基金突然扫货“绩差股”持仓性价比或与“绩优股”倒挂
“绩差股”频频进入基金核心持仓，凸显A股市场机会开始出现微妙变化。
在A股市场复苏逐步成为明年投资主线的背景下，基金经理对“绩差股”的关注度大幅提高，这显著区别于此前基金持仓清一色热门赛道绩优股的策略。
多位基金经理也指出，许多景气度高的绩优股拥挤风险上升，且估值高企，而景气度弱的品种却变得越来越便宜，在复苏改善背景下，对“绩差股”可以采取适当的左侧布局策略。
基金突然开始增仓“绩差股”
行业景气度是2022年公募基金经理持仓的核心关键词，反映在基金经理股票池中，在今年相当长的时间内，主流基金经理清一色持有高成长的热门赛道，热门赛道也意味着“绩优股”。
“市场投资机会主要集中在少数几个增长确定的行业赛道，比如光伏、电动车、风电、军工等。 ”华南地区一位偏股型基金经理接受券商中国记者采访时直言，与上述赛道相比，包括消费、地产在内的许多行业景气度和业绩上存在压力。
然而，从今年11月乃至更早一些的三季度开始，基金经理对“绩差股”的关注和覆盖开始明显增加。
“这些绩差股实际上不是我们传统印象上基本面比较差的品种，而是因为行业景气度的阶段性变化，尤其是疫情环境影响导致阶段性增长的压力，很多所谓的绩差股实际上都是各自行业的隐形冠军。 ”深圳一位管理数十亿资金的基金经理对券商中国记者表示，他在今年年底的这段时间，更愿意将研究精力放在这些因短期景气度比较差，导致业绩表现欠佳的品种。
越接近年底，基金经理对“绩差股”关注度越高，而对行业景气度较高的绩优股保持某种戒备心。
在11月初，下跌整整两年的A股上市公司江山欧派就迎来了超20家基金调研，包括了南方基金、富国基金、平安基金、诺安基金等。
作为地产产业链的外围环节，主营户内门的江山欧派究竟是靠什么吸引如此多的基金公司调研的？显然不是因为优秀的业绩。
券商中国记者注意到，江山欧派最近披露的第三季度报告显示，公司前三季度营收22.13亿，同比下滑3.26%，前三季度净利润为3091万，同比下滑高达89.37%。
如此多的基金调研一家净利润严重下滑的公司，是准备考虑割肉走人吗？这一概率可能很小。
根据江山欧派披露的三季度报告显示，上述参与调研的基金公司中，大部分未持有江山欧派的股票。
考虑到江山欧派连跌两年，大部分基金已在前期抛售完毕，股价已处于杀跌低位，且基金经理年底换仓博弈成分较多，这较大意味着基金增加覆盖度的考虑，可能远远大于继续卖出。
顶流基金经理傅鹏博或对上述基金调研做了某些注脚。 根据上市公司披露的信息显示，傅鹏博管理的睿远成长价值基金在第三季度开始增持江山欧派，并成为这只“绩差股”的第一大机构股东。
谁业绩差买谁？
与户内门行业类似的是，旅游行业是另一个在疫情环境下面临较大压力的领域，但在临近年底的这一阶段，基金经理对此类“绩差股”的关注度却在迅速增加。
尽管旅游龙头股中青旅今年前三季度营收48亿，下滑高达22.7%，净利润亏损1.7亿，同比下滑达到惊人的558.96%，但这只亏损严重的绩差股，却在第三季度迎来广发基金旗下明星基金经理林英睿的布局。
根据上市公司披露的信息显示，林英睿管理的广发睿毅基金在三季度内新进该股十大股东，并成为第一大机构，合计买入达到937万股。
值得关注的是，高考状元出身的明星基金经理林英睿，当下持仓策略似乎是哪个业绩差就买哪个。
券商中国记者注意到，林英睿除了买进亏损严重的中青旅，还在三季度加仓和买进华策影视、王府井、保利联合、锋尚文化、兆讯传媒，林英睿重点买进的这些股票清一色为“绩差股”。
在疫情环境下，机场股在三四季度被公募基金大量买入就更能说明市场风向的微妙变化。
券商中国记者注意到，白云机场今年前三季度净利润亏损6.27亿，同比下滑接近28%，但戴上这样一只“绩差股”的帽子，也未阻止基金经理对该股的青睐。
根据披露的信息显示，一只QFII在第三季度大幅买进白云机场至1954万股，此外，招商基金旗下招商产业精选基金、易方达基金旗下易方达远见成长基金都在三季度大幅加仓。
“绩差股”持仓性价比不逊色“绩优股”
基金经理持仓从绩优股逐步转向绩差股的逻辑是什么？
“所谓绩差股存在的问题都已经是明牌，所有风险大家都已经预期到了。 ”华南地区一位重仓新能源的基金经理向券商中国记者直言，他管理的基金已经开始逐步增仓市场不太关注的冷门品种，包括许多三季度业绩依然表现欠佳的品种。
无独有偶的是，银华基金旗下新能源主题基金经理李宜璇，近期就出现在一只食品饮料股的调研名单中，被调研的这只食品股今年前三季度净利润下滑高达45%。
明星基金经理、平安基金李化松也表达了对短期景气度过高的“绩优股”的担忧，以及强调对短期景气度弱的“绩差股”的覆盖。
李化松说，从市场表现来看，短期景气周期很高的公司，虽然长期质地一般格局不清晰，但是估值越来越高；而短期景气不好的一些内需品种，估值越来越便宜。
“对于过高景气和预期抱着谨慎、敬畏的态度，尽量不去人多的地方，更加注重景气度和估值的匹配。 ”李化松强调，他已开始进行左侧布局，增加长期竞争格局改善、竞争优势提升、但是短期景气一般的公司的配置，降低短期景气过高、业绩预期过高品种的配置。
券商中国记者也注意到，由于短期景气度火热带来的估值高企，“绩优股”带来基金持仓拥挤风险，也是实实在在的。 A股某化工股在10月28日披露了一份惊人的业绩增长报告，前三季度营收同比增长68%，净利润同比增长1.27倍，而在业绩披露的当日，这只基金重仓的“绩优股”喜报变悲报，当日收盘下跌约15%。
“需要从市场不关注的领域挖掘机会，逐步退出非常热门的赛道。 ”易方达的一位基金经理也曾在近期指出，应该更理性地看待各类资产的性价比，进行相对均衡的配置，并适度进行逆向偏离。
易方达、汇添富等 5 家机构发公告宣布自购旗下产品，释放了什么信号？
基金公司自购旗下的产品，释放出了基金公司非常看好旗下产品的信号，同时还说明基金产品有可能会出现大规模资金外流的情况，除此之外，还说明基金公司想要稳定目前的基金市场情绪。
基金公司不仅是基金产品的经营者，同时也能够成为基金产品的参与者，如果基金公司能够购买自己的基金产品，那么必定会打消投资者对于基金产品的质疑。
一、基金公司自购旗下产品，释放出了基金公司看好旗下产品未来发展的信号。
如果基金公司没有购买自己旗下的产品，那么必然会导致投资者担心基金产品的未来发展。 而如果基金公司能够大手笔购买自己的产品，那么必定会打消投资者的顾虑，同时还能让投资者把更多的资金放到自己的基金产品当中，这对于基金公司的未来业绩发展必然会带来很多的利好作用。
二、基金公司自购旗下产品，能够杜绝资金大量外流的情况发生。
在基金市场变得越来越不稳定的情况下，投资者为了保住自己的本金，就有可能会选择撤出自己在基金产品当中的资金。 如果投资者纷纷选择这么做的话，那么必然会导致基金公司出现大量资金外流的情况，这对于基金公司的经营必然会带来极大的伤害，而基金公司做出自购基金产品的行为，就是为了杜绝这种现象发生。
三、基金公司自购旗下产品，是因为基金公司想要稳定市场的情绪。
要知道基金公司往往是业界的权威代表，如果基金公司能够自己购买旗下的基金产品，那么就说明基金产品在短时间内并不会出现问题。 因为基金公司如果非常不看好基金产品的话，那么基金公司根本不需要做出自购基金产品的举动，正是为了稳住市场情绪，基金公司才会做出这样的举动。
