[ 值得注意的是，虽然一季度美国GDP初值意外放缓至1.6%，但亚特兰大联储经济预测工具显示，二季度美国经济增速重新回升至接近4%的水平。 ]
在上周消费者价格指数（CPI）月率有所放缓后，市场重燃提前降息的希望，联邦基金利率期货定价再次指向9月。
然而美联储内部依然态度谨慎，多位官员在周一讲话中表示，需要在通胀问题上取得更多进展，才能获得降息的信心。本周外界还将得到更多美联储有关经济和货币政策的看法，结合数据表现对宽松周期影响的激烈博弈仍在延续。
美联储：降息仍需等待
受到今年前三个月一系列高于预期的通胀数据影响，美联储政策制定者普遍保持谨慎，并希望在开始下调基准利率之前，确保定价压力完全回到美联储2%的目标利率。
美联储副主席杰斐逊20日在纽约抵押贷款银行家协会（Mortgage Bankers Association）演讲中表示：“现在判断最近的反通胀进程放缓是否会长期存在还为时过早。4月份的更好数据令人鼓舞。”
住房通胀一直是美联储的“眼中钉”，杰斐逊指出，其中一个主要组成部分是——市场租金的价格变化需要很长时间才能传递到关键的通胀指标——个人消费支出指数（PCE）。“这一滞后表明，疫情期间市场租金的大幅上涨仍在转嫁到现有租金，并可能使住房服务通胀在更长一段时间内持续上升。”他说道。
杰斐逊将当前的货币政策描述为限制性的，但与其他同事类似，他拒绝透露是否预计今年开始降息，称将仔细评估即将到来的经济数据、前景和风险平衡，“我谨慎乐观地认为，可以继续与通货膨胀作斗争，同时允许经济继续增长并创造更多就业机会。”他认为，经济增长和就业创造具有弹性，有信心美联储能够最终降低价格压力。
负责美联储监管工作的副主席巴尔当天也表示，“今年第一季度的通胀数据令人失望。这些结果并没有给我带来支持宽松货币政策的信心，”他补充道，“我们需要让我们的限制性政策有一段时间来继续发挥作用。”
值得一提的是，国际货币基金组织（IMF）上周同样提醒美联储不要过早采取行动。IMF发言人克扎克（Julie Kozack）表示：“最近的通胀数据总体上高于我们希望看到的水平。这强化了美联储保持谨慎的必要性。”
经济降温程度成关键
最新美国零售销售报告和服务业（PMI）数据让外界对于美国经济前景有所担忧。结合近期信贷数据回落，消费者的支出潜力可能接近极限。
BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，包括消费者信心指数回落和通胀预期上升，都在不同程度上引发了经济健康状况的风险，“如果这种情况持续下去，那确实值得美联储重新评估政策立场。当然数据中有些‘噪音’，比如零售下降可能受到在线促销和复活节提前的影响，节假日因素也影响了就业指标的表现。”
不少机构认为，强劲的增长有助于保持通胀上升。要想让通胀放缓到美联储中期目标，需要的是美国经济恢复到可持续增长率2%左右。Nationwide首席经济学家博斯特扬基奇（Kathy Bostjancic）表示：“我们正在恢复更正常的经济。目前还没有迹象表明，看到了实质性经济放缓。”
值得注意的是，虽然一季度美国GDP初值意外放缓至1.6%，但亚特兰大联储经济预测工具显示，二季度美国经济增速重新回升至接近4%的水平。
Plante Moran Financial Advisors首席投资官贝尔德（Jim Baird）表达了对软着陆的信心，乐观的一个重要原因是强劲的美国劳动力市场。他认为，裁员人数接近历史最低水平。许多公司仍在增加工作岗位，以将失业率控制在4%以下。“只要我们增加工作岗位，一切都会好起来的。要知道，现在整体就业人数仍比疫情前的趋势低300万。至少在今年，我们应该有良好的招聘和可观的支出。”他说道。
结合最近的数据，克利夫兰联储的通胀模型显示，未来两个月通胀可能依然处于高位，对于美联储而言，数据的波动将给官员们考虑降息留下一个狭窄的窗口——8月将在杰克逊霍尔举行全球央行会议，美联储经常利用这个机会来宣布重要的政策预期。
施罗斯伯格对第一财经表示，虽然近期对劳动力市场的数据表明，引擎可能会失去一些动力，“净就业的增长持续放缓，不过我们不认为失业率会急剧上升。”他认为，从目前的情况看，今年美国经济将以稳定的速度增长，晚些时候的减速反映出紧缩货币政策的持续拖累。最终，美联储降息决定取决于维持充分就业和使通胀恢复到目标之间的风险平衡。
美联储副主席：收紧货币政策的累积效应需要时间才能在经济中发挥作用
当地时间周一（10月10日），美联储副主席布雷纳德（LaelBrainard）表示，在平抑通胀收紧货币的同时，该行正在密切关注经济方面的风险。
与其他美联储官员一样，她强调了紧缩货币政策的必要性，重申了致力于降低通胀回到2%的央行目标，“收紧货币政策的累积效应需要时间才能在经济中发挥作用。”
自今年3月以来，美联储已经累计加息了300个基点，录得1980年来最陡峭的加息进程。最新的决议还显示，该行可能会在11月初加息75个基点，在12月加息50个基点，将利率提高到4.25%-4.50%的水平附近。
与其他官员不同的是，布雷纳德今天在芝加哥的演讲更关注未来一年的经济风险。她表示，为了能更好地对齐供应端，高利率正在抑制经济的需求端。
她说道，近几个月来，美国的金融市场正迅速收紧且影响广泛，借贷成本也在快速上升，股票和其他资产的价格显著走低，这些发展可能会减缓企业投资、支出和招聘活动。
有调查结果显示，8月美国的职位空缺急剧下降了110万个。另有数据显示，美国家庭的存款可能要比先前估计的要少，或将使未来几个月的消费保持低迷。
布雷纳德说道，美联储在制定货币政策时将非常谨慎且依赖数据，会根据经济、就业和通胀的即时表现动态调整。
除此以外，布雷纳德还提到，由于美联储的溢出效应，全球多家央行在9月也先后大幅加息，引发了利率和汇率的动荡，可能会放大金融市场上的风险。
由于布雷纳德的讲话重点偏向于经济风险，市场认为其相当于释放了一些“鸽派”的信号。在她讲话期间，美股三大指数明显反弹，收复了日内部分跌幅。
多位美联储官员发声支持继续加息：目前尚未能确信通胀已见顶
当地时间11月18日，美国圣路易斯联储主席布拉德(，2022年票委)表示，即使在对货币政策进行“慷慨”分析的情况下，美联储也需要继续加息，并至少要加息至5%-5.25%。
“过去我说过会加息至4.75%-5%，”布拉德周四在肯塔基州发表演讲后表示，“而根据今天的分析，我会说5%-5.25%是(本轮加息周期的)最低利率峰值。”
“到目前为止，货币政策立场的变化(紧缩政策)似乎只对观察到的通胀产生了有限的影响。不过，市场定价表明，预计2023年将出现通货紧缩，”布拉德表示，迄今为止加息几乎没有对金融市场造成影响压力。
“关于在议息会议上加息多少的问题，我会把它留给美联储主席。”对美联储的加息节奏，布拉德表示，“如果现在(12月)加息更多，那么2023年第一季度的加息幅度会更小。反之亦然。一般来说，两种做法在宏观经济层面上没多大区别。”
同日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(NeelKashkari)表示，暂时难以预测美联储需要将利率提高至何种水平，但在通胀明显见顶之前不应停止加息。
“我需要确信通胀至少已经停止攀升，以至于不会进一步落后于曲线，然后我才会主张停止未来加息的进程，”卡什卡利在明尼苏达商会的一次网络直播中说，“我们目前还没有到这个水平。”
最近的数据显示，10月份美国物价涨幅放缓，“这提供了一些证据表明通胀至少处于稳定状态，但我们不能过度相信一个月的数据。”卡什卡利说道。
目前，利率期货数据显示，市场预期美联储12月加息50个基点的概率为78.2%；预期美联储12月加息75个基点的概率为21.8%。
美联储官员继续发表鹰派观点：继续加息抗击通胀，以恢复物价稳定
当地时间周二，一些美联储官员继续发表鹰派观点，重申他们的首要任务是继续加息抗击通胀，以恢复物价稳定。美联储著名鹰派人士、2022年FOMC票委圣路易斯联储主席布拉德（JamesBullard）警告称，他们的信誉度岌岌可危，布拉德星期二在伦敦的一个经济会议上表示：“这是一个严重的问题，我们需要确保对它作出适当的反应。”“我们在今年大幅提高了政策利率，而且还会进一步加息。”
美联储官员们继续无视金融市场动荡，强调抗击通胀为首要任务。克利夫兰联储主席梅斯特周一曾表示，金融市场的波动可能会影响投资者的决策，而美元的价值确实会影响美国经济，但他们的首要任务仍然是恢复物价稳定，布拉德等美联储官员昨日再度重申他们这一立场。
布拉德继续承诺将通胀率降至美联储2%的目标，这一承诺得到了向来立场偏鸽派的芝加哥联储主席埃文斯（CharlesEvans）和明尼阿波利斯联储主席卡什卡里（NeelKashkari）的广泛赞同。他们表示，美联储应该能够实现他们所预测的加息路径，然后在一段时间内保持高利率水平，以遏制物价压力。
美联储官员发表的言论重点延续了美联储主席鲍威尔在上周透露的信息——即尽管美国经济面临痛苦，但他们不会在应对通胀方面退缩，这种鹰派立场扰乱了金融市场，并导致债券收益率急剧上升，标普500指数不久后转跌，最终收跌0.21%。
“鹰王”布拉德再度重磅发声：需要在较高的利率水平上维持一段时间
9月21日，美联储官员年内连续三次加息75个基点，将基准联邦基金利率区间提高至3%-3.25%。预测中值显示，官员们预计到今年年底利率将达到4.4%，2023年将达到4.6%。在FOMC最新利率点阵图中，这一转变比市场预期更为强硬。
布拉德表示，利率可能需要升至“4.5%区间”，比他4月份的预测高出约1个百分点。他引用了政策委员会的最新预测，以及根据斯坦福大学约翰?泰勒教授（JohnTaylor）制定的泰勒规则（TaylorRule）的修订版本建议的政策利率。
布拉德表示：“我们现在已经到了可以认为我们处于限制性领域的地步。”他在谈到美联储点阵图中的利率路径时表示，“我认为我们需要在较高的利率水平上维持一段时间，以确保通胀问题得到控制。”
美联储官员暗示，根据他们预测的中值，他们预计在今年11月和12月的最后两次政策会议上，美联储将再加息1.25个百分点。根据期货合约价格，投资者目前预计11月1-2日的会议将连续第4次加息75个基点。芝商所FedWatch工具显示，当前市场预计，美联储11月加息75个基点的概率达到55.5%，加息50基点的概率则为47.5%。
布拉德表示，美国面临经济衰退风险，但他淡化了收益率曲线倒挂（短端美债收益率高于长端美债）在金融市场上发出的威胁程度。他表示：“根据名义展望，你可能会预计收益率曲线出现倒挂，而不一定是基于对衰退的预测。”“令人鼓舞的是，通胀预期处于正确的位置。”
布拉德：与沃尔克时代进行比较不合适
尽管包括前纽约联储主席杜德利在内的许多批评美联储的人士集体批评美联储没有向美国民众透露降低通胀所需付出的痛苦程度，但布拉德并不同意这一观点，他认为目前的情况与上世纪70年代并不太相似。他表示，市场对美联储意图的定价意味着，在实际加息之前很久就已经开始收紧政策，这与沃尔克领导下的美联储不同。
他表示：“我认为这意味着我们成功的机会更大。”“因此，我认为在这个重要时刻，与沃尔克时代进行严格的比较是不恰当的。”沃尔克时代指的是在美联储前主席沃尔克领导下，美联储在1979-1981年期间大幅加息至创纪录水平（接近20%）以应对通胀，结果美国出现了经济衰退。
布拉德强调，批评美联储的人士还将他们对缓解价格压力所需痛苦的预期建立在失业率上升和通胀下降之间的菲利普斯曲线关系上，而这种关系近年来一直不起作用，相反，通胀应该从降低通胀预期开始下降。布拉德表示：“与沃尔克时代相比，我们有更好的机会在对经济造成更少干扰的情况下取得成功。”
相反，他引用了1994年艾伦?格林斯潘领导的美联储紧缩政策的经验，当时利率上升了3个百分点，且没有出现衰退，为20世纪90年代后半期的辉煌时期奠定了基础。“所以我希望我们能在这里获得类似的表现。”布拉德表示。
鹰中带着些许“鸽”：有官员担心美联储加息路径过于激进
其他美联储官员基本上一致呼吁收紧政策，抑制接近40年高点的通胀为首要任务。在昨日早些时候，埃文斯在接受CNBC采访时表示，他倾向于继续加息，不过他也表示，他可能会看到利率在明年3月左右见顶，随后将暂停任何加息举措，之后甚至可能会降息。
卡什卡里（NeelKashkari）在接受媒体线上采访时表示，美联储应该继续收紧货币政策，直到看到核心通胀率下降的有力证据，然后“保持耐心”，同时他也承认美联储可能面临路径过于激进的风险。
“有很多紧缩措施正在酝酿之中。我们致力于恢复价格稳定，但我们也认识到，考虑到这些滞后因素，存在过度紧缩风险。”当被问及是否有理由进一步加息100个基点时，卡什卡里表示：“我们目前采取的步伐是适当的。”
