经过数年的积累，北方华创不断夯实泛半导体设备方面跨领域、多品种的平台，尽管全球芯片公司曾遭遇业绩寒流，但处于上游的北方华创抓住了中国集成电路高端制程发展机遇，业绩实现了爆发式增长。
吴新竹/文
北方华创是设备制造商中业绩增速较快的代表，2021年以前，下游产业经历了5G商业化、光伏平价上网与泛半导体制品的规模化生产，短短数年，光伏电池技术迭代更新、锂电高效电池产能持续扩张、照明技术革新、第三代半导体迭代、集成电路蓬勃发展，这些都为公司的快速成长提供了丰富的土壤。
北方华创2024年半年报预告延续了此前的高光时刻，似乎没有受到下游周期的影响。自2020年以来，半导体行业几经浮沉，先是疫情导致供应链破坏，芯片公司业绩爆发，芯片公司扩大资本开支；此后从2022年下半年跌入低谷持续到2023年，芯片公司压缩资本开支；再到2024年，全球晶圆厂资本开支持续回暖，叠加内资晶圆厂先进制程突破节奏加快，将有效拉动上游半导体设备的需求，未来预计资本开支有望攀升。
半导体设备行业具有高壁垒和高客户黏性，北方华创近年来的净资产收益率不断攀升，2024年上半年预计收入保持高位增长，净利润增速更高，发展壮大后的规模效益一定程度上提高了其抗风险能力，整体业绩并没有因为半导体周期的短暂波动受到较大程度的影响。
股价曾3年10倍
2019-2021年，北方华创的营业收入由40.58亿元增长至96.83亿元，扣非归母净利润由7016万元增长至8.07亿元，股价由2019年初的不足40元逐渐拉升至2021年11月的450.70元历史高位。回顾公司的产品线，自2019年以来，北方华创围绕着光伏和半导体设备，尽享半导体扩产设备国产化红利，成就了一段10倍股的神话。
目前，北方华创得设备产品涵盖锂电设备和半导体设备，此外也涉及高能物理、航空航天、电真空器件、光伏材料、高端磁性材料等领域；公司锂电设备产品服务于锂离子动力电池及储能电池领域，与国内主要锂电池厂家建立了合作关系。第三代半导体方面，公司SiC刻蚀、GaN刻蚀、介质刻蚀、PECVD、PVD以及湿法清洗机等关键制程设备成为行业主流配置机台；新型显示设备持续为客户产线配套，真空定制化设备不断被高端应用客户采购。
2021年，公司的刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域实现量产应用。集成电路装备面向逻辑、存储、功率、先进封装等多领域拓展，逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备；存储领域多种新型工艺设备进入产线验证；先进封装领域实现多产品系列布局，与国内主要封装厂均建立了合作关系；功率器件领域与国内主流厂商开展深度合作，成为业内主流厂商重要设备供应商。
综合来看，北方华创各类产品从投放市场到批量出货所花费的时间在两年以内，不仅是生产效率的体现，也是市场需求旺盛的结果。2019年曾是中国5G商业化元年，亦是光伏平价上网的元年，近年来，光伏电池技术迭代更新，锂电高效电池产能持续扩张，半导体照明、第三代半导体更新迭代，在这样的时代大潮中，上游的设备类公司持续获益。
净资产收益率攀升
以2022年为分水岭，北方华创集成电路设备进入放量阶段，12吋刻蚀、外延及清洗装备获得订单。这一重大进展与资本市场的助力密不可分，公司于2019年和2021年分别通过非公开发行募集资金20亿元和85亿元。2019年募投项目——高端集成电路装备研发及产业化项目预计达产年年平均销售收入为26.38亿元，年平均利润总额5.38亿元。截至2023年，该项目投资进度达99%，该年创造利润2.05亿元。2021年募投项目——半导体装备产业化基地扩产项目四期预计达产年年平均销售收入为74.60亿元，年平均利润总额8.07亿元，2023年该项目投资进度为51.58%，未来盈利有待释放。
股权融资的另一面，北方华创的净资产收益率仍能不断攀升，2022年和2023年扣非摊薄ROE分别为10.67%和14.70%，简易杜邦分析显示，销售净利率、资产周转率和权益乘数均持续改善，体现产品产销两旺。随着公司规模的扩张，毛利率在40%左右，销售期间费用率呈下降趋势，毛利率和期间费用率均低于A股半导体设备类公司的中位数，体现出平台化的经营策略。
半导体设备行业具有很高的行业门槛和壁垒，设备企业需投入大量资金用于研发和购买原材料与零部件，尤其是晶圆制造设备具有研发技术难度大、投入高、周期长等特点，而下游客户认证后不会轻易更换厂商，具有一定的客户黏性，取得先发优势的企业更易保持与巩固优势。北方华创的研发投入资本化的比例超过50%，开发支出已由2022年一季度的33.32亿元增长至2024年一季度的70.50亿元，占资产总额的比例已上升至12.53%，远超无形资产的规模，开发支出转入无形资产便会增加摊销的压力。不过，公司发展壮大后的规模效益能够在一定程度上缓冲无形资产摊销带来的成本费用压力。
周期复苏叠加高端制程扩产
全球晶圆厂设备支出已触底回升，行业协会预计2024年全球晶圆厂设备支出将同比反弹15%至970亿美元，据预测，中国大陆300mm晶圆厂设备支出到2026年将达161亿美元。随着全球晶圆厂资本开支持续回暖，叠加内资晶圆厂先进制程突破节奏加快，将有效拉动上游半导体设备需求。
全球半导体设备的市场集中度极高，从行业竞争格局看，得益于长期的研发投入、技术积累和市场经验，美国、日本和荷兰企业在生产技术和市场份额等方面保持领先。而海外对中国的半导体设备相关出口管制严格，倒逼半导体先进制程设备和零部件的国产替代。中国28nm及以上制程的半导体设备工艺覆盖已日趋完善，在去胶、CMP、刻蚀和清洗设备市场的国产化率已突破双位数。
北方华创的面向300mm晶圆厂的12英寸产品不断突破，TSV硅通孔金属化设备是针对2.5D/3D立体封装和Chiplet芯粒等先进封装领域的薄膜沉积设备，目前北方华创的TSV刻蚀设备已广泛应用于国内主流晶圆厂和先进封装厂，是国内TSV量产线的主力机台。12英寸高密度等离子体化学气相沉积设备目前已正式进入客户端验证，电容耦合等离子体、晶边刻蚀机已通过客户验证，等离子去胶机、高介电常数原子层沉积设备已在国内多家客户端实现量产，减压外延设备已在多家客户稳定量产并获得重复订单，集成电路铝衬垫溅射设备已实现大规模量产。
不过，光刻机、量测检测设备、离子注入机和涂胶显影设备等领域的设备国产化率仍在10%以下，半导体设备整体的国产化率处于较低水平，高端设备的国产替代进程任重而道远。2024年上半年，北方华创应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升，预计公司实现营业收入114.10亿-131.40亿元，比上年同期增长35.40%-55.93%，扣非归母净利润为24.40亿-28.10亿元，同比增长51.64%-74.63%。公司预测，随着应用需求的不断扩大，未来两到三年国产半导体设备整体需求仍有上升空间。
作为设备公司，其当期订单预示未来收入规模，客户在下订单后，通常会支付部分金额，形成公司的合同负债（预收账款）。截至2024年一季度末，北方华创合同负债为92.51亿元，仅次于2023年三季度末，后续业绩有保证。中泰证券认为，合同负债和新签订订单高增，预示着公司充沛的成长动能。
本文刊于07月20日出版的《证券市场周刊》
A股超千亿市值芯片公司仅剩3家半导体低谷哪些企业能穿越周期
12月26日，芯片股集体拉升。 截至当日收盘，卓胜微()、兆易创新()大涨近7%，闻泰科技()上涨超过3%，紫光国微()、北方华创()涨幅也都接近3%。
截至12月26日收盘，A股上市公司中，中芯国际仍以超过3000亿元的市值位居榜首，其他市值超过千亿的芯片公司目前仅剩紫光国微和北方华创，这比3个月前的6家减少了一半。 卓胜微、汇顶科技、华润微等多家曾经触及过千亿市值的芯片厂商股价都早已腰斩。
一位上述某芯片上市公司董事长对第一财经记者表示：“前两年芯片行业发展速度太快，资本太疯狂，很多创业公司要证明自己的价值，可能还需要等上一两年。”
从全球市场来看，芯片行业明年也可能面临一场“大萧条”。 如何穿越周期，成为摆在很多半导体企业面前的问题。
不是所有厂商都没机会
多方机构预测显示，明年全球半导体市场将出现下滑，半导体代工市场前景也不容乐观。 Gartner预测显示，2023年全球半导体销售额将比今年减少3.6%，为5960亿美元；ICInsights预测，明年全球半导体销售额将减少5%，降至6042亿美元；而世界半导体贸易统计组织(WSTS)则预测，明年全球半导体销售将减少4.1%，仅5565亿美元。
根据Gartner预测，存储器半导体市场的减幅将更大，明年DRAM销售额将比今年减少18%至742亿美元；NAND闪存将减少13.7%至594亿美元。
“随着配套产业对系统半导体的需求下降，客户订单量减少，代工行业的困难将持续到明年。 ”商务部网站援引相关报道称，“市场调查预测，明年代工市场的销售额将比今年减少2.3%。 受此影响，台积电等代工企业近期纷纷下调或推迟设备投资目标。 ”
尽管全球半导体市场或进入“萧条期”，但市场认为，并不是所有的芯片厂商都没有增长机会。 Gartner分析师盛陵海对第一财经记者表示：“有自己独特技术竞争力的企业还是会有机会。 例如英飞凌的IGBT芯片，还是会有不少的需求量。 ”
另外，分析师还称，中国的芯片市场增长预计仍会高于全球。 “主要的增长因素来源于国内供应链的机会，国内的半导体供应链体系正在重塑。 ”盛陵海对第一财经记者表示，“消费类产品、汽车和工业领域都有发展的空间。 ”
以紫光国微为例，该公司的产品广泛应用于通讯、VR、人工智能、金融、电信、工业、汽车、航空等领域。 该公司财报显示，今年前三季度营收增长超过30%，其中第三季度实现了35.7%的增长。
紫光国微方面在回答如何在下行周期来临、市场竞争愈加激烈的背景下，跨越周期实现逆势增长时强调，“强链补链，塑造企业长期竞争优势”是关键。
“紫光国微正在努力消除产业链上的薄弱环节，将自身从一家产品、技术方面领先的企业，升级为一家具有产业链优势的企业。 ”业内知情人士向第一财经记者表示。
上述人士还称，从上下游来看，紫光国微将赛道延伸至芯片测试行业，在全球产能紧缺的情况下，建设自有半导体测试企业捷准芯测；该公司旗下压电晶体板块企业国芯晶源，近年来也布局了物联网、人工智能场景配套用超微型晶振，基站通信用超高频晶振，汽车电子超稳定晶振等领域，以对冲消费电子行业下行影响。
成熟工艺或更受资本青睐
研究机构Omdia分析师何晖对第一财经记者表示：“中国正在积极构建数字化经济，那么产业升级的过程中，应用在工业、物联网、汽车、通讯等领域的芯片产品都有机会。 我们认为成熟制程的代工工艺未来的需求可能会更大。 ”
成熟制程芯片代工厂的代表华虹半导体今年第三季度财报显示，季度销售收入6.3亿美元，同比上升39.5%，净利润与去年同期相比翻了一番，达到超过1亿美元。 该公司的产品广泛应用于物联网、5G电信设备和电动汽车市场。
作为规模仅次于中芯国际的中国第二大芯片代工厂，华虹半导体已经在香港上市，上个月该公司获得监管部门批准，即将在上海科创板进行25亿美元规模的二次上市。 公司表示，大部分募集资金将用于生产设施的升级和扩建。 根据招股说明书，此次上市近70%的募集资金将投资于无锡唯一的12英寸晶圆厂。
“未来在成熟制程方面，可能会吸引更多资金的投入。 ”盛陵海对第一财经记者表示。 他还称，华虹代工的一些厂家的产品已经有覆盖到IGBT和模拟BCD芯片产品。 “这些产品应该已经算是国内比较成熟的工艺了。 ”他对第一财经记者表示。
这也意味着，未来国内会出现更多能够与英飞凌、德州仪器等国际厂商竞争的产品。 随着华虹无锡工厂的扩产，也有望为其赢得更多本地芯片设计公司的订单。
半导体设备厂商排名
半导体设备厂商排名为北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科、拓荆科技。
1、北方华创
北方华创科技集团股份有限公司于2001年09月28日成立，它是目前国内产品种类多、规模大的集成电路装备重点企业，产品主要包括刻蚀、物理气相沉积、化学气相沉积等集成电路工艺装备。
2、中微公司
中微半导体设备（上海）股份有限公司（证券简称“中微公司”）是一家以中国为基地、面向全球的微观加工高端设备公司，为集成电路和泛半导体行业提供具竞争力的高端设备和高质量的服务。
3、盛美上海
盛美半导体设备（上海）股份有限公司于2005年05月17日成立。 公司经营范围包括：设计、生产、加工电子专用设备及其零部件，销售公司自产产品，并提供售后技术服务和咨询服务等。
4、华海清科
华海清科股份有限公司于2013年04月10日成立，公司经营范围包括：机电设备技术的开发、转让、咨询、服务及相关产品的制造、安装、维修；货物及技术进出口业务；企业管理咨询服务；晶圆加工；机电设备及耗材制造、销售等。
5、拓荆科技
主要产品包括等离子体增强化学气相沉积（PECVD）设备、原子层沉积（ALD）设备和次常压化学气相沉积（SACVD）设备三个产品系列，拥有自主知识产权，技术指标达到国际同类产品先进水平，公司产品已广泛应用于集成电路晶圆制造，以及TSV封装、光波导、Micro-LED、OLED显示等新技术领域。
以上内容参考：网络百科—中微半导体设备（上海）股份有限公司
北方华创怎么了
北方华创近期面临了一定的市场挑战和业绩压力。 首先，从行业环境来看，北方华创作为半导体设备领域的领军企业，其业绩与行业发展紧密相连。 近年来，全球半导体市场经历了剧烈的波动，受宏观经济、地缘政治等多重因素影响，需求时而旺盛时而低迷。 这种行业周期性的变化对北方华创的订单和营收产生了直接影响。 例如，当半导体市场处于下行周期时，设备投资减少，北方华创的订单量可能随之下滑。 其次，从技术竞争角度分析，半导体设备行业技术更新迅速，国际竞争尤为激烈。 北方华创在持续推进技术研发的同时，也面临着来自国际同行的压力。 为了保持技术领先地位，公司需要不断投入研发资金，这在一定程度上影响了其短期内的盈利能力。 此外，随着国际贸易环境的复杂化，技术封锁和知识产权争端也成为北方华创需要应对的风险之一。 最后，从公司内部运营来看，北方华创在扩大生产规模、提升管理效率方面也遇到了挑战。 随着公司业务的快速增长，对生产线的管理、供应链的协调以及成本控制等方面的要求也越来越高。 如何在保持创新力的同时，实现高效运营和成本控制，是北方华创当前需要解决的重要问题。 例如，公司在扩张过程中可能需要面对人才短缺、文化差异等管理难题，这些都对其长期发展构成了考验。 综上所述，北方华创在近期面临了来自行业环境、技术竞争以及内部运营等多方面的挑战。 然而，作为行业内的佼佼者，北方华创凭借其深厚的技术积累和市场布局，仍具备强大的抗风险能力和发展潜力。 未来，随着市场环境的不断变化和公司自身策略的适时调整，北方华创有望走出当前的困境，实现更加稳健和可持续的发展。
