中国基金报记者 南深
7月3日晚，上交所终止了3家IPO审核。其中，中欣晶圆半导体股份有限公司（以下简称中欣晶圆）的终止原因为“财务资料已过有效期且逾期达三个月未更新”，这与绝大多数公司由发行人或者保荐人撤回材料导致终止不同。
该公司主营业务为半导体硅片的研发、生产和销售，目前上交所网站披露的公司招股书最新财务数据依然停留在2022年上半年。财报显示，公司报告期内（2019年到2021年，及2022年上半年）扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润各期均为负值，三年累亏近11亿元。
公司的间接控股股东为日本磁性控股，后者于1996年在东京证券交易所上市，本次发行上市系日本磁性控股分拆其部分资产及业务在上海证券交易所科创板上市。公司称，因日本磁性控股不存在控股股东、实际控制人，故公司也无实际控制人。为此，上交所问询公司如何保证治理结构的稳定及公司治理有效性。
日本磁性控股分拆上市
招股书显示，中芯晶圆主营业务为半导体硅片的研发、生产和销售。其主要产品包括4英寸、5英寸、6英寸、8英寸、12英寸抛光片以及12英寸外延片，公司还从事半导体硅片受托加工和出售单晶硅棒业务。
本次发行上市，实际上是日本磁性控股分拆其部分资产及业务在上海证券交易所科创板上市。招股书披露，公司间接控股股东日本磁性控股于1996年在东京证券交易所上市，主要从事磁性流体、半导体制造设备、液晶制造设备的生产、研发和销售业务，其通过中欣晶圆开展半导体硅片的研发、生产和销售。
问询回复显示，日本磁性控股在境内主要通过其产业投资平台杭州热磁、上海申和控制其各板块下的经营主体，除公司外，还包括盾源聚芯、安徽富乐德及江苏富乐华。其中，盾源聚芯从事硅部件和石英坩埚的研发、生产和销售；富乐德主营业务为泛半导体领域设备精密洗净服务；富乐华主营业务为功率半导体基板的研发、生产和销售，主要产品为覆铜陶瓷载板等。
不过，招股书中，公司自称无实际控制人，原因是其第一、第二大股东杭州热磁、上海申和均为日本磁性控股的全资子公司，因日本磁性控股不存在控股股东、实际控制人，故“发行人无实际控制人”。根据日本会计准则的规定，日本磁性控股未将公司纳入在合并范围。
三年半亏损近11亿元
财务数据来看，公司在报告期内处于持续亏损状态，其营业收入分别为3.87亿元、4.25亿元、8.23亿元和7.02亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-1.71亿元、-4.5亿元、-3.44亿元和-1.05亿元，均为负值，累计亏损额达到了10.7亿元。
公司称，由于公司固定资产投资较大，且8英寸、12英寸硅片生产线正式投产时间较短，部分目标客户仍处于开拓过程中，预计未来仍存在亏损的风险。如果公司持续亏损且无法通过外部途径进行融资，将会造成公司现金流紧张，进而对公司业务拓展、人才引进、团队稳定、研发投入、市场拓展等方面造成负面影响。
公司的存货金额较高，且持续增长。报告期各期末，公司存货余额分别为2.18亿元、4.4亿元、5.2亿元和6.21亿元，快速增长，占各期营业收入之比为56.33%、104%、64%和88.46%。公司各期存货跌价准备金额分别为4321.26万元、2.04亿元、1.31亿元和1.08亿元。存货跌价准备主要为8英寸、12英寸硅片在产品、库存商品及发出商品。
公司本次上市原计划募资54.7亿元，其中6英寸、8英寸、12英寸生产线升级改造项目16.9亿元。不过，所幸的是，公司6英寸、8英寸、12英寸生产线升级改造项目完成后，公司将新增240万片/年6英寸半导体硅片产能，不涉及新增8英寸和12英寸半导体硅片产能。
编辑：黄梅
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IPO过会后紧急叫停，A股还有三个“漏洞”
浙江国祥IPO暂停背后的“漏洞”剖析
浙江国祥近日在IPO成功后突然宣布暂停发行，这一罕见举动引发市场关注。 这样的情况，无疑揭示了A股市场在新股发行过程中的潜在问题。 这次暂停的背后，可能涉及到两个关键点：一是对上市规则的严格审查，二是IPO定价与信息披露的潜在漏洞。
刑法修正案下的警示
刑法修正案（十一）对上市公司欺诈发行的处罚力度升级，使得公司不得不在上市前重新评估自身的合规性。 浙江国祥的紧急叫停，可能是对这一法规的积极响应，以避免因欺诈发行导致的重罚。 修正案将个人和单位的罚金上限大幅提升，对于拟募资23.8亿的公司来说，这样的惩罚足以颠覆大股东的财务状况。
核心业务的再包装疑云
媒体报道显示，浙江国祥的核心资产曾是重组后剥离上市的国祥制冷子公司。 虽然法律上是两个独立实体，但从实质上，业务并未发生根本变化。 这种二次上市的模式，如果被认定为欺诈，可能会引发法律争议。 招股书虽然提及了关联关系，但对风险的揭示可能不够充分。
IPO市场的问题暴露
此次事件暴露出A股IPO市场的几个潜在漏洞：首先，新股定价过高。 浙江国祥的发行价远高于行业平均水平，可能存在机构投资者盲目追高和首日涨停套利的行为。 为了保护二级市场投资者，应设置定价下限，并对高估值发行采取措施，如延长限售期。
其次，限售股减持问题依然存在。 个别限售股东通过各种手段提前减持，破坏了市场秩序。 解决这一问题需要严格限制限售期后才可减持，并对违规者实施严厉惩罚。
最后，信息披露的合规性面临考验。 部分企业在IPO过程中存在违法问题，如造假和遗漏。 对此，应严厉打击，加大对投资者的赔偿力度，并强化中介机构的监管，确保信息披露的真实准确。
总的来说，浙江国祥IPO的叫停不仅揭示了该公司可能存在的问题，也暴露了A股市场在IPO过程中的监管漏洞。 通过改进定价机制、加强限售股管理以及强化信息披露要求，我们可以期待一个更加公正透明的市场环境，保护投资者的合法权益。
新恒汇上市为什么终止
财务资料更新。 根据查询2022年新恒汇官方信息显示，2022年6月21日，成立不到5年的集成电路公司新恒汇电子股份有限公司申请创业板上市获受理，因财务资料更新暂时中止IPO。 新恒汇电子股份有限公司成立于2017年12月7日，是一家集芯片封装材料的研发、生产、销售与封装测试服务于一体的集成电路公司。
筹备上市10年未果，药都农商行主动撤回IPO，中小银行面临上市难
历经十年筹备，药都农商行IPO之路终于画上句号，主动撤回申请，上交所终止审核，成为全面注册制下首个主动撤单的金融机构。 2014年的主板上市梦，最终在2023年3月的受理阶段戛然而止，归因于银行的战略主动调整和经营状况的稳健。
这一年，中小银行的IPO之路尤为坎坷，厦门农商行、大丰农商行和重庆三峡银行纷纷遭遇挫折，药都农商行的撤回并非孤立事件。 2023年9月，财务资料过期导致审核中止，未能及时更新资料的药都农商行不得不作出撤回决定。 尽管2022年业绩下滑，资本充足率下滑至亟待补充的16.38亿，IPO的重启将取决于未来的战略规划。
资产质量方面，药都农商行的不良贷款率上升，信贷资产质量面临严峻考验。 姜品艳行长的接任，或许意味着新的策略调整，以应对市场挑战。
厦门农商行的撤回并非个例，早在2017年末，其就曾递交招股书，但为优化股权结构，为再战上市市场做准备。 威海银行、广州、哈尔滨等地的银行，如威海银行转战港股，部分因股权变动、战略调整而选择撤回。 A股银行IPO自兰州银行后停滞，部分银行未能通过审核，全面注册制下，银行上市审核更为严格。
然而，中小银行上市对于资本补充的重要性不言而喻，尽管2023年无银行成功登陆A股，但随着经济形势和资本市场的好转，预计未来的上市节奏将会有所加快。 尽管上市之路充满挑战，但中小银行的金融改革脚步并未停止，期待在未来的机遇中，它们能以更成熟的姿态重新启航。
