中国基金报记者 天心
电子行业连续第二个季度成为二季度基金持仓市值占比第一大行业。从主动权益基金调仓方向来看，电子也成为主动权益基金二季度增配的主要方向之一。
在基金经理看来，在AI引领的创新周期下，电子行业中半导体和消费电子板块的投资机会尤为值得重视。
电子成基金二季度第一大持仓行业
景气上行叠加AI加持，电子行业成为二季度基金持仓市值占比第一大行业。
据天相投顾统计，按申万一级行业划分，全市场主动权益基金二季度重仓前十行业持仓占其股票比例合计74.80%，分别为电子、医药生物、电力设备、食品饮料、有色金属、汽车、通信、家用电器、机械设备、国防军工。其中，电子已连续第二个季度为基金第一大持仓行业，环比提升3.67个百分点。
从持仓变动而言，主动权益基金整体的调仓方向与二季度行业涨跌幅具有较强的正相关性。相较于一季末，主动权益基金二季度增配了通信、电子、家用电器等行业。而在主动权益基金前十大重仓股中，消费电子龙头立讯精密跃升为第三大重仓股，也是二季度公募增持市值排名第一的个股。
另据信达证券统计，以普通股票型、偏股混合、平衡混合及灵活配置混合为样本，截至今年二季度末，A股电子行业配置比例为15.6%，处于2018年以来的最高位置，位居全市场第一，配置比例环比第一季度提升3.7个百分点，超配比例达5.5%。
具体来看，元件板块、消费电子板块、半导体板块，以及光学光电子板块、电子化学品板块的机构持仓市值占比均出现环比提升，其中消费电子板块和元件板块提升幅度最大。
知名基金积极调仓换股
实际上，不少知名度较高的基金也在大幅调仓电子板块。
比如，银河创新成长二季度主要投资方向为硬科技领域，期间减持计算机板块，进一步增持半导体板块。最新前十大重仓股中，除了一只计算机软件个股，大部分为电子行业个股。半导体板块的长电科技、圣邦股份、兆易创新、中芯国际、中微公司、寒武纪-U，元件板块的北方华创、海光信息。
与一季度末相比，兴全合润前十大重仓股中有4只发生变化，新进立讯精密、水晶光电、巨化股份、北方华创为前十大重仓股；兴全合宜混合的前十大重仓股中则新进水晶光电、高伟电子、北方华创。
富国文体健康二季度也增加了消费电子和半导体的持仓，主要是基于对某手机龙头产业链以及AI应用于可穿戴设备的成长预期而买入。与上季度相比，恒玄科技、水晶光电均为二季度新进前十大重仓股。
此外，华夏科技创新在二季度增持了端侧AI相关的消费电子相关资产。其中，立讯精密增持近50%，由一季度末的第九大重仓股跃升为第四大重仓股。华夏创新前沿、华夏时代前沿二季度重点配置在半导体、消费电子、人工智能、信创国产化、卫星互联网为代表的数字经济方向，加仓了一些受益于大模型的AI算力和消费电子个股。
看好电子市场创新周期
展望后市，不少基金经理看好电子行业复苏行情，尤其是半导体和消费电子板块的投资机会。
银河创新成长基金经理郑巍山表示，本轮半导体产业的库存周期基本演绎较充分，除了手机、PC或存在季度性补库机会外，其他智慧物联(AIOT)、家电、车等或处于平缓消化和平缓过度的状态。总体来说，行业已经见底，目前或处于上行周期初始阶段。目前，主要看好半导体三个方向。第一个是半导体周期复苏产业链，虽然下游需求呈现 弱复苏趋势，但半导体行业触底向上势头不会变；第二个是国产替代产业链，国产替代产业链依然存在较大发展空间;第三个是AI产业链，创新是驱动半导体产业发展永恒源动力。
易方达基金经理成曦表示，2023年底以来，中国半导体销售额恢复正增长，目前处于复苏初期，主要由消费侧需求（如手机和可穿戴设备）驱动。2024年上半年已观察到终端需求向半导体中游业绩传导的趋势，同时也需要关注下半年工业侧需求复苏情况。其次，从盈利能力来看，2024年下半年半导体板块有望实现利润修复，主要得益于芯片价格企稳、涨价预期以及出货量增长带来的产能利用率提升。再次，人工智能的重大技术进展，例如苹果公司在6月份推出的AI智能化系统等，预示智能手机和消费电子市场或将迎来新一轮的创新周期，有望抬升科技成长风格的风险偏好。
泓德基金副总经理王克玉认为，过去一个阶段电子终端销售在新产品推出叠加换机周期的拉动下实现了很好的销售情况，产品能力的提升也将持续提升其竞争力和盈利水平。
此外，嘉实基金经理刘杰也表示，半导体对应设备、材料、零部件等环节，核心是国产化。从2021-2023年开始，整个国内半导体投资在持续提升，国产替代加速。AI浪潮的驱动下，又进一步激发底层硬件的需求，半导体有望迎周期与成长共振机遇。
编辑：黄梅
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谢治宇、傅鹏博、蔡嵩松都出手了“疯抢”这只股！
知名基金经理又出手了。
2022年即将收官，机构近期动作频频，纷纷开启调仓换股步伐。
其中，谢治宇、傅鹏博、蔡嵩松、冯明远等知名基金经理近期都有“大动作”。 尽管对于个别标的机构之间仍有分歧，不过整体来看，热门标的还是被机构扎堆“疯抢”。
知名基金经理“扎堆”三安光电定增
随着上市公司定增、回购、重组等公告的陆续披露，机构调仓换股情况浮出水面。 其中，不少知名基金经理都有“大动作”。
12月15日，兴证全球基金发布公告称，旗下兴全新视野灵活配置混合、兴全社会价值三年持有期混合、兴全合润混合、兴全合宜混合等13只基金，参与了三安光电的非公开定向增发，合计获配股数约9200万股，合计认购金额超14亿元。
其中，谢治宇管理的兴全合润混合、兴全合宜混合、兴全社会价值三年持有混合这三只基金，分别认购了三安光电2483.87万股、1658.06万股和374.19万股，成本分别为3.85亿元、2.57亿元和5800万元。 截至12月14日，其账面价值分别为4.18亿元、2.79亿元和6297.68万元。 另外，兴证全球基金旗下还有多只百亿级基金参与了此次定增，均实现浮盈。
公告显示，本次三安光电定增的发行价是15.50元/股，参与定增股份的锁定期均为6个月。 除了兴证全球基金之外，三安光电的此次定增还获得多家机构捧场，包括诺德、财通、睿远、诺安、博时等公募基金公司。
其中，睿远基金旗下的睿远成长价值混合、睿远稳进配置两年持有期混合参与了三安光电的定增。 由傅鹏博、朱_管理的百亿基金睿远成长价值混合基金出手“阔绰”，认购了三安光电2580.65万股，总成本约4亿元。 截至12月14日，这些定增股份的账面价值是4.34亿元。
另外，12月16日诺安基金也发布公告称，公司管理的部分基金参加了三安光电非公开发行A股股票的认购。 其中，知名基金经理蔡嵩松管理的诺安创新驱动灵活配置混合、诺安和鑫灵活配置混合基金，分别获配了96.77万股、225.81万股，成本分别约为1500万元、3500万元。
对部分标的仍存分歧
除了三安光电，其他上市公司的背后也出现了知名基金经理的调仓动向。
招商蛇口近日因发行股份购买资产并募集配套资金事项而停牌，根据其停牌前一交易日前十大股东持股信息可以发现，由谢治宇、童兰、董理共同管理的兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)在四季度增持了该公司。 此前，三季度末，该基金新进招商蛇口前十大流通股东之列，四季度继续增持约900万股，截至12月2日持股超7300万股，持仓市值约10亿元。
重庆百货近日因筹划重大资产重组事项而停牌，停牌前一个交易日前十大股东和前十大流通股股东持股情况的公告显示，由朱少醒管理的富国天惠精选成长混合(LOF)于四季度减持了该公司100万股，目前仍为公司第二大股东，占总股本比例4.43%。
12月15日信达澳亚基金发布公告，旗下部分基金参加了泉峰汽车非公开发行股票的认购。 由冯明远管理的信澳新能源产业股票、信澳科技创新一年定开混合、信澳研究优选混合等6只基金合计认购超200万股，总成本约为4000万元。
此外，宁波韵升近日发布的《关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况的公告》显示，冯明远管理的信澳新能源产业股票继续位列公司第七大流通股东，与三季度末相比，持股数量未发生变动。 不过，机构之间的分歧似乎仍在，上海景林资产管理的景林丰收3号私募基金新进成为公司第八大流通股东，易方达价值成长混合基金则从前十大流通股东名单中消失。
300亿公募明星持仓曝光！这只股票首次进入十大重仓股
10月24日知名基金经理李晓星旗下基金披露三季报，截至三季度末李晓星管理规模约300亿元。 管理规模居前的基金有银华心佳两年持有（74.26亿元）、银华心怡混合A（64.92亿元）等。
从银华心佳两年持有三季报来看，李晓星的持仓风格持续呈现出“从消费到科技”属性。 在一年前调出重仓股之后，李晓星不再“复购”贵州茅台这类消费龙头。 相反，他的投资持仓持续往科技、新能源、港股互联网方面倾斜。 券商中国记者发现，三季度银华心佳两年持有买入了半导体龙头中芯国际，为中芯国际首次进入该基金前十大重仓股。 同时，该基金三季度大幅减仓了快手-W、腾讯控股、美团-W。
针对基金跑输基准现象，李晓星在三季报中坦言，这是他投资方法和市场风格偏好出现阶段性错配所致。 但他也说到，当标的出现顺行业基本面逆市场风格的时候，往往代表着不错的加仓时点。 持续看好高质量发展方向，看好经济信心回升。 组合布局主要会集中在低碳经济、国家安全、数字经济、医疗健康和美好生活等方向。
李晓星特别说道，电动车行业的去库存和价格战已经进入尾声。 国内大模型应用有望迎来百花齐放，但逢“AI”必涨的第一阶段已经过去，未来需要更多关注运营数据和业绩的兑现。
新增三只电子股，减仓港股互联网
截至三季度末，银华心佳两年持有规模为74.26亿元，延续持续下行趋势。 根据天天基金网数据，该基金规模于2021年6月一度逼近150亿元，随后持续下行，到2023年一季度末规模下降到100亿元以下，为95.91亿元。 2023年二季度末，该基金规模为86亿元。 从Wind数据来看，银华心佳两年持有阶段性份额基本维持平稳，截至三季度末依然维持在110亿份以上。 该基金三季度股票仓位高达93.49%，较二季度的90.98%明显提升。
李晓星在三季报里直言，三季度该基金保持高仓位，配置以科技为主，兼顾消费，重点配置了新能源、港股互联网、电子、国防军工、食品饮料、医药等行业，精选高景气行业中高增长的个股。 同时对半导体板块做了一些调整，兑现了一些累计涨幅较大的国产替代方向，主要包括半导体设备、材料、零部件环节。
具体看，银华心佳两年持有三季报的最大增量信息，是李晓星在三季度买入了半导体龙头中芯国际。 券商中国记者查阅该基金历年报告发现，这是中芯国际首次进入该基金前十大重仓股，持仓1404.55万股，公允价值2.58亿元，在十大重仓股中位列第二。
另外，三季度新增重仓股还有紫光国微和海光信息，两只股均属于电子板块。 这两只股此前曾进入过该基金重仓股之列，紫光国微曾在2022年二季度时为重仓股，海光信息曾在2022年三季度时是重仓股。 另外，今年三季度末的新晋重仓股汇川技术，曾于2021年一季度时是该基金重仓股。
此外，李晓星在三季度减仓了港股互联网巨头快手-W，但快手-W依然为第一重仓股。 而经过三季度减仓后，该基金持有腾讯控股的数量从191.45万股下降到了76.52万股，下降幅度超60%。 持有美团-W的数量从490.04万股下降至193.97万股，下降幅度同样超过60%。
业绩增速因子没发挥出优势
虽然经过一番调仓换股，但截至三季度末银华心佳两年持有过去三个月依然录得3.74%的亏损，超过业绩比较基准的涨跌幅-3.25%；过去六个月、过去一年、成立以来（2021年1月至2023年三季度末）均为负收益。
“今年上半年，我们整体基金收益率并没有达到预期，也出现了很少有的跑输了基准的现象。 从市场因子的表现来说，小市值和低pb等因子表现较为出众，大市值和质量因子表现不佳，业绩增速因子没有发挥出过去的优势。 ”李晓星在三季报里表示。
李晓星进一步解释道，他的投资方法是投资于基本面景气周期向上行业中的业绩维持较快增长的优质公司。 映射到因子上，大部分的投资标的落在中大市值中的优质白马成长股，小市值和低pb的标的并不多。 正是因为投资方法和市场风格的偏好出现了阶段性的错配，导致了基金收益率阶段性跑输了基准。
但李晓星也说到，当标的出现顺行业基本面逆市场风格的时候，往往代表着不错的加仓时点。 从操作上来说，他选择了坚守自己的投资方法，减持了持仓中估值已经泡沫化的标的，增持了估值处于相对低位的标的。 “我们相信，从中长期的维度来看，具有业绩持续成长能力优质公司会持续贡献超额。 同时由于可选择的标的变得更多，我们的持仓也变得更为分散一些。 ”
就未来而言，李晓星表示持续看好高质量发展方向，看好经济信心回升。 结合我们的整体宏观判断，目前组合集中在低碳经济、国家安全、数字经济、医疗健康和美好生活几个方向，泛新能源是总体配置最多的板块。
“其中，高质量发展的映射在于低碳经济和国家安全，这两个板块上半年调整幅度不小，交易拥挤程度基本得到了解决，后面更多会反应相关的业绩增速。 经济信心回升的映射主要在于数字经济、医疗健康和美好生活，毕竟现在消费降级成为不少人谈论的重点，但相信随着经济信心的回升，美好生活的追求依然会是消费的长期趋势，这些提到的领域是边际变化最大的方向，无论是业绩趋势还是信心趋势。 ”李晓星表示。
港股互联网处于双底部位置
在调仓换股和趋势预判上，李晓星还在三季报中对具体板块未来投资价值做了细致分析。
以他总体配置最多的泛新能源为例，他认为电动车行业的去库存和价格战已经进入尾声，中游盈利的下行在上半年逐步体现。 下半年来看，国内的需求还在逐步修复，欧洲的需求已经有加速的迹象，美国的高增长也在预期内，整个板块股价调整的时间足够长、幅度足够大，悲观预期基本上都得到了体现。 “当前位置，我们更加积极地看多。 整车、电池和中游材料的盈利虽然都有所下降，但竞争格局也在发生积极的变化，龙头公司的盈利能力还在持续超预期，我们主要聚焦在后续盈利能力见底后保持稳定以及海外占比较高的环节。 ”
科技方面，李晓星认为，AI产业在突破“技术奇点”后，将进入新一轮成长周期，但AI发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、道德伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。 投资机会上，“卖水人”硬件先行的算力产业链，在业绩兑现上先于AI应用。 算力是支撑AI新基础设施中的重要生产力，海外芯片龙头给出超预期的业绩指引，海外算力投资在上修。 “我们判断国内算力建设在政策扶持下将会跟进。 随着未来国内通用大模型正式发布，国内大模型应用有望迎来百花齐放，但逢‘AI’必涨的第一阶段已经过去，未来需要更多关注运营数据和业绩的兑现。 ”
另外，针对重点持仓的港股互联网板块，李晓星认为，当前股价位置和估值都是底部位置，而基本面从去年下半年就出现持续上行的状态。 在反垄断、流量红利消失的大背景下，降本增效仍是未来一个阶段互联网板块业绩持续上行的重要因素。 同时，在AI产业崛起的当下，港股的核心互联网公司最有可能抓住AI浪潮下的机遇，使得自身的体量上个台阶，结合当下的估值水平，有望迎来业绩估值双升的行情。
张坤持仓大曝光！白酒遭减持，重仓在港中概股！巴菲特狂砸247亿
2022年新年伊始，A股市场风格快速切换，白酒、新能源、医药等板块面临重挫，部分基金开年以来跌幅很大！张坤减仓白酒增持 科技 股，而李晓星重仓白酒减持新能源……01“顶流”张坤持仓大曝光四季度批量减持白酒今日，张坤旗下的4只基金产品披露了2021年四季报，截至2021年末，张坤管理规模仍有千亿，达1019.35亿元，较去年三季度末的1057.48亿元减少了38.13亿元。 其中，易方达蓝筹精选规模最大，达到676.23亿元，但相对于去年三季度末的规模，也减少了22.24亿元。 由于核心资产股票回调以及互联网股票的大幅回撤，张坤管理的4只基金产品去年全线亏损：易方达亚洲精选去年全年亏损29.25%，易方达优质企业三年持有去年亏损8.22%，易方达蓝筹精选亏损9.89%，易方达优质精选自基金变更后，截至去年年末，亏损3.10%。 因投资白酒股而出名的张坤，却在四季度批量减持白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液和洋河股份这4只白酒龙头均受到大手笔减持。 以易方达蓝筹精选为例，泸州老窖持仓减少16.93%，从三季度末的第1大重仓股下滑至第3重仓股。 贵州茅台则被减持58万股，由第2大重仓股跌至第4重仓股。 其重仓持有的平安银行也被其减持6%股份，香港交易所、招商银行等持仓未变。 减仓白酒的同时，张坤却增加了 科技 等行业的配置。 例如，易方达蓝筹精选四季度加仓了伊利股份、腾讯控股、海康威视等，腾讯控股晋升为易方达蓝筹精选第一大重仓股。 在四季报中，张坤表示：“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。 他认为，经过了 2021年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在 3-5 年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。 球友@博实 认为，张坤的持仓，还是一贯的集中，基本是10个公司为核心。 而腾讯目前是张坤第一大重仓股，但超过10%的限制属于被动。 公募基金的一个好处就是，监管制定了很多规则，主要是为了防范风险。 所以持仓集中度有一定限制…… 对比一下发现，张坤对腾讯只是微微加仓，从1703万股，到1832万股，只增加了100万股。 茅台还进行了微微减仓。 泸州老窖、五粮液、洋河也是微微减仓。 从这个对比是不是可以看出，在张坤老师心目中，白酒略贵，腾讯略便宜呢？不过仓位都不大，所以只能叫“略”便宜……优质精选和蓝筹精选最大的差异，在于优质精选可以投非沪港通的港股公司，所以目前优质精选持有京东。 亚洲精选最大的变化是加仓了阿里巴巴。 这一点实质上和芒格大师异曲同工了。 不知道今天会不会有很多人说，不仅芒格加仓了阿里巴巴，张坤也加仓了阿里巴李晓星加仓消费减仓新能源 在2022年寄语中提到：从最开始被认为是不太可能会干长的公募经理，到现在被认为是看起来能干很长的公募经理，“孤单心事都隐藏得很体面！” 据悉，李晓星管理的银华心怡四季报显示，加仓白酒、医药，减仓新能源，六只个股新晋该基金前十大重仓股：山西汾酒、盐湖股份、天齐锂业、洋河股份、药明康德、五粮液。 赣锋锂业、三峡能源、汇川技术、通威股份、隆基股份、科达利退出其前十大重仓股。 他认为，去年四季度加仓了白酒配置，因为看见了“积极因素不断积累，改革信号的明显，强化了中长期业绩确定性”。 同时，他还认为，2022年消费板块在2021年面临的负面因素都会弱化，整体消费的投资会比2021年更加乐观。 消费的细分行业上，看好高端白酒和有全国化扩张潜力的次高端，四季度加仓白酒配置，因为看见积极因素不断积累，改革信号的明显，强化了中长期业绩确定性。 对于新能源板块，他指出，光伏、风电、电网设备、储能和电动车仍将有大量投资机会。 但这5个细分方向的投资机会在2021年已被较为充分地挖掘了，甚至有些是股价走在基本面前面了。 这增加了2022年的投资难度，2022年要在产业链环节选择上和个股挖掘上多着力。 数据显示，2022年以来，A股的光伏、风电板块的所有上市公司的总市值累计蒸发五千亿元。 具体到个股而言，隆基股份的最新收盘价为76元，相比去年11月的高点累计跌幅超24%，阳光电源的跌幅达23%，金风 科技 的收盘价相比最高点的跌幅亦超过28%。 当A股市场的风力、光伏赛道连连遭到资金抛售的时候，巴菲特却重金布局！ 据最新报道，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司计划斥资39亿美元（约合人民币247亿元），建设风力、太阳能发电项目，或将成为美国最大的单一风电项目。 研究机构认为，新能源仍是优质的赛道，只是随着板块整体估值被推高，赛道逐步出现分化，需要去鉴别优质企业。 一些细分赛道仍然有望继续享受红利，而另一些领域则面临盈利增长难以跟上困境。 在新的一年伊始市场资金重新进行布局的过程中，市场势必对整体新能源板块进行重新审视，优中选优。 球友@一谈策略 说：巴菲特现在的投资模式与早年已经不同，早年他出手的时机都是在机会初期，但晚年都是在机会中后期，可能与他管理规模庞大有关……光伏等赛道股，景气是利好逻辑，估值压缩是利空逻辑，在行情向好时，利好逻辑主导，在行情不好时，利空逻辑主导。 所以，现在要观察光伏何时转势，最主要盯着的应该是利空。 从张坤的调仓记录来看，其对互联网股票尤为看好，腾讯、阿里巴巴等均获其重点加仓。 此外，不少基金经理已经明确表态，看好港股互联网股票。 从四季报来看，除了易方达张坤大幅加仓腾讯控股外，睿远傅鹏博也在港股持仓小幅增加，中庚基金的丘栋荣大幅加仓港股。 以丘栋荣的中庚价值领航为例，该基金在2021年10月份港股修改基金合同，新增港股投资范围，随后该基金便迅速开始抄底港股，其中兖矿能源甚至被加仓至第一大重仓股，中国海洋石油被加仓至第五大重仓股。 从上述明星基金经理的动向来看，虽然个人有个人的能力圈和风格，但看好港股是一大突出的特征。 那么今年的机会会是港股吗？ 丘栋荣在季报中表示，自己更看好港股中的大盘价值股和部分互联网股。 1、港股的价值股基本上都是龙头企业或者央企，这些资产质量非常高、最能承受基本面压力，因此风险较小，而港股的互联网股业务是深深嵌入中国经济中的，格局清晰但其核心业务壁垒仍较为坚实。 2、港股的价值股对应的在A股中的价值股很便宜，但是在港股更便宜，同时对应的分红收益率保持着非常高的水平；港股的互联网股承受各种压力聚集，估值降至低估水平。
