原标题：山西证券：给予华秦科技增持评级
山西证券股份有限公司冀泳洁,王锐近期对华秦科技进行研究并发布了研究报告《股份支付费用影响2023年利润，订单充沛业绩稳健释放》，本报告对华秦科技给出增持评级，当前股价为136.41元。
华秦科技(688281)
事件描述
公司发布2023年年报和2024年一季报业绩预告，23年实现营收9.17亿元，同比增长36.45%，实现归母净利润3.35亿元，同比增长0.48%。2024Q1实现营收2.48亿元，同比增长32.61%，实现归母净利润1.14亿元，同比增长+29.40%。
事件点评
营收保持高增长，子公司股份支付费用影响利润释放。公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业，尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显。从营收来看，2023年营收同比增长36.45%，主要原因是客户型号任务持续增加，且小批试制新产品
订单陆续增多，当期产销量较上年同期稳步提升。从利润端来看，2023归母净利润同比增长0.48%，主要原因是子公司上海瑞华晟产生一次性股份支付费用1.88亿元，此外公司新建的子公司扩张迅速，尚处于未盈利状态，若剔除股份支付影响，净利润实现约30%的增长。
在手订单饱满，新增四个牌号进入小批试制。公司于2024年1月17日和30日连续披露两份隐身材料大额合同，合同价值分别为3.10亿元（含税）和3.32亿元（含税）。截止到2024年3月底，母公司特种功能材料在手订单约8亿元，为公司业绩增长带来确定性。据公司2023年10月公告，公司四个牌号隐身材料产品达到重要应用节点，进入小批试生产阶段。我们认为，公司多个牌号产品依次进入小批试制阶段，未来新牌号批产有望为公司业绩贡献新增量。
围绕高端新材料积极布局，业务协同发展打开长期增长空间。公司在保持现有核心产品竞争力的同时，积极布局高端新材料。2022年10月公司成立华秦航发，围绕航空发动机产业链布局零部件加工与制造，2023年实现收
入1102万元，在手订单约8100万元，尚未执行订单约5500万元。2022年12月成立华秦光声，主营声学超构材料、声学装备和技术服务，2023年实现收入1820万元，产品处于市场开拓期。公司不断丰富产品序列，开拓市场机会，通过业务协同发展提高公司的盈利能力和业务规模。
投资建议
我们预测2024年至2026年，公司分别实现营收12.43/16.12/20.62亿元，同比增长35.5%/29.7%/27.9%；实现归母净利润5.01/6.42/7.96亿元，同比增长49.5%/28.2%/24.0%，对应EPS分别为3.6/4.62/5.73元，PE为37.9/29.5/23.8倍。因公司具有较强的稀缺性，且多型号进入小批生产，维持“增持-A”评级。
风险提示：业务受国防政策影响较大的风险；客户集中度较高的风险；技术及产品不达预期的风险；民品推广不及预期的风险；募投项目不能顺利实施的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券李鲁靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.76%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.05亿，根据现价换算的预测PE为37.58。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为150.83。
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华秦科技值得投资吗?
值得。 根据新浪网资料显示，华秦科技公司陕西华秦科技实业股份有限公司成立于1992年，主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。 自2018年以来每股收益分别为：0.20元；—2.11元；3.1元；4.66元，业绩增长迅速，成长性不错。 发行价虽然很高，但公司为细分市场头部企业，基本上没有竞争对手，所以，上市后不会破发，值得投资。
华秦科技能买吗
有风险慎重买因为华秦科技发行价和市值都比较高，发行规模大，发行市盈率远高于行业市盈率，并且在科创板上市，有破发风险或者微利可能，建议申购需要谨慎华秦科技属于军工隐身材料第一股：在中高温隐身材料领域技术优势明显，产业化成果突出，已形成耐温隐身涂层材料、防腐隐身涂层材料及隐身复合材料等多系列产品，在多军用装备实现装机应用，公司产品门槛高，基本没有被替代风险将来扩张到民用也比较难，公司业绩历年增长稳定：公司2018年-2021年营业收入分别为0.476亿元、1.168亿元、4.139亿元、5.12亿，净利润分别为1245.99万元、3341.83亿元、1.64亿元、1.99亿元。
华秦科技什么时候上市
华秦科技申购时间为2022年2月24日。 根据以往新股上市时间来看，通常情况下新股申购完成后，再过8至14天即可上市交易。 也就是说，根据计算可得申购上市时间可能会在3月4日—3月10日左右（正式上市日期以公司最终公布消息为准）。 要注意的是，新股申购后上市时间也有可能延迟，但一般不超过两周。 华秦科技全称是陕西华秦科技实业股份有限公司，拟在科创板上市。 陕西华秦科技实业股份有限公司，成立于1992年12月，位于西安高新技术产业开发区西部大道188号。 公司专业从事隐身材料、伪装材料及防护材料研发、生产和销售，产品及技术主要应用于我国重大国防武器装备的隐身、客户遍及国内航空、航天、航海领域三十多家研究院所和生产企业。 据2月16日公布的业绩预告，公司预计2022年1-3月归属净利润盈利5100.00万元至5800.00万元，同比上年增长65.16%至87.83%。 华秦科技（）发行人股票简称为“华秦科技”，股票代码为“”，该代码同时适用于本次发行的初步询价及网下申购。 本次发行网上申购代码为“”。 南方财富网微信号：南方财富网【摘要】华秦科技什么时候上市【提问】华秦科技申购时间为2022年2月24日。 根据以往新股上市时间来看，通常情况下新股申购完成后，再过8至14天即可上市交易。 也就是说，根据计算可得申购上市时间可能会在3月4日—3月10日左右（正式上市日期以公司最终公布消息为准）。 要注意的是，新股申购后上市时间也有可能延迟，但一般不超过两周。 华秦科技全称是陕西华秦科技实业股份有限公司，拟在科创板上市。 陕西华秦科技实业股份有限公司，成立于1992年12月，位于西安高新技术产业开发区西部大道188号。 公司专业从事隐身材料、伪装材料及防护材料研发、生产和销售，产品及技术主要应用于我国重大国防武器装备的隐身、客户遍及国内航空、航天、航海领域三十多家研究院所和生产企业。 据2月16日公布的业绩预告，公司预计2022年1-3月归属净利润盈利5100.00万元至5800.00万元，同比上年增长65.16%至87.83%。 华秦科技（）发行人股票简称为“华秦科技”，股票代码为“”，该代码同时适用于本次发行的初步询价及网下申购。 本次发行网上申购代码为“”。 南方财富网微信号：南方财富网【回答】
