证券时报记者 赵梦桥
过去几年，医药板块经历了持久的阴跌，“喝酒吃药”的信仰已经慢慢消失了。随着医药板块跌势持续，基金对医药板块的持仓比例持续下降。
数据显示，2024年二季度，全部公募基金对医药板块的持仓继续下降。公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为9.88%，环比下降1.09个百分点。对医药生物行业的持仓占比在2020年二季度出现最高位，为18.23%，但此后仓位逐季回调。例如，2020年末，公募基金持有医药龙头股药明康德的比例一度高达30%，但截至2024年6月末，持股比例已降至21.44%。
天弘医药创新基金经理郭相博表示，自2021年开始，医药指数连续3年负收益，医药板块正在经历史上最长的投资困难期。2024年上半年，医药板块趋势性的投资窗口期非常短暂，第一段机会是在2月份医药板块中小微市值股票大跌后的超跌反弹；第二段机会是在4月底到5月中旬，医药板块在机构低仓位、第一季度业绩利空出尽后的风格高低切换。
郭相博认为，2024年上半年医药板块的投资困境，实际上集中反映了自2021年6月以来医药板块走下神坛后，行业一直面对的两大问题：一是子板块的估值中枢轮番下移，二是板块缺乏持续性主线机会。究其原因，医药板块中大多数制造业公司在国内的业务受到集采、谈判、比价、DRG（疾病诊断相关分组）等政策扰动，叠加防疫周期和医药反腐等行动，很多公司的国内业务呈现了很大的周期性、波动性和不可预测性，而海外的国际化逻辑，近2年从CXO（医药外包）到低值耗材板块，却开始越来越密集地反映出地缘政治的风险。
不过，与基金对医药板块的配置下降相比，基民对于医药基金似乎兴致不减，体现在医药主题ETF方面即是“越跌越买”。
数据显示，今年以来，38只医药板块ETF中，有25只产品被资金净申购，其中华宝中证医疗ETF被净申购高达95.52亿份，增幅位居所有产品之首，易方达沪深300医药卫生ETF被净申购31.88亿份，天弘国证医药生物ETF与博时恒生医疗保健ETF份额增逾10亿份，医药主题ETF中，年内份额合计增逾180亿份。
目前来看，医药板块估值已经趋于合理，何时才能迎来反弹？有哪些细分板块能够率先突围？
国海富兰克林基金认为，展望2024年下半年，预计医药板块有望逐渐恢复成长性，其中创新药是值得重点关注的方向。目前创新药公司资产负债表整体呈现二八分化，优质创新药标的应该具备以下特点：在手现金充沛、催化剂密集、核心逻辑进入兑现期、回归成长属性。从中长期看，创新药的成长性或将持续高于其他医药细分板块。
信达澳亚基金基金经理杨珂也表示，创新药板块作为具有长期增长潜力的行业，有望吸引更多的资本流入。“从历史经验来看，美国降息周期中，创新药板块通常有较好的表现，例如，在美联储历次降息周期中，生物医药科技等重研发行业往往受益明显。另外，在全球主要经济体人口老龄化的背景下，人们对健康的重视度不断提升，创新药市场需求持续增长，这为创新药板块提供了广阔的发展空间，该行业当前具备长期增长潜力。”杨珂表示。
杨珂还表示，国内很多涉及创新药的公司基本都以海外业务为主，但基本面有所分化，一部分公司因海外去库存结束，基本面企稳回升；还有一部分公司受地缘政治的影响，将面临订单转移、产能外迁的影响，这会给这些公司带来新的挑战。
除了创新药以外，永赢医疗器械ETF基金经理储可凡认为，展望下半年，医疗器械具备较强的投资价值，主要有以下三个原因：
第一，设备更新释放需求。医疗设备以旧换新是国家推动设备以旧换新政策的一个组成部分，随着项目在下半年陆续落地，将对医疗器械公司带来实质性的业务增量。
第二，创新出海走向高端。医疗器械作为医药板块中出海体量最大的细分领域，已成为国内先进制造业出海的典范。近年，随着国产医疗器械产品性能提升，出海品类从中低端走向高端，相关上市公司海外收入与利润率增长迅速。
第三，医疗反腐正本清源。医疗领域的集中反腐，虽然对医疗设备招采、新品推广进院等形成短期扰动，但也净化了行业生态，加速了不合规企业的出清，行业龙头集中度提升，有利于中长期竞争格局改善。
