上周二级市场可跟踪资金供需转为净流入，ETF持续净流入，结构上沪深300ETF净流入较多，北上资金持续净流出。5月公募基金规模创新高，其中债券、货币基金贡献较大，而偏股型公募基金规模下滑。海外方面，美元指数持续走强，非美元货币承压。展望后市，风格方面继续关注高ROE高FCF质量龙头，以及科技科创龙头的双龙头策略。
核心观点
公募基金规模创新高，其中债券、货币基金贡献较大，在债券年内持续走强的背景下，投资者对债券基金热情较高，5月份累计净申购2553亿份债券基金，叠加债券基金业绩走高，截至5月底债券基金净值环比增加3228亿元。5月偏股型公募基金规模下滑，其中股票型规模减少407亿元，混合型减少553亿元。
货币政策与利率：上周（6/24-6/28）央行公开市场净投放3520亿元，未来一周将有7500亿元逆回购到期。 货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至6月28日，R007上行40.7bp，DR007上行21.9bp，1年期国债收益率下行5.2bp，10年期国债收益率下行5.1bp，同业存单发行规模减少3423.4亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M同业存单利率下行。
资金供需：二级市场可跟踪资金供需转为净流入。 北上资金流出，净流出117.6亿元；融资余额下降，融资资金净卖出215.6亿元；ETF净流入416.9亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。 上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为可选消费、医药生物、北证50。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
市场偏好：行业偏好上，各类资金仅净流入美容护理行业。 赛道偏好上，北上资金净流入中特估、工业互联网、元宇宙，融资资金仅加仓创新药。宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞沪深300ETF；净赎回最高的为华夏创业板ETF。
海外变化：5月PCE物价数据如预期放缓，美元指数持续走强。
经季节性因素调整后，5月美国个人消费支出（PCE）价格指数环比持平，较前一个月环比增长0.3%大幅放缓；同比增2.6%，好于前一个月的增长2.7%。6月以来，美元指数一再走强，向上接近106，而10Y美债利率则较5月末回落约25BP至4.25%。
风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
流动性专题
※公募基金最新变化
公募基金规模创新高，债券、货币基金贡献较大。 据中国证券投资业协会数据，截至2024年5月底，我国境内共有基金管理公司148家，取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司13家、保险资产管理公司1家。以上公募基金资产净值合计31.24万亿元，与4月相比规模增加4648.14亿元，增幅为1.5%。新增规模主要贡献来自于债券基金和货币基金，在债券年内持续走强的背景下，投资者对债券基金热情较高，5月份累计净申购2553亿份债券基金，叠加债券基金业绩走高，截至5月底债券基金净值环比增加3228亿元；同时银行利率不断下行推动居民存款搬家，货币型基金亦得到较多申购，份额环比增加2353亿份，净值环比增加2354亿元。
5月偏股型公募基金规模下滑，股票型公募基金份额延续增长。 截止2024年5月末，开放式偏股型公募基金规模6.80万亿元，其中股票型2.77万亿元，混合型3.38万亿元，相比2024年4月末的规模，股票型规模减少407亿元，混合型减少553亿元。从基金份额来看，开放式偏股类公募基金份额合计6.14万亿份，其中股票型2.77万亿份，混合型3.38万亿份，分别较前期增加250亿份和减少312亿份，偏股型基金份额和规模均较4月下降。
监管动向
货币政策工具与资金成本
上周（6/24-6/28）央行公开市场净投放3520亿元。 为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购7500亿元，同期有3980亿元央行逆回购到期，逆回购净投放3520亿元。未来一周将有7500亿元逆回购到期。
货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。 截至6月28日，R007为2.45%，较前期上行40.7bp，DR007为2.17%，较前期上行21.9bp，两者利差扩大18.9bp至0.28%。1年期国债到期收益率下降5.2bp至1.54%，10年期国债到期收益率下降5.1bp至2.21%，期限利差扩大0.1bp至0.67%。
同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。 上周（6/24-6/28）同业存单发行465只，较上期减少191只；发行总规模6127.9亿元，较上期减少3423.4亿元；截至6月28日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-9.6bp、3.2bp、6.2bp至1.86%、1.98%、2.10%。
股市资金供需
（1）资金供给
资金供给方面，上周（6/24-6/28）新成立偏股类公募基金56.4亿份，较前期增多20.4亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入416.9亿元。 上周整个市场融资净卖出215.6亿元，净卖出额较前期扩大195.8亿元，截至6月28日，A股融资余额为14493.1亿元。 陆股通上周净流出，当周净流出规模为117.6亿元，净卖出额较前期收窄43.5亿元。
（2）资金需求
资金需求方面，上周（6/24-6/28）IPO融资金额回落至13.4亿元，共有2家公司进行IPO发行，截至6月28日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模14.5亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持1.8亿元；公告的计划减持规模37.4亿元，较前期上升。
限售解禁市值为609.9亿元（首发原股东限售股解禁409.7亿元，首发一般股份解禁36.0亿元，定增股份解禁141.8亿元，其他22.4亿元），较前期上升。未来一周解禁规模上升至674.6亿元（首发原股东限售股解禁601.0亿元，首发一般股份解禁6.9亿元，定增股份解禁52.4亿元，其他14.4亿元）。
市场情绪
（1）市场情绪
上周（6/24-6/28）融资买入额为2533.8亿元；截至6月28日，占A股成交额比例为8.2%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周（6/24-6/28）纳斯达克指数上涨0.2%，标普500指数下跌0.1%。上周VIX指数回落，较前期（6月21日）下降0.8点至12.4，市场风险偏好改善。
（2）交易结构
上周（6/24-6/28）关注度相对提升的风格指数及大类行业为可选消费、医药生物、北证50。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（96.6%）、科创50（78.7%）、TMT（59.8%）、可选消费（58.1%）、上证50（56.2%）。
投资者偏好
（1）行业偏好
行业偏好上，上周（6/24-6/28）各类资金净流入的行业仅美容护理。 上周陆股通净流出117.6亿元，净买入规模较高的行业为有色金属、公用事业、国防军工，买入金额分别为19.5亿元、6.6亿元、6.6亿元。净卖出规模较高的行业是食品饮料、家用电器、电力设备等行业。融资资金净流出215.6亿元，净买入的行业仅煤炭(+1.2亿元），净卖出电子（-29.8亿元）、电力设备（-22.6亿元）、有色金属（-19.6亿元）等行业。
（2）赛道偏好
赛道偏好上，上周（6/24-6/28）北上资金净流入规模较高的为中特估（28.4亿元）、工业互联网（9.5亿元）、元宇宙（2.8亿元），融资资金仅净流入创新药（0.5亿元）。
（3）个股偏好
个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为工业富联（+8.8亿元）、中国船舶（+5.7亿元）、老百姓（+3.8亿元）等；净卖出规模较高的为三花智控（-9.6亿元）、万华化学（-7.2亿元）、比亚迪（-7.1亿元）等。融资净买入规模较高的为花园生物（+1.8亿元）、汇川技术（+1.5亿元）、北京君正（+1.4亿元）等；净卖出规模较高的为贵州茅台（-10.4亿元）、赛力斯（-5.4亿元）、东方财富（-3.7亿元）等。
（4）ETF偏好
上周（6/24-6/28）ETF净申购，当周净申购257.6亿份，宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。 具体的，沪深300ETF净申购79.5亿份；创业板ETF净申购13.7亿份；中证500ETF净申购10.6亿份；上证50ETF净赎回1.2亿份；双创50ETF净申购2.7亿份；科创50ETF净申购24.4亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购1.7亿份；消费行业净申购1.2亿份；医药行业净申购26.8亿份；券商行业净申购22.5亿份；金融地产行业净申购10.5亿份；军工行业净赎回1.5亿份；原材料行业净赎回1.5亿份；新能源&智能汽车行业净赎回0.4亿份。
上周（6/24-6/28）股票型ETF净申购规模最高的为华泰柏瑞沪深300ETF（+35.4亿份），易方达沪深300ETF（+29.7亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏创业板ETF（-2.3亿份），鹏华沪深300ETF（-2.3亿份）次之。
海外金融市场流动性跟踪
（1）国外主要央行动向
日本央行董事会成员讨论了加息的理由。欧洲央行6月数据显示法国通胀回落进展顺利，根据新的数据和预测，6月份降息可能是合适的，但6月之后的走势则更加不确定。美联储可能把降息时间推迟至2025年，年度银行压力测试结果显示，在模拟的经济衰退情况下，所有参与测试的银行均未跌破最低资本要求的底线。澳洲联储表示，4.35%的利率有助于减缓需求增长和降低通胀。
（2）海外重要经济数据
5月PCE物价数据如预期放缓，为降息提供支持。 美国5月核心PCE物价指数月率0.1%，前值0.20%，核心PCE物价指数年率录得2.6%，符合预期，前值2.8%。其中商品下跌0.4%，能源下跌2.1%，抵消了服务价格上涨0.2%和食品价格上涨0.1%影响，房价连续第四个月上涨0.4%。6月以来，美元指数一再走强，向上接近106，而10Y美债利率则较5月末回落约25BP至4.25%。
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A股放量大涨：房地产与旅游板块爆发北向资金净买入近百亿元
大涨！两市成交9681亿元，北向资金单边进场大幅净买入98.06亿元。
受利好消息的影响，A股三大股指11月29日集体高开。 早盘两市高开高走，大幅上涨，走出单边上涨行情。 午后两市维持高位震荡的格局，最后两市大幅收涨，房地产与旅游板块爆发。
至11月29日收盘，上证综指涨2.31%，报3149.75点，创逾两个月新高；科创50指数涨0.97%，报1002.45点；深证成指涨2.4%，报.01点；创业板指涨1.78%，报2339.79点。
统计显示，两市4181只股票上涨，734只股票下跌，平盘有72只股票。
11月29日，沪深两市成交总额9681亿元，较前一交易日的7583亿元大增2098亿元。 其中，沪市成交4391亿元，比上一交易日3385亿元增加1006亿元，深市成交5290亿元。
沪深两市共有132只股票涨幅在9%以上，2只股票跌幅在9%以上。
北向资金11月29日早盘单边进场，全天大幅净买入98.06亿元。 其中，沪股通净流入57.77亿元，深股通净流入40.28亿元。
地产、金融领涨，公用事业逆市下跌
板块上看，房地产掀起涨停潮，特发服务()、荣盛发展()、上实发展()、金科股份()等超30只个股涨停。 消息面上，11月28日，证监会射出第三支箭，决定在房地产企业股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行。
券商为龙头的非银金融及银行股同样大幅上涨，宁波银行()、华西证券()等涨停，青岛银行()、平安银行()、中粮资本()等一度涨停。
电力为龙头的公用事业板块逆市下跌，华能国际()、华电国际()等跌超5%，胜通能源()等跌超2%。
海运板块同样逆市下跌，中远海能()跌超6%，招商轮船()、招商南油()等跌超2%。
A股市场或有望重演反转级别的行情
招商证券指出，最新数据显示10月私募证券基金规模大幅缩小，近两周仓位持续下降。 国内方面，央行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率25BP，继续维护流动性合理充裕。 A股二级市场可跟踪资金供需净流入规模缩小，北上资金与ETF持续净流入。 海外方面，美联储11月会议纪要确认“偏鸽”倾向，美联储激进加息预期持续放缓，美元指数继续回落，本周重点关注11月美国非农就业数据。
国金证券认为，A股市场或有望重演反转级别的行情。 如果我们把今年4月底当作中期的市场底部，当前市场二次探底结束。 参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019年2-4月的近千点反转行情，2020年7月的近千点反转行情。 自今年5-6月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情，未来一个季度的行情值得期待。 围绕“券商+X”思路布局，中期紧跟国家产业政策布局，产业链供应链安全等安全发展领域值得重视。 1)券商、黄金；2)计算机、通信、光伏储能、机械。
东北证券指出，昨日走势大致验证了存量博弈下资金反复腾挪、不留缺口的心态；预计短期市场仍以存量博弈的整理形态为主。 预计市场会在疫情改善主线、稳增长主线以及安全主线之间反复轮动。
东方证券认为，投资者不必过度看空，随着房地产“十六条”、地产上市公司再融资开闸等稳增长政策执行，经济有望迎来复苏，经济中期修复的韧性仍然存在，加之货币政策渐次宽松，A股估值修复行情预计仍会来临。 行业配置上，继续关注稳地产相关的地产链、景气度改善的医药医疗、高端制造等方向。
光大证券提示，指数震荡筑底，注意在关键点位上多来回操作。 建议围绕三个主线去做趋势回档和低吸是不错的策略，疫后修复的旅游消费、超跌白马里面的食品与金融、赛道股里面的储能，出现低吸机会都可以关注。
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央企改革的股票好吗
坚定看好$央企改革ETF(SH)$当前的投资价值和未来发展。 1、价值风格回归，估值底、业绩底相继确认，以低估值为特征的央企价值重估进行时。 近期，中字头国企股表现强劲，央企板块大涨，投资机遇成为市场焦点。 2、在稳增长逻辑不变的前提下，随着国企改革创新不断深入推进，央企“压舱石”的作用更加凸显。 3、央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，具有一定的配置价值；长期来看，国企改革也赋予了相关个股更加充沛的估值重塑空间4、中国经济正在从“高速”发展向“高质量”发展转型，优质央企由于高股息、高分红的特性，使其“攻受兼备”的属性更加突出，尤其是在不确定性较大的投资环境下，通过配置优质央企是抓住时代机遇，获得有相对确定性业绩和估值性价比高的资产的思路。 5、2022年作为国企改革的收官之年，国务院进一步推动国企上市公司围绕股权结构优化、授权放权力度、经营机制改善等问题深化改革，并在今年3月份，国务院国资委成立了科技创新局、社会责任局，将更好地组织指导中央企业深入实施创新驱动发展战略、积极履行社会责任，致力于打造一批国际知名的高端央企品牌。 6、央企在国内经济中占有举足轻重的地位。 尤其是去年以来，央企强劲的经营能力，支撑着经济的稳定运行。 从财务数据来看，央企今年的盈利增速相当明显，带来了估值的大幅提升。 7、当前国企改革已进入深水区，国有企业将继续在加强优质资产对接资本市场、盘活有潜力发展资产、退出低效无效上市平台以及统筹优化上市平台布局方面持续发力，展望后市，国企改革有望成为重要投资主线之一。 短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。 长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。 @球友福利查看图片
指数型基金有哪些种类
指数型基金是一种以特定指数为投资对象的基金产品，旨在跟踪并复制指数的表现，以实现长期稳定的投资收益。 指数型基金的种类繁多，常见的有以下几种：1.股票指数基金：股票指数基金是跟踪和复制股票市场指数的基金产品，如沪深300指数基金、标普500指数基金等。 这些基金通过投资于指数中的成份股，实现与指数相似的投资收益。 2.债券指数基金：债券指数基金是跟踪和复制债券市场指数的基金产品，如中证全债指数基金、彭博巴克莱全球综合债券指数基金等。 这些基金通过投资于指数中的债券，实现与指数相似的投资收益。 3.商品指数基金：商品指数基金是跟踪和复制大宗商品价格指数的基金产品，如黄金ETF、原油ETF等。 这些基金通过投资于与指数相关的大宗商品，实现与指数相似的投资收益。 4.外汇指数基金：外汇指数基金是跟踪和复制外汇市场指数的基金产品，如美元指数基金、欧元指数基金等。 这些基金通过投资于指数中的货币，实现与指数相似的投资收益。 5.行业指数基金：行业指数基金是跟踪和复制特定行业指数的基金产品，如医药行业指数基金、科技行业指数基金等。 这些基金通过投资于指数中的行业股票，实现与指数相似的投资收益。 6.策略指数基金：策略指数基金是跟踪和复制特定投资策略的基金产品，如成长型指数基金、价值型指数基金等。 这些基金通过采用特定的投资策略，实现与指数相似的投资收益。 需要注意的是，不同种类的指数型基金具有不同的风险收益特征，投资者在选择指数型基金时，需要根据自己的投资目标和风险承受能力，选择合适的指数型基金产品。
